Dit Europese defensieaandeel kan profiteren van miljarden aan nieuwe NAVO-orders
- Jan Kuijpers
- 11 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Rheinmetall stijgt na nieuwe drone-incidenten boven NAVO-grondgebied, die de vraag naar luchtverdediging zoals Skyranger en Skynex kunnen versterken.
Het bedrijf heeft al €3,1 miljard aan luchtverdedigingsorders en meer dan €80 miljard totale backlog, maar moet de productie fors opschalen.
Sterke omzetgroei ondersteunt het verhaal, maar zwakke kasstroom, contractrisico’s en een zeer hoge waardering maken uitvoering cruciaal.
Het aandeel Rheinmetall stond maandag ongeveer 1,7 procent hoger nadat een Spaanse NAVO-jager een drone boven Roemeens grondgebied had neergehaald. De gebeurtenis vestigt opnieuw de aandacht op de behoefte aan luchtverdedigingssystemen langs de oostgrens van de NAVO, precies een markt waarin Rheinmetall de komende jaren sterk wil groeien.
De koersreactie lijkt bovendien specifiek gericht op luchtverdediging. Het Zweedse Saab verloor op dezelfde handelsdag ongeveer 0,4 procent, wat erop wijst dat beleggers niet simpelweg alle Europese defensieaandelen hoger zetten.
Meerdere drone-incidenten in minder dan een week
De drone boven Roemenië zou vanuit de richting van Moldavië het land zijn binnengekomen en werd nabij Galați door een Spaanse F-18 onderschept. De brokstukken kwamen volgens de bron neer in een onbewoond gebied, terwijl de precieze herkomst van de drone op dat moment nog niet officieel was vastgesteld.
Drone 'Luna' Rheinmetall
Het was volgens de aangeleverde informatie al de vierde drone-interceptie boven Roemenië dit jaar. Enkele dagen eerder had een Italiaanse Eurofighter een onbekende drone boven Letland neergehaald, terwijl Roemeense duikers twee Gerbera-drones bij het belangrijke Neptun Deep-gasproject onschadelijk maakten.
Voor Europese landen benadrukken dergelijke incidenten het probleem van relatief goedkope drones die met veel duurdere gevechtsvliegtuigen moeten worden onderschept. Dat versterkt volgens de analyse de economische argumenten voor gelaagde grondgebonden luchtverdediging, waarbij systemen zoals Rheinmetalls Skyranger en Skynex een rol kunnen spelen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Rheinmetall heeft al €3,1 miljard aan luchtverdedigingsorders
Juist binnen Air Defence groeit Rheinmetall momenteel snel. De omzet van deze divisie steeg in het eerste kwartaal met 43 procent naar €192 miljoen, terwijl de orderportefeuille met 32 procent toenam tot €3,141 miljard.
Die orderportefeuille geeft Rheinmetall al een stevige basis voor toekomstige omzet. De recente drone-incidenten betekenen echter niet dat er automatisch nieuwe contracten bijkomen, en de onderneming heeft volgens de bron sinds het incident geen nieuwe order aangekondigd.
Het belangrijkste effect is daarom voorlopig strategisch. Europese overheden krijgen opnieuw een concrete herinnering aan de kwetsbaarheid van hun luchtruim, wat de politieke bereidheid om geld aan anti-drone- en luchtverdedigingssystemen uit te geven kan vergroten.
Roemenië heeft al een deal van €5,7 miljard gesloten
Rheinmetall heeft bovendien al een grote positie opgebouwd in Roemenië. Het land sloot in mei een overeenkomst ter waarde van €5,7 miljard met het Duitse defensiebedrijf voor onder meer Skyranger-luchtverdedigingssystemen, voertuigen, munitie en andere militaire producten.
De eerste leveringen zijn pas vanaf 2028 voorzien en lopen volgens de bron door tot 2030. Het incident van afgelopen weekend levert Rheinmetall daardoor geen directe extra omzet op, maar kan wel onderstrepen waarom Roemenië bereid is miljarden in dergelijke systemen te investeren.
Meer dan de helft van de productiewaarde van het Roemeense contract moet lokaal worden gerealiseerd. Voor Rheinmetall wordt het daarmee niet alleen belangrijk om orders binnen te halen, maar vooral om de productiecapaciteit snel genoeg op te bouwen om die contracten daadwerkelijk uit te voeren.
Productie moet fors omhoog
Rheinmetall wil de jaarlijkse productiecapaciteit van Skyranger-torens uiteindelijk verhogen naar maximaal 400 exemplaren per jaar. Momenteel ligt de capaciteit volgens de bron nog rond de 70 tot 100 systemen.
Dat verschil laat zien hoe groot de uitvoeringsuitdaging is. De vraag naar luchtverdediging kan sterk blijven groeien, maar orders hebben pas echte waarde voor aandeelhouders wanneer Rheinmetall ze tijdig kan omzetten in leveringen, omzet en uiteindelijk vrije kasstroom.
Juist de gebeurtenissen aan de NAVO-oostgrens kunnen de vraag naar zulke systemen verder ondersteunen. Voor Rheinmetall lijkt het probleem op dit moment dan ook minder een gebrek aan interesse en meer de snelheid waarmee het bedrijf zijn enorme orderboek kan uitvoeren.
Resultaten laten sterke groei zien
De voorlopige cijfers over het tweede kwartaal wijzen erop dat Rheinmetall ondertussen flink opschaalt. De omzet steeg met 69 procent naar €3,29 miljard, terwijl de operationele winst uitkwam op €562 miljoen.
Financials Rheinmetall
Dat laatste lag duidelijk boven de in de bron genoemde analistenverwachting van ongeveer €469,9 miljoen. De totale orderportefeuille van Rheinmetall is inmiddels bovendien opgelopen tot meer dan €80 miljard, wat voor meerdere jaren aan potentiële omzet zorgt.
Daar staat tegenover dat de vrije kasstroom in de eerste helft negatief bleef. Hogere werkkapitaalbehoeften en uitgestelde vooruitbetalingen van klanten drukten de kasstroom, waardoor beleggers niet alleen naar omzet en orders moeten kijken.
Niet alles gaat volgens plan
Rheinmetall verlaagde onlangs ook zijn omzetverwachting voor 2026 naar €13,7 tot €14,2 miljard. De belangrijkste reden was de annulering van het Duitse F126-fregattenprogramma, waardoor een deel van de verwachte omzet wegviel.
Dat laat zien dat zelfs binnen de huidige Europese defensiehausse grote contracten kunnen worden uitgesteld of volledig verdwijnen. Een enorm orderboek vermindert dat risico, maar maakt Rheinmetall er niet volledig immuun voor.
Voor beleggers is vooral van belang dat luchtverdediging slechts één onderdeel van het bredere bedrijf is. Sterkere vraag naar Skyranger en Skynex kan tegenvallers elders compenseren, maar uitvoering en cashflow blijven uiteindelijk bepalend.
Drone-incident versterkt het verhaal, maar de lat ligt hoog
De koersstijging van vandaag laat zien hoe gevoelig Rheinmetall inmiddels reageert op ontwikkelingen rond Europese veiligheid en luchtverdediging. Herhaalde drone-incidenten boven NAVO-grondgebied kunnen de vraag naar goedkope en schaalbare onderscheppingssystemen verder versterken.
Tegelijkertijd is het belangrijk om het incident niet te verwarren met een nieuwe order. Rheinmetall heeft al €3,1 miljard aan luchtverdedigingsbacklog en een totale orderportefeuille van meer dan €80 miljard, maar moet die miljarden de komende jaren nog daadwerkelijk omzetten in productie en kasstroom.
Daarmee blijft het groeiverhaal overtuigend, terwijl de waardering nauwelijks ruimte laat voor vertraging. Als Rheinmetall zijn productie snel opschaalt en nieuwe Europese luchtverdedigingsorders blijft winnen, kan het huidige optimisme worden gerechtvaardigd, maar bij contractvertragingen of tegenvallende cashflow kan een koers-winstverhouding van bijna 80 beleggers snel minder vergevingsgezind maken.
