00:00 / 01:04

Dit AI-aandeel kan exploderen: 3 miljard downloads en toch spotgoedkoop

Arne Verheedt
1 uur geleden
5 minuten om te lezen

In het kort:

Qwen passeert drie miljard downloads en versterkt de positie binnen kunstmatige intelligentie.
Cloud groeit 38 procent, maar enorme investeringen drukken winst en vrije kasstroom.
Met circa 19 keer de winst blijft de waardering bescheiden van dit AI-aandeel.

Alibaba heeft een merkwaardige positie op de beurs. Het Chinese technologiebedrijf bezit een van Azië's grootste handelsplatforms, ziet zijn clouddivisie met bijna 40 procent groeien en heeft met Qwen inmiddels een van de populairste open AI modellen ter wereld. Toch bedraagt de beurswaarde ongeveer 293 miljard dollar en noteert het aandeel rond 19 keer de historische winst. Nog opvallender: analisten zijn overwegend positief, terwijl de winstverwachtingen vanaf 2027 weer stevig oplopen.

Die terughoudendheid heeft een reden. Alibaba investeert momenteel zo agressief in kunstmatige intelligentie, cloudcapaciteit en online handel dat de winst en vrije kasstroom tijdelijk zwaar onder druk staan. De belegger krijgt daardoor een ongebruikelijke combinatie voorgeschoteld: een relatief lage waardering, snelgroeiende AI activiteiten en tegelijkertijd financiële resultaten die op het eerste gezicht juist verslechteren. De vraag is welke kant van dat verhaal uiteindelijk zwaarder weegt.

Analisten zijn positief voor Alibaba:

Waarom zijn drie miljard Qwen downloads belangrijk?

Qwen begint zich te ontwikkelen tot een serieus technologisch voordeel voor Alibaba. De familie van open AI modellen werd volgens gegevens van Hugging Face in zes maanden meer dan drie miljard keer gedownload. Daarmee ligt Qwen ruimschoots voor op modellen van Google, met 418 miljoen downloads, en Meta, met 227 miljoen downloads.

Downloads leveren Alibaba natuurlijk niet rechtstreeks drie miljard betalende klanten op.

Open modellen kunnen gratis worden gedownload, aangepast en geïntegreerd in andere toepassingen. De belangrijkere indicator is daarom het ecosysteem dat rond Qwen ontstaat. Alibaba heeft inmiddels meer dan 460 modellen beschikbaar gesteld, waar ontwikkelaars meer dan 300.000 afgeleide modellen van hebben gemaakt.

Lees ook: Aandelen tip van de week: dit ruimteaandeel kan de volgende grote winnaar worden

Precies daar ontstaat het interessante financiële vliegwiel. Een ontwikkelaar kan Qwen gratis gebruiken, maar heeft voor het trainen, aanpassen en draaien van grotere toepassingen uiteindelijk rekenkracht nodig. Alibaba kan die capaciteit leveren via Alibaba Cloud. Hoe groter het ecosysteem rond Qwen wordt, hoe groter dus de potentiële vraag naar cloudinfrastructuur, modeltraining en inference, het daadwerkelijk uitvoeren van AI modellen.

De officiële cijfers laten zien dat die commercialisering al begonnen is. Het klantenbestand van Model Studio, Alibaba's platform waarmee bedrijven AI modellen kunnen gebruiken en aanpassen, werd in één jaar acht keer zo groot. Qwen is daardoor niet alleen een prestigeproject in de technologische strijd met Amerikaanse bedrijven, maar steeds nadrukkelijker een distributiekanaal voor Alibaba Cloud.

Alibaba Cloud begint de investering te rechtvaardigen

Alibaba Cloud is inmiddels de belangrijkste groeimotor binnen het concern. De divisie realiseerde in het kwartaal tot eind maart een omzet van 41,6 miljard yuan, omgerekend ongeveer 6 miljard dollar. Dat was 38 procent meer dan een jaar eerder. De omzet van externe klanten groeide zelfs 40 procent.

Kerncijfers omzet Alibaba:

Vooral de ontwikkeling binnen AI springt eruit. AI gerelateerde producten genereerden 8,97 miljard yuan omzet en groeiden voor het elfde opeenvolgende kwartaal met meer dan 100 procent. Inmiddels komt ongeveer 30 procent van de externe cloudomzet uit AI gerelateerde producten. Dat betekent dat Alibaba niet meer uitsluitend geld probeert te verdienen aan toekomstige AI toepassingen, de commercialisering is al zichtbaar in de cijfers.

Ook de winstgevendheid van Cloud Intelligence verbetert. De aangepaste EBITA steeg 57 procent naar 3,8 miljard yuan. Dat is belangrijk omdat snelle omzetgroei weinig waarde creëert wanneer iedere extra yuan omzet geld kost. Bij Alibaba Cloud groeien omzet én operationele winst momenteel stevig.

Kerncijfers EBITDA Alibaba:

Mijn belangrijkste observatie is daarom dat beleggers Qwen niet afzonderlijk van Alibaba Cloud moeten waarderen. Qwen trekt ontwikkelaars aan, Alibaba Cloud verkoopt de infrastructuur waarop hun toepassingen uiteindelijk kunnen draaien. Dat geïntegreerde model kan waardevoller blijken dan het aantal downloads zelf.

Krijg meer grip op je beleggingen met De Belegger. Als lid krijg je toegang tot diepgaande aandelenanalyses, concrete aandelentips, praktische trainingen, exclusieve premium content en live inzicht in de portfolio. Daarnaast kun je ideeën en kansen bespreken met een actieve community van beleggers.

Start vandaag nog en ontvang tijdelijk 50% korting met de code WINST. Klik op de button en krijg direct toegang.

Waarom staan Alibaba's kwartaalcijfers toch onder druk?

De keerzijde is dat Alibaba momenteel enorme bedragen uitgeeft om zijn positie te versterken. De totale kwartaalomzet kwam uit op 243,4 miljard yuan, 3 procent hoger dan een jaar geleden. Zonder afgestoten activiteiten zoals Sun Art en Intime bedroeg de vergelijkbare groei echter 11 procent.

Onder de omzetlijn ziet het beeld er veel minder comfortabel uit. De aangepaste EBITA daalde met 84 procent naar 5,1 miljard yuan. De operationele winst van 28,5 miljard yuan een jaar eerder veranderde zelfs in een operationeel verlies van 848 miljoen yuan. Vooral investeringen in technologie, Qwen, gebruikersgroei en quick commerce drukken momenteel zwaar op de resultaten.

Dat wordt zichtbaar bij de vrije kasstroom. Alibaba verbrandde gedurende het kwartaal 17,3 miljard yuan vrije kasstroom, tegenover een positieve 3,7 miljard yuan een jaar eerder. Over heel boekjaar 2026 bedroeg de uitstroom zelfs 46,6 miljard yuan. Tegelijkertijd stegen de kapitaalinvesteringen over het boekjaar naar 126,1 miljard yuan, ongeveer 18,3 miljard dollar.

Alibaba kan die investeringsfase financieel dragen. Eind maart beschikte het concern over 520,8 miljard yuan, ongeveer 75,5 miljard dollar, aan cash en andere liquide beleggingen. Dat geeft het bedrijf aanzienlijk meer ruimte dan kleinere AI uitdagers om jarenlang infrastructuur te bouwen.

Vrije kasstroom Alibaba staat onder druk:

Waarom blijft de waardering van dit AI-aandeel zo laag?

De waardering laat zien hoeveel scepsis nog in Alibaba zit. Met een beurswaarde van ongeveer 293 miljard dollar noteert het aandeel rond 19 keer de historische winst en circa 20 keer de verwachte winst. Dat is niet extreem goedkoop, maar wel bescheiden voor een bedrijf met sterke posities in e commerce, cloud en AI. Analisten zijn opvallend positief, met 42 strong buy adviezen, zeven buy adviezen en slechts één strong sell, terwijl de winstverwachtingen vanaf 2027 weer duidelijk verbeteren.

Lees ook: Dit aandeel crasht 74%: is dit hét moment om toe te slaan?

Die korting is echter niet zonder reden. Alibaba blijft gevoelig voor Chinese regelgeving, geopolitieke spanningen en beperkingen rond geavanceerde chips, terwijl de investeringen in AI, cloud en commerce zwaar op de kasstroom drukken. Voor beleggers draait het daarom minder om nieuwe Qwen records en meer om de vraag of Cloud Intelligence snel genoeg winstgevend wordt. Als dat lukt, kan de huidige waardering te voorzichtig blijken.

Alibaba handelt aan een forward P/E van circa 20:

Wat betekent Qwen voor het aandeel Alibaba?

Qwen verandert het beleggingsverhaal van Alibaba van een goedkope Chinese e commerce speler naar een bredere AI en cloudonderneming. Als dit een Amerikaans technologiebedrijf was met dezelfde cloudgroei, AI adoptie en balans, zou de waardering waarschijnlijk duidelijk hoger liggen. Juist die combinatie van sterke groei en een relatief lage multiple maakt Alibaba wat mij betreft interessant.

Het risico blijft dat de enorme investeringen voorlopig meer cash opslokken dan ze opleveren. De vrije kasstroom staat onder druk en concurrenten investeren eveneens agressief. Toch vind ik het aandeel aantrekkelijk zolang Cloud Intelligence hard blijft groeien en Qwen zijn positie onder ontwikkelaars vasthoudt, want dan kan zowel de winst als de waarderingsmultiple uiteindelijk oplopen.