Beleggers opgelet: dit aandeel groeit bizar hard, maar oogt spotgoedkoop
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Ero Copper groeit winst met meer dan 80%, en noteert tegen een P/E van minder dan 10.
Braziliaanse koperproductie krijgt wereldwijde aandacht door stijgende vraag vanuit AI, stroomnetten en elektrificatie.
De operationele structuur van Ero Copper laat een opvallend hoge kwaliteit zien voor een onderneming van deze omvang.
Ero Copper is één van de opvallendste koperproducenten op de beurs. De onderneming bezit meerdere mijnen in Brazilië en profiteert van een wereldwijde stijging in de vraag naar koper. Dat metaal speelt een belangrijke rol binnen elektriciteitsnetwerken, datacenters, elektrische voertuigen, industriële automatisering en defensietoepassingen.
Koers ERO Copper
De onderneming ontstond in 2016 na de aankoop van Mineração Caraíba, een historische koperactiviteit in de Braziliaanse staat Bahia. Sindsdien werkte Ero Copper aan een duidelijke groeistrategie waarbij uitbreiding van bestaande mijnen centraal staat. De operationele basis bleef volledig in Brazilië terwijl de onderneming via de Canadese beurs toegang kreeg tot internationaal kapitaal.
Die Braziliaanse positie vormt een belangrijk onderdeel van het investeringsverhaal. Brazilië beschikt over een sterke mijnbouwtraditie, lokale industriële ketens en relatief goedkope energie. Tijdens de recente earnings call verwees CEO Makko DeFilippo meermaals naar de toenemende internationale aandacht voor Brazilië als strategische leverancier van grondstoffen.
Ero Copper steunt vandaag vooral op drie activa. Caraíba vormt historisch gezien de kern van de onderneming. Tucumã geldt als de belangrijkste groeimotor. Xavantina levert extra inkomsten via goudproductie. Vooral Caraíba laat goed zien hoe koperwinning in de praktijk verloopt. Grote hoeveelheden gesteente worden eerst uit de ondergrond gehaald. Daarna komt het materiaal terecht in verwerkingsinstallaties waar het vermalen wordt tot een fijn poeder. Vervolgens scheiden chemische en fysische processen het koper van het overige gesteente. Uiteindelijk ontstaat koperconcentraat met een veel hoger kopergehalte dan het oorspronkelijke materiaal.
Tijdens de afgelopen jaren investeerde Ero Copper fors in de uitbreiding van Caraíba. Het management richtte zich sterk op zogenaamde debottlenecking-projecten. Daarbij worden operationele knelpunten binnen bestaande installaties weggewerkt. Een fabriek kan bijvoorbeeld afgeremd worden door te trage filters, beperkte transportcapaciteit of inefficiënte pompsystemen. Door die onderdelen gericht te verbeteren stijgt de totale capaciteit zonder de noodzaak van een volledig nieuwe fabriek.
Die investeringen beginnen zichtbaar door te werken in de operationele cijfers. Tijdens het eerste kwartaal van 2026 overschreed Caraíba opnieuw één miljoen verwerkte tonnen materiaal. Volgens COO Gelson Batista gebeurde dat pas voor de tweede keer in de geschiedenis van de onderneming.
Daarnaast bouwt Ero Copper aan een nieuwe schacht binnen Pilar, onderdeel van Caraíba. Zo’n mijnschacht speelt een cruciale rol binnen ondergrondse mijnbouw. Die infrastructuur zorgt voor efficiënter transport van materiaal richting de oppervlakte en verbetert tegelijk ventilatie en logistiek. Vooral op grotere dieptes heeft dat enorme invloed op de kostenstructuur van een mijn. Kortere transportafstanden verlagen het dieselverbruik terwijl hogere efficiëntie de productiviteit ondersteunt.
Het management verwacht dat deze schacht vanaf 2027 toegang geeft tot diepere ertszones met hogere kopergehaltes. Dat aspect verdient veel aandacht. Binnen mijnbouw bepaalt het kopergehalte in grote mate hoeveel winst een mijn uiteindelijk kan genereren. Een hoger percentage koper per ton gesteente verhoogt de opbrengst terwijl een groot deel van de operationele kosten stabiel blijft.
Tucumã laat zien hoe schaalbare groei eruitziet
Waar Caraíba vooral draait rond optimalisatie van bestaande infrastructuur, vertegenwoordigt Tucumã een veel moderner groeiproject. Deze mijn startte commerciële productie tijdens 2025 en beschikt over relatief hoge kopergehaltes. Bovendien liggen de operationele kosten lager dan bij veel oudere mijnen.
EBIT marge
Tucumã werkt als open-pitoperatie. Dat betekent dat grote vrachtwagens en graafmachines laag per laag gesteente verwijderen uit een enorme groeve. Zulke projecten behalen vaak sterke schaalvoordelen doordat materiaalstromen eenvoudiger georganiseerd kunnen worden dan bij diepere ondergrondse mijnbouw.
Binnen Tucumã ligt veel nadruk op het tailings filtration circuit. Dat systeem verwerkt het restmateriaal dat overblijft nadat koper uit het gesteente gehaald werd. Traditioneel slaan mijnbouwbedrijven zulke residuen op in grote natte opslagbekkens. Ero Copper gebruikt filtratietechnologie waarmee het restmateriaal droger opgeslagen raakt. Daardoor daalt het waterverbruik terwijl de veiligheid van de opslagstructuur verbetert.
Tijdens de laatste kwartaalupdate bevestigde het management dat extra filterinstallaties onderweg zijn richting Tucumã. Bestaande installaties krijgen eveneens bijkomende filterplaten waardoor de capaciteit stijgt. Volgens de onderneming creëert dat extra ruimte voor hogere throughput vanaf eind 2026. Throughput verwijst naar de hoeveelheid gesteente die dagelijks verwerkt raakt. Hogere throughput leidt bij stabiele kopergehaltes tot een hogere productie.
Wat vooral opvalt binnen het verhaal van Tucumã is de relatief sterke uitvoering van het project. Veel mijnbouwbedrijven lopen tijdens grote uitbreidingsfases tegen zware problemen aan. Budgetten ontsporen regelmatig terwijl vertragingen de balans onder druk zetten. Tucumã bereikte commerciële productie echter binnen een relatief korte bouwperiode.
Dat operationele vertrouwen speelt een grote rol binnen de huidige waardering van Ero Copper. Mijnbouwinvesteerders kijken doorgaans bijzonder kritisch naar managementteams omdat koperprojecten honderden miljoenen dollars kosten en technisch zeer complex zijn. Een succesvolle oplevering van nieuwe productiecapaciteit verhoogt daardoor automatisch het vertrouwen in toekomstige projecten.
Omzet
Naast koper produceert Ero Copper ook goud via de Xavantina-mijn. Dat onderdeel geeft de onderneming een extra inkomstenbron tijdens periodes waarin goudprijzen sterk bewegen. Binnen Xavantina investeerde het bedrijf recent in nieuwe ventilatie en koelingssystemen. Zulke infrastructuur wordt steeds belangrijker naarmate een mijn dieper onder de grond opereert. Hogere temperaturen hebben rechtstreeks invloed op productiviteit en veiligheid.
Volgens het management vormde het eerste kwartaal van 2026 bewust een overgangsperiode voor Xavantina. Hogere productievolumes worden vooral tijdens de tweede jaarhelft verwacht zodra de nieuwe systemen volledig operationeel draaien. Daarnaast mikt de onderneming op een herstel van de goudrecuperatie richting niveaus in de hoge tachtig procent. Recuperatie verwijst naar het percentage goud dat uiteindelijk effectief uit het gesteente gehaald raakt.
Ook Furnas krijgt steeds meer aandacht binnen het langetermijnverhaal. Dat project ontwikkelt Ero Copper samen met Vale Base Metals in de Carajás-regio, één van de rijkste mijnbouwgebieden ter wereld. Ero Copper financiert exploratie en technische studies in ruil voor een meerderheidsbelang.
Exploratie vormt een essentieel onderdeel van mijnbouw. Bedrijven voeren duizenden meters aan boringen uit om gehaltes, gesteentestructuren en economische potentie nauwkeurig in kaart te brengen. Tijdens de conference call gaf DeFilippo aan dat ondertussen ruim 60.000 meter aan boringen uitgevoerd werd op Furnas. De eerste economische studie gebruikte slechts ongeveer 28.000 meter aan data. Volgens het management bestaat daardoor ruimte voor verdere uitbreiding van de potentiële reserves.
De aantrekkingskracht van koper verandert het volledige plaatje
Het enthousiasme rond Ero Copper hangt nauw samen met de structurele veranderingen binnen de wereldwijde kopermarkt. De vraag groeit nu sneller dan het beschikbare aanbod. Dat proces wordt gevoed door meerdere trends die tegelijk versnellen.
Koper prijs USD/Lbs
Datacenters voor artificiële intelligentie vragen enorme hoeveelheden elektriciteit. Elektriciteitsnetwerken moeten wereldwijd uitgebreid worden. Hernieuwbare energieprojecten bevatten grote volumes koperkabels. Elektrische voertuigen gebruiken aanzienlijk meer koper dan traditionele wagens. Ook defensie-uitgaven verschuiven richting geavanceerde elektrische systemen. Tegelijk verloopt de ontwikkeling van nieuwe koperprojecten bijzonder traag door vergunningstrajecten, infrastructuurvereisten en stijgende bouwkosten.
Koper behoudt bovendien een sterke positie binnen industriële toepassingen dankzij zijn uitstekende geleidbaarheid. Alternatieven zoals aluminium krijgen in bepaalde toepassingen meer aandacht, al blijven technische beperkingen bestaan binnen zwaardere industriële systemen.
Binnen die context krijgt Ero Copper een interessante positie. De onderneming verhoogt haar productie terwijl de balans zichtbaar verbetert. Tijdens het eerste kwartaal van 2026 daalde de nettoschuld verder richting een leverage ratio van ongeveer één keer EBITDA. CFO Wayne Drier benadrukte dat schuldafbouw voorlopig de belangrijkste prioriteit blijft. Daarna wil de onderneming verder investeren in groei en op langere termijn mogelijk kapitaal teruggeven aan aandeelhouders.
Winst per aandeel verwachtingen
Dat balansverhaal speelt een grotere rol dan veel beleggers aanvankelijk beseffen. Mijnbouwbedrijven functioneren zeer cyclisch. Tijdens periodes van lage grondstofprijzen komen ondernemingen met zware schulden vaak snel onder druk te staan. Ero Copper bevond zich enkele jaren geleden nog midden in een investeringsfase met negatieve vrije kasstromen door de bouw van Tucumã. Vandaag verschuift het profiel richting een onderneming waar bestaande activa steeds meer kasstromen beginnen te genereren.
Vrije kasstroom
Op operationeel niveau valt ook de nadruk op risicobeheer op. Het management verwees tijdens de earnings call uitgebreid naar wisselkoersafdekking. Omdat een groot deel van de operationele kosten in Braziliaanse real plaatsvindt terwijl koper internationaal in dollars verhandeld wordt, heeft een sterke Braziliaanse munt rechtstreeks invloed op de kostenstructuur. Ero Copper gebruikt hedgingprogramma’s om dat effect gedeeltelijk op te vangen.
Daarnaast profiteert de onderneming van specifieke Braziliaanse voordelen. Volgens DeFilippo gebruikt Ero Copper relatief weinig zwavelzuur, beschikt Brazilië over grotendeels hernieuwbare elektriciteitsproductie en bestaan sterke lokale industriële ketens voor materialen en dienstverlening. Ook dieselprijzen blijven relatief competitief binnen de regio.
Tegelijk blijft de waardering van Ero Copper onderwerp van discussie. Optimistische analisten wijzen op de productiegroei, stijgende kasstromen en structurele kopertekorten. Meer terughoudende stemmen benadrukken operationele risico’s, Braziliaanse politieke onzekerheid en de cyclische aard van grondstoffenprijzen.
Advertorial
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.J. of kiezen voor spaardeposito's met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
