-65% sinds beursgang: is dit groeiaandeel nu een koopje?

In het kort

• De kwartaalomzet van dit groeiaandeel steeg met 40 procent naar 304 miljoen dollar, met een net dollar retention rate van 136 procent en een bruto retentie van 97 procent.

• Voor 2026 verwacht het bedrijf circa 1,37 miljard dollar omzet, maar een daling van de non GAAP operationele marge naar ongeveer 8 procent door hoge AI kosten.

• Het aandeel noteert rond 8 tot 10 keer de verwachte omzet, duidelijk boven sectorgenoten, terwijl de kaspositie 1,7 miljard dollar bedraagt.

In een softwaremarkt die onder druk staat door hogere rentes, kritischer investeerders en de opkomst van generatieve AI, weet Figma zich opvallend staande te houden. Over het vierde kwartaal van 2025 rapporteerde het bedrijf een omzet van 304 miljoen dollar, goed voor 40 procent jaar op jaar groei . Daarmee behoort het tot de snelst groeiende grotere SaaS spelers.

De groei komt niet alleen uit nieuwe klanten, maar vooral uit bestaande accounts. De net dollar retention rate, een belangrijke graadmeter voor SaaS kwaliteit, kwam uit op 136 procent . Dat betekent dat klanten gemiddeld 36 procent meer besteden dan een jaar eerder. De bruto retentie bedroeg 97 procent, wat wijst op lage churn.

Ook in het hogere segment groeit het bedrijf stevig. Het aantal klanten met meer dan 100.000 dollar aan jaarlijkse terugkerende omzet steeg naar 1.405, een plus van 48 procent jaar op jaar . Dit onderstreept dat Figma steeds meer enterprise klanten weet te overtuigen, een cruciale stap richting schaal en winstgevendheid.

Omzet stijgt 40 procent jaar op jaar in vierde kwartaal 2025:

AI als groeiversneller voor het SaaS platform

Waar veel softwarebedrijven vrezen dat AI hun businessmodel onder druk zet, positioneert Figma zich juist als begunstigde. Het bedrijf integreert generatieve AI in zijn ontwerp en ontwikkelworkflow, onder meer via Figma Make, een zogenoemde prompt to app tool.

Volgens de kwartaalpresentatie groeide het aantal wekelijkse actieve gebruikers van Figma Make met meer dan 70 procent kwartaal op kwartaal . Opvallend is dat bijna 60 procent van de bestanden in 2025 werd aangemaakt door niet ontwerpers . Daarmee verbreedt het platform zijn doelgroep van designers naar product managers, ontwikkelaars en andere kenniswerkers.

Strategisch is dat belangrijk. Hoe meer functies en teams binnen een organisatie op hetzelfde platform werken, hoe hoger de overstapkosten. Dat versterkt het netwerkeffect en ondersteunt de hoge retentie. Tegelijkertijd blijft de concurrentie intens. Adobe en andere spelers integreren eveneens AI functionaliteit en beschikken over grotere schaal en hogere marges.

Actieve gebruikers en hogere segment klanten laten sterke groei zien:

Margedruk door investeringen en AI infrastructuur

Ondanks de sterke omzetontwikkeling staan de marges onder druk. De non GAAP brutomarge kwam in Q4 uit op 86 procent , lager dan eerdere kwartalen rond de 90 procent. De non GAAP operationele marge bedroeg 14 procent.

Voor heel 2026 verwacht het management een omzet tussen 1,366 en 1,374 miljard dollar, wat neerkomt op circa 30 procent groei. Tegelijkertijd wordt een non GAAP operationeel resultaat van 100 tot 110 miljoen dollar voorzien. Dat impliceert een marge rond 8 procent, een daling ten opzichte van 2025.

De verklaring ligt in hogere investeringen in AI infrastructuur en inference kosten. Het trainen en draaien van AI modellen vraagt om rekenkracht en cloudcapaciteit, wat direct doorwerkt in de kostenstructuur. Het management kiest duidelijk voor groei en marktaandeel boven korte termijn winstoptimalisatie.

Outlook 2026: 30 procent groei, lagere marge

De balans biedt ruimte voor deze strategie. Eind 2025 beschikte Figma over 1,7 miljard dollar aan cash en verhandelbare effecten, zonder noemenswaardige schulden. Daarnaast realiseerde het een aangepaste vrije kasstroommarge van 13 procent, wat aangeeft dat het bedrijf ondanks investeringen nog steeds cash genereert.

Waardering van het groeiaandeel in perspectief

De kernvraag is of de huidige waardering de sterke groeivooruitzichten al volledig weerspiegelt. Het aandeel noteert rond 8 tot 10 keer de verwachte omzet voor 2026, terwijl Adobe ongeveer 4 keer de omzet waard is en aanzienlijk winstgevender opereert.

Met een enterprise value van circa 12,5 miljard dollar en een omzetrunrate van ruim 1,2 miljard dollar komt de multiple uit rond 10 keer de jaaromzet. Dat is fors lager dan vlak na de beursgang, maar het aandeel staat ondanks een daling van circa 65 procent sinds de IPO nog steeds tegen een premie ten opzichte van veel sectorgenoten.

Aandeel circa 65 procent lager sinds beursgang:

Om deze waardering te rechtvaardigen moet het bedrijf meerdere jaren een groei van minimaal 25 procent vasthouden en de operationele marge uiteindelijk richting 25 tot 30 procent brengen. Tegelijkertijd zijn er duidelijke risico’s, zoals verdere automatisering door AI, toenemende concurrentie van AI native spelers en aanhoudende verwatering door stock based compensation.

Het aandeel biedt daarmee een klassiek spanningsveld tussen hoge groei en hoge verwachtingen, in een SaaS markt die nog altijd gevoelig is voor sentiment en multiple compressie.