Waarom dit Nederlandse aandeel (dat iedereen kent) al 20% steeg in 2026
- Jelger Sparreboom
- 28 feb
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Ahold Delhaize groeide in 2025 stabiel met 3,2% vergelijkbare omzetgroei en handhaafde een solide operationele marge van 4%.
Schaal, sterke huismerken en winstgevende e-commerce versterken de concurrentiepositie en kasstroom.
Met een K/W van circa 15–16 en een aandeelhoudersrendement rond 6% oogt het aandeel defensief maar aantrekkelijk geprijsd.
Supermarkten halen zelden de voorpagina’s van de financiële pers. Toch is Ahold Delhaize in 2026 een opvallende beurswinnaar. Het aandeel steeg in korte tijd met ongeveer twintig procent. Die koersbeweging kwam in een periode waarin beleggers juist terughoudend waren vanwege zorgen over consumentengedrag, prijsdruk en stevige concurrentie. De stijging vraagt daarom om uitleg.
Ahold Delhaize dit jaar
Ahold Delhaize sloot 2025 af met een omzet van 92,4 miljard euro. De vergelijkbare omzetgroei exclusief brandstof bedroeg 3,2 procent. Vergelijkbare omzetgroei, ook wel same store sales genoemd, meet de groei van winkels die al langer open zijn en geeft daarmee inzicht in de onderliggende vraag. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa was sprake van groei. Online steeg de omzet met 13,3 procent over het hele jaar. In het vierde kwartaal groeide de online omzet in de Verenigde Staten zelfs met 22,8 procent.
Omzet Ahold Delhaize
De onderliggende operationele marge kwam uit op 4,0 procent. De operationele marge is de winst vóór rente en belasting als percentage van de omzet. In de supermarktsector geldt een marge rond vier procent als solide. Het bedrijf wist die marge te handhaven ondanks prijsinvesteringen en concurrentiedruk. Dat zorgt voor vertrouwen in de voorspelbaarheid van de winstgevendheid.
Beleggers waarderen voorspelbaarheid, zeker in een onrustige macro-economische omgeving. Een onderneming die jaar na jaar stabiele marges, consistente kasstromen en gematigde winstgroei laat zien, wordt vaak gezien als een defensieve belegging. Een defensief aandeel kenmerkt zich door relatief stabiele resultaten, ook wanneer de economische groei afzwakt. Dat profiel past bij Ahold Delhaize en verklaart een deel van de herwaardering in 2026.
Concurrentiekracht door schaal, eigen merken en digitalisering
De economische moat van Ahold Delhaize, oftewel het structurele concurrentievoordeel, bestaat uit meerdere lagen. De eerste laag is schaal. In de Verenigde Staten is het concern de grootste supermarktspeler aan de oostkust met formules als Food Lion, Stop and Shop, Giant en Hannaford. In Nederland heeft Albert Heijn een marktaandeel van 38,2 procent. In België en Centraal-Europa is het bedrijf eveneens sterk vertegenwoordigd.
Schaal biedt inkoopvoordelen en efficiëntie in logistiek en technologie. Via de AMS-inkoopalliantie bundelt Ahold Delhaize volumes over verschillende landen. Dat vergroot de onderhandelingspositie richting leveranciers en creëert ruimte voor prijsinvesteringen. Prijsinvesteringen zijn bewuste verlagingen van consumentenprijzen om de concurrentiepositie te versterken. Die strategie is belangrijk in een markt waar discounters zoals Aldi en Lidl marktaandeel nastreven.
Een tweede pijler is het hoge aandeel van private label. Private label, ook wel huismerk genoemd, bereikte in 2025 een penetratie van 39,8 procent op groepsniveau. In Europa ligt dat aandeel rond de vijftig procent. Huismerken dragen bij aan de marge omdat de retailer meer controle heeft over productontwikkeling en inkoop. Tegelijkertijd bieden ze consumenten een aantrekkelijk geprijsd alternatief voor A-merken. In een periode waarin huishoudbudgetten onder druk staan, versterkt dit de waardeperceptie.
De derde pijler is digitalisering. In 2025 werd e-commerce winstgevend op volledig gealloceerde basis. Dat betekent dat ook indirecte kosten zoals logistiek en overhead volledig zijn meegenomen in de berekening. Online werd lange tijd gezien als margedrukkend binnen de sector. De winstgevendheid onderstreept dat het store-first model, waarbij online bestellingen vanuit bestaande winkels worden verwerkt, schaalvoordelen oplevert.
De uitrol van het PRISM-platform in de Verenigde Staten speelt daarbij een rol. Dit systeem ondersteunt personalisatie, voorraadbeheer en efficiënte orderverwerking. In 2025 werden meer dan 14 miljard gepersonaliseerde aanbiedingen verstuurd. Retail media, waarbij leveranciers betalen voor zichtbaarheid op digitale platforms van de retailer, groeit uit tot een aanvullende inkomstenbron met relatief hoge marges. Dat versterkt het rendement op de bestaande klantenbasis.
Naast digitalisering investeert Ahold Delhaize in winkelrenovaties en nieuwe vestigingen. In 2025 werden 220 nieuwe winkels geopend en meer dan 450 winkels verbouwd. Een modern winkelbestand ondersteunt de omzet per vierkante meter en verhoogt de klanttevredenheid. Bij Stop and Shop is volgens het management sprake van verbetering in Net Promoter Score. Die score meet in welke mate klanten het bedrijf aanbevelen en geldt als indicator voor loyaliteit.
Waardering, kasstroom en risico’s
De vrije kasstroom over 2025 bedroeg 2,6 miljard euro, boven de eerdere verwachting. Vrije kasstroom is de operationele kasstroom minus investeringen en geeft aan hoeveel geld beschikbaar is voor dividend, schuldafbouw of aandeleninkoop. Het dividend werd verhoogd naar 1,24 euro per aandeel. Daarnaast loopt er in 2026 een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard euro.
Dividend groeit
Dividend en aandeleninkoop samen vormen het aandeelhoudersrendement. Bij de huidige beurswaarde vertegenwoordigt dit een rendement van ongeveer zes procent. In combinatie met middelhoog enkelcijferige winstgroei ontstaat een aantrekkelijk totaalrendementsperspectief. De winst per aandeel bedroeg in 2025 2,67 euro op onderliggende basis. Bij voortzetting van winstgroei en aandeleninkoop kan de winst per aandeel in 2026 verder oplopen.
De forward koers-winstverhouding ligt rond 15 tot 16 keer de verwachte winst. Dat niveau is in lijn met internationale sectorgenoten. Een koers-winstverhouding geeft aan hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor één euro winst. Een stabiele onderneming met voorspelbare marges en sterke kasstromen rechtvaardigt doorgaans een multiple in deze bandbreedte.
EPS verwachtingen
Tegelijkertijd kent het bedrijf duidelijke risico’s. De supermarktsector is competitief. In de Verenigde Staten opereren sterke spelers zoals Walmart en Costco. Discounters blijven druk uitoefenen op prijsniveaus. In Europa kan regulering invloed hebben op marges, zoals in Servië in 2025 het geval was. Integraties van overnames, zoals Profi in Roemenië, vragen tijd voordat ze op groepsniveau bijdragen aan de marge.
Daarnaast blijft de kostenbasis gevoelig voor looninflatie en grondstofprijzen. Supermarkten opereren met dunne marges, waardoor kostenbeheersing essentieel is. Ahold Delhaize investeert jaarlijks ongeveer 2,7 miljard euro in kapitaaluitgaven, waaronder technologie en logistiek. Die investeringen moeten blijven renderen om de winstgevendheid op peil te houden.
De koersstijging van twintig procent in 2026 weerspiegelt daarom vooral vertrouwen in de consistentie van het bedrijfsmodel. Ahold Delhaize combineert schaal, sterke lokale merken, hoge penetratie van huismerken en groeiende digitale activiteiten met stabiele kasstromen en discipline in kapitaalallocatie. Voor beleggers die waarde hechten aan voorspelbaarheid en solide rendementen vormt dat een overtuigend profiel binnen de defensieve hoek van de markt.
