Aandeel -40% na All-time high, +38% groei: Unieke kans?

In het kort

• Dit aandeel zag in Q4 van 2025 de omzet met 38 procent stijgen tot 3,96 miljard dollar, terwijl Marketplace GOV met 39 procent groeide naar 29,7 miljard dollar.

• De GAAP nettowinst over heel 2025 kwam uit op 935 miljoen dollar, tegenover 123 miljoen dollar in 2024.

• Voor 2026 verwacht het hogere investeringen in technologie en internationale expansie, met druk op de marges in de eerste helft van het jaar.

DoorDash heeft met zijn vierde kwartaalcijfers over 2025 laten zien dat het groeiverhaal springlevend is. Het aantal bestellingen steeg met 32 procent op jaarbasis tot 903 miljoen, terwijl de Marketplace Gross Order Value uitkwam op 29,7 miljard dollar, een plus van 39 procent. De omzet groeide met 38 procent naar 3,96 miljard dollar.

Voor een bedrijf dat al marktleider is in de Verenigde Staten is dat een opmerkelijk groeitempo. Over heel 2025 kwam de omzet uit op 13,7 miljard dollar, tegen 10,7 miljard dollar een jaar eerder. De nettowinst volgens GAAP steeg naar 935 miljoen dollar, een forse sprong ten opzichte van 123 miljoen dollar in 2024. Daarmee heeft DoorDash definitief afgerekend met het imago van een pandemiewinnaar zonder duurzaam winstmodel.

Toch reageerde de markt de afgelopen maanden nerveus. Niet vanwege tegenvallende vraag, maar vanwege de expliciete keuze van het management om 2026 uit te roepen tot een jaar van verhoogde investeringen.

DoorDash presenteert sterke Q4 cijfers:

Investeringen drukken marges op korte termijn

In het vierde kwartaal kwam de aangepaste EBITDA uit op 780 miljoen dollar, goed voor 2,6 procent van de Marketplace GOV. Dat is solide, maar lager dan de 3,0 procent in het derde kwartaal. Voor het eerste kwartaal van 2026 rekent DoorDash op een Marketplace GOV tussen 31 en 31,8 miljard dollar, maar een aangepaste EBITDA van 675 tot 775 miljoen dollar. Dat ligt onder eerdere marktverwachtingen.

De verklaring is helder. Het bedrijf investeert honderden miljoenen extra in de integratie van Deliveroo, de uitrol van een wereldwijd technologieplatform en nieuwe productinitiatieven. Daarnaast spelen seizoensinvloeden, hogere bezorgkosten en zelfs extreme weersomstandigheden een rol in de kostenstructuur.

Ook de kostenposten laten zien dat DoorDash vol op het gaspedaal staat. In het vierde kwartaal bedroegen de uitgaven voor sales en marketing 707 miljoen dollar en voor research en development 419 miljoen dollar. Voor 2026 verwacht het management 1,3 tot 1,4 miljard dollar aan stock based compensation en ruim 1 miljard dollar aan afschrijvingen.

Voor kortetermijnbeleggers is dat ongemakkelijk. Voor langetermijninvesteerders kan dit juist het fundament leggen voor hogere marges later.

Europese expansie via Deliveroo en schaalvoordelen

Een cruciaal onderdeel van de strategie van DoorDash is internationale expansie. Met de overname van Deliveroo in oktober 2025 verstevigt het bedrijf zijn positie in Europa en het Midden Oosten. In het vierde kwartaal droeg Deliveroo 347 miljoen dollar bij aan de omzet en ruim 45 miljoen dollar aan aangepaste EBITDA.

Deliveroo droeg 347 miljoen dollar bij aan de kwartaalomzet:

Internationaal groeide de Marketplace GOV exclusief Deliveroo versneld ten opzichte van het derde kwartaal. Dat wijst erop dat de groei niet alleen door overnames wordt gedreven, maar ook organisch plaatsvindt.

Strategisch nog belangrijker is de technologische integratie. DoorDash werkt aan één wereldwijd technologieplatform waarin DoorDash, Wolt en Deliveroo worden samengebracht. Dat moet innovatie versnellen, data beter benutten en dubbele ontwikkelkosten elimineren. Op korte termijn betekent dit hogere kosten, op langere termijn kan dit leiden tot structurele efficiëntiewinst en betere unit economics.

De schaalvoordelen zijn essentieel in een markt waar netwerk effecten dominant zijn. Meer restaurants en retailers trekken meer consumenten aan, wat weer meer bezorgers aantrekt. DoorDash heeft in de Verenigde Staten een marktaandeel van rond de 67 procent en ligt daarmee ver voor Uber Eats. Internationaal is die voorsprong minder uitgesproken, maar de consolidatie in Europa speelt het bedrijf in de kaart.

Nieuwe groeimotoren: retail, advertenties en AI

DoorDash is al lang geen puur restaurantplatform meer. In december engageerde meer dan 30 procent van de Amerikaanse maandelijkse actieve gebruikers met grocery en retail categorieën. Het bedrijf verwacht dat de unit economics in deze segmenten in de tweede helft van 2026 positief worden.

Daarnaast groeit de advertentietak snel. Met meer dan 150.000 adverteerders in 30 landen en een advertentie run rate van circa 1 miljard dollar is dit een hoog marginaal segment dat de winstgevendheid structureel kan ondersteunen. De overname van Symbiosis versterkt deze positie.

DoorDash advertenties ontpoppen zich als groeimotor met hoge marges:

Ook kunstmatige intelligentie speelt een steeds grotere rol. DoorDash investeert in autonome bezorging en werkt samen met OpenAI om bestellingen direct vanuit ChatGPT mogelijk te maken. Dit soort toepassingen kan de conversie verhogen en de kosten per order verlagen, al zullen de echte financiële effecten pas later zichtbaar worden.

Waardering en risico’s voor het aandeel DoorDash

Het aandeel DoorDash oogt op het eerste gezicht duur, met een trailing P/E van 82,85 en een forward P/E van 52,63. Beleggers betalen dus nog altijd een stevige premie voor groei. Toch is het beeld genuanceerder.

Ondanks sterk stijgende omzet, fors hogere nettowinst en versnellende groei in Marketplace GOV is het aandeel ongeveer 40 procent gedaald ten opzichte van de recente piek in oktober. De correctie werd niet veroorzaakt door verslechterende fundamentals, maar door zorgen over hogere investeringen en tijdelijke margedruk in 2026.

Aandeel DoorDash bijna 40 procent onder recente piek:

Juist daarin kan een unieke koopkans schuilen. De balans is sterk, met ruim 4,3 miljard dollar aan cash en meer dan 2,4 miljard dollar aan operationele kasstroom in 2025. Als de investeringen in technologie en internationale expansie vanaf 2027 leiden tot hogere marges, kan de huidige forward waardering snel normaliseren.

Voor beleggers met een lange horizon kan de combinatie van 40 procent koersdaling en structureel sterke groei een aantrekkelijk instapmoment in DoorDash vormen.