5 aandelen die na de recente rally juist goedkoper lijken dan gedacht

In het kort:

• De S&P 500 steeg dit jaar 11,9%, maar winstverwachtingen liepen nog harder op.

• AerCap, PayPal, Booking, Qualcomm en Uber combineren een relatief lage waardering met een concreet winst- of kasstroommechanisme.

• De korting is bij ieder aandeel gekoppeld aan een serieus risico en vormt geen automatisch koopsignaal.

Een beursrally maakt aandelen doorgaans duurder. Toch gebeurt nu iets opvallends. De S&P 500 sloot vrijdag 0,9% hoger op 7.656,98 punten en staat in 2026 inmiddels 11,9% in de plus, maar de verwachte winsten zijn nog sneller gestegen.

Eind augustus bedroeg de verwachte koers-winstverhouding van de S&P 500 ongeveer 19,6. Dat was zelfs iets lager dan het vijfjaarsgemiddelde van 19,9. De verklaring zit in de winsttaxaties: de gezamenlijke winst per aandeel voor 2026 werd toen geschat op een record van 361,34, liefst 31,5% meer dan een jaar eerder.

Daarmee is niet de hele beurs goedkoop. Wel zijn er bedrijven waarbij winstgroei, kasstroom of aandeleninkoop sneller verbetert dan de koers suggereert. Deze vijf aandelen vallen daarbij op.

Winstverwachting S&P 500 schiet in twee maanden 6,1% omhoog:

AerCap: ruim 8 keer de verwachte winst

AerCap is waarschijnlijk het minst bekende aandeel in deze selectie, maar biedt wel de laagste winstmultiple. De vliegtuigleasemaatschappij sloot vrijdag op 141,50 dollar. Het bedrijf verhoogde na de tweedekwartaalcijfers zijn aangepaste winstverwachting voor heel 2026 naar 16,80 dollar per aandeel.

Dat komt neer op ongeveer 8,4 keer de verwachte aangepaste winst. In het tweede kwartaal verdiende AerCap 811 miljoen dollar op aangepaste basis, oftewel 5,14 dollar per aandeel. Het aangepaste rendement op het eigen vermogen bedroeg 18%.

Het verdienmodel profiteert van een structureel tekort aan moderne vliegtuigen. Luchtvaartmaatschappijen willen uitbreiden, terwijl vliegtuigbouwers moeite hebben om voldoende toestellen te leveren. Daardoor blijven leaseprijzen en de verkoopwaarde van gebruikte vliegtuigen relatief sterk.

De lage waardering is echter niet gratis. AerCap financiert kostbare vliegtuigen grotendeels met schuld. Een langdurig hoge rente kan de financieringskosten verhogen, terwijl een recessie of nieuwe verstoring in de luchtvaart de betaalbaarheid voor klanten aantast. Bij 8,4 keer de verwachte winst lijkt al veel voorzichtigheid ingeprijsd, maar beleggers moeten vooral de leaseopbrengsten, financieringskosten en boekwinsten op vliegtuigverkopen volgen.

AerCap aircraft / aviation leasing:

PayPal: bijna exact 10 keer de winstprognose

PayPal sloot vrijdag op 53,72 dollar. Het betaalbedrijf verwacht voor 2026 een aangepaste winst van ongeveer 5,38 dollar per aandeel. Daarmee bedraagt de koers-winstverhouding vrijwel exact 10.

Dat is laag voor een wereldwijd betaalplatform, maar PayPal verdient die korting voorlopig ook gedeeltelijk. De omzet steeg in het tweede kwartaal 5% naar 8,68 miljard dollar, terwijl de transactiemarge exclusief rente-inkomsten slechts 3% toenam. De aangepaste operationele winst daalde 8% en de aangepaste operationele marge kromp met bijna 2,5 procentpunt.

Het interessante zit in de tegenstelling. PayPal verhoogde zijn winstverwachting, terwijl de markt nog nauwelijks structurele groei inprijst. Als branded checkout stabiliseert en Venmo en Braintree winstgevender worden, hoeft de omzet niet spectaculair te groeien om de winst per aandeel vooruit te helpen. Kostenbeheersing en aandeleninkoop kunnen dan een groter deel van het werk doen.

De valkuil is dat een multiple van 10 nog steeds te hoog kan zijn wanneer marges blijven dalen. PayPal moet bewijzen dat de verbeterde winstverwachting voortkomt uit een sterker platform en niet alleen uit kostenbesparingen. Dit aandeel is daarom meer een herstelverhaal dan een klassieke groeier.

Booking Holdings: Nederlandse herkenning tegen circa 17 keer de winst

Booking Holdings, het moederbedrijf van Booking.com, noteerde vrijdag op 173,92 dollar. Door de aandelensplitsing van 25 tegen 1 eerder dit jaar lijken historische winstcijfers op het eerste gezicht lastig vergelijkbaar.

Na correctie voor die splitsing bedroeg de aangepaste winst over 2025 ongeveer 9,12 dollar per aandeel. Booking verwacht voor 2026 een groei van de aangepaste winst per aandeel in de lage tot middelhoge tien procent. Afhankelijk van de precieze uitkomst impliceert dat ongeveer 16,6 tot 17 keer de verwachte winst.

Dat is lager dan de waardering van de brede Amerikaanse markt, terwijl de operationele cijfers nog altijd groeien. In het tweede kwartaal namen de kamerboekingen met 5% toe, stegen de bruto boekingen met 9% naar 51 miljard dollar en groeide de omzet 8% naar 7,4 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg 15% en de vrije kasstroom kwam 16% hoger uit op 3,6 miljard dollar.

Booking gebruikte in datzelfde kwartaal 3,7 miljard dollar voor aandeleninkoop. Wanneer een bedrijf aandelen intrekt tegen circa 17 keer de winst, kan dat de winst per resterend aandeel merkbaar ondersteunen.

De belangrijkste dreiging is dat AI-assistenten de manier veranderen waarop consumenten reizen zoeken en boeken. Ook hogere olieprijzen, geopolitieke spanningen en een verzwakkende consument kunnen de vraag raken. Booking is dus niet risicoloos, maar de combinatie van kasstroom, inkoop en dubbelcijferige winstgroei oogt aantrekkelijker dan de koers alleen laat zien.

Qualcomm: de goedkope AI-chipmaker met een smartphoneprobleem

Qualcomm eindigde vrijdag op 181,97 dollar. Bij dit aandeel is het noodzakelijk om de gerapporteerde winst eerst op te schonen. In het tweede kwartaal ontving Qualcomm een eenmalig belastingvoordeel van 5,7 miljard dollar, goed voor 5,33 dollar winst per aandeel. De gewone GAAP-winst geeft daardoor een te rooskleurig beeld.

Op basis van de gerapporteerde aangepaste kwartaalwinsten en de prognose voor het vierde kwartaal komt de winst over boekjaar 2026 naar verwachting uit tussen 10,41 en 10,61 dollar per aandeel. De bijbehorende multiple bedraagt ongeveer 17,2 tot 17,5.

Dat is geen bodemwaardering, maar wel opvallend voor een chipbedrijf met blootstelling aan AI, auto's, datacenters en apparaten aan de rand van het netwerk. De omzet uit autochips steeg afgelopen kwartaal 61% naar 1,59 miljard dollar. De gecombineerde omzet uit auto's en Internet of Things groeide 28%.

Tegelijk daalde de omzet uit smartphonechips 20%. Hogere geheugen- en productiekosten zetten bovendien druk op de marges. De beleggingsthese staat of valt daarom met diversificatie. Wanneer auto's, datacenters en industriële toepassingen de daling bij smartphones kunnen compenseren, kan de huidige waardering te voorzichtig blijken. Lukt dat niet, dan is de lage multiple vooral een afspiegeling van een cyclisch kernbedrijf.

Uber: meer dan 10 miljard dollar vrije kasstroom

Uber vraagt om een andere waarderingsmaatstaf. De officiële GAAP-winst bevatte in het tweede kwartaal een positief herwaarderingseffect van 1,6 miljard dollar op belangen in andere bedrijven. Daardoor lijkt de gewone koers-winstverhouding gunstiger dan de operationele werkelijkheid.

De vrije kasstroom geeft een schoner beeld. Uber genereerde over de laatste twaalf maanden voor het eerst meer dan 10 miljard dollar vrije kasstroom. Vermenigvuldiging van de slotkoers van 71,67 dollar met de 2,043 miljard uitstaande aandelen die het bedrijf eind juli rapporteerde, geeft een indicatieve beurswaarde van ongeveer 146 miljard dollar. De peildata verschillen enkele weken, maar de berekening wijst op een vrijekasstroomrendement van minimaal circa 6,8%.

De onderliggende groei is nog stevig. De bruto boekingen stegen in het tweede kwartaal 24% naar 58 miljard dollar. De aangepaste operationele winst groeide 40% en de aangepaste winst per aandeel nam 35% toe. Voor het derde kwartaal rekent Uber opnieuw op 28% tot 35% groei van de aangepaste winst per aandeel.

Robotaxi's vormen tegelijk kans en risico. Zelfrijdende auto's kunnen de kosten per rit verlagen, maar kunnen ook de machtspositie van technologiepartners vergroten. Daarnaast blijven regelgeving rond chauffeurs, verzekeringskosten en lokale concurrentie belangrijke onzekerheden.

Goedkoop betekent hier vooral selectief

AerCap en PayPal hebben met multiples van ongeveer 8 en 10 de grootste zichtbare korting, maar dragen ook de duidelijkste operationele of financiële risico's. Booking en Qualcomm zijn minder extreem gewaardeerd, maar combineren hun lagere multiple met concrete groei buiten de oorspronkelijke kernmarkt. Uber valt vooral op door de omslag naar structurele vrije kasstroom.

De gezamenlijke les is dat een beursrally aandelen niet automatisch onaantrekkelijk maakt. Wanneer de winst per aandeel sneller stijgt dan de koers, kan de waardering juist dalen. Beleggers moeten daarbij wel controleren waar die winst vandaan komt. Eenmalige belastingmeevallers en papieren beleggingswinsten zijn minder waardevol dan terugkerende operationele kasstroom.

Deze vijf aandelen kunnen interessant zijn voor verder onderzoek, maar de genoemde winstverwachtingen zijn geen garanties. Tegenvallende groei, hogere rentes of margedruk kunnen zowel de winst als de waardering snel verlagen.