Warren Buffett waarschuwt voor wat de geschiedenis hierna laat zien
In het kort:
Warren Buffett waarschuwt dat beleggers zich steeds meer gedragen alsof de beurs een casino is, terwijl Amerikaanse aandelen historisch hoog gewaardeerd zijn.
De CAPE-ratio van de S&P 500 staat rond 41, een niveau dat in het verleden werd gevolgd door relatief zwakke rendementen, al voorspelt dit geen beurscrash.
AI en sterke winstgroei kunnen de hoge waarderingen rechtvaardigen, maar beleggers moeten rekening houden met hogere koersschommelingen en tegenvallende verwachtingen.
Warren Buffett waarschuwt opnieuw voor het gedrag van beleggers op de beurs. Volgens de legendarische belegger gedragen veel marktdeelnemers zich steeds meer alsof de beurs een casino is. Die waarschuwing komt op een opvallend moment, want Amerikaanse aandelen zijn historisch gezien bijzonder duur. De S&P 500 is in 2026 al met ongeveer 12 procent gestegen. Tegelijkertijd staat een belangrijke waarderingsmaatstaf, de CAPE-ratio, op een niveau dat sinds de dotcomperiode niet meer is gezien.
Koers S&P 500:
Buffett waarschuwt voor speculatie
Buffett sprak in mei met CNBC over de financiële markten. Daarbij stelde hij dat beleggers zich zelden zo sterk in een gokstemming hebben bevonden als nu. Volgens hem worden er steeds vaker onverantwoorde risico's genomen en zijn sommige waarderingen moeilijk te rechtvaardigen.
Het is niet de eerste keer dat Buffett hiervoor waarschuwt. In zijn aandeelhoudersbrief van 2024 schreef hij al dat de markten veel meer casinoachtig gedrag vertonen dan toen hij jong was. Nu krijgt zijn waarschuwing extra betekenis door de hoge waarderingen op de aandelenmarkt.
S&P 500 staat historisch duur
De CAPE-ratio kijkt niet alleen naar de winst van het afgelopen jaar, maar gebruikt de gemiddelde, voor inflatie gecorrigeerde winst over ongeveer tien jaar. Hierdoor ontstaat een beeld van de waardering van de aandelenmarkt over een langere periode.
In augustus stond de CAPE-ratio van de S&P 500 op 41. Het gemiddelde over de afgelopen dertig jaar ligt rond 29. De huidige waardering is daarmee uitzonderlijk hoog.
CAPE-ratio S&P 500:
De laatste keer dat de CAPE-ratio ongeveer op dit niveau stond, was in september 2000. Dat was het begin van de periode waarin de dotcomzeepbel uiteenspatte.
Dat betekent niet dat de huidige situatie hetzelfde is als in 2000. Wel laat het zien dat beleggers momenteel zeer hoge prijzen betalen voor Amerikaanse aandelen.
Wat zegt de geschiedenis?
Juist hier wordt de waarschuwing interessant. Wanneer de CAPE-ratio in het verleden boven de 40 uitkwam, waren de rendementen van de S&P 500 in de jaren daarna gemiddeld zwak.
Na één jaar bedroeg het gemiddelde rendement ongeveer min 3 procent. Na twee jaar was dat min 19 procent en na drie jaar kwam het gemiddelde uit op ongeveer min 30 procent.
Rendementen S&P 500 na een CAPE-ratio boven de 40:
Opvallend is dat de S&P 500 in het verleden na een CAPE-ratio boven 40 nog nooit een positief rendement over de daaropvolgende drie jaar liet zien.
Toch betekent dit niet dat een beurscrash nu gegarandeerd is. De beurs kan langere tijd duur blijven en verder stijgen voordat er een correctie komt.
AI kan deze keer voor een ander scenario zorgen
Er is bovendien een belangrijke reden waarom de huidige situatie anders kan verlopen. De winsten van bedrijven uit de S&P 500 zullen naar verwachting in 2026 met ongeveer 32 procent stijgen.
De ontwikkeling van kunstmatige intelligentie kan bedrijven bovendien productiever maken. Als AI de winstgroei de komende jaren verder versnelt, kunnen de huidige hoge waarderingen uiteindelijk minder extreem worden.
Daar staat tegenover dat veel van die toekomstige groei al in de aandelenkoersen kan zijn verwerkt. Wanneer de verwachtingen vervolgens tegenvallen, kan dat juist voor flinke koersdalingen zorgen.
Wat kunnen beleggers hiervan leren?
De belangrijkste boodschap is daarom niet dat beleggers nu massaal hun aandelen moeten verkopen. De CAPE-ratio is geen instrument waarmee een beurscrash exact kan worden voorspeld.
De geschiedenis laat wel zien dat extreem hoge waarderingen vaak samengaan met lagere rendementen in de jaren daarna. Voor beleggers kan het daarom verstandig zijn om rekening te houden met grotere koersschommelingen.
Een deel van het vermogen in cash aanhouden kan daarbij flexibiliteit geven. Wanneer de beurs sterk daalt, is er dan kapitaal beschikbaar om aandelen tegen lagere waarderingen te kopen.
Buffetts waarschuwing is daarmee vooral een herinnering aan een belangrijk principe: beleggen draait om het kopen van bedrijven tegen een prijs die in verhouding staat tot hun toekomstige winsten. Hoe hoger de prijs die beleggers vandaag betalen, hoe hoger de verwachtingen voor de toekomst zijn.
Opmerkingen