Nebius verhoogt de Nvidia-prijzen en dat raakt AI-beleggers

In het kort:

• Nebius verhoogt op 1 oktober het tarief voor een Nvidia B300 GPU met 21%, van $7,85 naar $9,50 per uur.

• Ook oudere Nvidia H100 chips worden duurder, wat de krapte in AI rekenkracht breder maakt dan alleen de nieuwste hardware.

• Bestaande contracten profiteren niet direct van de nieuwe tarieven, waardoor de vraag blijft hoeveel prijsmacht Nebius echt kan vasthouden.

Het Nebius aandeel krijgt een duidelijke test. Het AI cloudbedrijf verhoogt op 1 oktober opnieuw de prijzen voor rekenkracht per uur, terwijl het tegelijk miljarden steekt in nieuwe capaciteit. De Nvidia B300 GPU wordt 21% duurder, van $7,85 naar $9,50 per uur. Voor beleggers is vooral de vraag of Nebius structurele prijszettingsmacht heeft, of vooral profiteert van een tijdelijk tekort aan AI rekenkracht.

Nebius verwacht dit jaar $20 miljard tot $25 miljard aan kapitaaluitgaven. Daar staat een omzetverwachting van $3 miljard tot $3,4 miljard tegenover. Een bedrijf dat zo hard bouwt, moet normaal vooral zorgen dat nieuwe capaciteit volloopt.

Bij Nebius gebeurt voorlopig het omgekeerde. Het bedrijf verhoogt de prijs terwijl er juist veel capaciteit bijkomt. Dat zegt veel over de vraag naar Nvidia GPU’s, vooral naar de nieuwste generatie chips voor AI toepassingen.

De prijsverhoging is daarom meer dan een losse aanpassing op een prijslijst. Het is een graadmeter voor schaarste. Zolang klanten capaciteit willen hebben zodra die beschikbaar komt, kan Nebius hogere tarieven vragen.

Nebius bouwt capaciteit terwijl tarieven voor AI-rekenkracht stijgen

Bron: Reuters

Nvidia GPU prijzen tonen schaarste

De verhoging van 1 oktober staat niet op zichzelf. Begin mei kostte een oudere Nvidia H100 chip bij Nebius nog $2,95 per uur en een B300 $6,10 per uur. Na deze ronde liggen die tarieven op $4,50 en $9,50 per uur.

Dat komt neer op stijgingen van ongeveer 53% voor de H100 en 56% voor de B300 in vijf maanden. De nieuwe prijsronde raakt vier Nvidia GPU’s: H100, H200, B200 en B300. De verhogingen lopen van 17% tot 21%, en ook servers zonder GPU worden duurder.

Voor particuliere beleggers is het patroon belangrijker dan het precieze tarief per chip. Nebius krijgt meer betaald voor capaciteit die klanten nu al moeilijk kunnen vinden. Dat maakt de prijskaart een signaal voor de hele markt voor AI rekenkracht.

Nvidia GPU’s blijven schaars door sterke vraag naar AI-rekenkracht

Bron: NVIDIA Developer

H100 maakt tekort breder zichtbaar

Opvallend is vooral de H100. Die chip is een generatie ouder dan Nvidia’s Blackwell chips, waaronder de B200 en B300. Als ook oudere hardware duurder wordt, gaat het verhaal minder over een premie voor de nieuwste chip en meer over een breed tekort.

Nebius meldde eerder al dat prijzen voor oudere GPU’s ruim 30% hoger lagen dan in het eerste kwartaal. CFO Dado Alonso zei tijdens de conferencecall over de tweedekwartaalcijfers in augustus: "[W]e sold out of capacity because, as fast as we bring capacity online, we can sell it,".

CEO Arkady Volozh trok die lijn verder door. Volgens hem zou Nebius vandaag al alle capaciteit voor 2027 kunnen verkopen tegen de voorwaarden van de nieuwste deals. Het bedrijf houdt bewust een deel achter voor klanten die direct capaciteit nodig hebben.

Ook de eerste capaciteitsveiling past in dat beeld. Die werd afgesloten tegen de hoogste prijs die Nebius tot nu toe zag voor Nvidia’s Blackwell chips, 15% boven eerdere tarieven. De samenwerking met Palantir Technologies, aangekondigd op 8 september, draait eveneens om het sneller beschikbaar krijgen van nieuwe capaciteit.

Techbeurzen reageren op aanhoudende vraag naar AI-capaciteit

Bron: Reuters

Nebius contracten remmen omzetimpact

De hogere tarieven klinken stevig, maar ze verhogen niet automatisch alle omzet. Nebius verkoopt rekenkracht per uur en via reserved capacity contracten. Het bedrijf splitst niet uit welk deel van de omzet uit welk kanaal komt.

Eind juni had Nebius ongeveer $37,5 miljard aan resterende prestatieverplichtingen. Dat is getekende omzet die nog moet worden verantwoord. Het bedrag is meer dan 60 keer de omzet over het tweede kwartaal van $582 miljoen.

Die contracten zijn al geprijsd op het moment van ondertekening. De verhoging per 1 oktober verandert die afspraken niet. De nieuwe tarieven zijn daardoor vooral belangrijk voor capaciteit die Nebius nog niet heeft verkocht.

Daar ziet het bedrijf wel forse sprongen. De jaarlijkse contractwaarde per megawatt ging van een basis voor 2026 van ongeveer $12 miljoen naar meer dan $20 miljoen bij deals uit het tweede kwartaal. Het management ziet ook kortlopende deals van $40 miljoen tot $50 miljoen per megawatt en tekende de eerste daarvan in het derde kwartaal.

Marges Nebius profiteren van prijzen

De hogere prijzen komen terug in de winstgevendheid van de AI cloudactiviteiten. De aangepaste EBITDA marge steeg naar 45% in het eerste kwartaal. In het tweede kwartaal liep die marge verder op naar ongeveer 50%.

Voor een bedrijf dat zo veel geld uitgeeft, is die marge geen detail. Nebius schat dat het kapitaal achter deals uit het tweede kwartaal zich in ongeveer één jaar en tien maanden terugverdient. Eerder lag die periode op twee tot drie jaar.

Een kortere terugverdientijd maakt groei minder afhankelijk van nieuwe financiering. Helemaal zonder extra geld kan Nebius voorlopig niet. De uitbouw wordt deels betaald met $5,75 miljard aan converteerbare obligaties die in augustus zijn verkocht en ongeveer $2,8 miljard aan nieuwe aandelen die tot en met juni zijn verkocht.

Waardering Nebius vraagt bewijs

Daar wringt het voor het Nebius aandeel. Rond $243 per aandeel wordt het bedrijf gewaardeerd op meer dan $65 miljard. Dat is meer dan 20 keer de omzet op het middenpunt van de omzetverwachting voor 2026.

Die waardering laat weinig ruimte voor een snelle afkoeling van de markt. Hogere tarieven, vollopende capaciteit en betere marges geven Nebius een sterk verhaal. Maar tekortprijzen kunnen ook draaien als Nebius en rivalen tegelijk blijven bouwen en het aanbod de vraag inhaalt.

De prijsverhoging van 1 oktober is daarom vooral een signaal, geen directe omzetmotor. Nebius laat zien hoe gewild AI rekenkracht nu is, maar bestaande contracten beperken de directe meevaller. Voor het Nebius aandeel worden de volgende updates over AI cloud, Nvidia GPU’s en nieuwe megawattcontracten belangrijker dan de prijslijst zelf.