Na Sandisk en Micron komt woensdag het volgende grote chipmoment

In het kort:

• Sandisk steeg op 25 juni 22%, terwijl Micron de avond ervoor sterke NAND cijfers had gepubliceerd.

• Microns nieuwe kwartaalrapport geeft woensdag opnieuw een vroege blik op NAND prijzen en vraag naar datacenter SSD opslag.

• De vraag is of de zomer sterk genoeg was om het winstverhaal rond Sandisk geloofwaardig te houden.

Het Sandisk aandeel steeg op 25 juni 22%, terwijl Sandisk die dag zelf niets meldde. De aanjager zat bij Micron Technology, dat de avond ervoor kwartaalcijfers had gepubliceerd en zelf ongeveer 16% hoger ging. Voor Sandisk beleggers was vooral één onderdeel van dat rapport belangrijk: NAND flash, het geheugen dat data opslaat in telefoons, pc’s en datacenterdrives.

Micron rapporteert woensdag 30 september opnieuw na het slot van Wall Street. Sandisk gaat dat rapport in rond $1.688, ongeveer 28% onder de piek van $2.354 die het aandeel in juni aantikte. Maandag verloor Sandisk nog ongeveer 5%, nadat OpenAI zei dat het de training van zijn krachtigste AI modellen had gepauzeerd.

Chiprally op Wall Street zette Sandisk opnieuw in beweging

Bron: Reuters

NAND prijzen dragen Sandisk verhaal

Micron draait vooral op DRAM, geheugen dat samenwerkt met processors. NAND was in de drie maanden tot en met 28 mei slechts 24% van Microns omzet. Toch was juist dat kleinere onderdeel de reden dat Sandisk zo hard bewoog.

Microns NAND omzet steeg in dat kwartaal 99% ten opzichte van het voorgaande kwartaal naar $9,9 miljard. De gemiddelde verkoopprijzen gingen omhoog in de mid 80% range, terwijl het aantal verkochte bits slechts met een mid single digit percentage groeide. Dat is precies het soort verhouding waar Sandisk op leunt: meer omzet door hogere prijzen, niet alleen door meer volume.

Die prijsbeweging volgde op een stijging van 82% in Microns fiscale tweede kwartaal, toen NAND prijzen al in de high 70% range waren opgelopen. Sandisk bevestigde dat beeld later zelf. De omzet in het kwartaal tot en met 3 juli steeg 51% op kwartaalbasis naar $8,97 miljard en lag 372% hoger dan een jaar eerder.

NAND flashgeheugen vormt de kern van Sandisks prijsverhaal

Bron: Sandisk

Micron geeft vroege zomercheck

De vorige koerssprong bij Sandisk hield niet lang stand. Sandisk sloot op 25 juni op $2.335, maar stond op 2 juli alweer op $1.745. Daarmee was de winst na Microns rapport verdampt en lag de koers zelfs onder het niveau van vóór die cijfers.

Toch is Microns rapport ook dit keer relevant. Het fiscale vierde kwartaal van Micron duurde 14 weken en eindigde begin september. Dat kwartaal bestrijkt dus de zomermaanden juni tot en met augustus.

Sandisks lopende kwartaal begon op 4 juli. Microns cijfers dekken daarmee ongeveer twee maanden van de periode waarover Sandisk pas later dit najaar zelf zal rapporteren. Micron is geen perfecte spiegel van Sandisk, maar bij NAND prijzen komt de indicatie dichtbij genoeg om de markt nerveus te maken.

Microns rapport biedt vroege zomercheck voor de NAND-markt

Bron: Reuters

Sandisk groei oogt minder uitbundig

Sandisk heeft zelf al laten zien dat het tempo lager ligt dan in het voorjaar. Het bedrijf rekent voor het fiscale eerste kwartaal op een omzet van $10,3 miljard tot $10,8 miljard. Dat is ongeveer 15% tot 20% meer dan in het voorgaande kwartaal.

De aangepaste brutomarge, exclusief GAAP posten, moet uitkomen tussen 83% en 85%. Vorig kwartaal lag die marge op 84,6%. De omzet groeit dus nog stevig, maar de marge blijft nagenoeg gelijk.

Daar zit de spanning. Als NAND prijzen opnieuw zo hard zouden stijgen als in het voorjaar, zou er meer ruimte in de marge moeten zitten. Sandisks eigen vooruitblik leest daarom eerder als een waarschuwing dat de prijsstijgingen afvlakken, ook al blijven ze op een hoog niveau.

Datacenter SSD blijft tweede test

Microns datacenter SSD activiteit wordt bijna net zo belangrijk als de NAND prijs zelf. De omzet uit datacenter solid state drives passeerde in het fiscale derde kwartaal $5 miljard en verdubbelde ruim ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Dat is dezelfde markt waar Sandisk het hardst groeit.

Bij Sandisk steeg de datacentergerelateerde omzet in het fiscale vierde kwartaal 103% op kwartaalbasis naar ongeveer $3 miljard. Die activiteit was daarmee goed voor circa een derde van de totale omzet. De link met AI is duidelijk, maar de praktische vraag is simpeler: blijft er genoeg vraag naar opslag om volumes en prijzen te ondersteunen?

In juni zei Micron dat het tot na kalenderjaar 2027 krapte verwachtte tussen vraag en aanbod bij zowel DRAM als NAND. Bij NAND zou die krapte groter zijn, omdat leveranciers cleanroomruimte verschuiven van NAND naar DRAM. Als Micron die toon afzwakt, raakt dat Sandisk harder dan Micron, omdat Sandisk geen DRAM tak heeft om op terug te vallen.

Waardering verraadt scepsis rond Sandisk

De waardering laat zien dat beleggers niet zomaar aannemen dat de huidige flashprijzen blijven staan. Rond $1.688 handelt Sandisk op ongeveer 23 keer de winst over de afgelopen twaalf maanden. Voor een cyclische geheugennaam is dat geen vanzelfsprekend lage multiple.

Het beeld verandert als alleen naar de winstverwachting voor dit kwartaal wordt gekeken. Sandisk rekent op $44 tot $46 aangepaste winst per aandeel. Doorgerekend naar een heel jaar komt de waardering uit op minder dan 10 keer de winst.

Die kloof zegt veel. De markt betaalt niet alsof de huidige winst zonder hapering doorloopt. Sandisk moet laten zien dat NAND prijzen hoog genoeg blijven en dat de marge niet snel wegzakt zodra de prijsstijgingen afnemen.

Woensdag draait Sandisk om NAND

Eén rapport van Micron bepaalt niet hoe lang flashgeheugen duur blijft. De vorige keer was één rapport wel genoeg om Sandisk harder te laten bewegen dan Micron zelf. Dat maakt de cijfers over NAND prijzen, datacenter SSD vraag en aanbodkrapte woensdag belangrijker dan de eerste koersreactie.

Voor het Sandisk aandeel ligt de lat niet alleen bij groei, maar vooral bij bewijs dat de sterke prijsomgeving nog niet voorbij is. Als Micron laat zien dat de zomer stevig bleef, krijgt Sandisk meer ruimte om zijn verhaal later dit najaar te onderbouwen. Als de prijsstijging duidelijk terugvalt, verschuift de aandacht snel naar Sandisks eigen kwartaalupdate.