Broadcom is terug bij af ondanks recordgroei en dat schept een kans

In het kort:

• Broadcom verhoogde zijn AI verkoopdoelen naar $58 miljard dit boekjaar, ongeveer $115 miljard in 2027 en $230 miljard in 2028.

• De markt kijkt kritischer naar die groei omdat vijf eindklanten in het derde kwartaal ongeveer 55% van de omzet leverden.

• De vraag is of Hock Tan de hoge AI doelen kan halen zonder vertraging bij klanten als Anthropic en OpenAI.

Het Broadcom aandeel staat weer rond het niveau van eind 2025, terwijl de aangepaste winst per aandeel over de laatste vier kwartalen ongeveer 43% hoger ligt dan in boekjaar 2025. Dat is de kern van het verhaal. De beurs betaalt ongeveer dezelfde prijs voor een bedrijf dat intussen duidelijk winstgevender is geworden.

Het aandeel staat rond $350, ongeveer 29% onder de hoogste koers in 52 weken van $495. Die daling maakt Broadcom niet automatisch goedkoop. Maar het contrast tussen de lagere marktprijs en de hogere winst is te groot om te negeren.

Daar wringt het ook voor beleggers. De AI groei is stevig, de doelen zijn verhoogd en de winst loopt mee. Tegelijk rust een groot deel van dat verhaal op een kleine groep klanten.

Broadcom blijft winstgevender maar het aandeel staat onder druk

Bron: Reuters

Hock Tan verhoogt AI doelen

De verkoop van AI chips is bij Broadcom harder opgelopen dan de markt in juni nog te horen kreeg. CEO Hock Tan zei toen dat de AI chipverkopen in boekjaar 2026 rond $56 miljard zouden uitkomen, gevolgd door meer dan $100 miljard in het jaar daarna. Bij het winstrapport van 2 september gingen die verwachtingen omhoog.

Broadcom rekent nu op $58 miljard aan AI verkopen in dit boekjaar en ongeveer $115 miljard in boekjaar 2027. Tan zette daar een nieuw doel naast: $230 miljard in boekjaar 2028. Dat laatste cijfer is ambitieus, ook voor een bedrijf dat al hard groeit.

De eerdere koersval kwam vooral na het winstrapport van 3 juni. Een dag later verloor Broadcom ongeveer 13%, nadat Tan de AI prognose niet wilde verhogen. Achteraf bezien was dat moment minder richtinggevend dan de markt toen dacht.

CEO Hock Tan legt de lat hoger voor AI verkopen

Bron: Business Insider

AI chips versnellen verder

Broadcom boekte in de drie maanden tot en met 2 augustus, het derde kwartaal van boekjaar 2026, $16,7 miljard omzet uit AI chips. Dat was 221% meer dan een jaar eerder. In het eerste kwartaal van het boekjaar bedroeg de groei 106%, gevolgd door 143% in het tweede kwartaal.

Voor het vierde kwartaal rekent het management op $21,7 miljard aan AI chipverkopen. Dat zou neerkomen op een stijging van 236%. De groei versnelt dus nog altijd, al wordt de lat met zulke cijfers ook steeds hoger.

De winst beweegt mee. De aangepaste winst per aandeel steeg in het derde kwartaal met 96%, na stijgingen van 54% en 28% in de twee voorgaande kwartalen. Tan zei tijdens de earnings call dat Broadcom op schema ligt om in boekjaar 2028 meer dan $30 winst per aandeel te behalen.

AI datacenters stuwen de vraag naar Broadcom chips

Bron: Bloomberg News

Waardering Broadcom is teruggevallen

Bij de recordslotkoers begin juni werd Broadcom gewaardeerd op ongeveer 66 keer de aangepaste winst per aandeel over de voorgaande vier kwartalen. Rond $350 ligt die waardering op ongeveer 36 keer de aangepaste winst. Dat is lager, maar nog steeds geen waardering waarbij veel fout mag gaan.

Het aandeel handelde het grootste deel van de afgelopen twee jaar tussen ongeveer 40 en 55 keer de aangepaste winst. Alleen in het voorjaar van 2025 was Broadcom volgens deze maatstaf kort goedkoper. De markt lijkt dus al rekening te houden met vertraging in een deel van de prognose.

Dat is niet onlogisch. De doelen voor 2027 en 2028 zijn hoog en hangen niet alleen af van vraag naar AI chips. Broadcom moet ook leveren, klanten moeten blijven bouwen en de financiering achter die uitrol moet overeind blijven.

Anthropic maakt klantconcentratie zichtbaar

De vijf grootste eindklanten waren in het derde kwartaal goed voor ongeveer 55% van de omzet van Broadcom. Een kwartaal eerder was dat ongeveer 45%. Een jaar eerder lag het percentage rond 40%. De afhankelijkheid van een kleine groep klanten neemt dus toe.

Tan telt zes klanten voor custom chips en verwacht dat Anthropic in 2027 de grootste daarvan wordt. Dat verklaart waarschijnlijk waarom Broadcom op 14 september ongeveer 5% verloor, nadat Anthropic CEO Dario Amodei in een essay pleitte voor een tragere ontwikkeling van AI modellen. Tan zei diezelfde dag tegen CNBC dat het debat zijn doelen voor boekjaar 2027 en 2028 niet had veranderd.

Voor Anthropic en OpenAI heeft Broadcom samen met Apollo en Blackstone een financieringsplatform opgezet om de uitrol te betalen. Broadcom heeft ermee ingestemd om tot ongeveer $29 miljard aan leasebetalingen van één klant te garanderen. Mogelijk kan het bedrijf ook restwaardegaranties verstrekken.

Broadcom moet meer bewijzen

De korting ten opzichte van juni is te begrijpen. Een korte klantenlijst verdient een lagere waardering dan een breed gespreide omzetbasis. Maar dezelfde marktprijs als eind 2025, bij een aangepaste winst per aandeel die ongeveer 43% hoger ligt, oogt ook streng.

De kernvraag is niet of AI chips hard groeien. Dat doen ze al. De vraag is of Broadcom de hoge doelen kan halen zonder dat financiering, uitrol of vraag bij een paar grote klanten begint te haperen.

Voor het Broadcom aandeel draait de volgende fase daarom minder om grote AI beloftes en meer om bewijs in de cijfers. De verkopen in het vierde kwartaal, de bijdrage van klanten als Anthropic en OpenAI en de voortgang richting boekjaar 2027 moeten laten zien of Hock Tan zijn hogere doelen kan waarmaken.