Waarom dit Nederlandse aandeel door analisten op kopen wordt gezet

In het kort:

• Fagron heeft in 2025 een ongekend hoog overnametempo bereikt, wat zorgt voor versnelling van de groei maar ook vragen oproept over integratie en margedruk.

• Tegelijkertijd blijven de operationele prestaties sterk, met solide organische groei, regionale spreiding en het wegnemen van belangrijke operationele risico’s.

• Analisten zijn positiever geworden en zien opwaarts potentieel, waardoor Fagron aantrekkelijk oogt voor beleggers die vertrouwen hebben in de discipline van het management.

Fagron is uitgegroeid tot een van de meest actieve kopers binnen de internationale markt voor apotheekgrondstoffen en bereidingen. Het Rotterdamse bedrijf heeft de afgelopen jaren duidelijk gekozen voor schaalvergroting via overnames. Die strategie is in 2025 in een hogere versnelling terechtgekomen en dat roept vragen op bij beleggers. Tegelijkertijd neemt het vertrouwen van analisten toe en blijven de operationele prestaties solide.

Bron: Google Finance

Een ongekend hoog overnametempo

In de periode van 2022 tot en met 2024 nam Fagron twaalf bedrijven over. Dat tempo lag al hoog, maar in 2025 werd die grens in één jaar opnieuw bereikt. De acquisities vonden plaats in de Verenigde Staten, Europa, Latijns-Amerika en voor het eerst ook in Azië. Volgens CEO Rafael Padilla is die expansiedrift logisch. De markt waarin Fagron actief is, bestaat uit veel kleine lokale spelers die vaak alleen binnen de landsgrenzen opereren. Die versnippering biedt volgens het management een aantrekkelijk jachtgebied voor een wereldwijd opererende groep.

Padilla gaf eerder al aan dat het overnametempo wat hem betreft nog hoger mocht liggen. Die ambitie klonk voor sommigen als grootspraak, maar de praktijk laat zien dat Fagron zijn woorden heeft waargemaakt. De totale omzet van de in 2025 aangekochte bedrijven wordt geschat op ongeveer 107 miljoen euro. Afgezet tegen een groepsomzet van 872 miljoen euro in 2024 betekent dit een extra groei van ruim twaalf procent, aanzienlijk meer dan de vier tot vijf procent waar het management doorgaans op mikt.

Herinneringen aan het verleden blijven meespelen

Bij beleggers roept zo’n reeks aan overnames onvermijdelijk herinneringen op aan het verleden. Tien jaar geleden kwam Fagron in zwaar weer terecht na enkele te ambitieuze acquisities in de Verenigde Staten. Volgens Padilla is de situatie nu fundamenteel anders. Grote overnames met een omzet boven de vijftig miljoen euro zijn uitgesloten en de financiële discipline is strakker georganiseerd. CFO Karin de Jong speelt daarbij een belangrijke rol en fungeert als rem wanneer plannen te ver gaan.

Toch is het managen en integreren van zoveel nieuwe bedrijven in korte tijd geen eenvoudige opgave. Er bestaat een reëel risico dat Fagron zich ook richt op zwakkere partijen met lagere marges. Dat kan druk zetten op de winstgevendheid, terwijl het bedrijf juist heeft beloofd de operationele marge te verhogen van twintig procent in 2024 naar eenentwintig procent in 2027. De overname van University Compounding Pharmacy in San Diego, met een relatief lage marge, onderstreept dat dit geen theoretisch risico is.

Operationele prestaties blijven overtuigen

Tegenover die zorgen staan sterke operationele cijfers. In het derde kwartaal van 2025 groeide de omzet naar 228 miljoen euro, een stijging van ruim zes procent. De organische groei lag rond hetzelfde niveau en bevestigt dat de groei breed gedragen is. Over de eerste negen maanden kwam de autonome groei zelfs uit boven de negen procent. Daarmee laat Fagron zien dat de expansie niet alleen door overnames wordt gedreven.

Regionaal was het beeld evenwichtig. Europa en Latijns-Amerika lieten een duidelijke groei zien, terwijl Noord-Amerika tijdelijk werd afgeremd door het wegvallen van specifieke producttekorten. Belangrijk voor het vertrouwen was ook het positieve oordeel van de Amerikaanse FDA over de faciliteit in Wichita. Daarmee is een belangrijk operationeel risico uit het verleden definitief weggenomen.

Analisten zien ruimte omhoog

De combinatie van groei, strategische duidelijkheid en een verbeterd risicoprofiel valt ook analisten op. Berenberg verhoogde recent het koersdoel van 25 naar 26 euro en handhaafde het koopadvies. De bank ziet Fagron als aantrekkelijk gewaardeerd in aanloop naar de jaarcijfers. Kepler Cheuvreux ging nog een stap verder en verhoogde het koersdoel naar 27,50 euro. Daarbij rekent Kepler op een omzet van 945 miljoen euro in 2025, aan de bovenkant van de door Fagron afgegeven bandbreedte.

Voor 2026 en 2027 verhoogde Kepler bovendien de winsttaxaties, mede dankzij de afgeronde overnames. Volgens de analisten blijft de verhouding tussen risico en rendement aantrekkelijk, met een opwaarts potentieel van circa zesentwintig procent.

Wat betekent dit voor beleggers

Fagron bevindt zich op een kruispunt. Aan de ene kant is er een agressieve overnamestrategie die vragen oproept over integratie en margedruk. Aan de andere kant laat het bedrijf kwartaal na kwartaal zien dat de onderliggende groei gezond is en dat de operationele basis sterker is dan in het verleden. Het vertrouwen van analisten en de positieve koersontwikkeling wijzen erop dat de markt voorlopig gelooft in de koers van Padilla en zijn team.

Voor particuliere beleggers blijft Fagron daarmee een interessant, maar niet risicoloos dossier. Wie gelooft dat het management de balans weet te bewaren tussen groei en discipline, ziet in Fagron een onderneming die schaalvoordelen weet om te zetten in structurele waardecreatie.

Lees ook: Weet Ahold opnieuw te verrassen met de aankomende jaarcijfers?

Ook particuliere beleggers die inspelen op dit soort groeiverhalen doen er goed aan verder te kijken dan alleen de bedrijfsstrategie. Op lange termijn maken kosten, efficiëntie en toegang tot internationale markten immers een wezenlijk verschil voor het uiteindelijke rendement.

Wie zijn portefeuille actief beheert, kan daarbij letten op de brokerkeuze. MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt valutakosten van slechts 0,005%, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, wat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.