Vanavond opent AMD zijn boeken voor beleggers: dit moet je weten

In het kort:

• AMD verwacht voor Q2 2025 een omzetgroei van 27% tot $7,4 miljard, maar de winst per aandeel daalt door eenmalige kosten.

• De datacenter en client divisies groeien hard, vooral dankzij AI-chips en Ryzen-processors, maar de gaming en embedded segmenten blijven achter.

• Het aandeel is met 124% gestegen sinds door AI-hype, maar analisten waarschuwen dat de waardering al toekomstige successen inprijst.

Beleggers moeten niet te euforisch zijn

Vanavond, 5 augustus na beurs, opent Advanced Micro Devices (AMD) zijn boeken voor het tweede kwartaal van 2025. De verwachtingen zijn hooggespannen: analisten rekenen op stevige omzetgroei, vooral gedreven door de razendsnel groeiende AI-markt. Maar beleggers doen er goed aan de cijfers met een nuchtere blik te bekijken. De koers is de voorbije maanden namelijk al flink vooruitgelopen op de hoop dat AMD de nieuwe nummer twee wordt in AI-chips, na Nvidia. Wat kunnen we écht verwachten?

Wat volgen vanavond (5 aug 2025):

Cijfer	Verwachting	Q2 2024	Groei
Omzet	$7,41 mrd	$5,36 mrd	+27%
EPS (non-GAAP)	$0,47	$0,69	-32%
Data Center omzet	$3,31 mrd	$2,84 mrd	+16,7%
Client omzet	$2,52 mrd	$1,49 mrd	+69,3%
Embedded omzet	$818 mln	$860 mln	-4,9%

Stevige omzetgroei, druk op de winst

AMD heeft zelf een omzetverwachting uitgesproken van $7,4 miljard, met een bandbreedte van +/- $300 miljoen. De analisten consensusverwachting ligt op $7,41 miljard, wat neerkomt op een jaarlijkse groei van bijna 27% (Q2 2024: $5,36 miljard). De groei zit voornamelijk in de client segmenten terwijl de toekomstige groei in datacenter ligt.

De winst per aandeel (EPS) wordt echter minder spectaculair. Verwachting is $0,47 à $0,48, wat ongeveer 32% lager ligt dan een jaar geleden. Die terugval komt grotendeels door een eerder aangekondigde eenmalige afschrijving van $800 miljoen, als gevolg van Amerikaanse exportbeperkingen naar China. Zonder die afschrijving zou de operationele winstgroei robuuster zijn geweest.

Motor van de groeiverwachtingen

De grootste motor achter de omzetgroei blijft de datacenter-divisie, die AI-accelerators en EPYC-processors levert aan hyperscalers (grote cloudbedrijven zoals Meta, AWS, Microsoft en Google). Volgens analisten ligt de verwachte omzet in dit segment op $3,31 miljard, goed voor een stijging van 16,7% op jaarbasis. Maar de echte groei moet komen van de AI chips in de tweede helft van dit jaar.

Belangrijk hier is de verkoop van de MI300- en MI350-serie AI-chips, de zogeheten "Instinct"-GPU’s van AMD. Deze chips zijn bedoeld om de concurrentie aan te gaan met Nvidia's Blackwell B200. De vraag is enorm, en volgens een Zuid-Koreaans rapport (Newsis) heeft AMD de prijs van de MI350 verhoogd van $15.000 naar $25.000, een prijsverhoging van 67%. Dat wijst op groeiend vertrouwen in de concurrentiekracht van het product én stevige vraag.

Let wel: dit segment is nog klein vergeleken met Nvidia. Analisten verwachten dat AMD in 2025 zo’n $15,1 miljard aan AI-chipomzet draait, versus een geschatte $100 miljard bij Nvidia. Maar als AMD zelfs een fractie van de AI-markt weet te veroveren, heeft dat een outsized effect op de winstgevendheid, gezien de marges op deze chips naar schatting boven de 60% liggen.

Waarom groeit de datacenter‑tak “slechts” 16,7%?

• Hogere EPYC‑volumes, maar lagere gemiddelde prijs (ASP).

Hyperscalers (Microsoft, Google, Meta) nemen massaal EPYC “Bergamo”‑CPU’s af voor AI‑infrastructuur, maar onderhandelen tegelijk een scherpe bulkprijs.

ASP daalt ~8%, volume stijgt ~32% ⇒ netto +22 % omzet uit EPYC’s.

• Ramp‑up van MI300/MI350‑GPU’s start pas half mei.

Slechts c.a. 200 000 AI‑accelerators verscheept in Q2; volledige capaciteit (725 000 stuks/kwartaal) volgt pas vanaf Q4.

Dat levert $600 mln extra op, maar de absolute basis is nog klein.

• HPC‑en enterprise‑servers kalmeren.

Non‑AI‑workloads schuiven door naar de cloud; traditionele on‑premise‑clusters stellen investeringen uit. Resultaat: ‑300 mln omzet versus vorig jaar.

• Dollarsterkte knabbelt ~2 ppt van de groei af.

Zeker Europa en Japan betalen in zwakkere valuta.

Optelsom: +22 % (EPYC) + $0,6 mrd (AI‑GPU) – $0,3 mrd (HPC) – FX‑effect ≈ +16,7 % YoY.

Kortom: De server‑tak groeit omdat AMD méér chips levert én hogere prijzen durft te vragen voor zijn AI‑producten. Maar omdat die AI‑chipleveringen pas net op gang komen en sommige oude serverklanten op de rem staan, blijft de procentuele groei “dubbel‑ in plaats van driedubbel‑cijferig”.

Waar komt de winstdaling vandaan?

• Afboeking MI308 ($800 mln, ≈ $0,38 per aandeel). Dit is een boekhoudkundige correctie, geen cash‑uitstroom, maar drukt de marge.

• Lagere gaming‑marges. Sony en Microsoft kochten minder chips voor PS5/Xbox waardoor de fixed costs over minder stuks worden verdeeld.

• Mix‑effect embedded. Klanten werken hun voorraden af; AMD verkoopt meer low‑end communicatie‑chips met lagere marge.

  
  

Zonder de China‑afboeking zou de non‑GAAP‑EPS rond $0,83 hebben gelegen dus de kernactiviteiten blijven winstgevend.

Ryzen maakt comeback

Het client-segment, waar AMD zijn Ryzen-processors in pc’s en laptops verkoopt, is eveneens een meevaller dit kwartaal. De Zacks-consensus raamt de omzet op $2,52 miljard, een indrukwekkende groei van 69,3% ten opzichte van vorig jaar. Hiermee is AMD opeens marktleider boven Intel, voor het eerst in geschiedenis.

Deze groei komt voort uit twee trends:

1. Een herstel in de pc-markt, vooral commercieel gebruik van laptops.

2. De introductie van Ryzen-processors op basis van de nieuwe Zen 5-architectuur, die beter presteren en efficiënter zijn.

Samenwerking met partijen als Dell versterkt de positie van AMD in zakelijke laptops en desktops.

Gaming en Embedded blijven zwak

Niet elk segment zit in de lift. De gaming-divisie, verantwoordelijk voor consoles en gaming-GPU’s, laat naar verwachting een daling zien, zoals al enkele kwartalen het geval is. Het effect van afnemende consoleverkopen (PlayStation 5, Xbox) en mindere vraag naar discrete GPU's voor pc’s speelt AMD hier parten.

De embedded-divisie (chips voor industriële toepassingen) krimpt naar verwachting met 4,9% naar $818 miljoen. Die daling komt doordat veel klanten hun voorraden aan het afbouwen zijn na de overstocking van vorig jaar.

Rally van 124% sinds april... te veel, te snel?

De koers van AMD is in juli met 24% gestegen en sinds april met 124%, zonder dat het bedrijf tussentijds cijfers heeft gepubliceerd. De stijging komt vooral door:

• De goedkeuring voor export van de MI308-chip naar China, ondanks Amerikaanse beperkingen.

• Het AI Actieplan van de Amerikaanse overheid, dat investeringen in AI-datacentra stimuleert.

• Prijsverhogingen op de Instinct-chips, wat duidt op pricing power en marktvraag.

• Speculatie dat hyperscalers zoals Meta en mogelijk AWS AMD's AI-chips omarmen en de hoger dan verwachte CAPEX uitgaven omtrent AI.

Toch waarschuwen analisten voor te veel optimisme.

Meerdere analisten stellen in een recent rapport dat het aandeel "vooruitgelopen is op de feiten". Ze twijfelen of AMD daadwerkelijk al tractie heeft bij partijen zoals AWS en stelt dat zonder bredere adoptie de AI-omzet van AMD nog grotendeels gebaseerd is op aannames. Mijn model rekent met een winst van $6 per aandeel in 2026, wat bij een koers van $173 betekent dat het aandeel handelt op een forward P/E van bijna 29. Dat is ambitieus, zeker voor een speler die pas net marktaandeel begint te winnen maar niet onwaarschijnlijk en daarmee dus risicovol. AMD is pas vanaf 2028 zeer aantrekkelijk in mijn boeken als ze de groei vast houden en hun marktaandeel blijven verbeteren.

Langetermijnkansen: solide, maar beleggers moeten geduld hebben

Hoewel de koers mogelijk wat voorbarig is gestegen, zijn de fundamentele vooruitzichten voor AMD op lange termijn positief:

• AI-omzet kan groeien van $4-5 miljard in 2024 naar $15 miljard in 2025, aldus schattingen van HSBC.

• De brutomarges stijgen door high-margin AI-producten (nu al 45,15%, kan richting 50%).

• De diversificatie van klantenbasis (van alleen Meta naar ook Dell, mogelijk AWS) is cruciaal voor structurele groei.

• AMD wordt langzaam maar zeker gezien als een betrouwbare tweede leverancier na Nvidia, iets waar veel hyperscalers bewust naar zoeken om niet afhankelijk te zijn van één partij.

Ogen op de cijfers, maar vooral op de guidance

Vanavond draait het niet alleen om de Q2-cijfers, maar vooral om de outlook voor Q3 en de rest van het jaar. Als AMD bevestigt dat de MI350 en opvolger MI400X breed geaccepteerd worden bij cloudreuzen, kunnen de huidige waarderingen gerechtvaardigd zijn. Maar zonder tastbare contracten en volumedeals blijft een terugval van het aandeel mogelijk.

Beleggers doen er goed aan hun verwachtingen te temperen voor de korte termijn, maar het potentieel op langere termijn, met name in AI, blijft rooskleurig én onderbouwd.

Wat analisten adviseren

AMD staat structureel goed gepositioneerd om te profiteren van de AI‑golf: de datacenter‑machine draait, Ryzen krijgt tractie, en met de MI‑serie ontstaat een geloofwaardig alternatief voor Nvidia. Toch is de koers al flink opgelopen op verwachtingen die nog moeten uitkomen. Elke tegenvaller, bijvoorbeeld nieuwe China‑regels of uitgestelde hyperscaler‑orders kan de koers makkelijk 15‑20 % terugzetten.

Advies van analisten: Heb je het aandeel al? Houd vast, maar overweeg winst­neming op een deel van de positie zolang contractdetails vaag blijven. Sta je aan de zijlijn? Wacht het Q2‑rapport én vooral de conference‑call af. Concrete volumenummers voor MI350‑orders zijn het sein om (bij) te kopen; uitstel of lagere outlook is een flinke waarschuwing.

Zo kunnen beleggers met nuchtere verwachtingen én oog voor de cijfers, optimaal profiteren van AMD’s langetermijnkansen, zonder zich te laten meeslepen door de kortetermijn‑AI‑euforie.