Dit techaandeel daalde 45%: waarom ik nu zelf ben ingestapt
In het kort:
Dit techaandeel groeit 22%: Grab verhoogde na het tweede kwartaal zijn omzet- en winstverwachting.
De aangepaste EBITDA steeg 54%, maar de vrije kasstroom daalde door meer werkkapitaal en investeringen.
De koersdaling maakt de waardering interessanter, terwijl hoge incentives en overnames het risico verhogen.
Een omzetgroei van 22%, een 54% hogere aangepaste EBITDA en toch een koers die in twaalf maanden ongeveer 45% is teruggevallen. Die tegenstelling maakt Grab Holdings momenteel een van de opvallendste technologieaandelen in Zuidoost-Azië. De superapp achter ritten, maaltijdbezorging en financiële diensten noteerde op 11 september rond $3,05, vlak boven zijn laagste niveau in 52 weken. Voor beleggers is de kern helder: de operatie wordt aantoonbaar sterker, maar de markt vreest dat dure overnames, hoge incentives en regionale spanningen een deel van die vooruitgang weer opslokken.
Grab daalde de afgelopen 12 maanden met circa 45%:
Waarom dit techaandeel 22% groeit
Grab is allang meer dan een taxiplatform. De app verbindt consumenten, chauffeurs en restaurants in acht Zuidoost-Aziatische landen en gebruikt dezelfde klantrelatie vervolgens voor betalingen, leningen, advertenties en boodschappen. Dat ecosysteem maakt nieuwe diensten goedkoper om te verkopen: dezelfde gebruiker, betaalinfrastructuur en gedragsdata kunnen meerdere keren omzet opleveren.
In het tweede kwartaal kwam de omzet uit op $997 miljoen, 22% meer dan een jaar eerder. Het totale transactievolume van mobiliteit en bezorging steeg 21% naar $6,5 miljard. Belangrijker is dat de groei breed werd gedragen. Bezorgomzet nam 21% toe, mobiliteit 12% en financiële diensten zelfs 59%. Het aantal maandelijks actieve betalende gebruikers steeg 17% naar 53,9 miljoen. Dat is het netwerk-effect in cijfers: meer gebruikers trekken meer chauffeurs en handelaren aan, waarna kortere wachttijden en een breder aanbod opnieuw gebruikers aantrekken.
De winst groeit sneller dan de omzet
De operationele hefboom begint nu zichtbaar te werken. Veel technologie-, kaart- en platformkosten zijn relatief vast. Zodra meer transacties over dezelfde infrastructuur lopen, hoeft de kostenbasis niet even snel mee te groeien. Daardoor steeg de aangepaste EBITDA met 54% naar $168 miljoen en liep de marge op van 13,3% naar 16,9% van de omzet.
Kerncijfer | Q2 2026 | Verandering |
Omzet | $997 miljoen | +22% |
Aangepaste EBITDA | $168 miljoen | +54% |
Operationele winst | $19 miljoen | +186% |
Aangepaste vrije kasstroom | $73 miljoen | -35% |
Kredietportefeuille | $2,32 miljard | +197% |
De tabel laat tegelijk zien waarom beleggers niet alleen naar de nettowinst moeten kijken. De gerapporteerde kwartaalwinst van $235 miljoen bevatte een eenmalige boekwinst van $307 miljoen door de consolidatie van Superbank. De operationele winst van $19 miljoen en de aangepaste EBITDA geven daarom een zuiverder beeld van de onderliggende vooruitgang.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.
Ook de kasstroom vraagt nuance. De aangepaste vrije kasstroom daalde 35% naar $73 miljoen door hogere investeringen en meer werkkapitaal. Over de laatste twaalf maanden bedroeg deze maatstaf wel $450 miljoen. Grab verdient dus echt geld, maar de omzetgroei vertaalt zich nog niet ieder kwartaal netjes in extra cash.
De vrije kasstroom daalde 35% naar $73 miljoen door hogere investeringen en meer werkkapitaal:
Fintech is de grootste kans en het grootste risico
De financiële tak kan de winstgroei de komende jaren versnellen. De kredietportefeuille verdrievoudigde bijna naar $2,32 miljard en de omzet van financiële diensten steeg 59%. Grab beschikt over transactiedata van consumenten, chauffeurs en verkopers. Daarmee kan het kredietrisico mogelijk beter inschatten dan een traditionele bank die een klant alleen via loonstroken en een kredietdossier kent. Voor beleggers die fintech-aandelen volgen, is juist die datavoorsprong de interessante tweede groeimotor.
Maar snelle kredietgroei kan ook verliezen verbergen die pas later zichtbaar worden. De verwachte kredietverliezen bij de digitale banken liepen al op. Bovendien groeit de organisatie via consolidaties en overnames. Superbank kwam in juni volledig in de cijfers, Stash wordt vanaf het derde kwartaal meegenomen en Grab zou volgens recente berichtgeving interesse hebben in een meerderheidsbelang in betaalplatform Atome. Zo'n transactie is niet bevestigd en zou de complexiteit verder verhogen.
De waardering is lager, niet automatisch laag
Bij een beurswaarde van ongeveer $12,5 miljard noteert Grab tegen 27,7 keer de historische winst en 24,3 keer de verwachte winst. De waardering komt daarnaast neer op 3,7 keer de omzet en 9,9 keer EBITDA. Dat is niet goedkoop, maar de PEG-ratio van 0,63 laat zien dat de waardering relatief aantrekkelijk oogt tegenover de verwachte winstgroei.
Daarbij heeft Grab een sterke balans, wat zichtbaar is in de ondernemingswaarde van slechts $8,2 miljard tegenover de beurswaarde van $12,5 miljard. Met een verwachte omzetgroei van 22% tot 23% en een EBITDA-groei van circa 46% verbetert de winstgevendheid bovendien veel sneller dan de omzet. Daardoor wordt de huidige waardering beter verdedigbaar wanneer Grab dit groeitempo kan vasthouden.
Hoge incentives blijven de zwakke plek
Grab gaf in het kwartaal $706 miljoen uit aan incentives voor consumenten en partners, 29% meer dan een jaar eerder. Als percentage van het transactievolume stegen de incentives met 72 basispunten naar 10,9%. Een deel daarvan ondersteunde chauffeurs tijdens hogere brandstofkosten, maar het cijfer toont ook dat het netwerk zichzelf nog niet zonder stevige financiële prikkels aandrijft.
De recente onrust onder chauffeurs in Vietnam maakt dit risico concreet. Wanneer Grab de vergoeding verhoogt, komt de marge onder druk. Wanneer het bedrijf te weinig betaalt, kan het aanbod verslechteren en lopen klanten naar rivalen. Daarbovenop verschillen regelgeving, commissielimieten en arbeidsregels per land. Schaal is een voordeel, maar negen regelgevende werkelijkheden kunnen dat voordeel snel duur maken.
Oordeel: kansrijk, maar de kasstroom moet volgen
Mijn oordeel is positief, maar met bovengemiddeld risico. Een week geleden heb ik zelf een eerste positie in Grab ingenomen, omdat ik denk dat de onderneming de omslag van groei tegen elke prijs naar winstgevende groei steeds overtuigender maakt. Vooral de operationele hefboom spreekt mij aan: als omzet en transactievolume blijven stijgen, kan de winst sneller groeien doordat een groter deel van de kostenbasis al is opgebouwd.
Daarnaast zie ik de blootstelling aan opkomende markten als een structurele kans. Stijgende welvaart, verdere digitalisering en meer gebruik van online betalingen, mobiliteit en bezorgdiensten kunnen Grab jarenlang ondersteunen. Ik ben daarom bereid mijn positie verder uit te breiden als de markt daar aantrekkelijke kansen voor geeft. De belangrijkste voorwaarden blijven dat de vrije kasstroom versnelt, incentives relatief dalen en kredietverliezen beheersbaar blijven.
Pak nu je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom groeit Grab nu sneller?
Meer gebruikers, hogere bestelvolumes en snelle groei bij financiële diensten tillen de omzet, terwijl vaste platformkosten minder snel toenemen.
Is de nettowinst van $235 miljoen structureel?
Nee. Een boekwinst van $307 miljoen op Superbank vertekende het kwartaal. Operationele winst, aangepaste EBITDA en vrije kasstroom zijn bruikbaarder.
Welk signaal kan de positieve these ontkrachten?
Een blijvend dalende vrije kasstroom, hogere kredietverliezen of incentives die sneller groeien dan het transactievolume zouden de schaalvoordelen ondermijnen.
Opmerkingen