Rheinmetall-aandeel bijna gehalveerd: is dit hét moment om in te stappen?
Het aandeel Rheinmetall heeft de afgelopen maanden een enorme draai gemaakt. Waar beleggers eerder bijna alles wilden betalen om mee te profiteren van de Europese defensiehausse, is het enthousiasme inmiddels flink afgenomen. Het aandeel noteert rond de €1.000 en staat daarmee ongeveer 50 procent onder de eerdere recordniveaus van bijna €2.000.
Aandeelkoers Rheinmetall
Dat is opvallend, want operationeel lijkt Rheinmetall bepaald niet in een crisis te zitten. De omzet groeit hard, de winst stijgt nog sneller en de orderportefeuille bevindt zich op een historisch hoog niveau. Tegelijkertijd blijven Europese landen miljarden extra beschikbaar stellen voor defensie.
Voor beleggers ontstaat daardoor een interessante situatie. Is de forse daling terecht omdat de verwachtingen simpelweg te hoog waren geworden, of is Rheinmetall rond deze niveaus juist weer interessant om in te stappen?
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Rheinmetall is bijna gehalveerd
De koersdaling is niet bepaald klein te noemen. Vanaf de hoogste niveaus is ongeveer de helft van de beurswaarde verdwenen. Alleen al sinds het begin van 2026 is het aandeel tientallen procenten goedkoper geworden.
Een belangrijke verklaring is dat Rheinmetall eerder extreem hard was gestegen. Beleggers liepen vooruit op honderden miljarden euro's aan extra Europese defensie-uitgaven en betaalden daardoor een stevige premie voor toekomstige groei.
Inmiddels kijkt de markt kritischer naar hoe snel al die politieke plannen daadwerkelijk veranderen in concrete orders en omzet. Vertragingen bij grote projecten en onzekerheid over de timing van defensieprogramma's zorgen daardoor sneller voor koersdruk.
De annulering van het Duitse F126-fregattenprogramma was daar een duidelijk voorbeeld van. Rheinmetall moest hierdoor ongeveer €300 miljoen uit zijn omzetverwachting voor 2026 halen.
Cijfers Rheinmetall blijven ijzersterk
Wie alleen naar de koers kijkt, zou bijna denken dat Rheinmetall operationeel grote problemen heeft. De meest recente cijfers laten echter een compleet ander beeld zien.
In de eerste helft van 2026 kwam de omzet uit op ongeveer €5,23 miljard. Dat was maar liefst 39 procent meer dan een jaar eerder. Het operationele resultaat steeg tegelijkertijd met 74 procent naar ongeveer €786 miljoen.
Ook de winstgevendheid verbeterde. De operationele marge steeg van 12,1 procent naar ongeveer 15 procent.
Financials Rheinmetall
Vooral het tweede kwartaal was indrukwekkend. Rheinmetall realiseerde toen ongeveer €3,29 miljard omzet, een stijging van bijna 69 procent op jaarbasis. Het operationele resultaat ging tegelijkertijd van €262 miljoen naar €562 miljoen.
Het aandeel is dus fors gedaald terwijl de onderliggende activiteiten juist in hoog tempo blijven groeien.
Orderportefeuille loopt richting €81 miljard
Misschien nog belangrijker voor de komende jaren is de enorme orderportefeuille van Rheinmetall. Eind juni bedroeg de zogenaamde Rheinmetall Backlog ongeveer €80,5 miljard.
Een jaar eerder was dat nog ongeveer €56 miljard. In slechts twaalf maanden is er dus bijna €25 miljard aan de orderportefeuille toegevoegd.
Die enorme hoeveelheid orders geeft Rheinmetall veel zichtbaarheid voor de komende jaren. Het bedrijf produceert onder andere munitie, militaire voertuigen, luchtverdedigingssystemen en andere defensiesystemen waarvoor de Europese vraag sterk is toegenomen.
Daarbij breidt Rheinmetall zijn productiecapaciteit agressief uit. Het bedrijf investeert honderden miljoenen in nieuwe productielocaties en uitbreiding van bestaande fabrieken om aan de toekomstige vraag te kunnen voldoen.
Als Europa zijn defensieplannen daadwerkelijk uitvoert, kan Rheinmetall daar jarenlang van profiteren.
Omzet kan komende jaren explosief groeien
Rheinmetall verwacht voor heel 2026 een omzet tussen ongeveer €13,7 miljard en €14,2 miljard. Daarmee zou de organische omzetgroei rond de 28 tot 31 procent uitkomen.
Maar vooral de verwachtingen voor de jaren daarna springen eruit.
Analisten rekenen gemiddeld op een omzet van ongeveer €18,8 miljard in 2027. In 2028 kan dat oplopen naar ongeveer €24,8 miljard en voor 2029 wordt zelfs rond de €32,7 miljard verwacht. Tegen 2030 zou Rheinmetall volgens de huidige verwachtingen richting €42 miljard omzet kunnen groeien.
Dat zou betekenen dat Rheinmetall binnen enkele jaren meerdere keren zo groot wordt als het bedrijf enkele jaren geleden was.
Ook de winst per aandeel kan daardoor snel stijgen. Voor 2026 wordt momenteel gerekend op ongeveer €37,50 winst per aandeel. Voor 2027 ligt de verwachting rond €55 en in 2028 zou dat richting €76 kunnen gaan. Richting 2030 lopen sommige verwachtingen zelfs op tot meer dan €120 winst per aandeel.
Als Rheinmetall die groei daadwerkelijk weet te realiseren, begint de huidige beurskoers ineens een stuk minder extreem te lijken.
Analisten blijven opvallend positief
Ook analisten lijken voorlopig niet te geloven dat het groeiverhaal van Rheinmetall voorbij is. Het gemiddelde advies ligt nog altijd rond kopen.
Het gemiddelde koersdoel bevindt zich rond de €1.600 tot €1.650. Vanaf een koers rond €1.000 zou dat neerkomen op een theoretisch opwaarts potentieel van ongeveer 60 procent.
Sommige analisten zijn nog optimistischer. Er zijn koersdoelen van €1.800 en hoger afgegeven, terwijl de meest optimistische verwachtingen zelfs ruim boven €2.000 liggen.
Analisten Consensus
Dat betekent natuurlijk niet dat het aandeel automatisch naar die niveaus gaat. Koersdoelen zijn verwachtingen en kunnen snel worden aangepast wanneer nieuwe cijfers tegenvallen.
Toch is het verschil tussen de huidige beurskoers en de gemiddelde verwachting inmiddels behoorlijk groot. Waar analisten enkele maanden geleden hoge koersdoelen afgaven terwijl Rheinmetall zelf ook extreem duur was, ligt de koers nu tientallen procenten lager.
Waardering begint interessanter te worden
Daarmee verandert ook de waardering van Rheinmetall.
Bij een koers van ongeveer €1.000 en een verwachte winst per aandeel van circa €37,50 voor 2026 betalen beleggers ongeveer 27 keer de verwachte jaarwinst. Dat is nog steeds geen extreem goedkoop aandeel.
Maar wanneer de winst inderdaad richting €55 per aandeel gaat in 2027, daalt die verhouding naar ongeveer 18. Bij €76 winst per aandeel in 2028 kom je rond 13 keer de verwachte winst uit.
En als Rheinmetall richting 2030 daadwerkelijk meer dan €120 per aandeel zou verdienen, zou de huidige beurskoers overeenkomen met minder dan tien keer die toekomstige winst.
Daar zit tegelijkertijd het grote risico. Die waardering wordt alleen goedkoop wanneer Rheinmetall de enorme groeiverwachtingen daadwerkelijk waarmaakt.
Er zijn wel degelijk risico's
De forse koersdaling komt namelijk niet volledig uit de lucht vallen. Een belangrijk aandachtspunt is de kasstroom.
In de eerste helft van 2026 bedroeg de operationele vrije kasstroom ongeveer min €1,6 miljard. Rheinmetall investeert momenteel enorme bedragen in nieuwe fabrieken, productielijnen en voorraden om zich voor te bereiden op de verwachte vraag.
Daarnaast kunnen betalingen vanuit overheden sterk fluctueren. Grote defensiecontracten kunnen bovendien worden uitgesteld, aangepast of zelfs volledig verdwijnen. Het F126-programma heeft laten zien dat beleggers niet iedere potentiële miljardenorder als gegarandeerde toekomstige omzet moeten beschouwen.
Ook politieke ontwikkelingen vormen een risico. Een groot gedeelte van het groeiverhaal hangt uiteindelijk samen met Europese defensiebudgetten. Wanneer die minder snel groeien dan momenteel wordt verwacht, kunnen ook de verwachtingen voor Rheinmetall omlaag.
Is dit dan hét moment om in te stappen?
Dat is uiteindelijk de interessante vraag. Rond €2.000 moest vrijwel alles goed gaan om de hoge waardering van Rheinmetall te rechtvaardigen. Rond €1.000 ziet die rekensom er fundamenteel anders uit.
De koers is vanaf de top bijna gehalveerd, maar tegelijkertijd groeit de omzet nog altijd met tientallen procenten. Het operationele resultaat steeg in de eerste jaarhelft met 74 procent en de orderportefeuille is gegroeid naar €80,5 miljard.
Daar komt bij dat analisten gemiddeld aanzienlijk hogere koersen verwachten dan waar Rheinmetall momenteel wordt verhandeld. Als de winst de komende jaren inderdaad zo snel groeit als verwacht, kan de huidige waardering achteraf behoorlijk aantrekkelijk blijken.
Dat betekent niet dat Rheinmetall vanaf hier niet verder kan dalen. Vooral vertragingen bij grote defensieorders, tegenvallende kasstromen of lagere Europese defensie-uitgaven kunnen opnieuw voor flinke koersdruk zorgen.
Maar voor beleggers die Rheinmetall eerder interessant vonden en rond de recordkoersen niet wilden instappen, is de situatie inmiddels compleet veranderd. Het aandeel is bijna gehalveerd terwijl de onderliggende onderneming juist stevig doorgroeit. Rond €1.000 begint Rheinmetall daardoor opnieuw een aandeel te worden dat moeilijk te negeren is.
Opmerkingen