Miljardairs dumpten Nvidia en kochten deze ETF

In het kort:

• Twee invloedrijke hedgefondsbeheerders, Israel Englander en Paul Tudor Jones, verkochten in Q4 2024 miljoenen aan Nvidia-aandelen en kochten juist fors bij in de goud-ETF SPDR Gold Shares.

• Nvidia kampt met exportrestricties naar China en toenemende concurrentie, maar blijft financieel sterk met een verwachte winstgroei van 46% in 2026.

• De goud-ETF SPDR Gold Shares steeg 28% in 2025, terwijl de S&P 500 daalde met 6%, vooral als gevolg van economische onzekerheid en nieuwe Trump-tarieven.

In het vierde kwartaal van 2024 hebben twee zwaargewichten uit de hedgefondswereld, Israel Englander (Millennium Management) en Paul Tudor Jones (Tudor Investment), een opvallende draai gemaakt in hun portefeuilles. Ze verkochten respectievelijk 1,1 miljoen en 501.700 aandelen van chipgigant Nvidia — een reductie van hun posities met 10% en 37%. Tegelijkertijd verhoogden ze hun posities in de goud-ETF SPDR Gold Shares (GLD) met respectievelijk 280% en 13%.

Wat bezielt deze miljardenbeheerders om deels uit een hypergroeier als Nvidia te stappen en in een “trage” grondstof als goud te stappen? De sleutel zit in de macroeconomische risico’s, exportbeperkingen en het hernieuwde protectionisme onder president Donald Trump.

Nvidia: sterke cijfers, maar geopolitieke tegenwind

Nvidia (ticker: NVDA) noteert momenteel $109 per aandeel, goed voor een marktkapitalisatie van $2,7 biljoen. Het bedrijf is marktleider in AI-accelerators met een marktaandeel van 84%, en boekt indrukwekkende marges: de brutomarge ligt op 74,99%.

Ondanks dat Nvidia nauwelijks dividend uitkeert (0,04% yield), blijft het aandeel aantrekkelijk dankzij hoge verwachte winstgroei: analisten mikken op een winststijging van 46% in fiscaal 2026 (dat eindigt in januari 2026).

Toch zijn er twee serieuze tegenwinden:

• Concurrentie uit China: Start-up DeepSeek ontwikkelde AI-modellen die minder rekenkracht vereisen, waardoor beleggers vrezen dat de vraag naar Nvidia-GPU’s kan vertragen.

  
  

• Exportverbod naar China: De H20-GPU’s van Nvidia mogen niet meer naar China worden geëxporteerd. Volgens Bloomberg Intelligence kost dit Nvidia tot $18 miljard omzet in 2025.

Als Nvidia die $18 miljard niet kan compenseren elders, betekent dit bijna 6,7% omzetverlies op basis van een geschatte jaaromzet van $270 miljard. Het aandeel handelt momenteel op een koers-winstverhouding van 36x.

De FWD P/E ratio van Nvidia:

Bron: Finbox

Veel beleggers vrezen dus dat het verlies van de Chinese markt (door strengere exportregels voor de H20-GPU) een fundamentele klap betekent voor Nvidia. Maar:

• In het laatste kwartaal kwam nog maar slechts 13% van de omzet uit China – een daling van 18% een jaar eerder.

• De focus verschuift naar de Verenigde Staten, waar AI- en datacenterinvesteringen op recordhoogte liggen.

  
  

De Amerikaanse markt is inmiddels veel belangrijker voor Nvidia’s groei dan China, en die markt blijft robuust investeren in AI-infrastructuur.

Volgens IDC zal de wereldwijde AI-infrastructuuruitgaven in de komende jaren stevig toenemen. Nvidia zit met zijn Blackwell-architectuur (waaronder de GB200-GPU’s) in pole position om daarvan te profiteren.

• Massaproductie van Blackwell-chips start Q2 2025

• Verwachte leveringen in 2025: tot 2 miljoen units

• AMD’s MI350 komt pas in H2 2025 — Nvidia behoudt zijn technologische voorsprong

De GB200 is Nvidia’s krachtigste AI-GPU tot nu toe en is specifiek ontworpen om de zwaarste AI-taken zoals large language models en inference op schaal aan te kunnen. Dat maakt het product een directe match met de miljardeninvesteringen van Amazon, Microsoft, Meta en Google in hun AI-cloudstrategieën.

De ETF waar Englander en Jones in stapten is de SPDR Gold Shares ETF (GLD), die een directe koppeling heeft met de goudprijs. De ETF is dit jaar al 28% gestegen, terwijl de S&P 500 met 6% daalde.

De SPDR Gold Shares ETF de afgelopen 5 jaar:

Bron: Nasdaq

De goudprijs zelf schommelt rond de $2.300 per ounce, en de ETF beheert momenteel 946 ton fysiek goud, goed voor meer dan $100 miljard aan waarde. Volgens State Street (de beheerder van de ETF) werkt goud als een veilige haven: het correleert negatief met risicovolle activa zoals aandelen en presteert historisch sterk tijdens financiële crises:

Marktfase	Goud rendement (gem.)	S&P 500 rendement (gem.)
Bear markets	+6%	-36%
Bull markets	+61%	+150%

Waarom nu?

De hernieuwde handelsoorlogen van Donald Trump veroorzaken onzekerheid. Tarieven op Chinese, Europese en Mexicaanse goederen maken veel producenten nerveus. Gevolg: beleggers dumpen risico en zoeken dekking in stabiele waardeopslag, zoals goud.

Bovendien is er stijgende kans op een recessie in 2025. Veel economen schatten de recessiekans nu op meer dan 50%, versus slechts 25% eind 2023.

Hoewel Nvidia robuuste groeivooruitzichten heeft, wijzen de recente transacties van Englander en Jones op risicoaversie: zij verkleinen blootstelling aan tech met China-risico en vergroten blootstelling aan hard assets zoals goud.

Toch is het belangrijk te benadrukken: geen van beiden verkocht zijn volledige Nvidia-positie. Ze zetten in op balans, niet op kapitaalvlucht. Nvidia blijft een krachtig groeiverhaal, maar in een fragiel geopolitiek klimaat kan een defensieve positie zoals goud tijdelijk aantrekkelijker lijken.

Voor beleggers betekent het simpelweg dit: spreiding is essentieel. Nvidia blijft interessant op lange termijn, maar bijvoorbeeld goud kan op korte termijn beschermen tegen onrust en volatiliteit.