Wat gaat de opvolger van Warren Buffett doen met 373 miljard dollar cash?
- Kevin S
- 3 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Greg Abel kiest als nieuwe leider van Berkshire Hathaway voor continuïteit en wil de investeringsfilosofie van Warren Buffett en Charlie Munger voortzetten.
De enorme kaspositie van 373 miljard dollar wordt voorlopig aangehouden om geduldig te wachten op betere investeringskansen, al start Berkshire wel weer met aandeleninkoop.
Veel cash geeft bescherming in een crisis én biedt kansen om bij marktcorrecties goedkoop sterke bedrijven te kopen, waardoor Berkshire mogelijk beter kan presteren dan bijvoorbeeld de S&P 500.
Greg Abel staat sinds dit jaar voor een van de moeilijkste taken in de financiële wereld: het opvolgen van misschien wel de meest succesvolle belegger aller tijden, Warren Buffett. Binnen het conglomeraat Berkshire Hathaway moet Abel niet alleen het bedrijf leiden, maar ook bewijzen dat hij het unieke investeringsmodel kan voortzetten dat Buffett en zijn partner Charlie Munger tientallen jaren hebben opgebouwd.
Vorige week schreef Abel zijn eerste brief aan aandeelhouders. Beleggers lazen die brief met één grote vraag in gedachten: wat gaat hij doen met de enorme kaspositie van 373 miljard dollar? Het antwoord daarop zegt veel over de koers die Berkshire onder zijn leiding zal varen.
Twee manieren om een grote CEO op te volgen
Wanneer een legendarische CEO vertrekt, staan opvolgers meestal voor twee strategische keuzes. De eerste optie is een duidelijke breuk met het verleden. De nieuwe CEO gooit het roer om en introduceert een nieuwe strategie. Dat kan nodig zijn wanneer een bedrijf zich moet aanpassen aan een veranderende markt, maar het kan ook een manier zijn om een eigen stempel te drukken.
Een bekend voorbeeld hiervan is Satya Nadella bij Microsoft. Toen hij in 2014 Steve Ballmer opvolgde, sprak hij over een noodzakelijke culturele reset. Microsoft moest volgens hem van “Windows first” naar “cloud first, mobile first”. Die strategische draai bleek uiteindelijk een van de belangrijkste redenen achter de spectaculaire groei van Microsoft in de jaren daarna.
De tweede optie is juist het tegenovergestelde. De nieuwe CEO verandert zo weinig mogelijk en probeert het succesvolle recept van zijn voorganger voort te zetten. Het doel is stabiliteit en vertrouwen bij beleggers. Dat zagen we bijvoorbeeld bij Andy Jassy, die bij Amazon het stokje overnam van Jeff Bezos. Ook Tim Cook koos bij Apple voor continuïteit toen hij Steve Jobs opvolgde. In beide gevallen bleef het bedrijf grotendeels dezelfde koers varen.
Abel kiest voor continuïteit
Greg Abel lijkt duidelijk voor deze tweede strategie te kiezen. In interviews en in zijn eerste aandeelhoudersbrief benadrukt hij voortdurend dat de cultuur en strategie van Berkshire onveranderd blijven. In zijn brief schreef hij dat de waarden van Berkshire “onveranderd blijven en voor altijd zullen voortbestaan”. Ook benadrukte hij dat het zijn doel is om de erfenis van Buffett en Munger verder uit te bouwen.
Het is overigens ook niet eenvoudig om meteen een eigen stempel te drukken. Buffett werkt volgens de brief nog altijd vijf dagen per week op kantoor. De kans is dus groot dat Abel nog regelmatig advies krijgt van de man die het imperium heeft opgebouwd.
De grote vraag: wat te doen met 373 miljard dollar
Waar beleggers vooral naar zochten in de aandeelhoudersbrief, was duidelijkheid over de enorme kaspositie van Berkshire. Met 373 miljard dollar in cash en kortlopende staatsobligaties beschikt het bedrijf over een van de grootste oorlogskassen ter wereld. Op basis van de brief lijkt het antwoord voorlopig simpel: wachten. Abel beschrijft de balans van Berkshire als een strategisch wapen dat op het juiste moment moet worden ingezet. Die formulering doet sterk denken aan Buffett, die jarenlang benadrukte dat geduld een van de belangrijkste kwaliteiten van een belegger is.
Die voorzichtigheid suggereert dat het management de huidige markten als relatief duur beschouwt. In dat geval kan het aantrekkelijker zijn om cash aan te houden totdat er betere koopkansen ontstaan.
Toch weer aandeleninkoop
Kort na de publicatie van de brief kwam er echter toch nieuws naar buiten. Voor het eerst in twee jaar gaat Berkshire opnieuw eigen aandelen inkopen. Daarnaast investeert Abel zijn volledige salaris in aandelen Berkshire Hathaway. Daarmee wil hij laten zien dat hij zelf ook gelooft in de langetermijnwaarde van het bedrijf.
Toch lijkt hier geen sprake van een echte breuk met Buffett. Abel gaf in een interview aan dat hij Buffett had geraadpleegd over zowel de aandeleninkoop als zijn eigen aankoop van Berkshire-aandelen. Dat onderstreept nog eens hoeveel invloed Buffett nog steeds heeft binnen het bedrijf.
Waarom cash ook een voordeel kan zijn
Hoewel een enorme cashpositie soms kritiek krijgt van beleggers, kan deze ook een belangrijk strategisch voordeel zijn. Ten eerste biedt het bescherming wanneer de markt daalt. Bedrijven met veel liquiditeit hoeven in een crisis minder snel activa te verkopen of schulden aan te gaan. Daardoor kan Berkshire in een negatief marktscenario mogelijk beter standhouden dan de brede markt, bijvoorbeeld de S&P 500.
Ten tweede creëert cash kansen. Wanneer markten scherp corrigeren, ontstaan vaak aantrekkelijke overnamekansen. Buffett maakte hier in het verleden regelmatig gebruik van door tijdens crises grote investeringen te doen tegen lage waarderingen.
Mocht er opnieuw een forse correctie komen, dan kan Abel deze strategie herhalen en met de enorme oorlogskas belangen kopen in sterke bedrijven tegen aantrekkelijke prijzen.
Daar komt nog een praktisch voordeel bij. Door de relatief hoge rente levert de cashpositie momenteel ongeveer vier procent per jaar op. Op 373 miljard dollar betekent dat jaarlijks tientallen miljarden aan rente-inkomsten.
Kan Abel de markt verslaan
De grote vraag voor beleggers is uiteindelijk of Greg Abel in staat zal zijn om dezelfde prestaties te leveren als Buffett. Dat is een bijna onmogelijke benchmark. Buffett wist met Berkshire Hathaway tientallen jaren lang structureel beter te presteren dan de markt. Een dergelijk trackrecord is in de beleggingswereld extreem zeldzaam.
Abel hoeft echter niet per se de volgende Buffett te worden om succesvol te zijn. Als hij het bedrijf stabiel houdt, verstandig kapitaal blijft alloceren en kansen benut tijdens marktdalingen, kan Berkshire ook onder zijn leiding een sterke langetermijnbelegging blijven.
Voor beleggers die liever direct de markt volgen, blijft er natuurlijk altijd een eenvoudige optie: beleggen in een indexfonds dat de S&P 500 volgt. Maar voor wie gelooft in de kracht van geduldig kapitaalbeheer, blijft Berkshire Hathaway een van de meest fascinerende bedrijven op de beurs.
Advertorial
De enorme kaspositie van Berkshire laat zien hoe waardevol geduld en liquiditeit kunnen zijn in onzekere markten. Niet al het vermogen hoeft continu belegd te zijn; soms is het juist verstandig om geld tijdelijk veilig te parkeren terwijl je wacht op betere kansen. Voor particuliere spaarders geldt hetzelfde principe: een goede spaarrente kan in die wachttijd toch rendement opleveren.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
