Is deze Nederlandse pennystock dé overnamekandidaat?
- J. van den Poll
- 2 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Laag gewaardeerd: PostNL lijkt goedkoop voor de schaal en infrastructuur die het bezit.
Overnamefantasie leeft: UPS wordt genoemd, maar een concreet bod is er niet.
Kans met risico: Herstel kan opwaarts potentieel geven, al blijft de posttak een rem.
PostNL lijkt op het eerste gezicht een typisch afgeschreven beursfonds. De koers ligt rond €1,11, de beurswaarde bedraagt ongeveer €565 miljoen en de enterprise value komt uit op circa €1,06 miljard. Daar staat wel een onderneming tegenover die in 2025 een omzet van €3,324 miljard draaide en 376 miljoen pakketten verwerkte. Op basis van die cijfers noteert PostNL tegen ongeveer 0,17 keer de omzet en circa 6,0 keer EV/EBITDA. Dat zijn lage waarderingen voor een bedrijf met een landelijke logistieke infrastructuur en een sterke positie in Nederland.
PostNL aandelen handelen momenteel voor rond de €1,11 per aandeel.
PostNL als overnamekandidaat?
De aanleiding voor geruchten lag in een bericht uit juli 2024. Daarin werd gemeld dat UPS Benelux topman Michiel van Veen in een interview had gezegd dat UPS in Nederland wil groeien via autonome groei of via overnames. Hij sloot daarbij niets uit. Ook een mogelijk bod op PostNL werd dus niet uitgesloten.
Dat is een relevante uitspraak, omdat het aangeeft dat PostNL in elk geval als logische kandidaat wordt gezien binnen de markt. Tegelijk is er geen bevestigd bod, geen officieel overnameproces en ook geen publiek bewijs dat er op dit moment concrete onderhandelingen lopen. De overnamefantasie is dus begrijpelijk, maar blijft speculatief.
Verdwijnen de PostNL-busjes straks uit het straatbeeld en zien we in Nederland voortaan vooral de bruine busjes van UPS?
Waarom PostNL strategisch interessant is
Toch is het niet moeilijk te begrijpen waarom een partij als UPS naar PostNL zou kunnen kijken. De echte waarde van PostNL zit namelijk niet alleen in de omzet of in het merk, maar vooral in het netwerk. PostNL beschikt over 37 sorteercentra, 1.400 pakketautomaten en 10 miljoen actief gebruikte accounts. Op een gemiddelde werkdag verwerkt het bedrijf 1,2 miljoen pakketten en 6 miljoen brieven.
Dat soort schaal is in logistiek van groot belang. Hoe dichter en efficiënter een netwerk is, hoe lager de kosten per zending kunnen worden. Een fijnmazig netwerk zorgt voor betere beladingsgraden, efficiëntere routes en een hogere betrouwbaarheid. Voor een internationale speler die in Nederland snel sterker wil worden, is het veel eenvoudiger om zo’n netwerk over te nemen dan om het zelf vanaf nul op te bouwen.
De moat van PostNL
De moat van PostNL zit dus vooral in netwerkdichtheid. Het gaat niet om een klassieke moat zoals bij een softwarebedrijf met hoge overstapkosten of een luxemerk met exclusieve prijszettingsmacht. Bij PostNL draait het om infrastructuur, schaal en operationele complexiteit. Dat maakt de positie van het bedrijf in Nederland sterker dan de lage beurskoers doet vermoeden.
Die moat wordt bovendien versterkt doordat PostNL zijn netwerk steeds meer inzet als platform. Het bedrijf rolt het out of home netwerk verder uit en ziet dat retailers pakketautomaten steeds vaker opnemen in het afrekenproces. Ook andere vervoerders krijgen toegang tot het netwerk. In 2025 werd het bijvoorbeeld mogelijk om FedEx zendingen via PostNL lockers te versturen en te retourneren. Daardoor neemt de waarde van het netwerk verder toe. Hoe meer consumenten, webshops en logistieke partijen op dat netwerk aansluiten, hoe moeilijker het wordt voor concurrenten om die positie aan te vallen.
Pakketautomaten zijn in de afgelopen jaren uitgegroeid tot een handig fenomeen voor postbezorgers
Daar komt nog bij dat PostNL niet alleen een fysiek netwerk heeft, maar ook veel data verzamelt over volumes, routes, klantgedrag en bezorgstromen. Die combinatie van schaal, infrastructuur en data zorgt voor een stevige operationele voorsprong. Dat is precies waarom PostNL meer is dan alleen een goedkope post en pakketspeler.
Waarom beleggers toch terughoudend blijven
Toch kijkt de markt vooral naar de problemen. In 2025 kwam PostNL uit op €53 miljoen genormaliseerde EBIT. De vrije kasstroom was negatief en bedroeg €25 miljoen onder nul. De aangepaste nettoschuld liep op naar €501 miljoen. De gerapporteerde winst per aandeel kwam uit op €0,03 negatief. Daardoor is een gewone trailing P E ratio eigenlijk niet zinvol. De forward P E ligt op ongeveer 18,5.
Dat verklaart waarom veel beleggers het aandeel links laten liggen. Zij zien lage marges, een zwakke vrije kasstroom en een balans die op dit moment niet heel ruim oogt. Zolang die cijfers onder druk staan, blijft het sentiment fragiel.
Waar het opwaarts potentieel vandaan komt
Juist daar ligt ook de kans. PostNL verwacht voor 2026 een omzetgroei van 5 tot 7 procent en een genormaliseerde EBIT van €40 miljoen tot €70 miljoen. Dat jaar wordt door het bedrijf zelf gezien als een overgangsjaar richting de strategie voor 2028. Die doelstellingen voor 2028 zijn een stuk ambitieuzer. PostNL mikt dan op meer dan €4 miljard omzet, meer dan €175 miljoen genormaliseerde EBIT, meer dan €75 miljoen vrije kasstroom en een rendement op geïnvesteerd kapitaal van meer dan 12 procent.
Als een onderneming met een huidige enterprise value van ongeveer €1,06 miljard erin slaagt om ook maar een groot deel van die doelen te halen, dan is het niet gek om te denken dat de huidige waardering laag is. De beurs waardeert PostNL nu nog vooral alsof het bedrijf vastzit in structurele problemen, terwijl er juist een duidelijk herstelpad ligt.
Een eenvoudige waarderingsblik
Een simpele scenarioanalyse maakt dat beter zichtbaar. Stel dat PostNL in 2028 uitkomt op ongeveer €225 miljoen EBITDA, wat grofweg past bij een EBIT van meer dan €175 miljoen. Stel ook dat de nettoschuld dan rond het huidige niveau van €501 miljoen ligt. Bij een waardering van 6 tot 7 keer EBITDA kom je dan uit op een indicatieve aandelenwaarde van ongeveer €1,67 tot €2,11 per aandeel.
Dat is geen officieel koersdoel en ook geen garantie. Het laat wel zien dat het opwaarts potentieel aanzienlijk kan zijn als de marges herstellen en de markt bereid is om een normalere multiple te betalen. In dat scenario is een overname niet eens nodig om tot een hogere waardering te komen.
De posttak blijft het grote struikelblok
De reden dat die herwaardering nog niet is ingezet, ligt vooral bij de postactiviteiten. PostNL meldde eind februari 2026 dat de overgang naar D+2 per 1 juli 2026 en D+3 een jaar later inmiddels is goedgekeurd (D+2 en D+3 zijn bezorgnormen voor brieven). Tegelijk gaf het bedrijf aan dat er nog steeds geen oplossing is voor de resterende nettokosten van de universele postdienst. Voor 2025 lagen die kosten rond €30 miljoen.
Dat is een belangrijk punt, omdat de markt PostNL nog altijd sterk beoordeelt door de bril van deze verlieslatende posttak. Zolang daar geen structurele oplossing voor komt, blijft dat op het sentiment drukken. Daarmee ziet de markt vooral de last van het oude postmodel, terwijl de pakketactiviteiten en de netwerkwaarde daaronder mogelijk veel aantrekkelijker zijn dan de koers weerspiegelt.
Meer dan alleen een overnameverhaal
Daarom is de kern van het verhaal uiteindelijk breder dan alleen UPS. Ja, PostNL is een geloofwaardige speculatieve overnamekandidaat, omdat een partij als UPS in één stap toegang zou krijgen tot volumes, infrastructuur, consumentenbereik en netwerkdichtheid in Nederland. Maar de sterkere beleggingsthese is dat PostNL ook zonder bod al te goedkoop kan zijn.
De markt ziet nu vooral de lage winstgevendheid, de druk op de vrije kasstroom en de problemen in de postdivisie. Wie verder kijkt, ziet een onderneming met een stevige infrastructuurmoat, veel schaal, een groeiend platformmodel en duidelijke financiële doelen voor de komende jaren. Juist die combinatie maakt PostNL interessant. Niet omdat er morgen per se een koper op de stoep staat, maar omdat de onderliggende waarde van het bedrijf hoger kan liggen dan de huidige beurskoers suggereert
Advertorial
De discussie rond PostNL laat zien hoe belangrijk infrastructuur, schaal en kasstromen zijn in sectoren waar marges onder druk staan. Voor beleggers en ondernemers betekent dat ook dat kapitaal soms tijdelijk geparkeerd wordt terwijl men wacht op duidelijkheid over waarderingen of nieuwe kansen. In zulke periodes kan het interessant zijn om te kijken waar spaargeld tijdelijk rendement kan opleveren zonder dat het vast hoeft te staan.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
