Zou Peter Lynch nu Fugro kopen? Dit zegt zijn beleggingsfilosofie
- J. van den Poll
- 41 minuten geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Peter Lynch kijkt niet naar de beurs van morgen, maar naar het bedrijf over meerdere jaren. Daarom is zijn stijl geschikt om naar Fugro te kijken.
2025 was zwak, maar één slecht jaar is nog geen kapot bedrijf. De vraag is of dit een tijdelijke dip is of een structureel probleem.
Fugro blijft interessant als het herstel echt lukt. Dan draait het om hogere marges, betere kasstroom en groei in markten als energie, infrastructuur en water.
Peter Lynch geldt als een van de bekendste en meest invloedrijke beleggers van de afgelopen decennia. Hij werd beroemd als beheerder van het Magellan Fund van Fidelity, waar hij jarenlang uitzonderlijk sterke resultaten behaalde door niet mee te gaan in de waan van de dag, maar juist te kijken naar bedrijven die hij fundamenteel begreep. Zijn filosofie was eenvoudig, maar krachtig. Probeer niet de economie of de beurs op korte termijn te voorspellen, want dat lukt vrijwel niemand consistent. Richt je liever op de kwaliteit van het bedrijf, de winstkracht, de balans en het verhaal dat zich over meerdere jaren kan ontvouwen.
Juist daarom is Peter Lynch een goede lens om naar Fugro te kijken. Rond dit aandeel gaat het vaak snel over sentiment, tegenvallende kwartalen of de vraag wat de markt de komende maanden doet. Vanuit Lynch’ denkwijze is dat niet de juiste start. De belangrijkere vraag is of Fugro als onderneming over drie tot vijf jaar sterker, winstgevender en strategisch beter gepositioneerd kan zijn dan nu. Daarom kijken we niet eerst naar de korte termijn van de beurskoers, maar naar de fundamentele ontwikkeling van het bedrijf zelf.
Peter Lynch:
2025 was zwak, en dat mag je niet wegpoetsen
Wie eerlijk naar de cijfers kijkt, moet erkennen dat 2025 een moeilijk jaar was voor Fugro. De omzet daalde van 2,28 miljard euro naar 1,85 miljard euro. De EBIT marge zakte van 13,8 procent naar 4,9 procent. De vrije kasstroom kwam uit op min 136,6 miljoen euro en de 12 maands backlog liep terug naar 1,396 miljard euro. Dat zijn geen details, maar wezenlijke verslechteringen die laten zien dat de onderneming in korte tijd een flinke klap kreeg te verwerken.
De belangrijkste oorzaak lag volgens Fugro zelf bij de scherpe terugval in offshore wind, vooral in de vroege fase van projecten zoals site characterisation. Dat is relevant, omdat juist daar een belangrijk deel van de groeiverwachtingen zat. Een belegger in de stijl van Peter Lynch zou dat niet negeren of mooier maken dan het is. Integendeel, hij zou eerst vaststellen dat dit gewoon een slecht jaar was en pas daarna kijken of er genoeg redenen zijn om te geloven dat dit geen blijvende verslechtering is.
De kernvraag is of dit een dip is of een structureel probleem
Na die eerste constatering zou Lynch meteen doorpakken naar de kern van de analyse. Is Fugro een bedrijf waarvan het verhaal stuk is, of is dit een onderneming met een tijdelijke terugval in een verder bruikbare en kansrijke langetermijncase? Juist daar wordt het aandeel interessant. Fugro stelt dat de balans robuust blijft, met een netto leverage van 1,4 keer. Het bedrijf zegt bovendien dat het kostenprogramma bijna is afgerond en op jaarbasis circa 120 miljoen euro aan besparingen oplevert. Voor 2026 ligt de focus op herstel van marges, lagere investeringen en een betere kasstroom.
Belangrijker nog is dat Fugro vasthoudt aan zijn middellange doelstellingen voor 2027. Het bedrijf mikt nog steeds op een EBIT marge van 11 tot 15 procent, een vrije kasstroom van 6 tot 9 procent van de omzet en een ROCE van minstens 15 procent. Voor een belegger die denkt zoals Lynch zijn dat geen garanties, maar wel meetpunten. Als je het aandeel wilt bezitten, moet je de komende jaren kunnen volgen of het management deze route ook echt waarmaakt.
Na een volatiel jaar noteert Fugro momenteel rond de 10 euro per aandeel.
Waarom het fundamentele verhaal van Fugro nog steeds interessant is
Het aantrekkelijke van Fugro is dat het bedrijf niet afhankelijk is van één hype of één modewoord. Fugro levert geo data, inspectie, monitoring, bodemkennis en projectkritische informatie voor energie, infrastructuur en water. Dat klinkt minder spectaculair dan sommige groeiverhalen op de beurs, maar juist dat soort bedrijven vond Peter Lynch vaak interessant. Het zijn ondernemingen met een duidelijke functie in de echte economie, zonder dat ze voortdurend een glamoureus verhaal hoeven te verkopen.
Fugro zit op een kruispunt van een aantal grote langetermijnontwikkelingen. De wereld investeert de komende jaren fors in offshore wind, elektriciteitsnetten, onderzeese kabels, energiezekerheid, kustbescherming en het monitoren van kritieke infrastructuur. Volgens het IEA groeit de jaarlijkse offshore windmarkt van 9,2 gigawatt aan nieuwe capaciteit in 2024 naar meer dan 37 gigawatt in 2030. Investeringen in elektriciteitsnetten moeten richting meer dan 600 miljard dollar per jaar om de energietransitie en elektrificatie mogelijk te maken.
Tegelijk verwacht het IEA voor 2025 nog altijd bijna 570 miljard dollar aan upstream investeringen in olie en gas. Dat betekent dat Fugro niet alleen in hernieuwbare energie actief is, maar ook profiteert van bredere investeringsstromen in energie en infrastructuur.
Dat maakt het bedrijfsverhaal sterker dan wanneer Fugro volledig afhankelijk zou zijn van slechts één markt. Een belangrijk punt in Lynch stijl is namelijk dat je wilt begrijpen waar de winstgroei in de komende jaren vandaan moet komen. Bij Fugro komt die niet uit één enkel project of één modegolf, maar uit meerdere structurele markten die allemaal specialistische data en analyse nodig hebben.
2024 laat zien wat Fugro in een beter klimaat kan verdienen
Om te beoordelen of het verhaal nog geloofwaardig is, is het nuttig om ook naar het sterkere jaar 2024 te kijken. Toen behaalde Fugro een omzet van 2,275 miljard euro en een EBITDA van 484 miljoen euro. De netto leverage lag toen op slechts 0,2 keer. Dat laat zien dat Fugro wel degelijk in staat is om in een gunstiger markt een heel ander winst en kasstroomprofiel neer te zetten dan in 2025.
Dat is belangrijk, omdat het helpt om onderscheid te maken tussen een slecht jaar en een slecht bedrijf. Fugro benadrukte in die periode ook dat het zich breder en veerkrachtiger had gepositioneerd. Het bedrijf zag extra kansen in water, surveillance van kritieke onderwaterinfrastructuur, carbon capture, critical minerals en terugkerende data inkomsten.
Voor een belegger als Lynch is dat precies waar je naar zoekt. Niet alleen hoe een bedrijf vandaag geld verdient, maar ook of het model over enkele jaren breder, stabieler en winstgevender kan zijn.
Het verhaal is nog niet klaar, maar moet zich wel opnieuw bewijzen
Daarmee kom je uit bij het belangrijkste oordeel. Het lange termijn verhaal van Fugro is niet verdwenen. De wereld zal de komende jaren meer geo data, monitoring en specialistische kennis nodig hebben voor energieprojecten, infrastructuur, waterbeheer en veiligheid op zee. Fugro heeft in die markten een duidelijke positie en investeert bovendien in remote operations, digitalisering en uncrewed surface vessels. Dat is relevant, omdat een beter schaalbaar en minder arbeidsintensief model op termijn hogere marges en minder cycliciteit kan opleveren.
Toch zou Peter Lynch hier niet blind enthousiast van worden. Hij hield niet van mooie verhalen zonder harde uitvoering. Fugro heeft in 2025 laten zien dat het nog steeds gevoelig is voor projectuitstel en zwakte in offshore wind, vooral in de vroege projectfase. De vrije kasstroom was negatief, de backlog daalde en de winstgevendheid viel fors terug. Dat betekent dat je als belegger alleen positief kunt blijven als je gelooft dat 2025 een dip was en niet het begin van een nieuw normaal met structureel lagere marges.
Wat een lange termijn belegger nu eigenlijk moet doen
De belangrijkste les uit de denkwijze van Peter Lynch is dat je een aandeel niet moet kopen of houden omdat je denkt te weten wat de markt volgende maand doet. Je moet het alleen bezitten als je begrijpt waarom het bedrijf er over drie tot vijf jaar beter voor kan staan. Bij Fugro betekent dat dat je moet geloven in herstel van marges, in terugkeer van een gezonde kasstroom en in de kans dat het bedrijf minder cyclisch wordt door een bredere mix van activiteiten en meer terugkerende data inkomsten.
Daarom is de meest Lynch achtige conclusie bij Fugro vrij simpel. Kijk niet te veel naar de ruis van de komende kwartalen. Kijk naar de vraag of het bedrijf over enkele jaren winstgevender, sterker en breder gepositioneerd kan zijn dan vandaag. Zolang dat fundamentele verhaal zich verder ontvouwt, hoeft koerszwakte niet direct een probleem te zijn. Maar als die story breekt en de verbetering uitblijft, dan is een lage koers geen koopje maar juist een waarschuwing.
Advertorial
Wie aandelen beoordeelt op fundamentele kracht en langetermijnpotentieel, kijkt vaak ook naar de plek van liquide middelen binnen een portefeuille. In periodes waarin onzekerheid rond winstgroei en kasstromen toeneemt, kan het tijdelijk parkeren van vermogen tegen een voorspelbare rente een logische overweging zijn. Zo blijft kapitaal beschikbaar, terwijl het intussen rendement oplevert.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
