Explosief rendement bij dit bankaandeel – komt er meer aan?
- Arne Verheedt
- 15 mrt
- 5 minuten om te lezen
Bijgewerkt op: 16 mrt
In het kort
De bankverzekeraar boekte in 2025 een nettowinst van 3,57 miljard euro, met een return on equity van circa 15 procent, waarmee de winstgevendheid in de Europese banksector bovengemiddeld blijft.
De inkomsten groeiden dankzij sterke rente inkomsten en verzekeringsactiviteiten, terwijl kredietverliezen uitzonderlijk laag bleven met een credit cost ratio van slechts 0,13 procent.
Met een CET1 kapitaalratio van 14,9 procent en een dividend van 5,1 euro per aandeel blijft het aandeel aantrekkelijk voor dividendbeleggers.
Binnen de Europese banksector behoort KBC tot de financieel sterkere instellingen. De bank combineert klassieke bankactiviteiten met verzekeringen en vermogensbeheer, wat zorgt voor een gediversifieerde inkomstenbasis. Daardoor zijn de resultaten doorgaans stabieler dan bij traditionele banken die sterk afhankelijk zijn van rentemarges.
De cijfers over 2025 bevestigen die stabiliteit. De groep realiseerde een nettowinst van 3,568 miljard euro, tegenover 3,415 miljard euro in 2024. De winstgroei werd ondersteund door hogere inkomsten uit rente, verzekeringen en vermogensbeheer.
Het vierde kwartaal alleen leverde 1,003 miljard euro winst op, vrijwel identiek aan het voorgaande kwartaal. Daarmee blijft de winstcapaciteit van de bank hoog, ondanks toenemende macro economische onzekerheid in Europa.
Voor beleggers is vooral de structurele winstgevendheid relevant. De combinatie van een efficiënte kostenstructuur, sterke kapitaalpositie en groeiende kredietportefeuille maakt het aandeel interessant, maar de toekomstige winst blijft afhankelijk van de rente cyclus.
Overzicht van de recente kwartaalcijfers van KBC:
Rente inkomsten blijven de belangrijkste winstmotor
De belangrijkste bron van inkomsten blijft de rente op leningen. In 2025 stegen de netto rente inkomsten naar 6,065 miljard euro, een stijging van ongeveer 9 procent op jaarbasis.
In het vierde kwartaal bedroegen de rente inkomsten 1,608 miljard euro, wat neerkomt op een stijging van 12 procent ten opzichte van een jaar eerder. De net interest margin kwam uit op 2,11 procent, een lichte verbetering ten opzichte van het voorgaande kwartaal.
Rentemarge stijgt naar 2,11 procent:
De groei van de kredietportefeuille speelde hierbij een belangrijke rol. Het volume van klantleningen steeg 7 procent op jaarbasis, terwijl klantdeposito’s met ongeveer 3 procent toenamen. Deze groei toont aan dat de bank nog steeds marktaandeel wint in haar kernmarkten, met name België en Centraal en Oost Europa. Tegelijkertijd profiteert de bank nog steeds van de hogere renteomgeving van de afgelopen jaren.
Bankverzekeringsmodel zorgt voor stabiele inkomsten
Een belangrijk onderscheidend kenmerk is het bankverzekeringsmodel. Naast bankactiviteiten verdient de groep ook aan verzekeringen en vermogensbeheer. In 2025 bedroeg het insurance service result 615 miljoen euro, een stijging van 36 procent, terwijl de combined ratio voor niet levensverzekeringen 87 procent bedroeg, wat wijst op sterke winstgevendheid.
Ook het vermogensbeheer groeit stevig. Het beheerd vermogen steeg naar 300 miljard euro, ongeveer 9 procent hoger dan een jaar eerder. Door deze diversificatie is de bank minder afhankelijk van rente inkomsten en blijft de winst stabieler in verschillende economische omstandigheden.
Kostenstructuur blijft relatief efficiënt
Een van de redenen waarom de bank tot de efficiëntere Europese banken behoort, is de relatief lage kostenbasis. In 2025 stegen de operationele kosten exclusief bank en verzekeringstaksen naar 4,6 miljard euro, een stijging van ongeveer 2,8 procent. De cost income ratio bedroeg 46 procent, of 41 procent wanneer banktaksen worden uitgesloten. Dat is duidelijk lager dan bij veel Europese banken, waar ratios van boven de 60 procent niet ongewoon zijn.
Operationele kosten blijven onder controle:
Wel valt op dat de kosten in het vierde kwartaal relatief sterk stegen. De uitgaven lagen 7 procent hoger dan in het voorgaande kwartaal, onder andere door hogere IT kosten, marketinguitgaven en professional fees. Dit hangt samen met de digitale strategie van de bank. Investeringen in technologie moeten op termijn leiden tot verdere efficiëntie en een betere klantervaring.
Kredietkwaliteit blijft uitzonderlijk sterk
De kwaliteit van de kredietportefeuille blijft een belangrijk aandachtspunt voor beleggers in banken. In dat opzicht blijven de cijfers bijzonder solide. De credit cost ratio bedroeg slechts 0,13 procent in 2025, wat historisch gezien een zeer laag niveau is. Daarnaast daalde het aandeel probleemleningen tot 1,8 procent van de kredietportefeuille, tegenover ongeveer 2 procent een jaar eerder.
Deze lage kredietverliezen zijn mede te danken aan de relatief stabiele economieën in de belangrijkste markten van de bank, zoals België en Tsjechië. Ook het conservatieve risicobeheer en de sterke focus op retail en kmo kredietverlening spelen daarbij een belangrijke rol. Hierdoor blijft de kredietkwaliteit voorlopig robuust.
Toch blijft kredietkwaliteit een cyclische factor. In een economische recessie kunnen kredietverliezen snel oplopen, wat een directe impact heeft op de winstgevendheid van banken. Voor beleggers blijft het daarom belangrijk om niet alleen naar de huidige cijfers te kijken, maar ook naar de economische vooruitzichten in de kernmarkten.
Sterke kapitaalpositie, dividend en waardering van dit aandeel
Een van de belangrijkste argumenten voor beleggers om het aandeel te overwegen is de sterke kapitaalpositie. De bank rapporteerde een CET1 kapitaalratio van 14,9 procent, ruim boven de minimale regulatorische vereisten. Ook de liquiditeitspositie blijft zeer solide met een liquidity coverage ratio van 159 procent en een net stable funding ratio van 138 procent, beide duidelijk boven de vereiste minimumgrens.
Op basis van de resultaten stelt het management een brutodividend van 5,1 euro per aandeel voor over 2025. Het dividendbeleid voorziet doorgaans een payout ratio tussen 50 en 65 procent van de winst, waardoor het aandeel aantrekkelijk blijft voor beleggers die op zoek zijn naar stabiele inkomsten. In combinatie met de sterke winstgevendheid blijft het dividendrendement een belangrijke pijler van de investment case.
De waardering van het aandeel is de afgelopen maanden echter duidelijk opgelopen. De koers winstverhouding ligt momenteel rond 12,4, terwijl de forward P/E rond 10,7 ligt. Historisch gezien werd de bank vaak verhandeld tegen een lagere multiple rond 9 tot 10 keer de winst. De recente koersstijging heeft de waardering dus enigszins richting het hogere deel van de historische bandbreedte gebracht.
Sterke koersrally voor KBC in de afgelopen maanden:
Analisten blijven overwegend positief, vooral vanwege de sterke kapitaalpositie, het winstgevende bankverzekeringsmodel en de hoge dividenduitkeringen. Tegelijkertijd wijzen sommigen erop dat een deel van de winstgroei sterk afhankelijk blijft van de renteomgeving. Wanneer de rente in Europa opnieuw daalt, kan dat druk zetten op de rentemarges.
Vooruitkijkend verwacht het management verdere groei van de inkomsten, met onder andere rente inkomsten van minstens 6,7 miljard euro in 2026 en een kredietgroei van ongeveer 5 procent. Tegelijkertijd investeert de groep sterk in digitalisering, onder andere via de digitale assistent Kate, die inmiddels miljoenen klanten bereikt.
Strategische overnames, zoals 365.bank in Slowakije en Business Lease in Centraal Europa, moeten de positie in die groeiregio’s verder versterken. Toch blijft de banksector gevoelig voor externe factoren zoals geopolitieke spanningen, strengere regulering en mogelijke nieuwe banktaksen. In combinatie met een mogelijke daling van de rente kan dat de winstgroei temperen, waardoor beleggers steeds kritischer naar de waardering en toekomstige winstcapaciteit van het aandeel zullen kijken.
De sterke resultaten van banken zoals KBC zijn nauw verbonden met de renteomgeving en de manier waarop banken spaargeld aantrekken en uitlenen. Voor spaarders zelf roept dat ook vragen op over waar je hun geld het best kunnen parkeren en welke alternatieven er naast de eigen bank bestaan. Wie dat verder wil uitzoeken, kan bijvoorbeeld kijken naar internationale spaarplatforms en hoe veilig en rendabel die zijn.
