Achmea strateeg waarschuwt: “Aandelenrally van 15 jaar is niet te herhalen”

In het kort:

• De stabiele wereldorde met lage inflatie, vrije handel en voorspelbare markten staat onder druk, waardoor traditionele beleggingsstrategieën minder betrouwbaar worden.

• Geopolitieke spanningen, populisme en mogelijke fiscale dominantie vergroten de kans op structureel hogere inflatie en grotere marktschokken.

• Beleggers moeten hun portefeuilles robuuster maken met onder meer vastgoed, infrastructuur, goud en grondstoffen om beter bestand te zijn tegen nieuwe economische scenario’s.

De wereld waarin beleggers de afgelopen dertig jaar actief waren, verandert snel. Lange tijd leek het alsof de liberale markteconomie overal terrein won. Handel werd vrijer, inflatie bleef laag en financiële markten functioneerden redelijk stabiel. Voor beleggers betekende dat een periode waarin aandelen vaak sterke rendementen opleverden.

Volgens Thomas van Galen, hoofdstrateeg bij Achmea Investment Management, is dat tijdperk echter voorbij. Hij stelt dat veel beleggers nog steeds denken dat de wereld vanzelf terugkeert naar de oude situatie. Dat idee is volgens hem gevaarlijk, omdat de veranderingen in de wereld structureel zijn.

Achmea Investment Management beheert meer dan 225 miljard euro aan vermogen. Vanuit die positie ziet Van Galen hoe geopolitieke spanningen, economische veranderingen en politieke ontwikkelingen steeds meer invloed krijgen op financiële markten. Daardoor moeten beleggers hun manier van denken aanpassen.

Thomas van Galen, hoofdstrateeg bij Achmea Investment Management.

Bron: Linkedin

Geopolitieke spanningen zorgen voor onzekerheid

Een belangrijk voorbeeld van die nieuwe onzekerheid is de energiemarkt. Europa heeft de afgelopen jaren ervaren hoe kwetsbaar het is voor geopolitieke conflicten. Na de Russische inval in Oekraïne ontstond een grote energiecrisis. Toch blijkt Europa nog steeds sterk afhankelijk van energie uit andere regio’s.

Wanneer er nieuwe spanningen ontstaan in het Midden Oosten of andere energieproducerende gebieden, reageren de energieprijzen meteen. Hogere energieprijzen zorgen vervolgens voor hogere inflatie en drukken de economische groei. Bedrijven krijgen hogere kosten en consumenten verliezen koopkracht.

Volgens Van Galen laat dit zien dat economische stabiliteit minder vanzelfsprekend is geworden. Waar de wereldeconomie vroeger relatief voorspelbaar leek, kunnen geopolitieke gebeurtenissen nu veel sneller grote economische gevolgen hebben.

Conflicten tussen grootmachten laten energieprijzen schommelen.

Bron: Friederich Naumann Foundation

De opkomst van populisme verandert de economie

Naast geopolitiek speelt ook politiek een belangrijke rol in deze veranderingen. In veel landen groeit de steun voor populistische bewegingen. Deze bewegingen zijn vaak kritisch over globalisering, internationale samenwerking en bestaande instituties.

Van Galen verwijst in dit verband naar het werk van de Amerikaanse denker Francis Fukuyama. Deze stelde vlak na het einde van de Koude Oorlog dat de liberale democratie en markteconomie het eindpunt van de geschiedenis waren. Volgens Fukuyama had dit systeem uiteindelijk gewonnen van alle alternatieven. De werkelijkheid blijkt complexer. In veel landen voelen groepen mensen zich verliezers van globalisering. Zij vinden dat economische groei en internationale handel niet eerlijk verdeeld zijn. Daardoor ontstaat politieke druk om het economische systeem te veranderen.

Dit leidt tot meer protectionisme, meer overheidsingrijpen en meer spanningen tussen landen. Voor bedrijven en beleggers betekent dit dat de spelregels van de economie veranderen.

Inflatie en overheidsschulden vormen een nieuw risico

Een ander belangrijk probleem is de stijgende overheidsschuld in veel landen. Overheden hebben de afgelopen jaren veel geld uitgegeven om economische crises op te vangen. Daardoor zijn de staatsschulden in veel economieën sterk gestegen.

Wanneer schulden hoog zijn, kan er druk ontstaan op centrale banken om de rente laag te houden. Lage rentes maken het namelijk makkelijker voor overheden om hun schulden te financieren. Dit fenomeen wordt ook wel fiscal dominance genoemd. Voor beleggers kan dit grote gevolgen hebben. Als inflatie structureel hoger blijft, verliezen obligaties met een vaste rente een deel van hun waarde. Ook spaargeld verliest dan koopkracht.

Daarnaast blijkt dat aandelen en obligaties in periodes van inflatie soms tegelijk dalen. Traditioneel vormden obligaties een bescherming wanneer aandelenkoersen daalden. In een inflatieomgeving werkt dat mechanisme minder goed.

Scenario denken wordt belangrijker voor beleggers

Omdat de toekomst minder voorspelbaar is geworden, pleit Van Galen voor een andere manier van denken over beleggen. In plaats van te vertrouwen op historische patronen moeten beleggers rekening houden met verschillende mogelijke toekomstscenario’s.

Deze manier van denken werd eerder gebruikt door organisaties zoals de Amerikaanse denktank RAND en energiebedrijf Shell. Zij ontwikkelden scenario’s om beter voorbereid te zijn op onverwachte gebeurtenissen zoals oliecrises. Het idee achter scenario denken is dat niemand precies weet hoe de toekomst eruit zal zien. Daarom moeten beleggers verschillende mogelijke ontwikkelingen analyseren. Bijvoorbeeld scenario’s met langdurig hoge inflatie, geopolitieke conflicten of juist technologische groei. Door meerdere scenario’s te onderzoeken kunnen portefeuilles zo worden ingericht dat ze beter bestand zijn tegen verschillende economische omstandigheden.

Reële bezittingen worden belangrijker in portefeuilles

In deze nieuwe omgeving krijgen reële bezittingen volgens Van Galen een belangrijkere rol. Dit zijn beleggingen in tastbare activa zoals vastgoed, infrastructuur en grondstoffen. Vastgoed kan bijvoorbeeld bescherming bieden tegen inflatie omdat huren vaak stijgen wanneer prijzen in de economie stijgen. Infrastructuurprojecten leveren vaak stabiele inkomsten op omdat ze gebaseerd zijn op langlopende contracten.

Ook grondstoffen en goud worden vaak gezien als bescherming tegen inflatie en economische onzekerheid. Wanneer het vertrouwen in financiële markten afneemt, zoeken beleggers regelmatig hun toevlucht tot dit soort activa. Volgens Achmea Investment Management kan een bredere spreiding over verschillende soorten beleggingen helpen om portefeuilles stabieler te maken.

Vastgoed en infrastructuur winnen terrein bij beleggers.

Bron: DeHaan

Europa blijft kwetsbaar in de nieuwe wereldorde

De veranderingen in de wereldeconomie raken Europa volgens Van Galen extra sterk. Een belangrijk verschil met de Verenigde Staten is dat Europa minder energieonafhankelijk is. Daardoor zijn Europese economieën gevoeliger voor schommelingen in energieprijzen.

Wanneer energie duurder wordt, voelen Europese bedrijven en consumenten dat vaak sneller dan hun Amerikaanse tegenhangers. Dat kan de economische groei remmen en politieke spanningen vergroten. Tegelijk groeit in Europa het besef dat meer strategische onafhankelijkheid nodig is. Overheden investeren steeds meer in energievoorziening, defensie en industriële productie. Deze ontwikkeling kan nieuwe kansen creëren voor bepaalde sectoren.

Een andere manier van beleggen is nodig

De belangrijkste boodschap van Van Galen is dat beleggers niet moeten blijven denken in termen van het verleden. De wereld van lage inflatie, stabiele geopolitiek en vrij verkeer van kapitaal was mogelijk een uitzonderlijke periode.

De huidige wereld wordt gekenmerkt door grotere geopolitieke spanningen, meer economische onzekerheid en veranderende politieke verhoudingen. In zo’n omgeving is het belangrijker om portefeuilles robuust te maken dan om alleen te focussen op maximale rendementen.

Dat betekent meer spreiding, meer aandacht voor inflatiebestendige beleggingen en een grotere bereidheid om rekening te houden met verschillende economische scenario’s. In een wereld waarin politieke en economische veranderingen elkaar snel opvolgen, wordt flexibiliteit een van de belangrijkste eigenschappen voor beleggers.

Advertorial

Wie portefeuilles robuuster wil maken in een wereld met meer inflatie, geopolitieke spanningen en onvoorspelbare markten, doet er ook goed aan kritisch te kijken naar de kosten van zijn broker. Zeker bij internationale spreiding en het handelen in verschillende valuta kunnen transactiekosten en valutamarges het uiteindelijke rendement merkbaar beïnvloeden.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en staat bekend om zijn lage handelskosten en brede internationale marktoegang. Beleggers betalen er slechts 0,005% valutakosten, tegenover circa 0,25% bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.