Is dit Europese defensie aandeel koopwaardig na de kwartaalcijfers?
- Davey Groeneveld
- 11 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Het defensieaandeel Theon steeg in 2025 met circa 115%.
Het management verhoogde de omzetverwachting voor 2025 en stelde sterke groeidoelen voor 2026.
Een claimemissie van €150 miljoen voor een overname leidde tot 12.3% verwatering en verdeelde analisten.
De aandelenmarkt kent zelden een tekort aan opmerkelijke verhalen, maar de prestaties van Theon International in 2025 zijn werkelijk uitzonderlijk te noemen. Het aandeel, genoteerd aan AEX (THEON), heeft beleggers verrast met een indrukwekkende stijging van circa 115% in de periode van 2 januari tot 3 december 2025. Theon, met het hoofdkantoor in Athene en juridisch gevestigd in Cyprus, is een toonaangevende ontwikkelaar en producent van geavanceerde optronica (speciale sensors etc.). Het bedrijf is gespecialiseerd in het leveren van essentiële nachtzicht- en thermische beeldvormingssystemen voor defensie- en beveiligingstoepassingen wereldwijd.
Deze spectaculaire koersontwikkeling staat niet op zichzelf, maar wordt ondersteund door sterke fundamentele groei, aangedreven door de toenemende vraag in de defensiesector. Theon bedient een brede, internationale klantenkring, waaronder de strijdkrachten van 26 NAVO-landen, en heeft reeds meer dan 200.000 systemen in gebruik. De recente 'Q3 2025 Trading Update', gepubliceerd op 3 november 2025, bevestigde deze solide prestaties. In de eerste negen maanden van 2025 bereikte de omzet €279.3 miljoen, wat een stijging van 25.5% betekende ten opzichte van dezelfde periode in 2024. Dit resultaat gaf het management voldoende vertrouwen om de omzetverwachting voor heel boekjaar 2025 te verhogen naar een bandbreedte van €435 miljoen tot €445 miljoen.
De onderneming is duidelijk bezig met het verzilveren van haar leidende positie en het verder uitbouwen van haar wereldwijde voetafdruk, met faciliteiten in onder meer Duitsland, de Baltische staten en de Verenigde Staten. Om de toekomstige groeiplannen, inclusief strategische overnames en capaciteitsuitbreiding, te financieren, lanceerde Theon op 1 december 2025 een kapitaalverhoging via een claimemissie. Gezien de sterke koersbeweging, de robuuste financiële resultaten en de kapitaalbehoefte voor de toekomst, is de cruciale vraag voor beleggers of deze defensiespecialist zijn vliegende start kan vasthouden. Dit artikel gaat dieper in op de fundamenten en de strategische plannen van Theon om een gefundeerde blik op de toekomstige waarde te werpen.
Meest recente kwartaalcijfers:
Meest Recente Nieuws
De directie van Theon had het druk: kort na de goede cijfers over het derde kwartaal, lanceerde het bedrijf op 1 december 2025 een grote kapitaalronde. Het doel is om ongeveer €150 miljoen op te halen door 8.6 miljoen nieuwe aandelen uit te geven. Dit geld is bedoeld om een deel van de aankoop van een belang van 9.8% in de Franse toeleverancier Exosens te betalen, een deal die bijna €269 miljoen kostte. De timing van deze actie kwam sneller dan veel mensen hadden verwacht. Voor elke 8 aandelen die u al heeft, mag u intekenen op 1 nieuw aandeel tegen een prijs van €17.40, wat neerkomt op een korting van 30.8% op de theoretische beurskoers zonder claimrecht.
Het 'waarom' achter de transactie blijft voor beleggers een punt van discussie. De onderneming benadrukt dat de investering belangrijk is om de levering van onderdelen in de toeleveringsketen te versterken en de toekomstige groeicapaciteit veilig te stellen. Critici vinden de uitleg wat summier, omdat de bestaande langdurige leveringscontracten met de toeleverancier niet in gevaar zouden zijn. Beleggers die niet deelnemen aan de uitgifte van de nieuwe aandelen, zien hun bezit met circa 12.3% verwateren. Daarbij komt dat de waardering van de hele defensiesector recent wat onder druk staat door toenemende diplomatieke bewegingen rond Oekraïne. Veel experts wijzen er echter op dat NAVO-landen hoe dan ook de komende tien jaar miljarden meer gaan investeren in defensie, wat de lange termijn van Theon blijft ondersteunen.
Gelukkig straalt het management veel vertrouwen uit over de toekomst. Na een sterk derde kwartaal van 2025, waarin de omzet met 25.5% steeg naar €279.3 miljoen, heeft Theon de verwachting voor de totale jaaromzet van 2025 verhoogd naar €435 miljoen tot €445 miljoen. Dit impliceert een stevige eindsprint in het vierde kwartaal. Voor 2026 mikken ze zelfs op een omzet tussen €570 miljoen en €590 miljoen. Dit is een forse sprong, waarbij de omzet uit eigen kracht (autonoom) met minstens 20% moet groeien. Theon geeft aan dat ze ook in de jaren daarna snel willen blijven groeien, met winstmarges van rond de 25%, en dat ze hun ogen richten op verdere overnames, vooral in de VS en Azië, om hun positie in digitale systemen en oplossingen voor onbemande voertuigen te versterken.
Financiële highlights:
Verwachtingen van Analisten
Analisten staan verdeeld over Theon, wat de complexiteit van de recente ontwikkelingen uitstekend weerspiegelt. Terwijl de onderneming eind 2025 indrukwekkende groeicijfers en een verhoogde outlook voor 2025 en 2026 presenteerde, met een omzetdoel van €570 miljoen tot €590 miljoen voor 2026 en een ambitie voor minstens 20% autonome groei, heeft de financiële markt gemengd gereageerd. Rekenhuizen zoals Deutsche Bank en Berenberg herhaalden in oktober en november 2025 hun positieve 'Buy'-advies. Dit vertrouwen is gestoeld op de structurele groei in de defensiemarkt, de sterke orderportefeuille van €592 miljoen per eind derde kwartaal van 2025 en de bevestiging van hoge winstmarges, wat Theon’s leidende rol in geavanceerde optronica onderstreept.
Aan de andere kant van het spectrum daalde het sentiment bij enkele andere analistenhuizen. Kepler Cheuvreux verlaagde het advies in oktober 2025 naar 'Sell', terwijl Stifel in september 2025 het advies al had teruggebracht naar 'Hold'. Deze voorzichtige houding is grotendeels terug te voeren op de recente kapitaalverhoging van €150 miljoen middels een claimemissie, die resulteert in een directe verwatering van 12.3% voor niet-deelnemende aandeelhouders. De deskundigen vinden de strategische noodzaak van de aankoop van het belang in toeleverancier Exosens onvoldoende overtuigend toegelicht door het management. Dit gecombineerd met de recente sectorbrede druk op de waarderingen door toenemende diplomatieke bewegingen rond het conflict in Oekraïne, zorgt ervoor dat de marktdeskundigen de ijzersterke operationele prestaties afwegen tegen de risico’s rondom de kapitaalstructuur en de strategische beweegredenen op de korte termijn.
Gemiddelde koersverwachting voor de komende 12 maanden:
De ontwikkelingen rond Theon laten zien hoe snel waarderingen kunnen verschuiven wanneer groei, kapitaalstructuur en marktsentiment samenkomen. Ook particuliere beleggers die op zulke bewegingen willen inspelen, doen er goed aan scherp te letten op de kostenstructuur van hun broker, zeker wanneer zij regelmatig in internationale aandelen handelen.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers kunnen er tegen lage en transparante tarieven handelen, met slechts 0,005% aan valutakosten tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen