Dit aandeel keldert -75%, beleggers zijn verdeeld

In het kort:

• Hims & Hers zag de koers met ruim 75% dalen, ondanks 59% omzetgroei naar $2,35 mrd en positieve kasstroom.

• Marges staan onder druk door GLP-1-producten en het bedrijf ligt onder SEC- en FDA-toezicht rond samengestelde medicatie.

• Met een waardering rond 1,5x omzet draait het beleggingsverhaal om regelgeving, margeherstel en succesvolle internationale groei.

Toen Hims & Hers in oktober nog boven de 60 dollar noteerde, leek het bedrijf een toonbeeld van snelle schaalvergroting in digitale zorg. Enkele maanden later staat de koers rond de 15 dollar. De daling van ruim 75 procent volgt op een combinatie van lagere marges, een voorzichtige kwartaaloutlook en een onderzoek van de Amerikaanse beurswaakhond SEC naar uitlatingen rond samengestelde GLP-1-medicatie voor gewichtsverlies.

Forse koersdaling

Bron: Google Finance

Tegelijkertijd groeide de omzet in 2025 met 59 procent naar 2,35 miljard dollar. De aangepaste EBITDA, een winstmaatstaf vóór rente, belastingen en afschrijvingen die vaak wordt gebruikt om operationele prestaties te beoordelen, kwam uit op 318 miljoen dollar. De operationele kasstroom bedroeg 300 miljoen dollar. Dat spanningsveld tussen stevige groei en verhoogde onzekerheid verklaart waarom beleggers momenteel sterk verdeeld zijn over het aandeel.

Het bedrijfsmodel

Hims & Hers begon als aanbieder van online behandelingen voor onder meer erectiestoornissen en haaruitval. Inmiddels is het uitgegroeid tot een breder digitaal zorgplatform dat via abonnementen behandelingen aanbiedt in seksuele gezondheid, dermatologie, mentale gezondheid, gewichtsverlies, hormoontherapie en diagnostiek.

Het model is gebaseerd op terugkerende abonnementen. Klanten doorlopen online een medische intake, worden gekoppeld aan een zorgverlener en ontvangen gepersonaliseerde medicatie via apotheken die het bedrijf zelf beheert of aanstuurt. Terugkerende abonnementen zorgen voor voorspelbare omzet en maken het mogelijk om de zogeheten lifetime value te verhogen. Lifetime value is de totale verwachte opbrengst per klant over de gehele relatie.

Eind 2025 telde het platform meer dan 2,5 miljoen abonnees, een stijging van 13 procent op jaarbasis. De gemiddelde maandelijkse omzet per abonnee steeg naar 83 dollar. Ongeveer 65 procent van de gebruikers maakt gebruik van een gepersonaliseerde behandeling. Gepersonaliseerde oplossingen verhogen volgens het management de retentie, wat betekent dat klanten langer blijven en daarmee meer waarde genereren.

De economische kracht van Hims & Hers ligt in drie pijlers. De eerste is merk en marketing. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren fors geïnvesteerd in naamsbekendheid, waardoor marketing als percentage van de omzet in 2025 daalde naar 39 procent. Dat wijst op schaalvoordelen in klantacquisitie.

De tweede pijler is verticale integratie. Hims & Hers heeft meer dan 300 miljoen dollar geïnvesteerd in eigen faciliteiten en beschikt inmiddels over ruim een miljoen vierkante voet aan apotheek- en laboratoriumcapaciteit. Verticale integratie betekent dat een bedrijf meerdere stappen in de waardeketen zelf uitvoert. Dat kan de kosten per klant verlagen en de controle over kwaliteit en levertijd vergroten.

De derde pijler is data en technologie. Met de introductie van het onderdeel Labs biedt het platform toegang tot meer dan 130 biomarkers. Dat zijn meetbare gezondheidsindicatoren in het bloed. Volgens het management identificeert 70 procent van de gebruikers via deze tests een behandelbaar risico binnen het platform. Dit creëert mogelijkheden voor aanvullende behandelingen en versterkt de klantrelatie.

Deze combinatie van merk, infrastructuur en data vormt de kern van de economische moat. Een economische moat is een duurzaam concurrentievoordeel dat het bedrijf in staat stelt om op lange termijn winstgevend te blijven in een competitieve markt.

GLP-1, regelgeving en groeivooruitzichten

De snelle opkomst van GLP-1-medicatie voor gewichtsverlies gaf de groei in 2024 en 2025 extra vaart. GLP-1 is een klasse geneesmiddelen die oorspronkelijk werd ontwikkeld voor diabetes en later effectief bleek bij gewichtsverlies. Hims & Hers bood onder meer samengestelde varianten aan via compounding. Compounding betekent dat apotheken een geneesmiddel op maat samenstellen wanneer commerciële varianten tijdelijk beperkt beschikbaar zijn.

Deze categorie heeft een hogere gemiddelde orderwaarde dan veel kernproducten. Dat verhoogde de omzet per klant, maar zorgde ook voor druk op de brutomarge. De brutomarge daalde van 79 procent naar 74 procent, mede door hogere fulfillmentkosten en een veranderende productmix.

Brutomarge

Bron: Seeking Alpha

Het belangrijkste risico ligt bij de regelgeving. In februari maakte het bedrijf bekend dat de SEC een onderzoek is gestart naar publieke uitlatingen over samengestelde semaglutide en gerelateerde zakelijke relaties. Daarnaast staan compoundingpraktijken onder verhoogde aandacht van toezichthouders zoals de FDA en het ministerie van Justitie. Het management werkt mee aan de onderzoeken en stelt dat het grootste deel van de omzet en kasstroom afkomstig is uit andere categorieën dan GLP-1.

Voor het eerste kwartaal van 2026 verwacht het bedrijf een omzet tussen 600 en 625 miljoen dollar. Voor het volledige jaar wordt een omzet van 2,7 tot 2,9 miljard dollar voorzien, met een aangepaste EBITDA tussen 300 en 375 miljoen dollar. Dat impliceert een groei van 15 tot 24 procent en een EBITDA-marge van circa 12 procent op het midden van de bandbreedte.

Omzetverwachting analisten

Bron: Seeking Alpha

Naast productdiversificatie zet Hims & Hers sterk in op internationale expansie. De internationale omzet steeg in 2025 bijna 400 procent naar 134 miljoen dollar. Met overnames zoals ZAVA, Livewell en Eucalyptus breidt het bedrijf zijn aanwezigheid uit in Europa, Canada, Australië en Japan. De internationale activiteiten worden voorlopig rond break-even geëxploiteerd, met focus op groei. Break-even betekent dat de opbrengsten ongeveer gelijk zijn aan de kosten.

Op langere termijn mikt het management op 6,5 miljard dollar omzet en 1,3 miljard dollar aangepaste EBITDA in 2030. Dat vereist verdere schaalvergroting, succesvolle uitrol van nieuwe categorieën zoals hormoontherapie en diagnostiek, en margeverbetering in volwassen segmenten.

Na de koersdaling bedraagt de marktkapitalisatie ongeveer 3,3 miljard dollar. Dat komt neer op circa 1,5 keer de jaaromzet. De forward koers-winstverhouding ligt rond de 28. Dat zijn multiples die aanzienlijk lager liggen dan tijdens de piekperiode van het aandeel.

Beleggers wegen momenteel twee scenario’s. In het ene scenario slaagt Hims & Hers erin om regelgeving te navigeren, nieuwe categorieën winstgevend te schalen en internationale groei te verzilveren. In het andere scenario drukken juridische en margedynamiek langdurig op het rendement.

De komende kwartalen zullen duidelijk maken hoe robuust het platform werkelijk is. De omzetbasis is omvangrijk en de kasstroom positief. De onzekerheid rond regelgeving en productmix blijft echter een bepalende factor voor het sentiment. In die spanning schuilt de reden waarom dit aandeel na een daling van 75 procent zoveel discussie oproept onder beleggers.

Lees ook: Dit zijn de banken met de hoogste rente van dit moment (tot 3% per jaar)