Hims & Hers crasht 34% na ruzie met Novo Nordisk: is dit een koopmoment of een valkuil?

In het kort:

• Aandelen Hims kelderden met 34% na breuk met Novo Nordisk over Wegovy.

• Novo beschuldigt Hims van illegale compounding en patiëntonveilige marketing.

• Ondanks koersval blijft Hims aantrekkelijk gewaardeerd voor beleggers met risicotolerantie.

De aandelen van Hims & Hers Health Inc. kregen maandag een flinke tik nadat Novo Nordisk onverwacht een einde maakte aan hun kersverse samenwerking. Met een koersdaling van 34,6% noteerde Hims zijn grootste eendaagse verlies sinds de beursgang in 2019. De aanleiding: een verhit conflict over de verkoop van samengestelde versies van het populaire afslankmiddel Wegovy.

Novo beschuldigde Hims van massale en onwettige distributie van namaakversies van semaglutide, het actieve bestanddeel van Wegovy, onder het mom van gepersonaliseerde zorg. Volgens Novo brengt deze praktijk de patiëntveiligheid ernstig in gevaar en is de marketing van Hims misleidend. De farmareus noemde expliciet dat de ingrediënten afkomstig zouden zijn van niet-gekeurde Chinese leveranciers, wat de zorgen over kwaliteitscontrole versterkt.

Waardering onder druk, maar groeiverhaal blijft staan

Voor beleggers is de vraag nu: is de koersval van Hims een signaal om in te stappen of een waarschuwing voor grotere problemen? Feit is dat het aandeel na een indrukwekkende rit met een koersstijging van ruim 125% sinds april nu weer terug is op niveaus van eind maart. Met een beurskoers rond de 42 dollar en een verwachte omzetgroei richting $6,5 miljard tegen 2030, lijkt het groeiverhaal nog overeind.

Koersverloop Hims & Hers Health, Inc. (2023–2025):

Bron: TradingView

De waardering van Hims blijft relatief aantrekkelijk vergeleken met andere healthtech-aandelen. De koers-winstverhouding is weliswaar hoog, maar dat is niet ongebruikelijk voor bedrijven met sterke omzetgroei en een snelgroeiende klantenbasis. Analisten wijzen erop dat het verlies van het Novo-partnerschap pijn doet, maar niet het einde betekent voor Hims’ afslankactiviteiten. Het bedrijf blijft via zijn platform zowel het merkmedicijn Wegovy als andere GLP-1 opties aanbieden, inclusief samengestelde versies, mits legaal toegestaan.

Harde woorden tussen Hims en Novo

De breuk ging gepaard met harde publieke uitspraken. Hims-CEO Andrew Dudum beschuldigde Novo van “misleiding van het publiek” en commerciële druk om patiënten exclusief naar Wegovy te leiden. Volgens Dudum probeert Novo klinische standaarden af te dwingen die de autonomie van zorgverleners aantasten. Hims blijft volgens hem staan voor keuzevrijheid en individuele behandeling, ook als dat betekent dat het bedrijf samengestelde doseringen blijft aanbieden.

Hoewel de Amerikaanse FDA formeel het tekort aan semaglutide heeft beëindigd, mag compounding nog steeds in specifieke medische situaties. Denk aan patiënten met allergieën of intolerantie voor standaarddoseringen. Volgens Hims is die ruimte essentieel om maatwerk te leveren.

Novo Nordisk en Hims & Hers beëindigen partnerschap:

Bron: ABC News

Juridische dreiging en marktreputatie

Toch is het risico op juridische en reputatieschade reëel. Nu Novo zich publiekelijk keert tegen Hims, groeit ook het risico op meer toezicht van regelgevers. Analisten van Citi en Truist signaleren verhoogde juridische risico’s en waarschuwen dat de beëindiging van het NovoCare-partnerschap een gat slaat in de omzetverwachtingen.

De timing is bovendien ongelukkig. Hims positioneerde zich juist als een sleutelspeler in de digitale gewichtsverliesmarkt en het verlies van een grote farmapartner roept vragen op over toekomstige samenwerkingen. Toch zijn er ook tegenstemmen: de bestaande deals met concurrenten zoals Ro en LifeMD blijven intact en het platform van Hims telt inmiddels miljoenen gebruikers die vaak langdurige abonnementsmodellen aangaan.

Concurrentiedruk neemt toe

De interne onrust bij Novo komt op een moment dat de druk van concurrent Eli Lilly toeneemt. Lilly’s GLP-1-portfolio groeit snel, met middelen als Zepbound, orforglipron en retatrutide die veelbelovende resultaten laten zien. Laatstgenoemde leidde in studies tot een gewichtsverlies van 24%, fors meer dan Wegovy. Lilly breidt bovendien zijn R&D-activiteiten uit via samenwerkingen met onder meer het Chinese Laekna.

Voor Novo betekent dit dat het marktaandeel onder druk staat. Tegelijk worstelt het bedrijf met leveringsproblemen, kritiek op de ketenkwaliteit en een aanstaande wissel in de top, met het vertrek van CEO Lars Fruergaard Jorgensen.

Is dit het moment om Hims te kopen?

Voor beleggers met een hogere risicotolerantie kan de koersval van Hims een kans zijn. Het bedrijf heeft bewezen wendbaar te zijn, beschikt over een groot en loyaal klantenbestand en blijft actief in een snelgroeiende markt voor afslank- en lifestylegeneesmiddelen. Maar het juridische speelveld is complex en de afhankelijkheid van samenwerkingen blijft een zwak punt.

De belangrijkste uitdaging ligt in het herwinnen van vertrouwen, zowel van de markt als van potentiële partners. Het feit dat Hims in het verleden al wist te profiteren van snelle productintroducties en consumentgerichte benaderingen denk aan haaruitval- en erectiestoornisbehandelingen bewijst dat het bedrijf snel kan inspelen op trends. Toch is de markt voor GLP-1-medicatie van een andere orde: de belangen zijn groter, het toezicht scherper en de concurrentie feller.

Wat Hims aantrekkelijk maakt, is de schaalbaarheid van het digitale model. Met lage distributiekosten en een sterk geautomatiseerd platform kunnen nieuwe producten en diensten relatief eenvoudig worden uitgerold. Daarbij richt het bedrijf zich steeds vaker op terugkerende omzet via abonnementen, een verdienmodel dat beleggers doorgaans positief waarderen. De vraag is echter of deze structuur bestand is tegen strengere regelgeving en toenemende druk vanuit de farmaceutische sector.

Daarnaast blijft de waardering van Hims relatief aantrekkelijk binnen de healthtech-sector. Met een huidige market cap van $9,4 miljard en een koers/winstverhouding van ruim 69 (forward P/E) is het aandeel aan de prijzige kant, maar in lijn met andere groeibedrijven in deze sector. De PEG-ratio van 3,9 wijst op een stevige premie ten opzichte van de verwachte winstgroei. Toch blijft de price/sales-ratio van 5,67 gematigd voor een digitaal platform met schaalvoordelen en terugkerende omzet.

De enterprise value/EBITDA staat momenteel op 69, wat historisch lager is dan de pieken van meer dan 1.500 in 2024, toen winstgevendheid nog ver buiten zicht lag. De verbeterde winstgevendheid en dalende waarderingsratio’s geven aan dat Hims zich in een rijpingsfase bevindt, een overgang die ruimte biedt voor herwaardering zodra marktrisico’s afnemen.

Waarderingsmetrics HIMS: 2024–2025

Bron: Yahoo Finance

Hims & Hers blijft daarmee een veelbesproken speler in het spanningsveld tussen digitale zorg, farmaceutische distributie en regulering. Voor beleggers vormt het aandeel een case study in de potentie en kwetsbaarheid van directe consumentenmodellen in de gezondheidszorg. Hoe het bedrijf zich in deze dynamiek herpositioneert, zal bepalend zijn voor de koersrichting in de komende kwartalen.