Waarom dit Nederlandse aandeel vandaag 10 procent daalt

In het kort:

• OCI leed in 2025 een nettoverlies van 344 miljoen dollar door hoge gasprijzen, operationele problemen en herstructureringskosten, terwijl de operationele winstgevendheid beperkt bleef.

• Het bedrijf verkoopt meerdere activiteiten, zoals de methanolactiviteiten aan Methanex, om schulden af te bouwen en waarde vrij te maken voor aandeelhouders.

• Ondanks miljarden aan kapitaaluitkeringen en mogelijke verborgen waarde in activa zorgt onzekerheid over toekomstige verkopen, energieprijzen en verplichtingen voor een negatief beleggerssentiment.

De kunstmest- en chemiegroep OCI Global zit midden in een ingrijpende transformatie. De resultaten over 2025 laten zien hoe zwaar die overgang is. Het bedrijf rapporteerde een groot nettoverlies, kampt met hoge energiekosten en verkoopt ondertussen verschillende onderdelen. Tegelijk probeert OCI waarde vrij te maken voor aandeelhouders via verkopen en kapitaaluitkeringen. De recente cijfers en strategische stappen laten een bedrijf zien dat zichzelf opnieuw probeert uit te vinden. Beleggers reageren negatief en zetten het aandeel vandaag ruim 10 procent lager.

Bron: Google Finance

Een moeilijk jaar met een groot verlies

OCI sloot 2025 af met een nettoverlies van 344 miljoen dollar. Dat verlies werd veroorzaakt door meerdere factoren tegelijk. De belangrijkste waren hoge gasprijzen in Europa, operationele problemen bij productielocaties en een reeks eenmalige kosten in verband met strategische herstructureringen. De omzet uit de resterende activiteiten kwam uit op ongeveer 1,1 miljard dollar. De aangepaste EBITDA bedroeg 46 miljoen dollar. Dat cijfer laat zien dat de operationele winstgevendheid nog relatief beperkt is.

Daarnaast werd het resultaat sterk beïnvloed door boekhoudkundige effecten. Zo leed het bedrijf 167 miljoen dollar aan valutaverliezen door de beweging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro. Het ging hierbij vooral om herwaarderingen van dollarposities op de balans en niet om directe kasuitstromen.

Onderaan de streep leidde dit tot een fors verlies en een negatieve brutomarge. Dat illustreert hoe lastig het afgelopen jaar was voor het bedrijf.

Sterke prestaties van Europese stikstofactiviteiten

Binnen OCI was er wel een duidelijke positieve uitschieter. De Europese stikstofactiviteiten, ondergebracht in de divisie European Nitrogen, boekten een duidelijke verbetering. De aangepaste EBITDA van deze divisie steeg naar 87 miljoen dollar, tegenover 55 miljoen dollar een jaar eerder. Die stijging kwam vooral door hogere kunstmestprijzen. Tegelijk bleef de productie achter door geplande onderhoudsstops en onverwachte storingen.

De marges van Europese kunstmestproducenten blijven sterk afhankelijk van de gasprijs. Aardgas is namelijk de belangrijkste grondstof voor ammoniak en stikstofmeststoffen. Wanneer de gasprijs stijgt, lopen de productiekosten snel op. Volgens het management is het momenteel nog onzeker of hogere verkoopprijzen die kosten volledig zullen compenseren. Dat hangt onder andere af van de vraag vanuit de landbouw en de betaalbaarheid voor boeren.

Strategische verkoop van activiteiten

OCI is al enkele jaren bezig met een grootschalige verkoop van bedrijfsonderdelen. Daarmee probeert het bedrijf waarde vrij te maken en de structuur eenvoudiger te maken. Een belangrijke stap was de verkoop van de methanolactiviteiten aan Methanex. In die deal ontving OCI 1,3 miljard dollar in cash plus 9,9 miljoen aandelen Methanex.

In maart 2026 verkocht OCI al een eerste deel van dit aandelenbelang. Het bedrijf verkocht 3,3 miljoen aandelen via een versnelde bloktransactie en haalde daarmee ongeveer 173 miljoen dollar op. De verkoop werd begeleid door Citigroup.

De opbrengst wordt vooral gebruikt om schulden af te lossen. Het resterende belang in Methanex blijft voorlopig in handen van OCI, maar kan later opnieuw verkocht worden.

Meer desinvesteringen op komst

Naast de methanolactiviteiten verkoopt OCI ook andere onderdelen. Zo werd eerder het terminalbedrijf OCI Ammonia Holding verkocht aan het Tsjechische concern Agrofert voor ongeveer 290 miljoen euro. De afronding van deze transactie wordt in de eerste helft van 2026 verwacht. Verder onderzoekt het bedrijf zelfs een mogelijke verkoop van de resterende stikstofactiviteiten in Europa. Dat zou een volgende grote stap zijn in de strategische herstructurering.

Door deze verkopen verandert OCI steeds meer van een operationele producent naar een bedrijf dat activa liquideert en waarde teruggeeft aan aandeelhouders.

Grote investeringen in ammoniakproject

Tegelijkertijd rondt OCI nog een belangrijk project af. In de Verenigde Staten werd de nieuwe ammoniakfabriek Beaumont New Ammonia gebouwd. De installatie heeft inmiddels de eerste ammoniak geproduceerd en nadert voltooiing. De totale investering in dit project bedraagt uiteindelijk ongeveer 1,8 miljard dollar. Bij de overdracht van het project verwacht OCI een netto kasinstroom van circa 242 miljoen dollar.

Hoewel dit project duurder uitviel dan oorspronkelijk gepland, moet het wel extra liquiditeit opleveren zodra de afronding volledig is verwerkt.

Miljarden uitgekeerd aan aandeelhouders

Een opvallend aspect van de strategie van OCI is de enorme hoeveelheid kapitaal die aan aandeelhouders is teruggegeven. Sinds 2022 heeft het bedrijf ongeveer 7 miljard dollar uitgekeerd via dividenden en kapitaalreducties. Alleen al in 2025 werd ongeveer 1,7 miljard dollar uitgekeerd. Dat gebeurde grotendeels dankzij de opbrengsten van verkochte bedrijfsonderdelen.

Deze strategie maakt het aandeel aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar kapitaaluitkeringen. Tegelijk betekent het ook dat de operationele basis van het bedrijf steeds kleiner wordt.

Onzekerheid rond mogelijke verplichtingen

Naast de operationele uitdagingen heeft OCI ook te maken met mogelijke verplichtingen uit eerdere transacties. Een belangrijk voorbeeld is een escrowbedrag van 362 miljoen dollar dat verband houdt met de verkoop van Fertiglobe.

Dat bedrag staat gereserveerd voor mogelijke claims of garanties. Volgens het management kan de uiteindelijke verplichting variëren van ongeveer 100 miljoen dollar tot mogelijk meer dan 600 miljoen dollar. Deze brede bandbreedte maakt het voor beleggers lastig om de uiteindelijke waarde van OCI precies te bepalen.

Beurs reageert negatief

De beurs reageerde duidelijk op de zwakke cijfers en onzekerheid. Na de publicatie van de resultaten daalde het aandeel met ruim acht procent.

Het aandeel noteert momenteel rond 4 dollar. Daarmee ligt de koers ver onder de piek van meer dan 13 dollar in het afgelopen jaar. Tegelijk ligt de koers nog maar beperkt boven het laagste punt van de afgelopen twaalf maanden. Dat weerspiegelt het gemengde sentiment onder beleggers. Enerzijds is er onzekerheid over de toekomst van het bedrijf. Anderzijds zien sommige analisten juist waarde in de resterende activa en toekomstige kasstromen.

Conclusie: veel onzekerheid maar ook verborgen waarde

OCI bevindt zich duidelijk in een overgangsfase. Het bedrijf verkoopt grote delen van zijn activiteiten, keert veel kapitaal uit aan aandeelhouders en probeert tegelijkertijd operationele problemen op te lossen. Voor beleggers betekent dat een complex verhaal. De korte termijn wordt gekenmerkt door hoge kosten, volatiliteit in energieprijzen en mogelijke verplichtingen uit eerdere transacties.

Aan de andere kant kan de uiteindelijke waarde van de resterende activa, de verkoopopbrengsten en de toekomstige kasstromen mogelijk hoger uitvallen dan de huidige beurswaarde suggereert.

De komende twaalf maanden worden daarom cruciaal. De afronding van verschillende verkopen, de ontwikkeling van de energieprijzen en mogelijke verdere strategische stappen zullen bepalen hoe de toekomst van OCI eruitziet.

Lees ook: AI kost banen bij Meta: aandeel stijgt na ontslagplannen

Advertorial

Voor beleggers laat de situatie bij OCI Global zien hoe belangrijk het is om in onzekere markten kritisch te kijken naar liquiditeit, risico en de tijdelijke bestemming van vrijgekomen kapitaal. Zeker wanneer bedrijven in transitie zitten en grote bedragen uitkeren of herverdelen, wordt het relevanter om na te denken over hoe vermogen intussen flexibel en rentegevend kan worden geparkeerd.

Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.