Dit Warren Buffett-aandeel doet beleggers twijfelen

In het kort:

• Het aandeel Apple blijft dit jaar fors achter bij de S&P 500, ondanks de enorme kaspositie en wereldwijde merkwaarde.

• Beleggers twijfelen door geopolitieke risico’s en zorgen over Apple’s positie in de AI-revolutie.

• Tegelijkertijd groeit de winstgevendheid dankzij dienstenomzet, marges en een ongeëvenaard ecosysteem.

De aandelenmarkt heeft het de afgelopen maanden relatief goed gedaan, met de S&P 500 die in de plus staat voor het jaar. Toch blijven beleggers bij bepaalde aandelen aarzelen, waaronder een van de grootste bedrijven ter wereld: Apple. Ondanks de omvang van het bedrijf, het wereldwijd bekende merk en de stevige kaspositie, heeft het aandeel Apple dit jaar aanzienlijk achtergelegen bij de bredere markt. Beleggers lijken hun twijfels te hebben.

In dit stuk wordt duidelijk gemaakt waar die twijfel vandaan komt, waarom die deels rationeel is, maar ook waarom het volledige plaatje complexer is dan het op het eerste gezicht lijkt.

Koers Apple versus S&P 500:

Bron: Ycharts

Handelsoorlog en geopolitieke risico’s

Een van de belangrijkste redenen waarom beleggers zich terughoudend opstellen ten aanzien van het aandeel Apple, is het protectionistische beleid van president Trump. Sinds zijn aantreden als 47ste president van de Verenigde Staten is hij begonnen met het invoeren van brede invoertarieven, met als doel Amerikaanse bedrijven ertoe te bewegen hun productie terug te halen naar de VS.

Vooral China is in het vizier gekomen van deze handelsagenda, en juist daar laat Apple een aanzienlijk deel van zijn productie plaatsvinden. In een scenario waarin de Amerikaanse overheid hoge tarieven oplegt op elektronica die uit China wordt geïmporteerd, zullen de marges van Apple zwaar onder druk komen te staan.

Voor Apple zijn de gevolgen van deze geopolitieke verschuiving niet triviaal. Het verplaatsen van de productie van China naar de VS is technisch mogelijk, maar economisch buitengewoon duur. Tegelijkertijd is het politieke klimaat instabiel: terwijl de tarieven in sommige onderhandelingen mogelijk worden verzacht, is er ook steeds sprake van escalatie.

Apple zit gevangen in een geopolitiek spanningsveld, en beleggers weten dat.

Toch werkt het bedrijf aan alternatieven. Apple heeft aangekondigd de komende vier jaar $500 miljard te investeren in binnenlandse productiecapaciteit. Het gaat onder andere om het bouwen van nieuwe fabrieken, het uitbreiden van bestaande infrastructuur, en het produceren van AI-servers op Amerikaans grondgebied. Maar dat zal op korte termijn niet volstaan om de tariefrisico’s te neutraliseren. Beleggers houden in dit opzicht dus nog steeds hun adem in.

AI-race

Een andere reden voor de aarzeling bij beleggers is de toenemende concurrentie op het gebied van kunstmatige intelligentie. Bedrijven als Microsoft, Alphabet, Amazon en Nvidia hebben zich de afgelopen jaren strategisch gepositioneerd als leiders in AI-infrastructuur en toepassingen.

Apple daarentegen heeft zich relatief stilgehouden. Hoewel het bedrijf zeker investeert in AI, denk aan Apple Intelligence, de aankondiging van AI-integratie in iOS 18, en nieuwe chips voor AI-verwerking, is het beeld ontstaan dat Apple achterloopt. Die indruk werd versterkt toen Apple recent een onderzoeksrapport publiceerde waarin het kritisch was over de toepasbaarheid van large language models voor bepaalde gebruiksscenario’s.

Onderzoek Apple naar LLM's:

Bron: TheVerge

Het beeld dat Apple op AI-gebied achterloopt, is niet geheel onterecht, maar verdient nuance. Apple heeft in het verleden wél belangrijke technologische vernieuwingen geïntroduceerd, denk aan de iPhone, de App Store en de Apple Watch, maar het bedrijf staat er ook om bekend technologieën pas grootschalig toe te passen wanneer ze rijp zijn voor brede consumentenacceptatie.

Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!

Beste vastgoedfondsen in 2025

In plaats van als eerste te lanceren, richt Apple zich vaak op verfijning en integratie binnen het eigen ecosysteem. Dat model heeft in het verleden goed gewerkt, maar binnen het huidige marktsentiment, waarin AI wordt beschouwd als dé volgende technologische revolutie, wordt een afwachtende houding sneller afgestraft.

Beleggers vragen zich af of Apple in staat is om op AI-vlak dezelfde dominantie te bereiken als bij smartphones of wearables. De concurrentie heeft zich immers al stevig ingegraven, en de vraag is of de achterstand nog in te halen is. Tegelijkertijd is het belangrijk om te beseffen dat AI niet per se winnaar-takes-all is. Apple heeft een enorm gebruikersbestand, hardware die wereldwijd verspreid is, en diepe integratie van software en diensten: dat kan ook op AI-gebied nog verrassend veel opleveren.

De kern

Ondanks bovengenoemde zorgen is het belangrijk om Apple’s structurele sterktes niet uit het oog te verliezen. Het bedrijf beschikt over een uitzonderlijk sterke merknaam en een diepgeworteld ecosysteem. De omzetgroei mag dan vertraagd zijn, Apple blijft een cashmachine. Het bedrijf genereerde in de afgelopen twaalf maanden $98,5 miljard aan vrije kasstroom. Daarmee beschikt het over de middelen om door te investeren, overnames te doen of het eigen aandeelhoudersbeleid te blijven ondersteunen via dividendgroei en inkoopprogramma’s.

Jaar-op-jaar omzetgroei per kwartaal Apple:

Bron: Ycharts

Apple’s ecosysteem fungeert als een soort ‘digitale gevangenis’: wie een iPhone bezit, en daarnaast een MacBook, iPad en Apple Watch, raakt gewend aan een geïntegreerde gebruikerservaring die moeilijk te evenaren is. De overstap naar Android of Windows betekent verlies van functies, synchronisatie en gebruikersgemak. Beleggers begrijpen dat deze overstapkosten een langdurige bron van klantloyaliteit vormen, en daarmee van voorspelbare omzet.

Daar komt nog bij dat de App Store sterke netwerkeffecten genereert. Hoe meer gebruikers, hoe aantrekkelijker het wordt voor ontwikkelaars om apps te bouwen. En hoe meer apps, hoe aantrekkelijker het wordt voor gebruikers om binnen het Apple-ecosysteem te blijven. Dat vliegwiel blijft krachtig draaien.

Waar beleggers vooral hun focus op beginnen te verleggen, is Apple’s dienstenpoot. Hier zit volgens veel analisten de toekomst van het bedrijf. Terwijl de verkoop van hardware relatief cyclisch en gevoelig is voor geopolitieke factoren, groeit de omzet uit diensten al jaren gestaag door. In 2020 lag de jaaromzet uit diensten nog op $53,77 miljard. In 2024 is dat opgelopen tot $96,17 miljard, een indrukwekkende CAGR van 12,3%. In het afgelopen kwartaal bedroeg de dienstenomzet $26,65 miljard, met een groeitempo van ruim 11% jaar-op-jaar.

Diensten omvatten onder andere de App Store, Apple Music, iCloud, Apple TV+, AppleCare en Apple Pay. Het aantrekkelijke van deze segmenten is dat ze hoge marges genereren. In tegenstelling tot hardware zijn digitale diensten schaalbaar en hebben ze lage marginale kosten. In het eerste kwartaal van fiscaal 2025 steeg Apple’s brutomarge naar 46,9%, een van de hoogste ooit. Dat komt voornamelijk door de groei in diensten.

Een interessante metric in dit verband is de omzet per download in de App Store. Volgens data van SensorTower steeg dat van ongeveer $0,50 in 2020 naar $0,98 in 2025. Bijna een verdubbeling, en dat toont aan dat Apple zijn platform steeds beter weet te monetiseren. Die trend lijkt nog niet uitgewerkt.

Als beleggers ergens gevoelig voor zijn, is het wel margeverbetering. De combinatie van sterke dienstenomzet, robuuste brutomarges en beperkte kapitaaluitgaven maakt dat Apple in staat is om zijn winstgevendheid te blijven uitbreiden, zelfs als de hardwareomzet stagneert.

Tegelijkertijd drukt die winstgevendheid ook het aandeel in een waarderingshoek die sommigen als ‘duur’ beschouwen. Apple noteert momenteel tegen een FWD P/E van 29, wat een PEG-ratio van circa 2,8 oplevert, ruim boven de vuistregel van 1,0 die veel GARP-beleggers aanhouden. Voor wie zoekt naar ‘groei tegen een redelijke prijs’, is Apple dus niet goedkoop.

Forward PE Apple:

Bron: Ycharts

De rol van Berkshire Hathaway

Voor sommige beleggers is het ook relevant dat Berkshire Hathaway nog altijd grootaandeelhouder is van Apple. Met meer dan 300 miljoen aandelen ter waarde van $64 miljard vertegenwoordigt Apple het grootste belang in het aandelenportfolio van Warren Buffett. Sommige beleggers zien dit als impliciete goedkeuring van het aandeel, zeker omdat Berkshire bekendstaat om zijn waardegedreven, kwaliteitsgerichte aanpak. Het is een extra bevestiging dat Apple als een ‘bedrijf van uitzonderlijke kwaliteit’ wordt beschouwd.

Beleggers die Apple beoordelen, moeten balanceren tussen twee werkelijkheden. Aan de ene kant is er de geopolitieke onzekerheid, met mogelijke tariefverhogingen en verstoringen van toeleveringsketens. Daarbovenop komt de bezorgdheid over trage iPhone-verkoop en de relatieve afwezigheid in de AI-voorhoede. Aan de andere kant staat een bedrijf dat elk jaar tientallen miljarden aan vrije kasstroom genereert, dat marges blijft verbeteren, en dat een unieke positie heeft opgebouwd via zijn ecosysteem, zijn dienstenpoot en zijn merkwaarde.

Voor beleggers die zich laten leiden door fundamentele analyse en waardering, blijft Apple daardoor een intrigerend geval. Niet onomstreden, zeker niet goedkoop, maar wel buitengewoon robuust. De twijfel in de markt is deels rationeel, maar mogelijk ook ingegeven door een te enge focus op hardware of door de angst voor kortetermijneffecten. Wie de langetermijnstructuur van Apple’s businessmodel doorgrondt, ziet dat het aandeel Apple nog altijd een unieke plek inneemt op de beurs, met kenmerken die niet makkelijk te repliceren zijn door concurrenten of nieuwkomers. Dat alleen al maakt het aandeel voor veel beleggers het overwegen waard.