Dit bedrijf koopt al zijn eigen aandelen terug
- Jelger Sparreboom
- 1 dag geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
AutoZone kocht afgelopen 20 jaar bijna 80% van alle aandelen terug, een zeldzaam fenomeen op Wall Street.
De winst per aandeel steeg explosief, zelfs in jaren met tegenvallende marges of hogere kosten.
Het bedrijf bouwde een schoolvoorbeeld van langdurige waardecreatie door discipline en buybacks.
De beursgeschiedenis kent maar weinig voorbeelden van ondernemingen die hun koers zo hard en zo langdurig zagen stijgen als AutoZone. Wat begon als een saaie autoonderdelenretailer groeide uit tot een waar compounding-verhaal, een bedrijf dat aandeelhouders niet slechts jaar na jaar bediende met degelijke resultaten, maar zichzelf tegelijk opnieuw uitvond door een radicale kapitaalstrategie: het eigen aandeel zo systematisch terugkopen dat inmiddels ruim 80% van de stukken uit de markt verdwenen is.
Wie het koersverloop van de laatste twee decennia bekijkt, ziet meer dan alleen stijgende omzet en winst. Terwijl concurrenten kwamen en gingen, wist AutoZone een model te ontwikkelen dat niet alleen het bedrijfsresultaat liet groeien, maar vooral de waarde per aandeel explosief deed toenemen. In een wereld waarin veel bedrijven worstelen met de balans tussen groei en rendement, staat AutoZone voor een schoolvoorbeeld van beide.
AutoZone begon zijn expansie in de jaren tachtig en negentig vooral als typische DIY-retailer: de automobilist die zelf zijn olie, filters of remblokken vervangt, vond in de winkels wat hij nodig had. Maar al snel bleek dat er meer in zat. De commerciële markt: garages, fleet-operators, reparatiebedrijven had behoefte aan schaal. Precies daar legde AutoZone de nadruk. Het resultaat is dat het commerciële segment inmiddels de motor is achter de groei, met jaar op jaar dubbele cijfers.
Beleg je in volatiele groeisectoren zoals tech en zoek je een stabieler fundament voor de lange termijn? Vastgoedfondsen bieden voorspelbare inkomsten en bescherming tegen inflatie. Bekijk hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
De cijfers spreken voor zich. In het afgelopen fiscale jaar lag de totale omzet rond de 19 miljard dollar, waarbij de vergelijkbare winkelverkopen in de VS gemiddeld met bijna 5% stegen. Dat klinkt misschien niet spectaculair, maar in de context van een mature markt en een consument die onder druk staat, is het een opmerkelijke prestatie. Nog indrukwekkender is dat in het commerciële kanaal de groei rond de 12% lag. Deze verschuiving van de basis naar de professionele klant maakt het verdienmodel duurzamer.
Ook internationaal groeit AutoZone. In Mexico en Brazilië, markten met een ouder wagenpark en een gefragmenteerd retaillandschap, zet het bedrijf een steeds grotere voetafdruk neer. Het gaat hier niet om symbolische aanwezigheid, maar om honderden nieuwe winkels die elk bijdragen aan schaalvoordelen en marktaandeel. De internationale tak groeit inmiddels sneller dan de Amerikaanse basis, wat op langere termijn de balans nog aantrekkelijker maakt.
En toch: wie alleen naar de omzet kijkt, mist de essentie van het AutoZone-verhaal. Want het zijn de buybacks die dit bedrijf uniek maken. Afgelopen 20 jaar heeft AutoZone bijna 80% van de destijds uitstaande aandelen teruggekocht. Met andere woorden: wie als aandeelhouder in die jaren bleef zitten, zag zijn stuk van de taart steeds groter worden, ongeacht de grillen van de winst op de korte termijn.
Neem het afgelopen kwartaal. Door hogere kosten; denk aan looninflatie, logistiek en een eenmalige LIFO-boekhoudkundige last daalde de winst per aandeel op papier met ruim 5%. Voor veel ondernemingen zou dat aanleiding zijn voor nervositeit bij analisten en beleggers. Bij AutoZone werkt het anders: omdat het bedrijf gelijktijdig honderden miljoenen inkoopde en zo de uitstaande aandelen verder reduceerde, bleef de winst per aandeel opvallend hoog.
Deze dynamiek verklaart waarom de koers van AutoZone de afgelopen twintig jaar meer dan verzesvoudigde. De onderneming hoeft niet elk jaar spectaculaire groei te laten zien; zolang de combinatie van stabiele omzet, gezonde marges en consequente inkoop aanwezig is, werkt de rekenkunde vanzelf in het voordeel van de aandeelhouder. Het compounding-effect zorgt voor een kracht die pas na jaren zichtbaar wordt.
Koersverloop AutoZone:
Is het toeval dat juist een retailer in autoonderdelen deze strategie zo ver doorvoerde? Of laat het zien dat kapitaalallocatie, meer dan sector of product, de doorslag geeft in waardecreatie? AutoZone bewijst dat zelfs in een competitieve markt met lage glamour een beursicoon kan ontstaan, zolang het management een strakke discipline hanteert.
Wat de buybacks extra interessant maakt, is dat ze niet blind gebeuren. AutoZone keert geen dividend uit; elk vrijgekomen dollar stroomt ofwel naar nieuwe winkels, ofwel naar inkoop van eigen aandelen. Dit dwingt het management tot scherpte: investeren in groei waar het rendement hoog is, en de rest teruggeven aan de aandeelhouder door de float verder te reduceren. Dat is de reden waarom inmiddels 80% van de oorspronkelijke aandelen verdwenen is: een cijfer dat bijna ongekend is in de Amerikaanse beursgeschiedenis.
De operationele kant van het verhaal ondersteunt deze strategie. Marges liggen structureel rond de 20% op operationeel niveau, free cashflow is robuust en de balans sterk genoeg om tegelijkertijd te investeren en in te kopen. De tijdelijke druk op winstmarges door LIFO-effecten of hogere SG&A-kosten verandert daar niets aan. Wie dieper kijkt, ziet stabiele merchandise-marges en een onderneming die kostenstijgingen kan doorberekenen.
EBIT-marge:
En zo stapelt de waarde zich op. Waarbij analisten voor 2026 een winst per aandeel van rond de 163 dollar voorzien. Maar belangrijker nog: de continuïteit van de strategie maakt de waardering niet afhankelijk van één jaar of één kwartaal. Het gaat om een mechanisme dat zich jaar na jaar herhaalt.
Opmerkingen