Dit aandeel presteert ineens zeer slecht, koopkans?

In het kort:

• De bierreus achter Corona en Modelo verloor ruim 30% aan beurswaarde, maar blijft een winstmachine met sterke merken en gezonde marges.

• De daling in volumes weerspiegelt vooral een zwakke consument, niet het verdwijnen van de vraag naar premiumbier.

• Terwijl de markt twijfelt, bouwt Constellation Brands verder aan capaciteit, merkwaarde en een gezondere balans.

De koersval van Constellation Brands is opvallend. Het aandeel bekend van o.a. Corona, Modelo en Pacífico is sinds de zomer meer dan 30% gedaald. De markt lijkt haar geloof in de groeikracht van het bedrijf kwijt. Toch is het precies in zulke periodes van collectieve twijfel dat het loont om beter te kijken naar wat er onder de oppervlakte gebeurt. Bier is geen korte hype, maar een drank die al duizenden jaren wordt gebrouwen, en Constellation Brands is een van de meest winstgevende producenten in de drankenindustrie, met merken die decennialang hun waarde bewezen.

De recente cijfers waren misschien even zwak, maar het verhaal erachter is wel genuanceerder.

De cijfers over het tweede kwartaal van boekjaar 2026 waren teleurstellend. De omzet daalde met 15% op jaarbasis, en ook het operationele resultaat nam af. Vooral de bierdivisie, goed voor bijna 85% van de totale omzet, had het moeilijk. De verkoopvolumes daalden, terwijl hogere tarieven op aluminium en invoer vanuit Mexico de marges drukten.

Omzet per kwartaal:

Bron: Seeking Alpha

Daarbovenop kwam de verkoop van enkele wijnmerken, wat het beeld verder vertekent: de omzet daalde deels omdat het bedrijf bewust portefeuilles heeft afgeslankt om zich te concentreren op zijn premiummerken.

CEO Bill Newlands gaf tijdens de laatste earnings call toe dat de consumentenvraag “zichtbaar verzwakt” is, vooral onder Hispanic huishoudens, traditioneel de sterkste klantenbasis van Corona en Modelo. De macro-economische omgeving speelt een rol: hoge rentes, inflatie en onzekerheid rond werkgelegenheid in sectoren met veel Hispanic werknemers hebben de bierconsumptie geraakt.

Het bedrijf heeft de schade enigszins beperkt. De vrije kasstroom bedroeg nog steeds ruim 1,1 miljard dollar in de eerste helft van het boekjaar, en de operationele marge bleef sterk op 35%. Voor 2026 verwacht Constellation een vrije kasstroom van circa 1,35 miljard dollar, een hoog niveau, al ligt het lager dan eerdere jaren door zware investeringen in de Mexicaanse brouwerijen. Die investeringen van in totaal tussen 4 en 4,5 miljard dollar over drie jaar moeten op termijn de productiecapaciteit vergroten en de efficiëntie verbeteren. CFO Garth Hankinson benadrukte dat dit kapitaalprogramma grotendeels vastligt, maar dat het bedrijf na 2026 “meer flexibiliteit zal hebben” om investeringen af te bouwen en meer cash richting aandeelhouders te sturen.

De belangrijkste kritiek van beleggers draait om de volumes: minder mensen drinken bier. Dat is een structurele zorg, zeker in de VS, waar de categorie al jaren stagneert. Toch is de impact ongelijk verdeeld. Constellation speelt in het premiumsegment, waar consumenten minder snel afhaken. Het is waar dat volumes dalen, maar binnen de markt verliest het bedrijf geen terrein; het wint juist marktaandeel. Zowel Corona als Modelo blijven de populairste importbieren in de VS, met een dominante positie in bijna alle staten.

Bierconsumptie neemt af:

Bron: Economist

Wie naar de langere lijn kijkt, ziet een onderneming die haar strategie nauwelijks hoeft te herzien. Constellation Brands heeft de afgelopen jaren consequent ingezet op premiumisering. Terwijl concurrenten als AB InBev en Molson Coors zich heroriënteren na jaren van volumedruk, bezit Constellation de meest winstgevende bierportefeuille in Noord-Amerika. De marge van de bierdivisie blijft, zelfs in een zwak jaar, rond 39%.

Belangrijker nog: de merkloyaliteit blijft hoog. Uit interne data blijkt dat de loyaliteit voor Corona en Modelo juist is toegenomen, zowel onder de algemene bevolking als onder Hispanic consumenten. Dat klinkt tegenintuïtief in een zwakke markt, maar het suggereert dat de consument niet van merk is veranderd; hij koopt tijdelijk minder. Dat maakt het probleem cyclisch en mogelijk niet structureel.

CEO Newlands benadrukte dat 80% van de consumenten bezorgd is over hun persoonlijke financiën. Dat vertaalt zich in minder uitgaan en lagere volumes, maar zodra de rente daalt en het besteedbaar inkomen herstelt, kan de vraag snel terugveren. Het management schat dat het grootste deel van de daling te wijten is aan de macro-omgeving, niet aan veranderend gedrag zoals de populariteit van alcoholvrije alternatieven of ‘health and wellness’-trends.

Toch neemt het bedrijf die trends serieus. Nieuwe producten als Corona Sunbrew (met toegevoegde vitamine D) en de opkomst van Modelo Oro en Corona Premier richten zich op consumenten die lichter of bewuster willen drinken. Constellation noemt deze innovaties “long-term plays”, bedoeld om de jongere generaties te behouden zonder de premiumpositionering op te offeren.

Ook in marketing toont het bedrijf veerkracht. Terwijl concurrenten bezuinigen, verdubbelt Constellation de inzet. Corona is zichtbaar in Major League Baseball, Modelo in de NFL en Pacífico in digitale campagnes. In de woorden van Newlands: “We’re continuing to invest in the long-term success of our business because we recognize that at some point, these socioeconomic elements will ease.”

De aanpak lijkt logisch. De huidige consumentencrisis is geen nieuw fenomeen. Tijdens eerdere recessies herstelde het marktaandeel van Constellation telkens zodra de koopkracht terugkwam. De combinatie van sterke merken, prijsdiscipline en marketingconsistentie heeft zich al vaker bewezen.

De markt lijkt het vertrouwen kwijtgeraakt. Met een koers van rond de 140 dollar handelt het aandeel tegen een EV/EBIT van 11, de laagste waardering in zo'n 10 jaar. Tegelijkertijd is de balans versterkt: de nettoschuld is teruggebracht tot 10,5 miljard dollar, en het eigen vermogen steeg naar 7,8 miljard.

EV/EBIT:

Bron: Seeking Alpha

Het dividendrendement van 3% is hoger dan gemiddeld in de sector, en de uitbetalingsratio blijft met 30% comfortabel laag. Het bedrijf keert niet meer uit dan het zich kan permitteren, en de geplande aandeleninkoop van 4 miljard dollar over drie jaar (ongeveer 16% van de marktkapitalisatie) biedt bijkomende steun.

De beurswaarde van circa 25 miljard dollar weerspiegelt vooral het huidige voorzichtige sentiment. De markt kijkt naar de zwakke consument, de hogere tarieven en de neerwaartse winstverwachting, terwijl het bedrijf zelf de nadruk legt op lange-termijninvesteringen in capaciteit en merken.

De bierverkoop daalt, maar Constellation blijft winstgevend en kasstroompositief. De sector staat onder druk, en ook deze speler voelt die tegenwind, al beschikt het over de schaal en merkpositie om de komende jaren mee te bewegen met een veranderende markt.

De discussie over Constellation Brands gaat verder dan cijfers. Het is een test van hoe beleggers omgaan met cyclische zwakte bij kwaliteitsbedrijven. De markt houdt niet van onduidelijkheid, en dat is precies wat Constellation nu biedt: onduidelijkheid over volumes, tarieven en timing van herstel.

De geschiedenis van het bedrijf leert dat de periode van onderprestatie meestal de opmaat is voor herstel. In 2018, tijdens de vorige cyclische dip, daalde het aandeel ruim 25%, om vervolgens in twee jaar tijd 80% te herstellen. De reden was identiek: macro-omgeving en bierconsumptie. Toen bleek dat de consument niet verdween, maar slechts even pauzeerde.

Koers Constellation Brands 2018:

Bron: Google Finance

Er is ook iets intrigerends aan de manier waarop het management met tegenslag omgaat. In plaats van reactief te bezuinigen, blijft het investeren. In plaats van de marketing te verlagen, vergroot het de zichtbaarheid. En in plaats van zich terug te trekken uit de Mexicaanse markt vanwege tarieven, breidt het juist uit.

Dat is strategisch. Corona en Modelo zijn iconen geworden doordat ze decennia lang dezelfde waarden uitdroegen: kwaliteit, ontspanning, herkenbaarheid. De huidige terugval verandert daar niets aan.

Constellation Brands bevindt zich in een lastige fase, met zwakke volumes, macro-economische tegenwind en een afwachtende markt. Toch blijft het fundament solide: het bedrijf verdient nog steeds miljarden, verlaagt zijn schuldenlast en handhaaft een van de hoogste marges in de wereldwijde drankensector.

De huidige waardering weerspiegelt eerder voorzichtigheid dan een structureel probleem. Corona en Modelo blijven sterke merken, de investeringen in Mexico naderen voltooiing en de balans is beter in evenwicht dan enkele jaren geleden.

Beleggers zien vooral dalende volumes en een sombere outlook, terwijl het bedrijf zich blijft richten op langetermijnontwikkeling. Constellation Brands werkt gedisciplineerd aan continuïteit en winstgevendheid in een sector die verandert, maar niet verdwijnt.

Wie gelooft in de kracht van stabiele merken en voorspelbare kasstromen, herkent in Constellation Brands het belang van continuïteit en spreiding. Niet elke belegging hoeft echter te drijven op beurskoersen of consumententrends. Ook buiten de aandelenmarkt zijn er mogelijkheden om rendement te behalen met tastbare, minder volatiele activa.

Voor beleggers die zekerheid verkiezen boven koersschommelingen, biedt het SynVest Dutch RealEstate Fund een aantrekkelijk alternatief. Het fonds belegt in Nederlands vastgoed met nadruk op supermarkten en zorgcentra, sectoren die ook in economisch onzekere tijden veerkracht tonen. Het realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd. Beleggers profiteren zo van een stabiele cashflow en brede spreiding over solide huurders. Alleen in oktober ontvangen deelnemers bovendien een extra maand bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.