Is Alfen ondergewaardeerd? De datacenterboom kan alles veranderen
- J. van den Poll
- 2 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Alfen is meer dan laadpalen. In 2025 kwam nog maar 27,7 procent van de omzet uit EV Charging.
De AI en datacenterboom draait uiteindelijk om stroom, netcapaciteit en opslag.
Alfen levert precies die infrastructuur, maar de markt kijkt nog vooral naar de kortetermijntegenwind.
Alfen wordt op de beurs nog vaak bekeken als een bedrijf dat vooral afhankelijk is van laadpalen en dus van de grillen van de EV-markt. Die blik is intussen te beperkt. In 2025 kwam nog slechts 27,7 procent van de omzet uit EV Charging. Smart Grid Solutions was met 43,4 procent de grootste activiteit, terwijl Energy Storage Systems nog eens 28,8 procent voor zijn rekening nam. Toch blijft het beeld van Alfen als laadpalenbedrijf hardnekkig hangen, mede omdat precies daar de voorbije jaren de grootste teleurstellingen zichtbaar waren.
Dat verklaart ook waarom de markt voorzichtig blijft. De groepsomzet daalde in 2025 met 10,7 procent naar 435,6 miljoen euro. Binnen die daling viel vooral EV Charging op, waar de omzet met 21,2 procent terugviel. Ook Smart Grid Solutions kende een zwakker jaar, met een daling van 10,2 procent. Beleggers zien dus in de eerste plaats een bedrijf met tegenwind, en veel minder een onderneming die op een structureel interessant kruispunt van de energietransitie en de datacenterboom zit.
Alfen hard afgestraft: koers rond €8
AI heeft niet alleen chips nodig, maar vooral stroom
De opmars van artificiële intelligentie en cloudcomputing wordt meestal verteld als een verhaal van halfgeleiders, hyperscalers en software. Dat klopt, maar het is niet het hele verhaal. Achter elke AI-toepassing schuilt een snel groeiende fysieke infrastructuur, en die infrastructuur draait op elektriciteit. Datacenters hebben niet alleen servers nodig, maar ook zware netaansluitingen, transformatorcapaciteit, batterijen en slimme sturing van energiestromen.
Volgens het International Energy Agency verbruikten datacenters in 2024 wereldwijd ongeveer 415 TWh elektriciteit. In het basisscenario stijgt dat tegen 2030 naar ongeveer 945 TWh. Daarmee groeit hun aandeel in het wereldwijde stroomverbruik van ongeveer 1,5 procent naar bijna 3 procent.
In Europa wordt die spanning steeds tastbaarder. Amsterdam en Dublin moesten nieuwe projecten afremmen door een gebrek aan netcapaciteit. Voor Nederland geldt bovendien dat de volledige pijplijn van geplande datacenters kan oplopen tot ongeveer 10 procent van de huidige piekvraag naar elektriciteit.
Daarmee wordt duidelijk waar de echte bottleneck ligt. Niet alleen in chips, maar in stroom. Wie dat beseft, kijkt automatisch met andere ogen naar bedrijven die actief zijn in de elektrische infrastructuur achter die digitale groei.
Precies daar komt Alfen in beeld
Alfen bouwt geen datacenters en verkoopt geen AI-chips. Het bedrijf zit wel op de laag die nodig is om die datacenters aan te sluiten, te stabiliseren en efficiënter te laten draaien. Het levert transformatorstations, smart grid-oplossingen en batterijsystemen. Dat zijn geen mooie extra’s, maar basisvoorwaarden in een markt waar netcongestie, piekbelasting en leveringszekerheid steeds belangrijker worden.
Dat maakt Alfen geen pure datacenterspeler, maar wel een geloofwaardige leverancier van de infrastructuur die achter de sector nodig is. Het bedrijf positioneert zijn transformatorstations expliciet ook voor toepassingen zoals datacenters. Daarnaast biedt het batterijsystemen aan voor peak shaving, back-up en optimalisatie van energiestromen. In een markt waarin stroom duurder, schaarser en volatieler wordt, neemt de relevantie van zulke oplossingen alleen maar toe.
Een praktijkvoorbeeld is Agriport A7 in Noord-Holland. Daar is een groot datacenter geïntegreerd in een lokaal energiesysteem samen met glastuinbouw. Dat soort projecten toont dat het verhaal niet theoretisch is. Het gaat niet om een modieuze AI-link die achteraf op Alfen wordt geplakt, maar om concrete infrastructuur die nu al nodig is om zulke clusters operationeel te houden. Ook aan de kant van energieopslag laat Alfen zien dat het projecten op schaal aankan. Het batterijproject van 49 MW en 196 MWh voor NOP Agrowind bewijst dat het bedrijf over de technische en operationele capaciteit beschikt om grote energiesystemen te bouwen die flexibiliteit aan het net toevoegen.
Waarom de beurs daar nog niet warm voor loopt
Toch is dat nog geen verhaal dat de markt vandaag enthousiast omarmt. Daar zijn goede redenen voor. De vraag naar infrastructuur mag dan structureel sterk zijn, de vertaling naar omzet en winst verloopt stroef. In 2025 kampte Alfen met vertragingen door personeelstekorten bij netbeheerders, vergunningstrajecten en andere regulatoire beperkingen. Het probleem was dus niet een gebrek aan vraag, maar de moeizame uitvoering in een overbelast systeem.
Daar komt bij dat Alfen zelf voor 2026 voorzichtig communiceert. Het management noemde dit jaar een transitiejaar en gaf een omzetverwachting van 435 miljoen tot 475 miljoen euro, met een aangepaste EBITDA-marge van 4 tot 7 procent. Dat is geen vooruitzicht dat analisten ertoe aanzet om agressief op een herstel vooruit te lopen. Zolang de onderneming zelf voorzichtig blijft en datacenterblootstelling niet als aparte omzetlijn zichtbaar wordt, blijft de markt geneigd om vooral naar de korte termijn te kijken.
Dat is precies waarom het aandeel interessant wordt. Want de waardering weerspiegelt vooral de huidige tegenwind, en veel minder de mogelijkheid dat Alfen structureel kan meeliften op de uitbouw van energie-infrastructuur voor datacenters en AI.
Analisten blijven voorzichtig
De koersdoelen van analisten illustreren die gereserveerde houding. ABN AMRO Oddo zat in februari 2026 op 8,00 euro. Jefferies hanteerde 9,00 euro. Berenberg en Degroof Petercam kwamen uit op 9,50 euro. KBC Securities was met 14,00 euro duidelijk positiever. De brede consensus lag rond 9,75 tot 9,88 euro, afhankelijk van de gebruikte databron en het aantal analisten dat werd meegeteld.
Dat beeld zegt veel. Analisten ontkennen de structurele kansen voor Smart Grid Solutions en Energy Storage Systems niet, maar ze geven voorlopig meer gewicht aan executionrisico, margedruk en de trage doorstroming van projecten. Met andere woorden, de markt ziet de langetermijnkans wel, maar wil eerst bewijs in de cijfers. Dat is een verdedigbare houding, maar ze kan er ook toe leiden dat de herwaardering pas laat komt.
De kern van de bull case
De interessantste vraag is dan ook niet of analisten de datacentertrend kennen. Natuurlijk kennen ze die. De echte vraag is of ze de impact ervan op Alfen al voldoende meenemen in hun waardering. Daar valt wel iets voor te zeggen. Want naarmate datacenters sneller groeien, neemt niet alleen de vraag naar meer vermogen toe, maar ook naar slimmere en flexibelere energiesystemen.
Dat speelt Alfen rechtstreeks in de kaart. In een omgeving van netcongestie worden private grids, lokale opslag en intelligente aansturing geen luxe, maar noodzaak. Datacenters kunnen zich niet permitteren om volledig afhankelijk te zijn van een overvol net zonder buffer of optimalisatie. Juist dan worden batterijsystemen, transformatorstations en smart grids essentiële schakels. Dat maakt Alfen in feite tot een pick and shovel-speler op de stroomkant van AI.
Het aantrekkelijke aan die these is dat ze niet leunt op speculatie over welke AI-toepassing zal winnen. Alfen hoeft geen technologische doorbraak te forceren en hoeft geen marktaandeel te winnen in software. Het hoeft vooral te leveren waar de fysieke infrastructuur van digitale groei knelt. En die knelpunten worden vandaag niet kleiner, maar groter.
Het aandeel is niet risicoloos, wel interessanter dan het lijkt
Dat betekent niet dat Alfen vanzelfsprekend goedkoop is. De risico’s blijven reëel. De uitvoering moet verbeteren, de marges moeten stabiliseren en de groei moet opnieuw zichtbaar worden in de cijfers. Concurrentie van grotere industriële spelers blijft aanwezig, en vertragingen in netuitbreiding kunnen ook in 2026 nog op de resultaten wegen.
Maar tegelijk is het te eenvoudig om Alfen te blijven herleiden tot laadpalen en groeivertraging. Het bedrijf zit steeds duidelijker in markten waar de structurele vraag toeneemt door elektrificatie, netcongestie en de opmars van datacenters. Als AI inderdaad vooral ook een verhaal van stroom wordt, dan zit Alfen dichter bij die waardeketen dan de huidige beurswaardering doet vermoeden.
Conclusie
De beurs prijst Alfen vandaag nog vooral als een bedrijf met operationele tegenwind en beperkte zichtbaarheid op herstel. Dat is begrijpelijk, maar mogelijk ook te kort door de bocht. Achter de zwakke kortetermijncijfers zit een onderneming die actief is op precies de plekken waar de druk op het energiesysteem het sterkst toeneemt.
De datacenterboom is daarom niet zomaar een interessant zijthema voor Alfen. Ze kan uitgroeien tot een structurele groeimotor voor de activiteiten in smart grids en energieopslag. Zolang de markt vooral blijft kijken naar laadpalen en naar de vertragingen van vandaag, is het niet ondenkbaar dat ze die onderliggende waarde onderschat. Alfen is geen pure AI-play, maar wel een geloofwaardige infrastructuurspeler op de stroomzijde van die trend. En net daarin kan nog opwaarts potentieel schuilen.
Advertorial
De toenemende druk op het elektriciteitsnet en de rol van energie-infrastructuur maken duidelijk hoe belangrijk het is om vooruit te kijken, ook financieel. In een omgeving waar grote investeringen en onzekerheden samenkomen, kan het verstandig zijn om tijdelijk vermogen overzichtelijk en flexibel te parkeren.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
