Dit aandeel keldert -81%, toch zijn veel beleggers enthousiast
- Jelger Sparreboom
- 5 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
PayPal blijft winstgevend en groot van schaal, maar ziet het gebruik per klant afnemen door veranderend betaalgedrag en sterkere concurrentie.
De lage waardering weerspiegelt zorgen over structurele groei, kasstroomkwaliteit en toenemende druk van directe betaalnetwerken.
Nieuwe initiatieven zoals AI-gedreven commerce en Venmo bieden potentieel, maar hun financiële impact is voorlopig onzeker.
PayPal was jarenlang synoniem met online betalen. Voor miljoenen consumenten en webwinkels fungeerde het bedrijf als een vertrouwde schakel tussen bankrekening en aankoop. Dat leidde tot sterke groei in gebruikers, transacties en winstgevendheid. De beurskoers volgde dat succes en bereikte in 2021 een hoogtepunt. Sindsdien is het beeld drastisch veranderd. De koers daalde met meer dan tachtig procent, terwijl PayPal operationeel bleef groeien en winstgevend bleef. Die combinatie maakt het aandeel opvallend. Het roept de vraag op waarom een winstgevend bedrijf zo hard wordt afgestraft en waarom een deel van de beleggers juist enthousiasme blijft tonen.
Koers Paypal
Om die spanning te begrijpen, is het belangrijk om PayPal goed te plaatsen. Het bedrijf is geen bank en ook geen kaartnetwerk zoals Visa of Mastercard. PayPal fungeert als intermediair. Het verbindt consumenten en bedrijven en zorgt dat betalingen veilig, snel en internationaal kunnen verlopen. Dat gebeurt via verschillende producten. Aan de consumentenkant zijn dat onder meer de PayPal Wallet, Venmo en Buy Now Pay Later. Aan de zakelijke kant verwerkt PayPal betalingen voor grote platforms en webshops via infrastructuur zoals Braintree. In totaal verwerkt het bedrijf jaarlijks meer dan anderhalf biljoen dollar aan transacties.
Die schaal is groot en vormt nog altijd een belangrijk fundament. Tegelijkertijd is de markt waarin PayPal opereert volwassen geworden. Online betalen groeit minder hard dan tien jaar geleden. Dat zet druk op bedrijven die lange tijd profiteerden van structurele meewind.
Druk op het hart van het verdienmodel
De belangrijkste zorgen bij beleggers richten zich op het gebruik van PayPal door bestaande klanten. Het aantal actieve accounts groeit nauwelijks. Het aantal transacties per gebruiker daalt al meerdere kwartalen. De totale betalingsvolumes stijgen nog wel, maar dat komt vooral doordat consumenten grotere bedragen uitgeven of doordat PayPal meer transacties verwerkt via onderdelen met lagere marges.
Met name branded checkout staat onder druk. Dat is het klassieke moment waarop een consument tijdens het afrekenen bewust kiest voor PayPal. Juist daar wint de concurrentie terrein. Apple Pay, Google Pay en Shop Pay bieden een zeer snelle betaalervaring, vaak geïntegreerd in het apparaat of het platform zelf. Het afrekenen verloopt met één handeling en zonder extra stappen. PayPal werkt aan verbeteringen om dit proces te versnellen, maar kampt met oudere technische structuren die moeilijk te vernieuwen zijn. Dat maakt het lastig om het tempo van de concurrentie bij te houden.
Het management wijst vaak op economische druk bij consumenten, vooral in Europa en bij lagere inkomensgroepen. Dat speelt zeker een rol, maar veel beleggers vinden die verklaring onvoldoende. In belangrijke markten zoals de Verenigde Staten blijven de detailhandelsverkopen groeien. Dat wijst erop dat consumenten blijven besteden, terwijl zij simpelweg andere betaalmethoden kiezen. De kern van het probleem lijkt daarom verschuiving in gedrag, waarbij gemak en snelheid steeds belangrijker worden.
US retail sales verandering in %
Waarom lage waardering niet automatisch aantrekkelijk is
Ondanks deze operationele uitdagingen wijzen optimistische beleggers vaak op de waardering. PayPal noteert tegen een lage koers-winstverhouding vergeleken met veel technologiebedrijven. Het bedrijf genereert jaarlijks miljarden aan vrije kasstroom en koopt structureel eigen aandelen in. Dat leidt tot groei van de winst per aandeel, zelfs wanneer de omzet minder hard stijgt. Op het eerste gezicht oogt dat als een solide basis.
Winst per aandeel (EPS) en koers-winstverhouding
De discussie zit in de houdbaarheid van die cijfers. Een groot deel van de winstgroei komt voort uit kostenbeheersing en aandeleninkoop. Dat zijn effectieve instrumenten, maar ze vervangen geen structurele groei in transacties of gebruikers. Daarnaast laat de kasstroom een minder stabiel beeld zien dan de winstcijfers suggereren. Operationele kasstromen blijven achter bij de gerapporteerde winst door hogere kredietverliezen, veranderingen in werkkapitaal en investeringen in nieuwe producten zoals Buy Now Pay Later.
Omzet Paypal afgelopen 3 jaar
Aandeleninkoop versterkt dit spanningsveld. PayPal heeft de afgelopen jaren agressief eigen aandelen teruggekocht, wat de winst per aandeel ondersteunt. Zolang de kasstromen sterk blijven, is dat verdedigbaar. Wanneer de marges onder druk komen te staan of de kasstroom volatieler wordt, neemt de ruimte voor buybacks af. In dat scenario valt een belangrijke steunpilaar onder de huidige winstgroei weg.
Daar komt een structureler risico bij. Wereldwijd winnen directe betalingssystemen terrein. In Europa zijn instant bankoverschrijvingen al breed geaccepteerd. In de Verenigde Staten groeit FedNow zeer snel. Deze systemen maken directe betalingen mogelijk tegen zeer lage kosten, zonder tussenpartij. Dat raakt het gebied waarin PayPal historisch waarde toevoegde. Bij eenvoudige betalingen tussen personen en bij standaardtransacties voor bedrijven verdwijnt de noodzaak van een aparte intermediair steeds vaker. Zelfs een beperkte verschuiving in deze richting kan grote gevolgen hebben voor volumes en marges.
ma
De belofte van nieuwe groei en de onzekerheid daarover
Tegenover deze risico’s staat een toekomstverhaal dat veel beleggers aanspreekt. PayPal positioneert zich nadrukkelijk als infrastructuur voor een nieuwe vorm van digitale handel. Het bedrijf werkt samen met partijen als OpenAI, Google en Perplexity om betalingen mogelijk te maken binnen zogeheten agentic commerce. In dat model zoekt een AI-assistent producten, vergelijkt opties en voltooit de betaling namens de gebruiker. PayPal brengt daarbij een wereldwijd netwerk van geverifieerde consumenten en bedrijven in, aangevuld met koperbescherming en bestaande relaties met merchants.
Strategisch past dit goed bij de rol die PayPal wil spelen. De vraag blijft hoe snel en hoe winstgevend deze initiatieven worden. Agentic commerce bevindt zich nog in een vroege fase. Het is onduidelijk hoe groot de adoptie wordt en welk verdienmodel daarbij hoort. Tegelijkertijd vergen deze projecten aanzienlijke investeringen, wat op korte termijn druk zet op de marges. Voor optimisten vormt dit een kans op hernieuwde relevantie. Voor sceptici blijft het een optie zonder concrete financiële onderbouwing.
Venmo laat een gemengd beeld zien. Het platform groeit sneller dan de kern van PayPal en boekt vooruitgang in monetisatie. Meer transacties verschuiven naar producten met hogere marges, zoals betaalkaarten en betalingen bij winkels. Tegelijkertijd opereert Venmo in een markt waar alternatieven toenemen, vooral naarmate directe betalingen verder worden uitgerold.
Alles bij elkaar ontstaat een genuanceerd beeld. PayPal beschikt over schaal, merkbekendheid en winstgevendheid. Tegelijkertijd staat het verdienmodel onder druk door veranderend consumentengedrag, toenemende concurrentie en structurele verschuivingen in het betalingsverkeer. De lage waardering weerspiegelt deze onzekerheden. Het enthousiasme van sommige beleggers komt voort uit winstgevendheid en strategische opties. De terughoudendheid van anderen volgt uit vragen over groei, kasstroomkwaliteit en duurzame relevantie.
Ook particuliere beleggers die dit soort fundamentele afwegingen maken, merken dat rendement niet alleen wordt bepaald door de juiste analyse, maar ook door de kostenstructuur waartegen zij handelen. Zeker bij internationale aandelen en valuta-intensieve transacties kunnen verschillen in brokerkosten op termijn een doorslaggevende rol spelen. Wie zijn nettoresultaat wil optimaliseren, doet er daarom goed aan ook die praktische laag kritisch te bekijken.
In dat kader werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen valutakosten van slechts 0,005%, tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
