Software leeft weer en dit aandeel kan nu 130% stijgen

Terwijl beleggers elkaar verdrongen rond de populairste winnaars van de AI hausse, gebeurde bij Oracle precies het tegenovergestelde. Het aandeel van de Amerikaanse software en cloudgigant verloor in drie maanden ongeveer 25%, terwijl andere grote technologiebedrijven gemiddeld zo’n 10% stegen. Zorgen over schulden, kredietwaardigheid en de enorme investeringen in AI infrastructuur hebben het enthousiasme volledig omgedraaid. Citigroup denkt dat juist die afkeer een kans creëert en ziet vanaf de recente koers zelfs ongeveer 130% potentieel.

Dat koersdoel klinkt bijna absurd voor een onderneming van Oracles omvang. Citi hanteert een koopadvies en een koersdoel van 330 dollar, tegenover een slotkoers van 148,87 dollar. Interessanter dan het koersdoel zelf is waarom de bank denkt dat het sentiment kan omslaan. De markt lijkt Oracle momenteel vooral te waarderen op zijn financieringsrisico, terwijl de vraag naar zijn AI capaciteit volgens Citi sterk blijft.

Oracle en software kennen een moeilijk jaar terwijl andere grote AI-namen blijven stijgen

Waarom is het aandeel Oracle zo hard gedaald?

De zwakte van Oracle komt niet doordat kunstmatige intelligentie plotseling irrelevant is geworden. Het probleem zit juist in de enorme hoeveelheid geld die nodig is om aan de vraag naar AI rekenkracht te voldoen. Oracle bouwt zijn cloudinfrastructuur agressief uit en concurreert daarmee met partijen als Amazon, Microsoft en Google. Dat vraagt grote investeringen in datacenters, chips en energievoorzieningen voordat de bijbehorende omzet volledig binnenkomt.

Beleggers zijn daardoor steeds kritischer gaan kijken naar de balans. Oplopende schulden en kredietverlagingen hebben de afgelopen maanden extra druk veroorzaakt. Tegelijkertijd kwamen kredietopslagen onder druk te staan, waardoor de markt feitelijk een hogere risicopremie ging vragen om Oracle geld te lenen. In een omgeving waarin ook de lange rente hoog blijft, wordt een kapitaalintensieve AI strategie daardoor veel minder comfortabel gewaardeerd.

Daar kwam volgens Citigroup een technisch probleem bovenop. Oracle heeft aandelen via een zogenoemd ATM programma verkocht, waarbij nieuwe aandelen rechtstreeks in de markt kunnen worden geplaatst. Zulke uitgiftes vergroten het beschikbare kapitaal, maar verwateren bestaande aandeelhouders en creëren extra verkoopdruk. Citi denkt dat deze ongebruikelijke combinatie van technische verkoopdruk, zorgen rond krediet en capitulatie onder beleggers inmiddels grotendeels achter de rug is.

Dat onderscheid vind ik belangrijk. Een aandeel dat 25% daalt omdat de winstverwachtingen instorten is iets anders dan een aandeel dat 25% verliest terwijl financieringszorgen en gedwongen verkoop de waardering naar beneden trekken. Alleen in dat tweede scenario kan het herstel verrassend snel gaan zodra de druk verdwijnt.

Ondertussen wordt de waardering steeds aantrekkelijker voor beleggers

Waarom ziet Citigroup 130% koerspotentieel?

Citigroup verwacht dat sterke AI vraag uiteindelijk weer belangrijker wordt dan de financieringszorgen. De bank ziet ruimte voor positieve bijstellingen van de winstverwachtingen richting de komende kwartaalcijfers en de beleggersdag eind oktober. Vooral ontwikkelingen bij gespecialiseerde AI cloudbedrijven geven volgens Citi aanwijzingen dat klanten nog altijd bereid zijn stevige prijzen te betalen voor beschikbare rekencapaciteit.

Dat is cruciaal voor Oracle. De miljardeninvesteringen worden alleen aantrekkelijk wanneer de nieuwe infrastructuur voldoende omzet én marge oplevert. Sterke prijszettingsmacht verandert het verhaal van een bedrijf dat steeds meer geld moet lenen voor AI naar een bedrijf dat kapitaal inzet tegen aantrekkelijke toekomstige rendementen. Het verschil tussen die twee scenario’s bepaalt waarschijnlijk een groot deel van het toekomstige koersverloop.

Even tussendoor, als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Sluit een lidmaatschap af en krijg toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portfolio van De Belegger. Gebruik code ''INSIDER'' voor 50% korting.

Word lid!

Ook het bredere analistensentiment blijft opvallend positief. Van de 44 analisten die Oracle volgen, geven er volgens LSEG 13 een strong buy en 21 een buy. Negen adviseren het aandeel te houden, één analist is negatief en niemand heeft een verkoopadvies. Het gemiddelde koersdoel bedraagt 252,87 dollar, wat vanaf 148,87 dollar neerkomt op bijna 70% potentieel.

Citi gaat met 330 dollar dus aanzienlijk verder dan de gemiddelde analist, maar staat niet alleen in zijn positieve visie. Het hoogste koersdoel op Wall Street bedraagt zelfs 400 dollar. Dat laat vooral zien hoeveel onzekerheid momenteel in de waardering zit. Bij Oracle verschillen beleggers niet zozeer van mening over de vraag naar AI, maar over hoeveel economische waarde uiteindelijk overblijft nadat alle benodigde infrastructuur is betaald.

Daar zit ook mijn belangrijkste observatie. De komende fase van de AI hausse zal waarschijnlijk minder draaien om omzetgroei alleen en veel meer om rendement op geïnvesteerd kapitaal. Oracle kan enorme contracten sluiten, maar aandeelhouders worden pas echt rijker wanneer de kasstromen uit die contracten ruimschoots opwegen tegen rente, infrastructuurkosten en verwatering.

Citigroup ziet 130% koerspotentieel, en andere analisten zijn ook bullish

Is Oracle na de koersdaling een koopkans?

Oracle ziet er na de forse daling aantrekkelijker uit, maar dit is geen eenvoudige hersteltrade. Het positieve scenario is duidelijk: de verkoopdruk neemt af, kredietmarkten stabiliseren en sterke AI vraag leidt tot hogere omzet en winstverwachtingen. In dat geval hoeft Oracle niet eens direct 330 dollar te bereiken om beleggers een aantrekkelijk rendement te bezorgen. Alleen een terugkeer richting het gemiddelde koersdoel zou al een forse beweging betekenen.

Het tegenovergestelde scenario verdient minstens zoveel aandacht. Als hyperscalers hun AI investeringen vertragen, klanten agressiever over prijzen onderhandelen of financieringskosten hoog blijven, wordt Oracles kapitaalintensieve strategie juist kwetsbaarder. Meer schuld is relatief eenvoudig te verdedigen zolang nieuwe datacenters snel gevuld raken. Zodra benuttingsgraden of prijzen tegenvallen, verandert financiële hefboom van groeiversneller in risico.

Lees ook: Beleggers kopen deze aandelen massaal en dit valt mij op

Daarom zou ik bij Oracle de komende maanden vooral letten op drie zaken: de ontwikkeling van kredietkosten, de marges binnen de cloudactiviteiten en eventuele verhogingen van omzetverwachtingen. Juist die combinatie kan aantonen of Citi gelijk krijgt dat de markt te pessimistisch is geworden.

Oracle bevindt zich daarmee op een interessant kantelpunt. Het aandeel heeft de AI hausse niet gemist omdat er geen groei is, maar omdat beleggers steeds minder bereid waren de rekening voor die groei te negeren. Als Oracle tijdens de komende cijfers kan bewijzen dat zijn miljardeninvesteringen daadwerkelijk tegen sterke prijzen worden omgezet in winstgevende capaciteit, kan de huidige waarderingskloof snel kleiner worden. Dan wordt de 25% daling van deze zomer niet het begin van een structureel probleem, maar precies de reden waarom het aandeel opnieuw interessant wordt.