Analist tipt dit defensieaandeel – en het blijft massaal eigen aandelen inkopen

In het kort:

• Northrop Grumman zit in de ‘consistent buyback’ lijst van Wolfe Research met een inkoopratio van 2,6% van de marktkapitalisatie dit jaar.

• Het bedrijf investeert $50 miljoen in Firefly Aerospace voor de ontwikkeling van de nieuwe Eclipse-raket, een cruciaal onderdeel van zijn ruimtevaartstrategie.

• Ondanks tegenvallende kwartaalresultaten door verliezen op het B-21 programma, blijft de langetermijnwaardering positief met een verwachte fair value van $550 per aandeel.

Hoewel Lockheed Martin vaak het publieke gezicht is van de Amerikaanse defensie-industrie met iconische producten als de F-35 en HIMARS, positioneert Northrop Grumman zich slimmer en strategischer binnen de militaire waardeketen.

Waar Lockheed zich vooral toelegt op tactische wapensystemen, richt Northrop zich op de architectuur van strategische technologieën: stealth-bommenwerpers, elektronische oorlogsvoering, en geavanceerde ruimtevaart- en dronesystemen. De B-21 Raider, een van de meest geavanceerde stealth-bommenwerpers ter wereld, vormt het vlaggenschip van deze benadering en onderstreept Northrop’s rol binnen de nucleaire afschrikkingsdriehoek van de VS.

De B-21 Raider:

Bron: Air & Space Forces Magazine

Wat Northrop verder onderscheidt, is zijn gerichte inzet op autonome systemen — zowel in de lucht als onder water — zoals de Global Hawk en Manta Ray. Dit zijn domeinen waar toekomstige oorlogsvoering zich waarschijnlijk naartoe beweegt, en waarin Northrop nu al diepgaande expertise heeft opgebouwd.

In tegenstelling tot Lockheed, dat vooral bestaande vliegtuigen compatibel maakt met drones, ontwikkelt Northrop zelfstandige, modulaire platforms. Die proactieve strategie geeft Northrop een mogelijk concurrentievoordeel voor beleggers die mikken op defensieve groei met een technologisch toekomstperspectief.

Het aandeel presteerde sterk de afgelopen jaren:

Bron: TradingEconomcis

Northrop Grumman (NOC) behoort tot de exclusieve lijst van Wolfe Research met bedrijven die al tien jaar onafgebroken aandelen inkopen. Volgens Wolfe’s analyse kocht Northrop het afgelopen jaar voor 2,6% van zijn marktkapitalisatie aan aandelen terug.

Deze strategie wordt gewaardeerd in tijden van marktonzekerheid en recessievrees, waarin stabiele kasstromen en kapitaalteruggave aantrekkelijk zijn voor beleggers. Ter vergelijking: grote namen als Apple (3,3%) en JPMorgan Chase (3,9%) bevinden zich ook in deze ‘consistent buyback’ basket.

Investering in ruimtevaart: samenwerking met Firefly

De recente investering van $50 miljoen in Firefly Aerospace markeert een strategische zet van Northrop Grumman om zijn ruimtevaartambities kracht bij te zetten. De samenwerking begon uit noodzaak toen de levering van raketonderdelen door Oekraïne en Rusland wegviel. Firefly werd ingeschakeld om de eerste trap van de Antares-raket te bouwen en ontwikkelt nu samen met Northrop de nieuwe Eclipse.

De Eclipse-raket zodra hij af is:

Bron: Firefly Aerospace

De Eclipse krijgt een 5,4-meter fairing (groter dan die van SpaceX's Falcon 9) en een draagvermogen van 16 ton naar een lage baan rond de aarde. De raket zal worden ingezet voor zowel commerciële als defensiemissies, inclusief resupply van het ISS en ruimtevaartprogramma’s van het Amerikaanse leger.

Financiële resultaten onder druk

Het eerste kwartaal van 2025 leverde opvallend teleurstellende resultaten op. De omzet daalde met 7% naar $9,5 miljard en de winst halveerde bijna tot $481 miljoen. De grootste boosdoener: het B-21 programma, waarvan je eerder al de foto zag, waarvoor het bedrijf een verlies van $477 miljoen incasseerde vanwege kostenoverschrijdingen. De operationele marge daalde van 10,6% naar 6,1%. Als gevolg verlaagde Northrop de winstverwachting voor heel 2025 van $27,85–28,25 per aandeel naar $24,95–25,35.

De Q1-omzet van Northrop:

Bron: Northrop IR

Opvallend genoeg lag de oorzaak van de winstdaling niet bij falende voortgang of overschrijdingen, maar juist bij een interne proceswijziging waarmee Northrop de productiesnelheid wilde opvoeren. De daarmee gepaard gaande hogere materiaal- en fabricagekosten werden niet doorberekend aan de Amerikaanse overheid, maar opgevangen in eigen boeken. Dit resulteerde in een halvering van de operationele winst, die terugviel tot $573 miljoen.

Beste vastgoedfondsen in 2025

Desondanks bevestigt het management de omzetprognose van $42,0–42,5 miljard. Het bedrijf beschikt over solide liquiditeit en een stabiele schuldenstructuur: met een Net Debt/EBITDA van 2,4x en een rentecoverage van 8x zijn de financiële fundamenten gezond.

Rendement en waardering

Northrop keerde in Q1 2025 $800 miljoen uit aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkoop. In juni werd een kwartaaldividend van $2,31 aangekondigd, een stijging van 12%, wat de 22-jarige traditie van jaarlijkse verhogingen voortzet. De verwachte dividendopbrengst voor 2025 ligt rond de 1,79%.

Het dividend rendement van Northrop door de jaren heen:

Bron: Macrotrends

Ondanks zijn solide positie als topleverancier binnen de Amerikaanse defensiestructuur en een indrukwekkende orderportefeuille van $92,8 miljard, bleef Northrop Grumman relatief duur gewaardeerd, waardoor we ook recent een flinke correctie hebben gezien. De koers-winstverhouding ligt rond de 19 op dit moment, na een recente uitstap naar hoogtes tot boven de 30:

Bron: Ycharts

Terwijl concurrent Lockheed Martin op vergelijkbare niveaus noteert, wijzen analisten erop dat Northrop's groeipotentieel beperkter is, mede door tegenvallende prestaties in de segmenten Aeronautics en Space, waar dus respectievelijk 8% en 18% omzetverlies werd geboekt in het eerste kwartaal van 2025.

Hoewel het bedrijf jaarlijks ongeveer 2% van zijn aandelen terugkoopt en een stabiel dividendrendement biedt, lijkt de verwachte kapitaalgroei tot 2029 gering, tenzij speculatieve katalysatoren zoals een grootschalig ‘Golden Dome’-raketafweersysteem of verhoogde Europese defensiebudgetten zich daadwerkelijk materialiseren.

Bovendien zorgt de afhankelijkheid van geheime, moeilijk voorspelbare contracten, waarvan een groot deel onder restricties valt, voor een verhoogde onzekerheid over de winstgevendheid op de korte termijn. De solide balans met $16 miljard aan netto schuld tegenover $3 miljard aan operationele kasstroom biedt weliswaar comfort, maar dempt de investeringscasus niet voldoende om de huidige premie te rechtvaardigen.

Belangrijke risico’s

Ondanks het stevige fundament kent Northrop aanzienlijke risico’s. De B-21 kostentegenvallers zijn exemplarisch voor de complexiteit van defensieprojecten. Politieke druk op defensie-uitgaven, concurrentie van Lockheed Martin en Boeing, en geopolitieke risico’s in toeleveringsketens kunnen het momentum verstoren.

Toch blijft het bedrijf aantrekkelijk als je wilt beleggen in deze sector, zeker voor wie zoekt naar technologische blootstelling binnen een stabiel overheidscontractmodel. Met het investeringspotentieel van de Eclipse en de consistente kapitaalteruggave aan aandeelhouders blijft Northrop Grumman een strategische langetermijnkandidaat voor beleggers in defensie, met een voorkeur voor zekerheid en groeimogelijkheden.