Na een crash van 75%: dit aandeel kan beleggers compleet verrassen

Arne Verheedt
3 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Dit aandeel verloor ruim 75% in vijf jaar door zwakke woningmarkt, terugvallende meubelvraag en tariefdruk.
De laatste kwartaalcijfers waren beter dan gevreesd, maar de markt twijfelt aan de tweede helft van 2026.
Dit aandeel turnaround draait om Europa, RH Estates, lagere schulden en de vraag of groei terugkeert voordat beleggers het doorhebben.

Soms wordt een aandeel pas interessant wanneer bijna niemand er nog zin in heeft. RH, het voormalige Restoration Hardware, zit precies in zo'n fase. Het aandeel van de luxe meubelketen is in vijf jaar tijd meer dan 75% gedaald. Dat is geen normale correctie meer, maar een volledige herwaardering van een bedrijf dat ooit werd gezien als een zeldzame combinatie van luxe, merkwaarde en schaalbaarheid.

Ik vind RH daarom vooral interessant als contrair verhaal. Niet omdat alles plots goed gaat, maar omdat de markt het bedrijf nu behandelt alsof de problemen structureel zijn. De vraag is of dat klopt. Want onder de zwakke cijfers zit wel degelijk een managementteam dat agressief blijft investeren in Europa, nieuwe galerijen, RH Estates en vrije kasstroom. Als die combinatie werkt, kan de draai sneller komen dan de koers vandaag suggereert.

RH daalde met meer dan 75% sinds de top in 2021:

RH-aandeel turnaround begint bij een pijnlijke geschiedenis

De afgelopen jaren zat RH gevangen in een bijna perfecte storm. Tijdens de coronaperiode werd vraag naar meubels naar voren getrokken. Mensen zaten thuis, verbouwden, kochten duurdere meubels en besteedden meer aan hun woning. Daarna viel die vraag terug. Tegelijk bleef de Amerikaanse huizenmarkt stroef door hogere rentes en lage verhuisactiviteit. Minder verhuizingen betekent simpelweg minder natuurlijke momenten waarop consumenten grote meubels kopen.

Daarbovenop kwamen invoertarieven, veranderende toeleveringsketens en hogere kosten. Voor een bedrijf dat zwaar leunt op grote, vaak op bestelling gemaakte producten is dat extra vervelend. Het probleem bij RH was dus niet alleen dat consumenten voorzichtiger werden. Het bedrijf moest tegelijk zijn assortiment, sourcing en internationale groeiplannen door een lastige markt heen loodsen.

Lees ook: Spaarrente tot 2,85%: ECB-verhoging zet Nederlandse banken onder druk

Dat verklaart waarom beleggers de koers zo hard hebben afgestraft. RH is geen defensieve meubelverkoper. Het bedrijf verkoopt een luxe droom en zo'n droom werkt geweldig wanneer vertrouwen, huizenprijzen en rijkdomseffect meezitten. Maar wanneer de woningmarkt bevriest en consumenten grote aankopen uitstellen, wordt dezelfde positionering een risico.

De laatste kwartaalcijfers: beter dan gevreesd, maar nog geen bewijs

In het eerste kwartaal van boekjaar 2026 daalde de omzet met 1,7% naar 800,3 miljoen dollar. Dat klinkt zwak, maar was beter dan de eerdere verwachting van RH zelf, die rekende op een daling van 2% tot 4%. Ook de aangepaste winst per aandeel viel minder slecht uit dan gevreesd: een verlies van 1,97 dollar per aandeel, tegenover een kleine winst een jaar eerder.

RH overtrof de verwachtingen met zowel de omzet als het nettoverlies:

De pijn zat vooral in de marges. De aangepaste EBITDA marge kwam uit op 7,1%, lager dan beleggers van RH gewend waren. Ook drukten backorders en speciale bestellingen de omzet. RH schat dat daardoor ongeveer 45 miljoen dollar omzet naar een later kwartaal verschoof.

Toch verhoogde RH de jaarverwachting licht. Voor 2026 rekent het nu op 4,5% tot 8% omzetgroei en een aangepaste EBITDA marge van 14,2% tot 16%. De echte test komt in de tweede jaarhelft, waar RH ongeveer 12% groei verwacht dankzij minder achterstanden, nieuwe winkels en RH Estates.

Waarom RH Estates en Europa zo belangrijk zijn

RH probeert niet uit de problemen te komen door goedkoper te worden. Dat vind ik belangrijk. Veel retailers reageren op zwakte met promoties, kortingen en lagere ambitie. RH doet het tegenovergestelde. Het bedrijf wil luxer, internationaler en meer geïntegreerd worden. De opening van grote galerijen in Europa, zoals Milaan, past in die strategie.

RH Estates is misschien nog interessanter. Daarmee wil RH een ultrahoogwaardig, meer traditioneel meubelaanbod lanceren, volledig aanpasbaar en gericht op vermogende klanten en designprofessionals. Dat is geen klein productlijntje, maar een poging om dieper in de wereld van luxe woningen, interieurontwerp en totaalconcepten te kruipen.

Lees ook: 15 dividendaandelen met extreem hoog rendement: 10,65% dividend moeten beleggers zien

Als dit lukt, verandert het verhaal. Dan is RH niet zomaar een meubelverkoper met cyclische tegenwind, maar een luxeplatform dat meer omzet per klant kan halen en internationaal schaalbaar wordt. Als het mislukt, blijft het vooral een duur bedrijf met grote ambities, hoge kosten en een balans die weinig fouten toelaat. Precies daarom is dit aandeel zo interessant en zo riskant.

RH wil een traditioneel meubelaanbod aanbieden voor vermogende klanten:

Waarom RH nog op mijn volglijst blijft

RH is voor mij geen aandeel dat ik snel aan mijn portefeuille zou toevoegen. De balans blijft zwaar, met een nettoschuld van ongeveer 2,37 miljard dollar, terwijl de marges nog moeten herstellen. Dat maakt de foutmarge klein. Zeker bij een luxemerk dat afhankelijk blijft van een consument die opnieuw bereid moet zijn grote bedragen uit te geven aan meubels, interieur en vastgoedgedreven lifestyleconcepten.

Toch is RH ook geen aandeel dat ik volledig zou afschrijven. De zware koersafstraffing heeft veel pessimisme ingeprijsd, terwijl de outlook licht is verbeterd. Management rekent op omzetgroei, margeherstel en een sterkere tweede jaarhelft, geholpen door minder achterstanden, nieuwe winkels en RH Estates. Als die plannen zichtbaar doorwerken in omzet en vrije kasstroom, kan het sentiment snel draaien.

Daarom zie ik RH voorlopig vooral als een aandeel om te volgen, niet om nu al te kopen. De combinatie van een zwakke balans en kwetsbare winstbasis houdt mij voorzichtig. Maar de afstraffing, de merkwaarde en de eerste tekenen van verbetering geven genoeg perspectief om het aandeel op de radar te houden.