-68%: waarom beleggers hier niet blind moeten instappen

In het kort

• De omzet steeg licht naar 3,64 miljard dollar, terwijl de winst per aandeel daalde naar 5,01 dollar door margedruk.

• De brutomarge kromp fors naar 54,9 procent, onder meer door tarieven en hogere kosten.

• Het aandeel noteert rond een forward koers winst verhouding van circa 14, terwijl beleggers rekening houden met een dalende winstverwachting voor 2026.

Na een spectaculaire opmars is Lululemon in korte tijd veranderd van beurslieveling naar zorgenkind. Het aandeel verloor circa 68 procent van zijn waarde sinds de piek eind 2023, een daling die beleggers dwingt om opnieuw naar de fundamentele waarde te kijken. Tegelijkertijd is de waardering fors gedaald, met een forward koers winst verhouding van ongeveer 14, wat historisch gezien laag is voor een premium groeimerk.

Die lagere waardering lijkt op het eerste gezicht aantrekkelijk, maar weerspiegelt vooral de twijfel over de toekomstige groei. De markt prijst niet alleen tijdelijke tegenwind in, maar ook de mogelijkheid dat het bedrijf structureel in een lagere groeifase terechtkomt. Dat maakt de vraag of het aandeel goedkoop is complexer dan het lijkt.

Lululemon 68% lager sinds top in 2023, groeiverhaal onder druk:

Kwartaalcijfers tonen fragiele groei en dalende winst

De meest recente kwartaalresultaten bevestigen dat de groei vertraagt. De omzet steeg met slechts 1 procent tot 3,64 miljard dollar, of 6 procent gecorrigeerd voor kalenderinvloeden. Dat ligt ver onder het tempo dat beleggers gewend waren van het merk in eerdere jaren.

De vergelijkbare omzetgroei kwam uit op 3 procent, maar in Noord Amerika daalden de verkopen opnieuw met 3 procent. Dit is een cruciaal punt, aangezien deze regio traditioneel de belangrijkste winstbron is. Internationaal blijft het beeld daarentegen sterk, met een groei van 20 procent, vooral dankzij China.

De winstgevendheid staat onder druk. De brutomarge daalde van 59,2 procent naar 56,6 procent, mede door een impact van 520 basispunten door tarieven. Hierdoor zakte de operationele winst met 22 procent naar 812,3 miljoen dollar en daalde de winst per aandeel naar 5,01 dollar. Ondanks dat dit boven de verwachtingen lag, is de neerwaartse trend duidelijk zichtbaar.

Lululemon omzetgroei vertraagt terwijl brutomarge onder druk staat:

Stijgende energieprijzen raken consument en premium retail

Een belangrijke actuele factor die het speelveld verandert, is de stijging van energieprijzen. In zowel Europa als de Verenigde Staten drukken hogere energie- en brandstofkosten op het besteedbaar inkomen van consumenten. Dit heeft directe gevolgen voor discretionaire uitgaven, precies de categorie waarin Lululemon opereert.

Voor consumenten betekent een hogere energierekening minder ruimte voor premium sportkleding. Zelfs loyale klanten kunnen hun aankopen uitstellen of kiezen voor goedkopere alternatieven. Dit versterkt de concurrentiedruk in een markt die al verzadigd raakt.

Voor Lululemon zelf werken hogere energieprijzen ook door in de kostenstructuur. Transport, logistiek en winkeloperaties worden duurder, wat extra druk legt op marges die al onder spanning staan door tarieven en investeringen. Deze combinatie maakt het lastiger om prijsverhogingen door te voeren zonder vraagverlies te riskeren.

Structurele uitdagingen in een veranderende markt

Naast macro economische druk kampt het bedrijf met interne en sectorbrede uitdagingen. De athleisure markt is volwassen geworden en steeds competitiever. Waar het merk vroeger duidelijk onderscheidend was, bieden concurrenten inmiddels vergelijkbare producten tegen lagere prijzen.

Sportmerken presteren wisselvallig, rendement op 1 jaar onder druk:

Het bedrijf erkent dat het tempo van productvernieuwing onvoldoende was. In een modegevoelige sector is dat een risico, omdat consumenten snel overstappen naar merken die beter aansluiten bij actuele trends. Tegelijkertijd zorgen organisatorische veranderingen, zoals de zoektocht naar een nieuwe topman en spanningen met de oprichter, voor onzekerheid over de strategische koers.

De impact van handelsmaatregelen blijft ook een factor. Het wegvallen van gunstige importregels heeft geleid tot hogere kosten en aanpassingen in de distributieketen. Hoewel het management verwacht een deel van deze effecten te compenseren, blijft het een structureel risico voor de marges.

Internationale groei en herstelkansen bieden perspectief

Toch is het beeld niet uitsluitend negatief. De internationale expansie blijft een belangrijke groeimotor. Het bedrijf verwacht dat de omzet in China met 25 tot 30 procent zal stijgen, terwijl andere internationale markten een solide groei laten zien. Dit onderstreept dat het merk wereldwijd nog steeds aantrekkingskracht heeft.

Daarnaast zijn er signalen dat nieuwe productlijnen beter worden ontvangen en dat een groter deel van de verkopen tegen volledige prijs plaatsvindt. Dat is essentieel voor het herstel van de marges en het vertrouwen van beleggers.

Ook externe factoren kunnen in de toekomst meespelen. Een stabilisatie van energieprijzen of een verbetering van het consumentenvertrouwen kan de vraag ondersteunen. Eveneens kan een nieuwe CEO strategische scherpte brengen en het merk opnieuw positioneren voor groei.

Waardering en risico voor beleggers in context

De huidige waardering suggereert dat veel slecht nieuws al in de koers is verwerkt. Dat creëert ruimte voor herstel als de prestaties verbeteren. Tegelijkertijd blijft het risico aanzienlijk, vooral gezien de dalende winstverwachting voor 2026, die uitkomt op 12,10 tot 12,30 dollar per aandeel, lager dan het voorgaande jaar.

Voor beleggers draait het daarom om de balans tussen risico en potentieel. De combinatie van macro economische druk, stijgende energieprijzen en interne uitdagingen maakt het pad naar herstel onzeker. Daar staat tegenover dat internationale groei en merksterkte kansen bieden.

De komende periode zal vooral in het teken staan van bewijs. Niet alleen bewijs dat de groei kan terugkeren, maar ook dat het bedrijf zijn marges kan stabiliseren in een omgeving waarin zowel consumenten als bedrijven geconfronteerd worden met hogere kosten en toenemende concurrentie.

Advertorial

De onzekerheid rond groeiaandelen en druk op marges onderstreept het belang van stabiele inkomstenbronnen binnen een portefeuille. Vastgoed met voorspelbare kasstromen kan in dat kader dienen als rationele aanvulling naast volatielere beleggingen.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed zoals supermarkten en zorgcentra, met brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2%, waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. In maart geldt een actie waarbij beleggers bij een minimale deelname van € 10.000 een maand extra uitkering ontvangen bovenop het reguliere rendement.

Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.