Is dit Nederlandse groeiaandeel nu een interessante belegging?

In het kort:

• Avantium is een pionier in biobased chemie, gericht op de productie van FDCA en het duurzame plastic PEF, een alternatief voor PET.

• Het aandeel is een hoogrisico-belegging met een daling van bijna 75% in vijf jaar, voornamelijk door herhaalde kapitaalverhogingen voor de fabriek in Delfzijl.

• Het succes hangt af van de commerciële opstart van de fabriek en het verdienmodel op basis van directe verkoop en licenties.

Het Nederlandse bedrijf Avantium staat al jaren in de schijnwerpers als een pionier in de biobased chemie. Met een belofte van duurzame alternatieven voor fossiele brandstoffen en plastics, heeft het de aandacht getrokken van zowel beleggers als milieuorganisaties. Het bedrijf, dat zich richt op de ontwikkeling van chemische technologieën voor hernieuwbare grondstoffen, heeft grote ambities. De kern van haar missie is het creëren van een plastic genaamd PEF (polyethyleenfuranoaat), een biobased en recyclebaar alternatief voor het alomtegenwoordige PET-plastic. De bouw van de eerste commerciële fabriek in Delfzijl moet deze droom waarmaken.

Ondanks deze veelbelovende visie, is de reis van Avantium op de beurs een turbulente geweest. De financiële resultaten en de aandeelkoers weerspiegelen een strijd tussen innovatieve hoop en de harde financiële realiteit. De afgelopen vijf jaar heeft het aandeel een opmerkelijke en pijnlijke daling doorgemaakt van bijna 75%. Deze scherpe daling roept de vraag op of de droom van een duurzame toekomst nog steeds opweegt tegen de aanhoudende financiële uitdagingen en de noodzaak tot herhaalde kapitaalverhogingen. In dit artikel duiken we dieper in de recente ontwikkelingen en de toekomstperspectieven van dit veelbesproken bedrijf.

Performance van de afgelopen jaren:

Bron: Google Finance

FDCA en PEF

De focus van Avantium ligt op de ontwikkeling en productie van FDCA (furandicarbonzuur) en het daarvan afgeleide bioplastic PEF (polyethyleenfuranoaat). FDCA is een plantaardige chemische bouwsteen die door Avantium wordt geproduceerd uit suikers. Dit stofje dient als de cruciale vervanger voor PTA (gereinigd tereftaalzuur), een op aardolie gebaseerde chemische stof die de basis vormt van het alomtegenwoordige PET (polyethyleentereftalaat) plastic. PEF, dat van FDCA wordt gemaakt, is daarom een volledig plantaardig plastic en heeft bovendien superieure eigenschappen ten opzichte van traditioneel PET. Het biedt een betere barrière tegen gassen zoals zuurstof en CO₂, wat de houdbaarheid van verpakte producten zoals frisdrank en voedsel verlengt. Daarnaast heeft PEF een hogere mechanische sterkte, wat fabrikanten in staat stelt dunnere verpakkingen te maken en zo materiaal te besparen. De ontwikkeling van deze materialen is het directe antwoord van Avantium op de wereldwijde vraag naar duurzame en circulaire oplossingen ter vervanging van fossiele plastics.

Van FDCA naar PEF: 

Bron: Avantium IR

De technologie van Avantium opent de deuren naar een reeks veelbelovende markten. De meest voor de hand liggende en lucratieve markt is die van de verpakkingsindustrie. Denk hierbij aan flessen voor frisdrank en water, voedselverpakkingen en films. Grote merken hebben hun interesse al getoond in het gebruik van PEF, vanwege de superieure barrière-eigenschappen en de duurzame herkomst. Daarnaast kan FDCA worden gebruikt als bouwsteen voor andere polymeren die toepassing vinden in uiteenlopende sectoren, zoals de textielindustrie (voor vezels en garens), de automotive (voor onderdelen en bekleding) en de elektronica-industrie. Avantium's strategie is dan ook niet alleen de verkoop van PEF, maar ook het opbouwen van een licentiemodel waarbij andere bedrijven de technologie kunnen gebruiken. Dit zou de verspreiding van de biobased materialen aanzienlijk versnellen en een breder scala aan toepassingen mogelijk maken.

Avantium opereert in het hart van een transformerende trend in de biomassaindustrie. Traditioneel werd biomassa vooral ingezet voor energieproductie, zoals het verbranden van houtpellets. De huidige trend verschuift echter naar een model van hogerwaardige chemie, waarbij biomassa wordt gebruikt als een waardevolle grondstof voor chemicaliën en materialen met een grotere toegevoegde waarde dan simpelweg energie. Deze verschuiving, die wordt gestimuleerd door klimaatdoelstellingen en consumentenvraag, creëert een enorme kans voor bedrijven zoals Avantium. In plaats van te concurreren met voedselproductie, richt de sector zich steeds meer op niet-eetbare biomassa, zoals landbouwafval en houtresten. De ontwikkeling van chemische processen om deze reststromen om te zetten in hoogwaardige bouwstenen, zoals FDCA, is de sleutel tot een succesvolle biobased economie. Avantium's aanpak sluit naadloos aan bij deze trend en positioneert het bedrijf als een cruciale speler in de overgang naar een meer circulaire en duurzame chemische industrie.

Outlook voor bio-plastic markt:

Bron: Avantium IR

Emissies

Het financiële traject van Avantium is even opmerkelijk als haar technologische ambities, met een reeks kapitaalverhogingen die de weg naar commercialisering hebben geplaveid. Deze emissies zijn essentieel geweest om de groei van het bedrijf te financieren en zijn direct gekoppeld aan de vooruitgang van de FDCA-fabriek in Delfzijl. De afgelopen jaren heeft Avantium meerdere keren de kapitaalmarkt benaderd om de benodigde middelen te verwerven. Eind 2024 en begin 2025 vonden er twee belangrijke emissies plaats, waarbij respectievelijk €46,3 miljoen en €50 miljoen werden opgehaald. Deze fondsen waren van cruciaal belang voor de financiering van de bouw van de fabriek, het opkrikken van de cashpositie en het dekken van de operationele kosten.

De meest recente kapitaalverhoging, de claimemissie van september 2025, illustreert de voortdurende behoefte aan financiering. Met een beoogde opbrengst van €65 miljoen is deze emissie de grootste van de reeks. De fondsen die hiermee worden opgehaald, zijn specifiek bedoeld om het bedrijf te financieren tot het moment dat het EBITDA-break-even is. Dit betekent dat de inkomsten uit de verkoop van FDCA en andere producten naar verwachting de operationele kosten zullen overtreffen, waardoor het bedrijf zelfvoorzienend wordt. Dit is een kritieke fase, aangezien het de overgang markeert van een kapitaal-intensief ontwikkelingsbedrijf naar een operationeel en winstgevend productiebedrijf.

Deze herhaalde kapitaalverhogingen, hoewel noodzakelijk, hebben ook een aanzienlijke impact gehad op de aandeelhouders. Door de uitgifte van nieuwe aandelen treedt er verwatering op, wat betekent dat het eigendomsbelang van bestaande aandeelhouders in het bedrijf afneemt. De beurskoers van Avantium heeft dan ook zwaar te lijden gehad onder deze opeenvolgende emissies, wat bijdraagt aan de eerder genoemde daling van bijna 75% over de afgelopen vijf jaar. Het is een klassiek dilemma voor innovatieve bedrijven: kapitaal is essentieel voor groei en commercialisering, maar de wijze waarop het wordt verkregen, kan op korte termijn de waarde voor aandeelhouders onder druk zetten. Het succes van Avantium op de lange termijn hangt dan ook af van de vraag of de inkomsten uit de fabriek de aanzienlijke investeringen en de impact op de beurskoers kunnen rechtvaardigen.

De roadmap van Avantium:

Bron: Avantium IR

Het commerciële plan

 Om hun financiële duurzaamheid en commercieel succes te verzekeren, heeft Avantium een robuust en tweeledig businessplan opgezet. De eerste pijler van dit plan is de directe verkoop van het revolutionaire bioplastic PEF (polyethyleenfuranoaat) en de chemische bouwsteen FDCA (furandicarbonzuur) aan afnemende partijen. Het bedrijf heeft inmiddels al de interesse gewekt van diverse industriële spelers en heeft naar verluidt al zo'n 20 afnameovereenkomsten gesloten. Deze klanten, afkomstig uit verschillende sectoren, hebben zich gecommitteerd aan het afnemen van de materialen zodra de FDCA-fabriek in Delfzijl volledig operationeel is. De vooruitbetalingen en contractuele zekerheid die deze afspraken bieden, geven beleggers en het management vertrouwen in de toekomstige inkomstenstroom.

Wil je nog wat dieper duiken in groeiaandelen? Lees dan ook: Deepdive Salesforce - Is dit aandeel de dupe van AI?

De markt die Avantium met haar producten wil bedienen, is enorm en biedt een gigantisch groeipotentieel. De Total Addressable Market (TAM) voor PEF en FDCA is verre van beperkt en strekt zich uit over diverse sectoren. Binnen de verpakkingsindustrie alleen al, de meest voor de hand liggende markt, zijn de toepassingsmogelijkheden legio. Denk aan verpakkingen voor Bier, Sappen, Water en Frisdranken, waar de superieure barrière-eigenschappen van PEF een significant voordeel bieden. Daarnaast opent de veelzijdigheid van FDCA deuren naar nieuwe markten, zoals de Textiel- en Woningbekledingindustrie, de productie van Autobanden en de vervaardiging van Industriële Vezels. Deze brede inzetbaarheid toont de potentie van Avantium om een fundamentele verschuiving teweeg te brengen in de manier waarop de chemische industrie omgaat met duurzaamheid.

Betreedbare markten voor Avantium: 

Bron: Avantium IR

De tweede pijler van Avantiums commerciële strategie is het ontwikkelen van een licentiemodel. Hoewel de fabriek in Delfzijl de eerste commerciële productiefaciliteit zal zijn, is het niet de bedoeling dat Avantium de hele wereldmarkt zelf gaat bedienen. In plaats daarvan wil het bedrijf de technologie achter FDCA en PEF in licentie geven aan andere chemische producenten. Dit stelt Avantium in staat om inkomsten te genereren zonder de enorme kapitaalinvesteringen die nodig zijn voor de bouw van meerdere fabrieken. De focus verschuift dan van een kapitaal-intensief productiebedrijf naar een kennis-intensief technologiebedrijf. Dit model, waarbij Avantium licentiekosten en royalty's ontvangt voor elke geproduceerde ton, stelt het bedrijf in staat om haar intellectuele eigendom maximaal te gelde te maken en tegelijkertijd de wereldwijde adoptie van hun duurzame technologie te versnellen.

De licentie vooruitzichten voor Avantium:

Bron: Avantium IR

Toevoegen aan de aandelenportefeuille?

De reis van Avantium is een klassiek verhaal van disruptieve innovatie: een veelbelovende technologie met de potentie een industrie te veranderen, maar die een aanzienlijke investering en doorzettingsvermogen vereist om tot wasdom te komen. De bouw van de FDCA-fabriek in Delfzijl vormt de cruciale overgang van theorie naar commerciële praktijk. Het succes van het bedrijf hangt nu volledig af van de succesvolle opstart en winstgevende exploitatie van deze fabriek, evenals van het waarmaken van de reeds gesloten afnameovereenkomsten. Avantium is zonder twijfel een hoogrisico-aandeel. De herhaalde kapitaalverhogingen, aanzienlijke verwatering en het feit dat er nog geen winst wordt gemaakt, maken het tot een speculatieve investering. De waarde van het aandeel hangt op dit moment meer af van toekomstige beloften dan van actuele financiële prestaties.

Beleggen in Avantium is in essentie wedden op het succes van de FDCA-fabriek en de aanhoudende vraag naar duurzame bioplastics. De potentiële beloning is echter enorm: als de fabriek een succes wordt en de licentiestrategie aanslaat, kan het aandeel exponentieel groeien. Gezien het hoge risicoprofiel en het ontbreken van winstgevendheid is het verstandig om, mocht u besluiten te investeren, te letten op de grootte van de positie. Dit beperkt het neerwaartse risico in uw portefeuille, terwijl u toch de kans behoudt om te profiteren van een mogelijke doorbraak. Avantium is geen aandeel voor de conservatieve belegger, maar kan voor de risicobewuste investeerder met een lange termijnvisie een interessante, zij het speculatieve, toevoeging aan de portefeuille zijn.