Hoe houdbaar is de huidige strategie van Shell?

In het kort:

• De winst van Shell daalt fors door lagere olie- en gasprijzen, maar de kasstroom blijft sterk genoeg om aandeelhouders ruim te belonen.

• Ondanks de winstdaling zet Shell het aandeleninkoopprogramma van 3,5 miljard dollar voort en verhoogt het het dividend.

• Voor beleggers is dit op korte termijn aantrekkelijk, maar op lange termijn groeit de twijfel of hoge uitkeringen en voldoende investeringen te combineren zijn.

De kwartaalcijfers van Shell laten een duidelijk spanningsveld zien. De winst staat onder druk door lagere energieprijzen, maar tegelijkertijd blijft het olie- en gasbedrijf vasthouden aan een royaal beloningsbeleid voor aandeelhouders. Ondanks een forse winstdaling gaat Shell opnieuw voor 3,5 miljard dollar eigen aandelen inkopen en wordt het dividend verhoogd.

Voor beleggers roept dat de vraag op hoe houdbaar deze strategie is in een omgeving waarin de olieprijs aanzienlijk lager ligt dan een jaar geleden.

Lagere olieprijs drukt winst stevig

Shell had in het vierde kwartaal duidelijk last van de dalende olie- en gasprijzen. De olieprijs schommelt momenteel rond de 65 dollar per vat, terwijl dat een jaar eerder nog boven de 80 dollar lag. Dat verschil werkt vrijwel direct door in de resultaten.

De aangepaste nettowinst kwam in het vierde kwartaal uit op ongeveer 3,3 miljard dollar. Dat is niet alleen lager dan een jaar eerder, maar ook zo’n 40 procent minder dan in het derde kwartaal. Daarmee was dit het zwakste kwartaal van het afgelopen jaar. Analisten hadden gemiddeld op een iets hogere winst gerekend, waardoor de cijfers als teleurstellend werden ontvangen.

Op jaarbasis verdiende Shell in 2025 circa 18,5 miljard dollar, tegen 23,7 miljard dollar een jaar eerder. Dat betekent een winstdaling van ruim 20 procent. Vooral de divisies Integrated Gas en Chemicals hadden het zwaar, waarbij de chemietak zelfs grotere verliezen liet zien dan verwacht.

Kasstroom valt mee en blijft de sleutel

Waar de winst duidelijk onder druk staat, is het beeld bij de kasstroom minder somber. De operationele kasstroom, een belangrijke maatstaf voor Shell, kwam in het vierde kwartaal uit op ongeveer 9,4 miljard dollar. Dat is weliswaar fors lager dan een jaar eerder, maar lag duidelijk boven de verwachtingen van analisten.

Ook over heel 2025 presteerde Shell hier beter dan gevreesd. De operationele kasstroom kwam uit op bijna 43 miljard dollar, terwijl de markt rekende op ongeveer 41 miljard. Dat verschil verklaart waarom Shell ruimte ziet om vast te houden aan zijn beloningsbeleid voor aandeelhouders.

Topman Wael Sawan benadrukte dat het bedrijf sinds 2022 al 5 miljard dollar aan kosten heeft bespaard en dat er verdere besparingen mogelijk zijn. Die discipline aan de kostenkant helpt om de kasstroom op peil te houden, ondanks lagere energieprijzen.

Aandeleninkoop en dividend blijven overeind

Het meest opvallende element in de cijfers is dat Shell het aandeleninkoopprogramma ongewijzigd voortzet. Ook dit kwartaal wordt voor 3,5 miljard dollar aan eigen aandelen ingekocht. Daarmee is dit het zeventiende opeenvolgende kwartaal waarin Shell minimaal 3 miljard dollar besteedt aan aandeleninkoop.

Daarnaast wordt het kwartaaldividend met 4 procent verhoogd. Shell behoort al decennialang tot de grootste dividendbetalers ter wereld. Die reputatie is voor het management van groot belang. Sinds de Tweede Wereldoorlog is het dividend slechts één keer verlaagd, tijdens de coronapandemie toen de verliezen enorm waren.

In totaal keerde Shell in het vierde kwartaal iets meer dan 50 procent van de operationele kasstroom uit aan aandeelhouders. Dat ligt aan de bovenkant van de eigen doelstelling van 40 tot 50 procent.

Vergelijking met sectorgenoten

De keuze van Shell steekt af tegen die van sommige sectorgenoten. TotalEnergies schroefde zijn aandeleninkoop eerder al terug en ook Equinor (Statoil) kondigde aan dit jaar aanzienlijk minder eigen aandelen in te kopen dan vorig jaar. Dat maakt de opstelling van Shell extra opvallend.

Voor beleggers is dit aantrekkelijk op de korte termijn. Minder uitstaande aandelen betekenen dat de winst over minder stukken wordt verdeeld, wat de winst per aandeel en het dividend ondersteunt. Tegelijkertijd groeit bij analisten de discussie over de lange termijn.

Spanningsveld tussen belonen en investeren

Analisten wijzen erop dat Shell voor een strategische keuze staat. De beloningen aan aandeelhouders nemen toe, maar de levensduur van de bewezen reserves daalt. Dat suggereert dat de productiecapaciteit niet meegroeit. De vraag is of Shell in de toekomst voldoende investeert om de huidige kasstromen te behouden.

Voor de periode 2025 tot en met 2028 wil Shell jaarlijks 20 tot 22 miljard dollar investeren. Dat bedrag moet voldoende zijn om het bedrijf operationeel sterk te houden, maar de marges voor extra tegenwind lijken kleiner te worden nu de energieprijzen lager zijn.

Conclusie voor beleggers

De cijfers van Shell laten zien dat het bedrijf financieel nog altijd robuust is, maar duidelijk gevoeliger wordt voor lagere energieprijzen. De kasstroom biedt voorlopig voldoende ruimte om aandeelhouders ruim te belonen, en dat maakt het aandeel aantrekkelijk voor inkomensgerichte beleggers.

Tegelijkertijd neemt de onzekerheid toe. Als de olie- en gasprijzen langdurig laag blijven, wordt het lastiger om hoge uitkeringen te combineren met voldoende investeringen voor de toekomst. Voor beleggers betekent dit dat Shell aantrekkelijk blijft als dividend- en inkoopaandeel, maar dat het lange termijnverhaal nauwlettend gevolgd moet worden.

Lees verder: Beleggersdag Pharming: optimistische vooruitzichten

Ook particuliere beleggers kunnen op deze dynamiek inspelen door scherp te letten op kosten en efficiëntie, zeker wanneer rendementen onder druk staan. In een markt waarin dividenden en aandeleninkoop belangrijker worden, kan de keuze van broker het uiteindelijke resultaat merkbaar beïnvloeden.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt beleggers de mogelijkheid om internationaal te handelen tegen zeer lage kosten. De valutakosten bedragen 0,005 procent, tegenover 0,25 procent bij DEGIRO en Saxo Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.