Novo Nordisk crasht 16%: is het groeiverhaal definitief voorbij?

In het kort

• Novo Nordisk schokte beleggers met een sombere prognose voor 2026, waarin het bedrijf een daling van omzet en winst verwacht, wat leidde tot een koersval van circa 16%.

• De druk komt vooral uit de Verenigde Staten, waar prijsverlagingen, toenemende concurrentie van Eli Lilly en strengere onderhandelingen de hoge marges van obesitasmedicatie aantasten.

• Hoewel de vraag naar middelen als Wegovy groot blijft, staat het groeiverhaal onder druk door prijsstrijd, concurrentie en structurele risico’s zoals alternatieven en aflopende patenten.

Novo Nordisk, jarenlang een van de meest succesvolle farmaceutische bedrijven van Europa, staat plotseling onder zware druk op de beurs. Het Deense concern verraste beleggers met een sombere prognose voor 2026, waarin het bedrijf verwacht dat zowel de omzet als de winst kunnen dalen. Het aandeel reageerde onmiddellijk met een scherpe koersval van ongeveer zestien procent in Kopenhagen. Daarmee verdampte in korte tijd een groot deel van de marktkapitalisatie van een onderneming die lange tijd als onaantastbare groeikampioen werd gezien.

Het belang van deze waarschuwing gaat verder dan een tegenvallend kwartaal of een tijdelijke vertraging. Novo Nordisk heeft de afgelopen jaren juist een uitzonderlijke positie opgebouwd dankzij de wereldwijde doorbraak van obesitasmedicatie. Het succes van middelen als Wegovy en Ozempic maakte het bedrijf tot marktleider in een sector die door analisten werd omschreven als een van de grootste toekomstige groeimarkten binnen de gezondheidszorg. Beleggers waren gewend geraakt aan sterke omzetgroei, hoge marges en een bijna onafgebroken stijging van de beurskoers. De plotselinge omslag in verwachtingen raakt daarom direct aan het fundament van het vertrouwen in het groeiverhaal.

Het succes van Wegovy als groeimotor

De opkomst van Wegovy betekende een keerpunt voor Novo Nordisk. Het middel groeide in korte tijd uit tot een wereldwijde bestseller en maakte afslankmedicatie mainstream in de medische wereld. De vraag nam razendsnel toe, mede doordat obesitas steeds vaker wordt erkend als een chronische aandoening die langdurige behandeling vereist. Hierdoor ontstond een markt die vele malen groter is dan de traditionele diabetesmarkt alleen. Novo Nordisk wist als een van de eerste bedrijven deze trend commercieel volledig te benutten.

Wegovy pillen

De enorme vraag ging bovendien gepaard met uitzonderlijk hoge prijzen, vooral in de Verenigde Staten. Wegovy werd daar vaak verkocht voor bedragen rond de duizend dollar per maand, wat zorgde voor indrukwekkende marges. Dat verklaart waarom Novo Nordisk jarenlang werd beloond met een hoge waardering op de beurs. Veel beleggers zagen het bedrijf als een unieke combinatie van medische innovatie en structurele groei. Juist daarom voelt de huidige winstwaarschuwing als een breuk met het recente verleden.

De Verenigde Staten als cruciale winstmarkt

De kern van het probleem ligt vooral in de Verenigde Staten, de belangrijkste winstmarkt voor Novo Nordisk. Daar neemt de druk op medicijnprijzen al langere tijd toe door politieke discussies, verzekeraars en strengere onderhandelingen over terugbetalingen. Waar Novo eerder hoge prijzen kon vragen voor zijn afslankmiddelen, wordt het bedrijf nu gedwongen om grotere kortingen te geven om marktaandeel te behouden. Deze prijsconcessies raken rechtstreeks de winstgevendheid, omdat obesitasmedicatie juist zo aantrekkelijk was vanwege de enorme marges. In plaats van schaarste en premiumprijzen gaat het debat nu over kortingen, rebates en toegankelijkheid.

De Verenigde Staten blijven echter onmisbaar voor Novo Nordisk. Het grootste deel van de winst wordt in deze markt verdiend, waardoor elke verandering in prijsstructuur direct voelbaar is in de cijfers. Als de Amerikaanse markt structureel lagere prijzen afdwingt, zal dat wereldwijd invloed hebben op de strategie van de onderneming. Beleggers realiseren zich dat Novo’s succes niet alleen afhangt van de vraag naar obesitasmedicatie, maar ook van het vermogen om prijzen hoog te houden. Dat vermogen staat nu ter discussie.

Een forse tegenvaller in de vooruitzichten voor 2026

Novo Nordisk gaf aan dat het in 2026 een daling verwacht van vijf tot dertien procent in zowel de aangepaste omzet als de aangepaste operationele winst, gemeten tegen constante wisselkoersen. Dat betekent dat het bedrijf zelfs zonder valuta-effecten een reële achteruitgang voorziet in de onderliggende prestaties. Dit nieuws was extra pijnlijk omdat het bedrijf in 2025 nog groeide, terwijl veel analisten slechts een lichte afkoeling van de groei hadden voorspeld. De markt had zich niet voorbereid op een scenario waarin Novo daadwerkelijk een jaar van krimp tegemoet zou gaan. Hierdoor ontstond onmiddellijk een forse herwaardering van het aandeel.

Financial Outlook 2026

Bron: Novo Nordisk

Voor een onderneming die jarenlang als groeimachine werd beschouwd, is een winstdaling psychologisch zwaar. Beleggers kopen groeiaandelen niet omdat ze stabiel zijn, maar omdat ze vooruitgang boeken. Zodra groei omslaat in achteruitgang, verandert het waarderingskader volledig. Novo Nordisk wordt daarmee meer als een traditionele farmaceut beoordeeld in plaats van als uitzonderlijke groeikampioen. Dat verklaart waarom de koersreactie zo abrupt was.

Dreiging van een prijzenoorlog met Eli Lilly

Een van de grootste zorgen bij beleggers is dat de Amerikaanse obesitasmarkt in een fase van prijsstrijd terechtkomt. Wegovy en concurrerende middelen zoals Zepbound van Eli Lilly waren tot voor kort producten met een extreem hoog prijskaartje. Inmiddels worden ze via directe programma’s en online kanalen aangeboden voor aanzienlijk lagere bedragen. Dat kan de toegang vergroten en het aantal gebruikers verhogen, maar het betekent ook dat het verdienmodel structureel verandert. Wanneer farmaceuten elkaar gaan beconcurreren op prijs in plaats van op schaarste, kunnen de winstmarges snel onder druk komen te staan.

De concurrentie van Eli Lilly vormt daarbij een extra complicatie voor Novo Nordisk. Lilly heeft met tirzepatide een middel in handen dat volgens sommige studies minstens zo effectief is als semaglutide en dat snel marktaandeel wint. De markt kijkt daarom niet langer alleen naar Novo als vanzelfsprekende winnaar van de obesitashype. Beleggers vrezen dat Novo in een positie terechtkomt waarin het prijzen moet verlagen om competitief te blijven, terwijl de groei tegelijkertijd afzwakt. Dit maakt het bedrijf kwetsbaarder dan in de afgelopen jaren het geval was.

Aanvullende risico’s: alternatieven en patenten

Naast prijsdruk en concurrentie zijn er ook andere risico’s die boven de markt hangen. In de Verenigde Staten blijven zogenaamde compounded versies, die door sommige apotheken goedkoper worden samengesteld, een onvoorspelbare factor. Deze alternatieven kunnen de vraag naar merkmedicatie gedeeltelijk ondermijnen, vooral als patiënten prijsgevoelig worden. Novo Nordisk heeft hier niet altijd volledige controle over, wat de onzekerheid vergroot. Beleggers houden daarom rekening met onverwachte druk van buiten het traditionele farmaceutische systeem.

Ook buiten de Verenigde Staten spelen patentkwesties een rol. Semaglutide zal in bepaalde markten op termijn te maken krijgen met aflopende bescherming, waardoor concurrenten mogelijk generieke varianten kunnen introduceren. Dit proces verloopt traag, maar het vormt wel een structurele factor die analisten moeten meenemen. De combinatie van prijsdruk, concurrentie en toekomstige patentveranderingen maakt het groeipad minder rechtlijnig. Het succes blijft groot, maar de risico’s nemen toe.

Lees ook: De AEX herstelt krachtig: komt er nu eindelijk een doorbraak naar nieuwe records?

Reactie van Novo: aandeleninkoop en herstructurering

Novo Nordisk probeert intussen het vertrouwen van aandeelhouders te ondersteunen met een nieuw aandeleninkoopprogramma ter waarde van vijftien miljard Deense kroon. Het bedrijf wil hiermee aandelen van de markt halen, het kapitaal reduceren en verplichtingen rond aandelenbeloningen afdekken. Tegelijkertijd voert Novo een herschikking door in de top van de Amerikaanse organisatie, wat onderstreept hoe cruciaal de Amerikaanse markt op dit moment is. Het bedrijf benadrukt dat lagere prijzen strategisch bedoeld zijn om op lange termijn de toegang tot obesitasbehandeling te vergroten. Toch erkennen ook bestuurders dat de financiële impact op korte termijn zwaar weegt.

Aandeelkoers Novo Nordisk

Bron: tradingview

Deze stappen tonen aan dat Novo actief probeert de situatie te beheersen. Aandeleninkoop kan steun geven aan de koers, maar het verandert niets aan de fundamentele vraag naar winstgevendheid. Managementwissels in de VS benadrukken dat Novo zijn strategie opnieuw moet aanpassen aan een markt die sneller verandert dan verwacht. De komende kwartalen zullen bepalend zijn voor de geloofwaardigheid van deze koerswijziging. Beleggers willen bewijs zien dat volumes kunnen groeien zonder dat marges instorten.

Conclusie: groeiverhaal blijft, maar wordt complexer

Novo Nordisk blijft zonder twijfel een bedrijf met sterke producten, wetenschappelijke innovatie en een enorme wereldwijde vraag naar obesitasbehandeling. Toch is het tijdperk van zorgeloze groei en steeds hogere waarderingen voorlopig voorbij. Het aandeel zal de komende maanden worden beoordeeld op de vraag of Novo zijn marktpositie kan behouden zonder dat de prijsdruk de winstmotor ondermijnt. De obesitasrevolutie is niet verdwenen, maar de financiële spelregels veranderen snel. Voor beleggers betekent dit dat Novo Nordisk een complexer verhaal is geworden, waarin concurrentie, prijsbeleid en toegang net zo belangrijk zijn als medische doorbraken.

De toekomst zal afhangen van de mate waarin Novo Nordisk erin slaagt de Amerikaanse prijsdruk te absorberen en tegelijk marktaandeel vast te houden. Als lagere prijzen leiden tot enorme volumegroei, kan het bedrijf opnieuw versnellen. Als de prijsstrijd echter structureel wordt, kan de sector blijvend minder winstgevend worden. De komende jaren zullen dus beslissend zijn voor Novo’s status als wereldwijde groeileider. Voorlopig is duidelijk dat de markt een nieuw hoofdstuk is ingegaan.

Ook voor particuliere beleggers onderstreept dit dossier hoe belangrijk kosten en efficiëntie zijn voor het uiteindelijke rendement. In een markt waarin onzekerheid, herwaardering en volatiliteit toenemen, kan de keuze van broker een groter verschil maken dan vaak wordt aangenomen, zeker bij internationale aandelen en valutaomrekeningen.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en positioneert zich met zeer lage kosten als alternatief voor actieve beleggers. De valutakosten bedragen slechts 0,005%, tegenover circa 0,25% bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.