De koers daalt maar analisten noemen dit een enorme koopkans

In het kort:

• Microsoft kreeg een stevige koersdaling na de cijfers door een lichte vertraging in Azure groei, terwijl omzet en winst juist boven verwachting lagen.

• Analisten zien de reactie als overdreven, omdat de AI vraag groter blijft dan het aanbod en capaciteitsproblemen de groei tijdelijk afremmen.

• Met Azure, Copilot en een enorme cloud backlog blijft Microsoft volgens velen een van de sterkste en meest directe AI spelers op de lange termijn.

  
  

Na de recente kwartaalcijfers kreeg Microsoft een flinke tik op de beurs. Ondanks dat het bedrijf zowel omzet als winst boven verwachting liet uitkomen, daalde het aandeel stevig. Beleggers schrokken vooral van een lichte vertraging in de groei van Azure en andere clouddiensten. Die reactie lijkt op het eerste gezicht begrijpelijk, maar volgens verschillende analisten is de markt mogelijk te negatief geweest.

Onder meer Piper Sandler ziet de koersdaling juist als een moment om opnieuw naar Microsoft te kijken. De zakenbank noemt het aandeel een van de meest directe manieren om te profiteren van de wereldwijde adoptie van kunstmatige intelligentie. In hun ogen verandert de onderliggende positie van Microsoft nauwelijks, terwijl het sentiment wel is omgeslagen.

Waarom Microsoft centraal staat in de AI golf

Microsoft is geen start up die experimenteert met AI, maar een gevestigde speler die AI diep heeft geïntegreerd in bestaande producten. Denk aan Azure voor cloudinfrastructuur en aan Copilot binnen Microsoft 365. Juist die combinatie maakt het bedrijf bijzonder. Het hoeft geen compleet nieuwe markt te veroveren, maar kan AI toevoegen aan diensten die al door miljoenen bedrijven en gebruikers worden afgenomen.

Volgens Piper Sandler blijft de vraag naar AI oplossingen groter dan het aanbod. Dat geldt zeker voor cloudcapaciteit en gespecialiseerde datacenters. Microsoft zit daardoor tijdelijk tegen grenzen aan, maar dat zegt weinig over de structurele vraag. Integendeel, het wijst erop dat klanten sneller willen opschalen dan het bedrijf momenteel kan leveren.

De cijfers laten nog altijd sterke groei zien

Kijk je naar de kwartaalresultaten zelf, dan valt op dat Microsoft nog altijd stevig groeit. De omzet steeg met zeventien procent op jaarbasis naar ruim 81 miljard dollar. Dat is indrukwekkend voor een bedrijf met een jaaromzet van meer dan 300 miljard dollar. Ook de winst groeide door, met een stijging van de aangepaste winst per aandeel van vierentwintig procent.

Binnen de verschillende bedrijfsonderdelen is vooral de Intelligent Cloud divisie belangrijk. Die groeide met 26 procent, waarbij Azure een groei liet zien van net geen 40 procent. Dat is iets lager dan in het voorgaande kwartaal, maar nog steeds een zeer hoog tempo. De vertraging zit vooral in verwachtingen die extreem hoog waren opgelopen.

Azure groeit iets langzamer, maar de vraag blijft hoog

De lichte afkoeling in Azure groei was de belangrijkste reden voor de koersreactie. Beleggers vrezen dat de gouden jaren voorbij zijn. Wat daarbij vaak wordt vergeten, is dat Microsoft kampt met capaciteitsproblemen. Het bedrijf kan simpelweg niet alles leveren wat klanten willen afnemen.

Tijdens de earnings call gaf het management aan dat deze beperkingen naar verwachting later dit jaar afnemen. Zodra nieuwe datacenters operationeel zijn, kan de groei weer versnellen. Dat wordt ondersteund door de enorme orderportefeuille. Microsoft rapporteerde een cloud backlog van ongeveer 625 miljard dollar. Dat zijn contracten en toezeggingen die in de komende jaren in omzet worden omgezet.

Copilot groeit stil maar gestaag door

Naast cloudinfrastructuur speelt Copilot een steeds grotere rol. Voor het eerst maakte Microsoft bekend hoeveel betalende gebruikers het heeft voor Microsoft 365 Copilot. Dat aantal ligt inmiddels rond de 20 miljoen. Dat lijkt misschien beperkt, maar het gaat hier om zakelijke gebruikers die per maand betalen.

Copilot is bovendien nog maar aan het begin van zijn levenscyclus. Naarmate bedrijven meer gewend raken aan AI in hun dagelijkse processen, kan dit product een belangrijke extra inkomstenbron worden. Microsoft moet daarbij slim omgaan met zijn capaciteit en keuzes maken tussen cloud en AI toepassingen. Die balans lijkt op de lange termijn juist een voordeel.

Hoge investeringen drukken op het sentiment

Een punt van zorg blijft de enorme hoeveelheid geld die Microsoft investeert. In het afgelopen kwartaal alleen al ging er ongeveer 38 miljard dollar naar investeringen, vooral in AI infrastructuur. Dat is meer dan analisten hadden verwacht en zet tijdelijk druk op de marges.

De kernvraag is of deze investeringen zich uiteindelijk terugbetalen. Zolang de omzetgroei achterblijft bij de groei van de kosten, blijft de markt kritisch. Tegelijkertijd is het lastig om wereldleider in AI te blijven zonder fors te investeren. Microsoft heeft hier een voordeel ten opzichte van kleinere spelers, dankzij een sterke balans en stabiele kasstromen.

Andere bedrijfsonderdelen blijven stabiel

Naast cloud en AI is Microsoft actief in productiviteit en persoonlijke computing. De productiviteitsdivisie, met onder meer Microsoft 365 en LinkedIn, bleef solide groeien. De afdeling persoonlijke computing liet een lichte daling zien, vooral door zwakkere gamingomzet. Dit is echter het kleinste segment binnen Microsoft en heeft minder invloed op het totaalplaatje.

Gaming en hardware zijn bovendien cyclischer van aard. Dat maakt tijdelijke zwakte minder verrassend en minder bepalend voor de lange termijn positie van het bedrijf.

Wat deze koersdaling betekent voor beleggers

De recente correctie heeft het beeld rond Microsoft veranderd. Waar het aandeel lange tijd werd gezien als onaantastbaar, kijken beleggers nu kritischer naar groei, kosten en investeringen. Tegelijkertijd is de strategische positie nauwelijks veranderd. Microsoft staat diep verankerd in de AI infrastructuur van bedrijven wereldwijd en beschikt over schaal, kapitaal en klantenrelaties die moeilijk te evenaren zijn.

Dat maakt de huidige situatie vooral interessant om te volgen. Niet omdat de uitkomst vaststaat, maar omdat het laat zien hoe snel sentiment kan omslaan bij zelfs de grootste techbedrijven. Voor beleggers die AI niet als hype maar als structurele ontwikkeling zien, blijft Microsoft een van de centrale spelers in dat verhaal.