Novo Nordisk zet beleggers op scherp: omzetdaling in 2026 lijkt onvermijdelijk

In het kort

• Novo Nordisk boekte in 2025 sterke omzetgroei tot recordniveau, vooral dankzij explosieve vraag naar obesitas- en diabetesmedicatie.

• Tegelijk waarschuwt het bedrijf voor krimp in 2026 door prijsdruk en toenemende concurrentie, wat leidde tot een forse koersdaling.

• Innovaties zoals de Wegovy-pil en een royaal dividend- en inkoopbeleid tonen kracht, maar maken groei minder vanzelfsprekend.

Novo Nordisk heeft over boekjaar 2025 opnieuw solide groeicijfers gepresenteerd en bevestigt daarmee zijn dominante positie binnen de wereldwijde markt voor obesitas- en diabetesbehandelingen. De Deense farmaceut zag de omzet stijgen met 6 procent in Deense kronen en zelfs met 10 procent bij constante wisselkoersen tot een recordniveau van 309,1 miljard kroon. Daarmee blijft het bedrijf een van de belangrijkste spelers binnen de snelgroeiende GLP-1-sector. Toch was het niet alleen optimisme dat de cijfers begeleidde, want Novo kwam tegelijk met een opvallend voorzichtig vooruitzicht voor 2026. Beleggers reageerden nerveus en de in de Verenigde Staten genoteerde aandelen daalden direct met ongeveer 12 procent.

De waarschuwing is relevant omdat de obesitasmarkt, die jarenlang als een vrijwel onbeperkte groeimotor werd gezien, nu een complexere fase lijkt in te gaan. Prijzen staan onder druk, verzekeraars worden strenger in hun vergoeding en concurrenten brengen steeds sneller alternatieven op de markt. Novo Nordisk staat daardoor aan het begin van een nieuw hoofdstuk waarin marktaandeel behouden moeilijker wordt. Hoewel het bedrijf marktleider blijft, wordt duidelijk dat groei niet langer vanzelfsprekend is. De publicatie van de jaarcijfers werd daardoor ontvangen met zowel bewondering als voorzichtigheid.

Sterke omzetgroei dankzij explosieve vraag naar obesitasmedicatie

De omzetstijging in 2025 werd vooral gedragen door de divisie Obesity and Diabetes Care, die veruit het grootste deel van de inkomsten voor zijn rekening neemt. Binnen deze kernactiviteiten liep de omzet op tot 289,5 miljard kroon, waarbij vooral obesitaszorg een ongekende groeiversnelling liet zien. Novo profiteerde van de enorme internationale vraag naar gewichtsverliesmedicatie en wist zijn verkopen in dit segment met meer dan een kwart te laten stijgen. Daarmee blijft het bedrijf het hart van de wereldwijde obesitasboom vormen, een markt die de komende jaren verder kan uitbreiden door een groeiende patiëntengroep. Ook de divisie Rare Disease leverde een positieve bijdrage, waardoor de omzetontwikkeling breed gedragen bleef.

Cijfers announcement Novo Nordisk

Bron: Novo Nordisk

Novo benadrukte daarnaast dat het bedrijf inmiddels bijna 46 miljoen patiënten wereldwijd bereikt met innovatieve behandelingen. Dat onderstreept niet alleen de commerciële schaal van de onderneming, maar ook de maatschappelijke impact van de producten. De vraag naar obesitasbehandelingen groeit wereldwijd, mede doordat obesitas steeds vaker als chronische ziekte wordt erkend. Hierdoor ontstaat een structurele markt die veel groter is dan de traditionele diabetesmarkt alleen. Voor beleggers was dit lange tijd de kern van het optimistische verhaal rond Novo Nordisk.

Winstontwikkeling blijft achter door uitzonderlijke transformatiekosten

Hoewel de omzet in 2025 sterk toenam, kwam de winstgroei minder overtuigend uit de verf. De operationele winst daalde met 1 procent in Deense kronen tot 127,7 miljard kroon, al was er bij constante wisselkoersen nog sprake van een stijging van 6 procent. Dit verschil heeft vooral te maken met de hoge kosten die Novo maakte voor een grootschalige bedrijfstransformatie. In totaal liep deze last op tot ongeveer 8 miljard kroon, wat een zichtbaar effect had op de winstgevendheid van het jaar.

Zonder deze uitzonderlijke kosten zou de winstgroei aanzienlijk sterker zijn geweest, en had Novo een duidelijke winsttoename kunnen laten zien. De nettowinst bleef desondanks licht stijgen tot 102,4 miljard kroon, wat illustreert dat het bedrijf ook in een jaar met extra kosten bijzonder winstgevend blijft. De winst per aandeel steeg eveneens beperkt, wat voor aandeelhouders een stabiel beeld geeft. Toch werd door beleggers vooral gekeken naar de structurele trend: kan Novo deze marges vasthouden in een markt waar prijsdruk toeneemt? Dat vraagstuk speelt nu steeds nadrukkelijker.

Lees ook: Pfizer’s grootste gok in obesitas stelt teleur: dit moet je weten

Wegovy pill: belangrijke mijlpaal, maar beleggers blijven afwachtend

Een van de grootste strategische ontwikkelingen kwam eind 2025 met de goedkeuring van de eerste orale GLP-1-obesitaspil door de Amerikaanse FDA. Novo kreeg op 22 december toestemming voor once-daily Wegovy pill en bracht het product begin januari direct op de markt. De eerste cijfers wijzen op een veelbelovende start, want het aantal wekelijkse voorschriften liep eind januari al op tot ongeveer 50.000. Daarmee laat Novo zien dat er brede interesse bestaat in een pilvariant van obesitasmedicatie, wat de toegankelijkheid van behandelingen kan vergroten.

Wegovy Pil

Bron: C&EN

Toch is het sentiment onder beleggers nog niet volledig positief. De onderneming gaf aan dat de vroege uptake vooral wordt gedragen door patiënten die zelf betalen, aangezien verzekeraars nog terughoudend zijn met brede vergoeding. Dit roept vragen op over de snelheid waarmee de pillenmarkt echt massaal kan doorbreken. Bovendien werken concurrenten zoals Eli Lilly aan vergelijkbare orale behandelingen, wat het voordeel van Novo mogelijk tijdelijk maakt. De Wegovy pill wordt daarom gezien als een strategisch wapen, maar nog niet als directe redding voor de groei in 2026.

Forse waarschuwing voor 2026 door prijsdruk en toenemende concurrentie

Het meest bepalende onderdeel van het rapport was de vooruitblik voor 2026. Novo Nordisk verwacht dat de aangepaste omzetgroei uitkomt tussen min 5 en min 13 procent bij constante wisselkoersen, terwijl ook de aangepaste operationele winst in dezelfde bandbreedte kan dalen. Dat is een opvallende omslag na jaren van dubbelecijferige expansie, en toont aan dat de markt volwassen begint te worden. Novo spreekt zelf van “pricing headwinds in an increasingly competitive market,” waarmee het bedrijf erkent dat de volgende groeifase moeilijker wordt.

De tegenwind komt vooral uit de Verenigde Staten, waar kortingen toenemen en verzekeraars de toegang tot obesitasmedicatie beperken. Tegelijkertijd nadert in sommige internationale markten het patentverloop van semaglutide, wat ruimte kan geven aan meer concurrentie. Beleggers proberen daardoor opnieuw te bepalen wat de uiteindelijke omvang van de GLP-1-markt zal zijn. Waar eerder marktschattingen van 150 miljard dollar circuleerden, worden die verwachtingen nu al neerwaarts bijgesteld. De koersreactie laat zien dat beleggers twijfelen of Novo zijn groeiverhaal nog ongestoord kan voortzetten.

Aandeelkoers onder druk na sombere vooruitblik

De waarschuwing van Novo Nordisk voor een mogelijke omzet- en winstdaling in 2026 werd door beleggers onmiddellijk ingeprijsd, wat leidde tot een forse koersreactie op de beurs. Direct na publicatie van het jaarverslag kwam het aandeel sterk onder druk te staan en verloor het in de Verenigde Staten ongeveer twaalf procent. Ook in de daaropvolgende handelsdag bleef het sentiment zwak, zoals zichtbaar is in de koersgrafiek van 4 februari. De koers zakte gedurende de dag gestaag weg en bereikte een niveau rond 367 Deense kronen, waarmee duidelijk werd dat beleggers vooral schrokken van de negatieve groeiverwachting. Het feit dat de vroege uptake van de Wegovy-pill nog onvoldoende vertrouwen gaf, versterkte het neerwaartse momentum. De daling laat zien dat de markt niet alleen kijkt naar de sterke prestaties in 2025, maar vooral naar de vraag of Novo Nordisk in een steeds competitievere markt zijn groeivoorsprong kan vasthouden.

Aandeelkoers Novo Nordisk

Bron: Tradingview

Dividend en aandeleninkoop als steunpunt voor aandeelhouders

Ondanks de waarschuwing blijft Novo aandeelhouders belonen met een royaal dividendbeleid en aandeleninkoop. Het bestuur zal op de aandeelhoudersvergadering van 26 maart een slotdividend voorstellen van 7,95 kroon per aandeel, waarmee het totale dividend over 2025 uitkomt op 11,70 kroon. Daarnaast start het bedrijf een nieuw aandeleninkoopprogramma van maximaal 15 miljard kroon. Dit wijst erop dat Novo vertrouwen blijft houden in zijn lange termijn kasstromen en marktpositie.

Voor beleggers is dit relevant, omdat het dividendrendement en de aandeleninkoop een buffer kunnen vormen tegen koersvolatiliteit. Sommige commentatoren zien de koersdaling bovendien als een waarderingskwestie, waarbij Novo met een relatief lagere koers-winstverhouding aantrekkelijker oogt dan concurrenten. Toch blijft de korte termijn onzeker zolang prijsdruk en concurrentie de groeiverwachtingen temperen. De komende kwartalen zullen daarom cruciaal worden in de beoordeling van de markt.

Conclusie: marktleider blijft sterk, maar groei wordt lastiger te verdedigen

Novo Nordisk heeft in 2025 opnieuw indrukwekkende resultaten geboekt en blijft wereldleider in obesitas- en diabeteszorg. De omzetgroei was stevig en de vroege lancering van de Wegovy pill toont innovatiekracht en marktpotentieel. Tegelijkertijd markeert de waarschuwing voor 2026 een duidelijke omslag in het verhaal: prijsdruk, patentverlopen en felle concurrentie maken de markt uitdagender. Beleggers zullen de komende maanden vooral letten op de verdere uptake van de pillenmarkt en de ontwikkeling van next-generation behandelingen zoals CagriSema.

Het bedrijf blijft zeer winstgevend en aandeelhouders worden beloond, maar het groeipad wordt minder vanzelfsprekend. De obesitasmarkt groeit nog steeds, maar de strijd om winst en marktaandeel wordt intenser. Novo staat daarmee aan het begin van een nieuwe fase waarin innovatie en prijskracht bepalend zullen zijn. Voor beleggers is het nu een kwestie van afwegen: blijft Novo de dominante winnaar, of wordt de markt sneller competitief dan gedacht?

Ook voor particuliere beleggers onderstreept dit dossier hoe snel sentiment en waardering kunnen kantelen in een competitieve markt. Juist bij internationale aandelen als Novo Nordisk spelen handelskosten en valutaconversie een steeds grotere rol in het uiteindelijke rendement. Wie actief inspeelt op dit soort ontwikkelingen, doet er daarom goed aan kritisch te kijken naar de efficiëntie van zijn broker.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt beleggers de mogelijkheid om internationaal te handelen tegen lage kosten. De valutakosten bedragen 0,005 procent, tegenover circa 0,25 procent bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.