Dit missen beleggers in de kwartaalcijfers van Uber (-5%)
- Jelger Sparreboom
- 6 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Uber groeit nog altijd met ruim 20% per jaar en laat zien dat schaal en gebruik van het platform structureel blijven toenemen.
De focus is verschoven naar kasstromen, met bijna 10 miljard dollar vrije kasstroom en actieve aandeleninkoop als kern van het kapitaalbeleid.
De economische moat wordt versterkt door het ecosysteem, Uber One, advertenties en een platformrol in autonome mobiliteit, wat de winstgevendheid voorspelbaarder maakt.
De kwartaalcijfers van Uber laten zien dat het bedrijf zich in een andere fase bevindt dan enkele jaren geleden. Waar de focus lange tijd lag op groei en marktaandeel, draait de beoordeling nu steeds meer om schaal, winstgevendheid en de verdeling van kasstromen. Dat maakt deze cijfers relevant, ook los van de korte termijn koersreactie. Uber rapporteerde een omzet van 14,37 miljard dollar, een groei van ruim 20% op jaarbasis. De bruto boekingen stegen met 22%, wat aangeeft dat het gebruik van het platform blijft toenemen. Tegelijk bleef de winst per aandeel iets achter bij de verwachtingen, wat bijdroeg aan een gemengde ontvangst op de beurs.
Koersreactie Uber
Operationeel zijn de trends consistent. Het aantal maandelijkse actieve gebruikers groeide naar meer dan 200 miljoen, terwijl het aantal ritten op jaarbasis richting een tempo van 15 miljard beweegt. Deze cijfers zijn belangrijk omdat zij de basis vormen van het verdienmodel. Meer gebruikers en meer ritten zorgen voor schaalvoordelen in marketing, technologie en overhead. CEO Dara Khosrowshahi sprak in dit verband over “healthy inputs driving exceptional outputs”. Voor beleggers betekent dit dat de kern van het platform functioneert zoals bedoeld.
MAU stijgt hard
De economische moat en de kwaliteit van het platform
De economische moat van Uber ligt steeds minder in het simpelweg verbinden van vraag en aanbod, en steeds meer in de breedte van het ecosysteem. Uber combineert mobiliteit, maaltijdbezorging en in mindere mate logistiek op één technologisch platform. Die combinatie vergroot de klantwaarde, omdat gebruikers meerdere diensten binnen hetzelfde ecosysteem afnemen. Ongeveer 40% van de gebruikers maakt inmiddels gebruik van meer dan één product. Dit verhoogt de retentie en verlaagt de marketingkosten per gebruiker over de levensduur, een belangrijke maatstaf die bekendstaat als lifetime value.
Het lidmaatschapsprogramma Uber One speelt hierin een centrale rol. Dit programma groeit met meer dan 50% per jaar en stimuleert frequenter gebruik door voordelen zoals lagere bezorgkosten en kortere wachttijden. Voor beleggers is dit relevant omdat terugkerende inkomstenstromen doorgaans voorspelbaarder zijn en hogere waarderingsmultiples rechtvaardigen. Daarnaast groeit de advertentietak binnen Uber Eats. Advertentie-inkomsten maken inmiddels meer dan 2% uit van de bruto boekingen in delivery, wat laat zien dat Uber het platform verder kan monetiseren zonder de prijzen voor consumenten direct te verhogen.
Omzet per segment Uber
Ook geografisch is de moat breder dan vaak wordt aangenomen. Een groot deel van de winst in de Verenigde Staten komt uit markten buiten de grootste steden. Uber is actief in meer dan 8.000 Amerikaanse markten en de dekking beslaat circa 95% van de bevolking. Dit vermindert de afhankelijkheid van enkele stedelijke gebieden en maakt het bedrijfsmodel robuuster bij lokale concurrentie of regelgeving.
Kasstromen, waardering en strategische investeringen
De meest opvallende ontwikkeling in deze cijfers is de kracht van de kasstroom. Over heel 2025 genereerde Uber bijna 9,8 miljard dollar aan vrije kasstroom. Vrije kasstroom is het geld dat overblijft na investeringen in het bedrijf en vormt de basis voor schuldafbouw, aandeleninkoop of nieuwe investeringen. De conversie van operationele winst naar vrije kasstroom ligt bij Uber boven de 100%, wat betekent dat het bedrijf weinig kapitaal nodig heeft om te groeien. Dit past bij een platformmodel dat zelf geen voertuigen bezit.
Die kasstroom wordt actief ingezet voor aandeleninkoop. In het vierde kwartaal werd bijna 2 miljard dollar aan eigen aandelen teruggekocht. Op jaarbasis leidt dit tot een reductie van het aantal uitstaande aandelen van ruim 5%, gecorrigeerd voor aandelencompensatie. Voor beleggers betekent dit dat hun relatieve belang in het bedrijf groeit, mits de kasstroom duurzaam blijft. Het management gaf aan deze strategie te willen voortzetten zolang de waardering aantrekkelijk blijft.
Tegelijk investeert Uber in autonome voertuigen. Het bedrijf positioneert zich hier als platform en partner, niet als fabrikant. Autonome voertuigen van partners zoals Waymo en andere technologiebedrijven draaien in meerdere steden op het Uber-netwerk. Volgens het management hebben deze voertuigen op het Uber-platform een hogere benuttingsgraad en kortere wachttijden dan voertuigen die op eigen platforms rijden. Dat is relevant omdat hogere benutting leidt tot betere economische resultaten per voertuig. Khosrowshahi benadrukte dat deze investeringen worden gedaan op basis van positieve economische aannames, wat betekent dat de opbrengsten per rit hoger liggen dan de kosten.
Voor beleggers ligt hier zowel een kans als een aandachtspunt. Autonome mobiliteit kan het totale marktpotentieel vergroten, omdat lagere kosten ritten toegankelijker maken voor een bredere groep gebruikers. Tegelijk kunnen investeringen in prijsconsistentie en nieuwe technologie op korte termijn druk zetten op marges. De outlook voor 2026 wijst op verdere margeverbetering, zij het in een gematigder tempo dan in eerdere kwartalen.
Alles bij elkaar tonen deze cijfers een bedrijf dat is doorgeschoven van een groeiverhaal naar een kasstroomverhaal. Uber combineert nog altijd dubbelecijferige groei met substantiële vrije kasstromen en een actief kapitaalbeleid. De kernvraag voor beleggers verschuift daarmee van de vraag of Uber winstgevend kan zijn naar de vraag hoe stabiel en schaalbaar die winstgevendheid zich de komende jaren ontwikkelt.
Voor beleggers onderstreept dit verhaal hoe belangrijk voorspelbare kasstromen en kapitaaldiscipline zijn geworden. In een omgeving waarin waarderingen gevoeliger zijn voor rente en liquiditeit, speelt ook de vraag waar tijdelijk overtollig vermogen wordt geparkeerd een grotere rol. Dat geldt niet alleen voor bedrijven, maar ook voor particuliere beleggers die wachten op nieuwe kansen.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
Opmerkingen