Spotify verrast met 751 miljoen gebruikers en winst die eindelijk meebeweegt
- J. van den Poll
- 1 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Groei én winstgevendheid gaan samen: gebruikers blijven hard groeien en dat werkt steeds duidelijker door in de resultaten.
Onderliggende omzetgroei is sterker dan het lijkt: wisselkoersen drukken het gerapporteerde beeld.
Premium trekt de kar, ads en kosten blijven aandachtspunten: advertenties zijn nog wisselvallig en sommige kostenposten kunnen per kwartaal schommelen.
Spotify heeft het boekjaar 2025 afgesloten met een duidelijke combinatie van groei en winstgevendheid. In het vierde kwartaal, dat eindigde op 31 december 2025, steeg het aantal maandelijkse actieve gebruikers naar 751 miljoen. Dat is elf procent hoger dan een jaar eerder. Het aantal Premium abonnees kwam uit op 290 miljoen, een groei van tien procent op jaarbasis. Die groei in schaal begint steeds zichtbaarder door te werken in de financiële resultaten.
Aandeel Spotify noteert circa 15% hoger in voorbeurs.
Omzet groeit, maar valuta drukt het gerapporteerde beeld
De omzet in het vierde kwartaal kwam uit op 4,531 miljard euro. Dat is zeven procent hoger dan een jaar eerder. In constante valuta lag de groei op dertien procent. Het verschil tussen die twee cijfers laat zien hoeveel impact wisselkoersen hadden. Spotify gaf aan dat ongunstige valuta-effecten de omzetgroei in Q4 met ongeveer 580 basispunten hebben afgeremd. In de praktijk betekent dit dat het onderliggende groeitempo sterker was dan het gerapporteerde resultaat doet vermoeden.
Gebruikersgroei blijft de motor achter de versnelling
Spotify meldde in Q4 een record aan netto nieuwe maandelijkse actieve gebruikers. In één kwartaal kwamen er 38 miljoen MAU’s bij, boven de eigen verwachting. Die brede groei over alle regio’s is belangrijk voor het model van Spotify. Naarmate een platform meer gebruikers bedient, kunnen marges verbeteren omdat extra distributie relatief weinig extra kosten met zich meebrengt. Dat effect werkt echter alleen goed als de kosten voor content, marketing en organisatie niet in hetzelfde tempo mee omhoog gaan.
Ook Premium bleef sterk presteren. Spotify won negen miljoen netto abonnees in het kwartaal. Dat was ongeveer één miljoen boven de eigen guidance. Het wijst erop dat de prijspropositie van Premium, ondanks concurrentie en een uitdagende advertentiemarkt, stevig blijft staan.
Premium-abonnees groeiden met 10% op jaarbasis naar 290 miljoen.
Premium trekt de kar, advertenties blijven gemengd
In de omzetmix bleef Premium de belangrijkste groeidriver. Premium omzet kwam uit op 4,013 miljard euro, een stijging van acht procent op jaarbasis. In constante valuta lag de groei op veertien procent. De advertentieomzet kwam uit op 518 miljoen euro. Dat is gerapporteerd vier procent lager dan een jaar eerder, maar in constante valuta was er juist een groei van vier procent. Spotify ziet vooral een toename in verkochte impressies, terwijl de prijzen nog onder druk staan.
Bij Premium viel ook de ontwikkeling van de ARPU op. De gemiddelde opbrengst per Premium gebruiker daalde gerapporteerd met drie procent naar 4,70 euro. In constante valuta was er juist twee procent groei. Prijsverhogingen hielpen, maar product en markt mix werkte tegen. Dat betekent dat groei deels komt uit markten of abonnementsvormen met een lagere gemiddelde opbrengst, waardoor het totale ARPU cijfer minder hard stijgt.
Spotify benadrukte daarnaast dat de advertentietak in een transformatie zit. Het bedrijf werkt aan structurele verbeteringen, zoals meer geautomatiseerde en veilinggedreven verkoop en betere yield. Het doel is om de advertentieomzet minder afhankelijk te maken van een zwakke prijsomgeving en om het rendement per impressie te verhogen.
Record brutomarge door verbetering in ad supported
De opvallendste stap vooruit zat in de brutomarge. Spotify kwam uit op 33,1 procent, een recordniveau en 83 basispunten hoger dan een jaar eerder. Het bedrijf koppelt die verbetering vooral aan een sterkere bijdrage van het ad supported segment.
De brutomarge van ad supported steeg naar 19,5 procent. Dat is 441 basispunten hoger dan een jaar eerder. Spotify schrijft dit toe aan een betere bijdrage van podcasts en muziek. Bij Premium bleef de brutomarge stabiel tot licht hoger op 34,8 procent. De omzet groeide sneller dan de muziekkosten, onder meer door effecten rond marketplace programma’s en audiobook kosten. Tegelijk waren er tegenkrachten, waaronder kosten voor videopodcasts.
Operationele kosten dalen, geholpen door Social Charges meevaller
Spotify rapporteerde dat de operationele kosten in Q4 met tien procent daalden ten opzichte van een jaar eerder. Het bedrijf plaatst daar wel een kanttekening bij. Zonder valuta-effecten en zonder Social Charges zou er juist sprake zijn geweest van een stijging van ongeveer dertien procent. Die stijging kwam vooral door hogere marketing en personeelskosten.
De Social Charges waren dit kwartaal juist een duidelijke meevaller. Dit zijn loonheffingen die in sommige landen mee bewegen met de intrinsieke waarde van aandelenbeloningen. In Q4 vielen die kosten 67 miljoen euro lager uit dan de forecast. In de operationele kosten kwam dit uit op min 50 miljoen euro. Spotify benadrukt daarbij dat koersbewegingen van het aandeel niet worden meegenomen in de guidance, waardoor dit onderdeel van kwartaal tot kwartaal flink kan schommelen. Het bedrijf gaf als gevoeligheidsanalyse aan dat bij een slotkoers van 580,71 dollar een koersbeweging van plus of min tien procent neerkomt op ongeveer plus of min 30 miljoen euro impact op Social Charges.
Trend in operationele kosten Spotify.
Sterke kasstroom en stevige balans geven ruimte
De kasstroomontwikkeling onderstreepte de volwassenere fase waarin Spotify steeds meer lijkt te komen. In Q4 genereerde het bedrijf 834 miljoen euro vrije kasstroom. Over heel 2025 kwam de vrije kasstroom uit op circa 2,9 miljard euro. De balans blijft daarbij ruim, met 9,5 miljard euro aan cash, restricted cash en kortetermijninvesteringen.
Spotify gebruikte een deel van die ruimte ook voor kapitaalallocatie. In het vierde kwartaal kocht het bedrijf voor 433 miljoen dollar eigen aandelen in. Over heel 2025 ging het om 510 miljoen dollar.
Product en ecosysteem blijven verbreden
Strategisch bleef Spotify investeren in nieuwe formats en in de creator economie. Wrapped bleef een grote engagementmotor, met meer dan 300 miljoen betrokken gebruikers en 630 miljoen shares. Muziekvideo’s werden verder uitgerold. De beta liep in Noord Amerika en de functie was inmiddels beschikbaar voor Premium gebruikers in 111 markten.
Ook audiobooks kregen nadrukkelijk aandacht. Spotify breidde het aanbod uit met honderden duizenden titels in onder meer Zweden, Denemarken, Finland, IJsland en Monaco. In de Nordics werd daarnaast een Partner Program genoemd. Aan de kant van personalisatie werkt Spotify verder aan AI functies. Prompted Playlist in beta laat Premium gebruikers in sommige markten in eigen woorden aangeven waar ze zin in hebben, waarna Spotify daarop een playlist samenstelt.
Spotify zette ook de economische impact van het platform in de etalage. Het bedrijf stelt dat het in 2025 meer dan 11 miljard dollar uitkeerde aan de muziekindustrie, waarbij onafhankelijke artiesten en labels ongeveer de helft vertegenwoordigden. Daarnaast zegt Spotify artiesten te hebben geholpen om meer dan 1 miljard dollar aan ticketverkoop te realiseren via ticketpartners.
Nieuwe topstructuur met Daniel Ek als Executive Chairman
In de Q4 update maakt Spotify ook de leiderschapsstructuur expliciet. Daniel Ek wordt aangeduid als Founder en Executive Chairman. De dagelijkse aansturing ligt bij Alex Norström en Gustav Söderström, die samen optreden als Co Chief Executive Officers. Christian Luiga vervult de rol van CFO.
Die stap past bij een fase waarin Spotify tegelijkertijd wil blijven groeien en de winstgevendheid verder wil verankeren. Een Executive Chairman rol duidt doorgaans op meer focus op lange termijn strategie, governance en kapitaalallocatie, terwijl de operationele uitvoering nadrukkelijker bij de co CEO’s komt te liggen. Voor beleggers is dit relevant omdat het laat zien dat Spotify de organisatie inricht op schaal en executie, terwijl de oprichter betrokken blijft bij koers en grote strategische keuzes.
Vooruitblik Q1 2026: groei houdt aan, valutadruk neemt toe
Voor het eerste kwartaal van 2026 verwacht Spotify 759 miljoen MAU’s en 293 miljoen Premium abonnees. De omzet wordt geraamd op 4,5 miljard euro. Spotify rekent op een brutomarge van 32,8 procent en een operationele winst van 660 miljoen euro. Tegelijk waarschuwt het bedrijf dat de valutategenwind oploopt. Voor Q1 verwacht Spotify ongeveer 670 basispunten FX headwind op jaarbasis, hoger dan de circa 580 basispunten in Q4.
Wat blijft hangen voor beleggers
De kernboodschap van Q4 2025 is dat Spotify overtuigend laat zien dat groei en marges samen kunnen oplopen. De gebruikers en abonneegroei blijft stevig, de brutomarge staat op recordniveau en de vrije kasstroom is hoog. Tegelijk zijn er factoren die van kwartaal tot kwartaal ruis kunnen veroorzaken. De advertentiemarkt blijft gevoelig voor prijsdruk en de Social Charges blijven volatiel door hun relatie met de aandelenkoers. De outlook suggereert dat de operationele discipline overeind blijft, maar dat valuta in het begin van 2026 opnieuw een zwaarder gewicht kan leggen op de gerapporteerde groei.
Ook bij een groeibedrijf als Spotify zie je dat het rendement voor beleggers niet alleen uit omzetgroei komt, maar net zo goed uit margeverbetering en het beperken van ruis zoals valuta-effecten. Wie daarop wil inspelen, doet er in de praktijk ook goed aan te letten op kosten die wél direct te sturen zijn, zoals handels- en valutakosten bij de broker.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er goedkoop en betrouwbaar, met 0,005% valutakosten tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
Opmerkingen