Dit aandeel presteert al decennia zeer sterk

In het kort:

• Microsoft groeit verder door discipline: het investeert mometeel fors in AI, maar bewaakt tegelijk marges en risico’s.

• Azure versnelt met 34% jaar-op-jaar, terwijl Copilot al 100 miljoen gebruikers telt en de winst per aandeel blijft stijgen.

• Het bedrijf kiest voor strategische spreiding: eigen chips, meerdere AI-partners, sterke kasstromen.

Microsoft lijkt een natuurkracht. Terwijl concurrenten pieken en dalen, beweegt het bedrijf gestaag verder. Achter de rustige façade schuilt een onderneming die haar posities voortdurend heruitvindt: in software, cloud, AI, en nu zelfs in eigen chips.

De markt heeft de neiging om elke nieuwe golf te overschatten en tegelijk de waarde van consistentie te onderschatten. Microsoft bewijst dat discipline een strategisch wapen is. Terwijl Oracle miljarden investeert om OpenAI’s cloudcapaciteit te hosten, houdt Satya Nadella de teugels strak. De CapEx bij Microsoft stijgt nog altijd, maar niet meer met de uitzinnige percentages van de afgelopen jaren. Het bedrijf kiest ervoor om capaciteit te huren bij partijen als Nebius, in plaats van zelf miljarden aan datacenters te besteden die later op de balans drukken.

CapEx Microsoft per kwartaal:

Bron: Seeking Alpha

Waar anderen inzetten op één grote gok, kiest Microsoft voor een robuust, meerlagig model. Azure blijft multi-tenant, verspreid over duizenden klanten en toepassingen. Die structuur beschermt marges, spreidt risico’s en voorkomt dat Microsoft afhankelijk wordt van één groot contract of technologiepartner.

Dat komt voort uit ervaring. Microsoft is groot geworden in software door platformen te bouwen. Het bedrijf heeft van nature een lange horizon: investeren in de infrastructuur van de toekomst, zonder de winstgevendheid van het heden uit het oog te verliezen. De marge mag tijdelijk iets zakken door de AI-investeringen, maar de winst per aandeel blijft indrukwekkend, en volgens de meeste schattingen zal die vanaf 2026 weer versnellen.

EPS groeiverwachting

Bron: Seeking Alpha

Toch is de kracht van Microsoft niet alleen financieel. De technologische visie die het bedrijf ontvouwt, verraadt een ongebruikelijke helderheid in een tijd van verwarring. Tijdens de Goldman Sachs Communacopia-conferentie legde Jared Spataro, verantwoordelijk voor Microsofts AI-bedrijfsoplossingen, uit hoe het bedrijf het toekomstige “frontier firm”-model ziet: organisaties die menselijk geleid maar door Digital Agents bediend worden.

In dat beeld fungeert Microsoft als architect van een compleet systeem, van chips tot applicaties, van datalaag tot gebruikersinterface. De basis begint bij hardware, breidt zich uit via Fabric (de datalaag) en Foundry (de modellayer), en eindigt in Copilot: de interface die de kenniswerker elk uur begeleidt. Copilot is de eerste manifestatie van een nieuwe werkstructuur, waarin software actief meewerkt in plaats van louter ondersteunend te handelen.

De lancering van GPT-5 illustreerde dit. Veel commentatoren zagen het als een bescheiden upgrade. Spataro noemde het echter een “systems launch”: een verschuiving van een deterministische router naar een lerend model dat zelf beslist welke agent het beste antwoord kan geven. Microsoft implementeerde GPT-5 onmiddellijk in Copilot, waardoor gebruikers automatisch profiteren van het onderliggende systeem zonder dat ze het merken. Dat is Microsofts handelsmerk: complexe technologie vertalen in naadloze ervaring.

Deze strategie heeft diepe implicaties. Microsoft bouwt aan een middenlaag, een soort “middleware voor agenten”, die de communicatie tussen AI-systemen standaardiseert. Het klinkt technisch, maar in feite legt het bedrijf de protocollen vast waarop de toekomstige software-economie zal draaien. Zoals Windows ooit de basis legde voor de pc-industrie, zo probeert Copilot de standaard te worden voor de wereld van digitale agenten.

De adoptie daarvan verloopt sneller dan men denkt. Copilot telt inmiddels meer dan 100 miljoen maandelijkse gebruikers, verspreid over consumenten en bedrijven. Zeven op de tien Fortune 500-bedrijven gebruiken de dienst al, vaak eerst op kleine schaal, maar de uitbreiding is onvermijdelijk. De combinatie van E5-licenties (met beveiliging en compliance) en Copilot-gebruik drijft de gemiddelde omzet per gebruiker omhoog, terwijl de waarde voor klanten exponentieel groeit.

Wat daarbij opvalt: Microsoft houdt de prijs vast. Dertig dollar per maand lijkt stevig, maar voor ondernemingen die rekenkracht en arbeidstijd besparen, is het een logisch tarief. Het product groeit in zijn prijs, zoals Spataro zei. Intussen neemt de gebruiksintensiteit toe. Wie eenmaal begint met Copilot, blijft het gebruiken.

De productiviteitseffecten zijn concreet. Bij Microsoft zelf steeg de efficiëntie van klantenservice-teams met 12%, deels door volledige automatisering van processen via AI-agenten. Bedrijven in de farmacie en consultancy bouwen inmiddels hun eigen domeinspecifieke agenten bovenop Copilot, van technische schrijvers tot FDA-submitters. Wat begint als een assistent, evolueert naar een systeem van digitale collega’s.

In een tijdperk waarin technologiebedrijven vaak wedden op radicale sprongen, kiest Microsoft voor een bijna klassieke vorm van incrementele innovatie. Het ontwikkelt eigen chips om controle over prijs-prestatie en energie-efficiëntie te krijgen.

Ook de relatie met OpenAI past in dat patroon. Waar het partnerschap ooit exclusief was, is het nu bewust versoepeld. Microsoft behoudt een belang en een recht van eerste weigering, maar laat OpenAI elders capaciteit inhuren. Dat is risicobeheersing: Microsoft profiteert van OpenAI’s groei zonder zich vast te ketenen aan diens investeringslast. Analisten schatten dat het bedrijf na 2030 een nieuw aandelenbelang van ruim 150 miljard dollar krijgt, naast de bestaande omzet- en winstdeling.

Intussen groeit Azure sneller dan AWS of Google Cloud, met 34% jaar-op-jaar, en stijgt de backlog met 35%. Fabric en Foundry trekken klanten die hun eigen AI-applicaties willen bouwen, terwijl Copilot de interface blijft die alles samenbrengt. De marge van Microsoft 365, blijft met bijna 58% de hoogste van het concern. Door die mix te verschuiven naar software-gedreven omzet, compenseert Microsoft de druk van hogere CapEx.

Het resultaat is een onderneming die tegelijk investeert en beschermt. De vrije kasstroom per aandeel stijgt weer, de balans is sterker dan ooit, en de waardering, rond 37 keer de winst, oogt hoog, maar niet buitensporig.

P/E Microsoft:

Bron: Seeking Alpha

Microsoft is een infrastructuurbedrijf voor kennis, werk en besluitvorming. Wat de cloud was voor data, wordt Copilot nu voor menselijke interactie: een universele laag die alles verbindt. De onderneming bezit de zeldzame combinatie van schaal, vertrouwen en strategisch geduld om dit te realiseren.

De koers van Microsoft heeft sinds het begin van 2024 minder spektakel laten zien dan die van sommige rivalen, maar het ritme is duidelijk: stijging, pauze, consolidatie, en weer stijging. Het is een trap. De markt lijkt te erkennen dat Microsoft een duurzame architectuur bouwt.

Koers MSFT:

Bron: Google Finance

Terwijl anderen wedden op één enkel scenario, creëert Microsoft opties. Het heeft een belang in OpenAI, maar ook een eigen model (MAI). Het werkt met Nvidia, AMD én bouwt eigen chips. Het vergroot capaciteit via Nebius, maar behoudt controle over zijn kerninfrastructuur.

Het meest intrigerende aan Microsoft vandaag is dat het zijn technologische ambities koppelt aan een menselijk inzicht: de toekomst van werk verandert niet van de ene op de andere dag. Spataro zei het treffend: bedrijven zullen nog jaren tussen twee systemen leven: mens en agent, gebruiker en automatisering. Microsoft bedient beide werelden. Het verkoopt licenties per gebruiker én rekent voor verbruik per agent. Zo vangt het de verschuiving op, ongeacht de snelheid ervan.

Microsoft blijft groeien omdat het elke strategische keuze afweegt tussen rendement en risico. De onderneming bouwt capaciteit uit, maar bewaakt marges. Ze investeert in AI, maar zonder afhankelijk te worden van één partner. Die combinatie van groei en discipline maakt dat de koers blijft stijgen.