Van crisis naar comeback: dit aandeel is bezig aan een stevige opmars

In het kort

• Dit bedrijf rapporteerde in Q2 2025 een omzet van 6,3 miljard dollar en verhoogde de jaarprognose naar een EBITDA van 6,9 miljard dollar.

• De nettoschuld daalde tot 26,1 miljard dollar, met een leverage-ratio van 3,7 keer EBITDA, op weg naar investment-grade status.

• Analistenkoersdoelen lopen uiteen van 30 tot 38 dollar, waarbij de onderwaardering ten opzichte van concurrenten opwaarts potentieel suggereert.

Carnival Corporation & plc is met afstand de grootste aanbieder van cruises wereldwijd. Het concern exploiteert negen merken in verschillende segmenten, waaronder Carnival Cruise Line, Princess Cruises, Holland America Line en het luxemerk Cunard. Met meer dan 90 schepen bedient het miljoenen passagiers per jaar in Noord-Amerika, Europa, Azië en Australië.

Carnival: wereldleider in cruises toont krachtig herstel

Bron: Carnival Cruise Line

Voor de coronapandemie was Carnival een winstgevende reus in de reisindustrie, met jaaromzetten boven de 20 miljard dollar en een winst per aandeel van circa 4 dollar. Het aandeel noteerde boven de 50 dollar en genoot brede waardering onder beleggers als stabiele dividendbetaler.

Maar in 2020 kwam de klap. Wereldwijd werden cruiseschepen stilgelegd, reizen verboden en havens gesloten. De omzet kelderde naar 6 miljard dollar in 2020 en zelfs naar 2 miljard dollar in 2021. Het bedrijf moest miljarden lenen om te overleven, de uitstaande aandelen verdubbelden en de nettoschuld schoot omhoog naar bijna 31 miljard dollar. De balans kwam zwaar onder druk te staan en Carnival verloor zijn investment-grade kredietstatus.

Die periode betekende niet minder dan een existentiële crisis. Maar vijf jaar later lijkt het bedrijf sterker uit de storm te komen, met gestegen boekingen, verbeterde marges en een schuldpositie die stapsgewijs onder controle komt.

Omzetgroei en marges verrassen positief in tweede kwartaal

Carnival Corporation zette in het tweede kwartaal van 2025 een reeks financiële prestaties neer die de markt overtuigden. De omzet kwam uit op 6,33 miljard dollar, een stijging van 9 procent ten opzichte van vorig jaar en overtrof daarmee de verwachtingen met bijna 2 procent. De operationele winst groeide met 67 procent tot 934 miljoen dollar. De aangepaste EBITDA steeg naar 1,50 miljard dollar, een toename van 26 procent op jaarbasis. Het nettoresultaat kwam uit op 565 miljoen dollar, bijna vier keer hoger dan in het tweede kwartaal van 2024.

Het bedrijf verhoogde daarop zijn verwachtingen voor heel 2025. De aangepaste EBITDA wordt nu geraamd op 6,9 miljard dollar, met een verwachte aangepaste winst per aandeel van bijna 2 dollar. Daarmee keert Carnival terug naar marges en winstniveaus die vergelijkbaar zijn met de pre-pandemiejaren, ondanks de nog steeds hoge rentelasten.

Carnival verrast met sterke kwartaalcijfers en winstgroei:

Bron: Carnival

Schuldpositie verbetert gestaag, kredietrating opwaarts

De pandemie dwong Carnival tot een radicale herfinanciering: tussen 2019 en 2022 steeg de totale schuld van 11,5 naar 35,9 miljard dollar. Sindsdien werkt het concern systematisch aan schuldafbouw. In het tweede kwartaal van 2025 daalde de nettoschuld licht tot 26,1 miljard dollar. De verhouding nettoschuld ten opzichte van EBITDA verbeterde naar 3,7 keer, vergeleken met 4,4 een kwartaal eerder.

Belangrijk is dat Carnival niet alleen schuld afbouwt, maar ook herfinanciert tegen gunstiger voorwaarden. In de eerste helft van 2025 werd ruim 7 miljard dollar aan schulden herzien, waaronder een vervroegde aflossing van 350 miljoen dollar. De kredietfaciliteit werd met 50 procent verhoogd naar 4,5 miljard dollar.

Deze verbeteringen werden erkend door kredietbeoordelaars. S&P en Fitch verhoogden de rating tot BB+, met positieve vooruitzichten. Hiermee bevindt Carnival zich op slechts één stap van investment-grade, wat lagere financieringskosten en toegang tot een bredere investeerdersbasis kan betekenen.

Balans Carnival: schuld daalt, kredietwaardigheid stijgt

Bron: Carnival

Duurzame groei door capaciteitsdiscipline en loyaliteitsstrategie

Carnival profiteert niet alleen van kostenbesparingen, maar ook van een sterke vraag. Het concern hanteert een conservatieve groeistrategie: in plaats van massale capaciteitsuitbreiding kiest het voor beheersbare groei van slechts 1 procent voor heel 2025. In het derde kwartaal daalt de capaciteit zelfs licht met 2,4 procent, wat schaarste creëert en prijszetting versterkt.

93 procent van de capaciteit voor 2025 is inmiddels geboekt, tegen hogere prijzen dan vorig jaar. De klantdeposito’s zijn gestegen tot 8,5 miljard dollar, een record en 40 procent boven het niveau van 2019.

Daarnaast investeert Carnival in klantbinding. In 2026 introduceert het een vernieuwd loyaliteitsprogramma gebaseerd op bestedingen in plaats van gevaren nachten. Gasten verdienen dan punten op zowel ticketprijzen als uitgaven aan boord, met extra stimulansen via een co-branded creditcard. Deze innovatie moet het uitgavepatroon per passagier verhogen, met name in lucratieve segmenten zoals casino’s, spa’s en excursies.

Waardering blijft aantrekkelijk ten opzichte van concurrentie

Ondanks de koersstijging van ruim 90 procent sinds april, blijft Carnival relatief goedkoop vergeleken met zijn sectorgenoten. Op basis van de verwachte winst over 2025 noteert het aandeel momenteel tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 15. Ter vergelijking: Royal Caribbean handelt op 23, terwijl Norwegian Cruise Line rond de 17 noteert.

Analisten hanteren koersdoelen tussen de 30 en 38 dollar, afhankelijk van het tempo van schuldreductie, margestabilisatie en het al dan niet bereiken van investment-grade status. Citigroup en Tigress Financial zitten aan de bovenkant van de bandbreedte met doelkoersen van respectievelijk 37 en 38 dollar.

Carnival-aandeel maakt indrukwekkende sprong van 90% sinds april:

Bron: TradingView

Vooruitzichten positief, maar afhankelijk van externe factoren

Het herstel van Carnival is indrukwekkend, maar er liggen nog altijd risico’s op de loer. De cruise-industrie blijft cyclisch en daarmee gevoelig voor economische tegenwind en geopolitieke spanningen. Cruises behoren tot de eerste uitgaven die consumenten uitstellen wanneer de koopkracht onder druk staat.

Toch speelt het bedrijf de huidige marktomstandigheden goed uit. De vraag blijft robuust, het aanbod is bewust beperkt gehouden en de energieprijzen werken voorlopig in het voordeel van de sector. Carnival lijkt lessen uit de coronacrisis te hebben getrokken en kiest nadrukkelijk voor margeoptimalisatie boven expansie om elke passagier winstgevender te maken.

Voor lange termijnbeleggers biedt het aandeel op het huidige niveau een aantrekkelijke balans tussen risico en potentieel rendement. Verdere koersstijging hangt af van de vraag of het bedrijf zijn winstgroei kan vasthouden en of het lukt om opnieuw een investment-grade kredietstatus te verkrijgen. Die route is uitgestippeld, maar vergt financiële discipline en een stabiel economisch klimaat. Op langere termijn zou ook een terugkeer van het dividend mogelijk kunnen worden, zodra de balans voldoende versterkt is en de rentelast structureel is teruggebracht.

Carnival vaart stevig verder, maar of het echt op volle zee is of nog aan het loskomen van de kade, zal pas in de komende kwartalen duidelijk worden. Voor beleggers blijft het een interessant aandeel met potentieel aantrekkelijke beloning, mits het herstel zich doorzet en de risico’s beheersbaar blijven.