Dit aandeel keldert, terwijl de winst records breekt – ziet de markt het verkeerd?
- Jelger Sparreboom
- 22 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De beurskoers is de afgelopen periode gedaald, terwijl de gerapporteerde omzet en winst zijn gestegen.
Pagaya gebruikt software om kredietwaardigheid te analyseren en verkoopt de leningen vervolgens door aan beleggers.
De huidige marktwaardering van het aandeel ligt lager dan die van vergelijkbare technologiebedrijven.
De financiële markten laten soms opmerkelijk gedrag zien waarbij het sentiment van beleggers losgezongen lijkt van de realiteit. Pagaya Technologies vormt in het huidige beursjaar mogelijk een perfect voorbeeld van deze bijzondere dynamiek. De aandelenkoers is de afgelopen maanden flink gedaald en suggereert een bedrijf in grote moeilijkheden. De officiële kwartaalcijfers vertellen echter een heel ander verhaal van recordwinsten en een steeds sterkere marktpositie. Deze tegenstelling tussen de prijs op het bord en de werkelijke waarde van de onderneming is precies waar fundamentele beleggers naar zoeken. Het is daarom tijd om dieper in de werking van dit bedrijf te duiken om te begrijpen of deze koersval een kans biedt.
Koers Pagaya
Veel beleggers maken de fout om Pagaya te beoordelen als een traditionele bank of kredietverstrekker. Het bedrijf opereert in werkelijkheid als een technologische tussenpersoon die banken helpt om betere beslissingen te nemen. Traditionele banken werken vaak met verouderde en rigide regels om te bepalen of iemand geld mag lenen. Hierdoor wijzen ze regelmatig mensen af die het geleende geld prima zouden kunnen terugbetalen. Pagaya heeft een slim computerprogramma ontwikkeld dat deze afgewezen aanvragen razendsnel opnieuw beoordeelt.
Dit proces wordt het ‘second look’ mechanisme genoemd. De software analyseert enorme hoeveelheden data om verborgen patronen te ontdekken die een bankmedewerker over het hoofd ziet. Als de technologie van Pagaya potentieel ziet in een aanvraag wordt de lening alsnog goedgekeurd. Het bedrijf houdt deze leningen vervolgens zelden zelf. Ze verpakken de leningen direct in obligaties en verkopen deze door aan grote institutionele beleggers. Pagaya verdient zijn geld door een commissie te rekenen voor deze dienstverlening. Het bedrijf fungeert dus feitelijk als een zeer geavanceerde poortwachter die kapitaalstromen efficiënter maakt.
Winstgevendheid en groeicijfers
De kracht van dit model wordt versterkt door de enorme hoeveelheid informatie die het bedrijf verzamelt. Elke keer dat er een lening wordt verstrekt of terugbetaald leert het systeem bij en wordt de voorspellende waarde nauwkeuriger. Dit creëert een groot voordeel ten opzichte van concurrenten die deze data niet hebben. Steeds meer partners sluiten zich daarom aan bij het netwerk. Het bedrijf is bovendien steeds minder afhankelijk van alleen persoonlijke leningen doordat ze nu ook actief zijn in autoleningen en winkelkredieten.
De financiële resultaten laten zien dat deze strategie zijn vruchten afwerpt. De omzet groeit hard en het bedrijf slaagt erin om steeds meer winst over te houden aan elke dollar die binnenkomt. De kosten stijgen veel minder hard dan de inkomsten en dat duidt op een zeer efficiënte bedrijfsvoering. Waar het bedrijf voorheen nog verlies leed onderaan de streep worden er nu klinkende winstcijfers gepresenteerd. Dit bewijst dat het bedrijfsmodel ook op grote schaal uitstekend functioneert. De inkomsten uit vergoedingen groeien zelfs sneller dan het volume van de leningen zelf. Dit is een teken dat Pagaya een sterke onderhandelingspositie heeft.
EBIT en EBIT-marge
De waardering van het aandeel
Ondanks deze klinkende prestaties is het aandeel op de beurs relatief goedkoop te noemen. Beleggers lijken bang te zijn voor de invloed van de economie op consumentenkredieten. Ze waarderen Pagaya hierdoor lager dan veel andere technologiebedrijven. Er is sprake van een aanzienlijk verschil tussen de prijs die u betaalt voor het aandeel en de winst die het bedrijf maakt. Een waardebelegger zou hier kunnen stellen dat de markt vooral reageert op angst en macro-economische onzekerheid. De onderliggende prestaties van het bedrijf geven immers weinig aanleiding tot zorg.
Waardering
De kredietkwaliteit van de leningen blijft stabiel en de vraag van beleggers naar de obligaties van Pagaya is nog altijd groot.
Risico’s en toekomstperspectief
Elke belegging kent vanzelfsprekend ook risico's en dat geldt zeker voor Pagaya. Het bedrijf is sterk afhankelijk van de kapitaalmarkt om de leningen te kunnen doorverkopen. Als grote investeerders plotseling stoppen met het opkopen van deze leningen loopt het vliegwiel vast. Het bedrijf is daarnaast verplicht om zelf een klein percentage van de leningen op de balans te houden om vertrouwen uit te stralen. Dit betekent dat bij een zware economische crisis het bedrijf zelf ook direct financiële schade zal lijden. Ook de beweeglijkheid van het aandeel is een punt van aandacht voor de rustige belegger.
De toekomst ziet er desondanks interessant uit als de rente zou gaan dalen. Een lagere rente zorgt doorgaans voor goedkopere financiering en een hogere vraag naar leningen vanuit consumenten. Het management blijft zich focussen op het aansluiten van nieuwe banken en het verbeteren van de technologie. De wachtrij voor nieuwe partners is nog nooit zo lang geweest. Zolang het bedrijf erin slaagt om te blijven leveren wat ze beloven lijkt de huidige angst op de beurs wat overdreven. De combinatie van een lage waardering en sterke groeicijfers maakt dit een dossier om nauwlettend in de gaten te houden.
Ook particuliere beleggers die dit soort kansen willen benutten, doen er goed aan scherp te letten op hun totale beleggingskosten. Zeker bij actief handelen of internationale spreiding kan het verschil in brokerkosten op de lange termijn een merkbare invloed hebben op het uiteindelijke rendement.
In dat kader werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen valutakosten van slechts 0,005%, waar dit bij DEGIRO en SAXO Bank circa 0,25% bedraagt, een verschil dat voor de gemiddelde portefeuille kan oplopen tot honderden tot zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen