Dit aandeel keldert 56 procent en wordt nu gezien als een grote kans

In het kort:

• Pool Corp is stevig gedaald in koers, maar biedt door het ongewoon hoge dividend een interessante situatie voor beleggers.

• Het bedrijf leunt op stabiele, terugkerende omzet uit onderhoud, waardoor het minder kwetsbaar is dan veel andere consumentgerichte ondernemingen.

• De huidige waardering ligt op een niveau dat je zelden ziet bij Pool Corp, wat de belangstelling van beleggers begrijpelijk maakt.

De markt voor consumentgerichte bedrijven staat al een tijd onder druk, en dat geldt vooral voor ondernemingen die afhankelijk zijn van grote uitgaven door huishoudens. Toch betekent een moeilijke periode niet dat een bedrijf fundamenteel zwak is. Pool Corp, de grootste distributeur van zwembadproducten ter wereld, is daar een goed voorbeeld van. Het aandeel is vanaf zijn piek meer dan de helft in waarde verloren, maar onder de oppervlakte verandert er weinig aan de kwaliteit van het bedrijf.

Een dividend dat je zelden ziet bij Pool Corp

Pool Corp keert al ruim twintig jaar dividend uit en verhoogt dat dividend al veertien jaar op rij. Het bedrijf wordt doorgaans gewaardeerd als een stabiele groeier, waardoor het dividend meestal bescheiden blijft. Juist daarom valt de huidige situatie op. Het dividend ligt rond de twee procent en dat niveau is in meer dan tien jaar niet meer voorgekomen. De laatste keer dat Pool Corp zo hoog rendeerde, zat de economie midden in de nasleep van de huizen- en kredietcrisis.

Hoewel de situatie vandaag minder ernstig is, is het duidelijk dat consumenten financiële druk voelen. Grote aankopen worden uitgesteld, wat Pool Corp direct raakt. De omzetgroei viel in het derde kwartaal terug tot een procent en de winst per aandeel ligt inmiddels onder het recordniveau van een paar jaar geleden. Dat verklaart de forse koersdaling, maar het maakt de waardering tegelijkertijd aantrekkelijker dan op welk moment dan ook in het afgelopen decennium.

Waarom Pool Corp deze periode prima kan doorstaan

De vraag is vooral of het bedrijf sterk genoeg is om een langere periode van zwakte te overbruggen. Op dit punt is het antwoord meestal vol vertrouwen. De dividenduitgaven vormen slechts een klein deel van de winst, waardoor het dividend niet onder druk staat. Ook in een recessie kan Pool Corp ervoor kiezen de uitkering even niet te verhogen, zonder dat dit de financiële positie aantast.

Daarnaast kent het bedrijf een businessmodel dat minder cyclisch is dan veel mensen denken. Tijdens economische hoogconjunctuur worden er meer nieuwe zwembaden gebouwd, en dat zorgt voor een piek in de verkoop van materialen en apparatuur. Maar de echte basis van de omzet komt niet uit de aanleg, maar uit onderhoud en vervanging.

Huiseigenaren blijven hun zwembad onderhouden, juist omdat het een investering is waar ze jarenlang plezier van willen hebben. Ongeveer twee derde van de omzet komt uit deze terugkerende aankopen, waardoor er altijd een stevige onderliggende vraag blijft bestaan, zelfs in magere jaren.

Een groeimachine met een indrukwekkend trackrecord

Pool Corp heeft door de jaren heen laten zien dat het in staat is om in goede én slechte tijden waarde op te bouwen. Het bedrijf behaalde gemiddeld meer dan achttien procent rendement op geïnvesteerd kapitaal, zelfs wanneer de economie kromp. Dat komt doordat de markt waarin Pool Corp opereert versnipperd is, met veel kleine distributeurs. Door gericht bedrijven over te nemen, groeit de omzet gestaag door en vergroot het bedrijf steeds zijn marktpositie.

Tegelijkertijd worden de winsten consequent teruggegeven aan aandeelhouders. Het bedrijf koopt eigen aandelen in en verhoogt regelmatig het dividend. Die combinatie van winstgevende groei, kapitaalteruggave en een loyale klantenbasis heeft geleid tot een totale rendementsgroei van meer dan 37.000 procent sinds de beursgang. Zelfs met de huidige daling blijft het een bedrijf met een indrukwekkende staat van dienst.

Waarom de huidige waardering interessant is

De economie beweegt in cycli en sommige sectoren krijgen het tijdens zwakkere perioden harder te verduren. Pool Corp bevindt zich duidelijk in zo’n fase, maar dat hoeft voor beleggers geen reden te zijn om weg te kijken. Berkshire Hathaway kocht het aandeel recent zelfs bij, ondanks dat het de afgelopen jaren eerder juist aandelen verkocht dan gekocht. Dat is een sterk signaal dat het bedrijf volgens hen tegen een aantrekkelijke prijs te krijgen is.

Wanneer de economie weer aantrekt, volgt meestal ook de vraag naar grote projecten zoals zwembaden. Niemand weet precies wanneer dat herstel begint, maar juist daarom kijken veel beleggers naar bedrijven die structureel sterk zijn, een solide kasstroom hebben en een geschiedenis van waardecreatie kennen. Pool Corp past precies in dat profiel.

Voor beleggers die bereid zijn voorbij de korte termijn te kijken, kan de huidige koers dan ook een kans zijn om een kwaliteitsbedrijf te kopen tegen een waardering die je maar eens in de zoveel jaar ziet. Het fundament van Pool Corp blijft stevig en zodra de consument weer meer te besteden heeft, kan het bedrijf opnieuw laten zien waarom het jarenlang een van de beste compounders op de markt was.

De situatie bij Pool Corp laat zien hoe solide bedrijven tijdelijk onder druk kunnen staan terwijl de kern van het businessmodel overeind blijft. Wie naast cyclische aandelen ook een stabieler component in zijn portefeuille zoekt, kan buiten de beurs kijken naar beleggingen die minder gevoelig zijn voor economische schommelingen en voorspelbare kasstromen opleveren.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed, met een focus op supermarkten en zorgcentra die juist in economisch wisselvallige perioden stabiel presteren. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6 procent per jaar, waarvan 6 procent maandelijks wordt uitgekeerd, dankzij brede spreiding en solide huurders. In november ontvangen deelnemers bovendien één maand extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit fonds past bij jouw beleggingsdoelen.