Dit aandeel is nog onbekend, maar heeft enorme potentie

In het kort:

• Het bedrijf groeit al jaren met meer dan 20 procent omzetgroei, gedreven door grote ondernemingen die investeren in datagedreven marketing.

• Ondanks sterke operationele prestaties blijft de winst achter, vooral door hoge aandelenbeloningen voor medewerkers.

• De waardering lijkt aantrekkelijk op basis van vrije kasstroom, maar structurele verwatering blijft een belangrijk aandachtspunt.

Zeta Global is een technologiebedrijf dat nauwelijks bekend is bij het grote publiek, maar wel een belangrijke rol speelt achter de schermen bij grote ondernemingen. Het bedrijf levert software en data die marketingafdelingen helpen om hun klanten beter te begrijpen en gerichter te bereiken. In een tijd waarin bedrijven via steeds meer digitale kanalen communiceren, neemt de complexiteit van marketing snel toe. Zeta probeert die complexiteit te verminderen door alles samen te brengen in één platform.

Op de beurs valt Zeta vooral op door zijn stevige groei. De omzet stijgt al jaren met meer dan 20 procent per jaar en het bedrijf wint steeds grotere klanten. Tegelijkertijd blijft de winstgevendheid achter en groeit het aantal uitstaande aandelen snel. Dat maakt Zeta tot een interessant, maar ook lastig te beoordelen aandeel. Dit artikel legt stap voor stap uit wat Zeta doet, in welke markt het actief is en hoe beleggers naar de financiële cijfers en waardering kunnen kijken.

Wat Zeta Global doet en hoe het geld verdient

Zeta Global levert software aan bedrijven die hun marketing slimmer en effectiever willen organiseren. Het bedrijf richt zich niet op consumenten, maar op grote en middelgrote ondernemingen met aanzienlijke marketingbudgetten. De kern van het aanbod is het Zeta Marketing Platform. Dit is een geïntegreerd systeem waarin data, analyse en uitvoering van marketingcampagnes samenkomen.

Het Zeta Marketing Platform:

Bron: Zeta

Veel bedrijven gebruiken vandaag de dag losse tools voor e mail, advertenties, klantdata en rapportages. Deze systemen werken vaak slecht samen. Daardoor ontstaat versnipperde informatie en is het lastig om te meten welke marketinginspanningen echt werken. Zeta probeert dit op te lossen door alles in één platform onder te brengen. Klantdata uit verschillende bronnen wordt samengevoegd tot één overzicht. Dat maakt het mogelijk om klanten beter te begrijpen en gerichter te benaderen.

Een belangrijk onderdeel van het platform is data. Zeta helpt bedrijven niet alleen hun eigen klantgegevens te organiseren, maar verrijkt deze ook met data uit de eigen database. Deze database bestaat uit honderden miljoenen consumentprofielen, opgebouwd met toestemming en grotendeels gebaseerd op first party data. Door deze combinatie kan het platform beter voorspellen welk gedrag klanten waarschijnlijk gaan vertonen.

Op basis van deze data gebruikt Zeta kunstmatige intelligentie om patronen te herkennen. Het systeem kan bijvoorbeeld inschatten welke klanten klaar zijn voor een aankoop of juist dreigen af te haken. Vervolgens kunnen marketingcampagnes automatisch worden afgestemd op deze inzichten. Dat moet leiden tot hogere opbrengsten en minder verspilling van marketingbudgetten.

Zeta verdient geld doordat klanten betalen voor het gebruik van het platform. Dit gebeurt meestal via abonnementen en gebruiksvergoedingen. Klanten beginnen vaak met een beperkt aantal functies en breiden hun gebruik later uit. Daardoor stijgt de omzet per klant in de loop van de tijd. Dit zorgt voor terugkerende inkomsten en een relatief voorspelbaar verdienmodel.

Wil jij alles weten over dit bedrijf? Hier heb ik een deepdive over geschreven. Lees ook: Zeta Global deepdive: verborgen groeibedrijf in AI-marketing of valkuil voor beleggers

De aantrekkelijke markt waarin Zeta actief is

Zeta opereert in de markt voor marketingtechnologie. Dit is een snelgroeiende sector die profiteert van de verdere digitalisering van bedrijven. Marketing verschuift al jaren van traditionele kanalen naar digitale kanalen, omdat die beter meetbaar en flexibeler zijn. Daardoor groeit de vraag naar software die data kan verzamelen, analyseren en omzetten in concrete acties.

De verwachte groei in de markt van Zeta:

Bron: Grand View Research

Daarnaast spelen privacyregels een steeds grotere rol. Het gebruik van third party cookies wordt beperkt en bedrijven moeten meer vertrouwen op eigen data. Dit vergroot de waarde van platforms die goed kunnen omgaan met first party data. Zeta sluit hier nauw op aan, omdat het platform juist is gebouwd rondom het combineren en benutten van eigen klantgegevens.

De markt is wel competitief. Grote spelers zoals Adobe en Salesforce bieden ook uitgebreide marketingoplossingen. Toch is er ruimte voor Zeta, omdat veel bestaande systemen complex en duur zijn. Bedrijven zoeken eenvoud en overzicht. Dat geeft Zeta kansen om marktaandeel te winnen, vooral bij organisaties die hun versnipperde marketinglandschap willen consolideren.

Financiële prestaties en waardering

De financiële cijfers van Zeta laten een duidelijk groeiverhaal zien. De omzet stijgt al meerdere jaren met meer dan 20 procent per jaar. De brutomarge ligt rond de 60 procent, wat aangeeft dat het platform goed schaalbaar is. Ook de vrije kasstroom is positief en groeit snel. Dat betekent dat het bedrijf daadwerkelijk geld genereert met zijn activiteiten.

Toch is Zeta op boekhoudkundige basis nog niet winstgevend. De belangrijkste reden daarvoor is de hoge stock based compensation. Medewerkers en management worden voor een groot deel beloond met aandelen. Dit leidt tot hoge kosten in de winst en verliesrekening en zorgt tegelijkertijd voor verwatering van bestaande aandeelhouders.

De hoge, maar snel dalende SBC kosten als percentage van de omzet:

Bron: Fiscal.ai

Het aantal uitstaande aandelen is de afgelopen jaren sterk toegenomen. Zelfs aandeleninkoopprogramma’s zijn niet voldoende om deze groei volledig te compenseren. Hierdoor blijft de winst per aandeel achter, ondanks de sterke operationele prestaties.

Om die reden heeft het weinig zin om Zeta te waarderen op basis van de koers winst verhouding. Die zegt weinig over de onderliggende prestaties. Beleggers kijken daarom vaker naar de verhouding tussen de beurswaarde en de vrije kasstroom. Op basis van P/FCF oogt Zeta relatief goedkoop in vergelijking met andere softwarebedrijven met vergelijkbare groei.

Die lage waardering is echter geen toeval. De markt houdt rekening met blijvende verwatering. Zolang de aandelenbeloningen hoog blijven, groeit de vrije kasstroom per aandeel slechts beperkt. De waardering weerspiegelt dus zowel de groeikansen als de onzekerheid over wat er uiteindelijk per aandeel overblijft.

Wat te doen met Zeta?

Zeta Global is een bedrijf met een duidelijk profiel. Het levert technologie die inspeelt op structurele veranderingen in marketing en data gebruik. De markt groeit snel en het product sluit goed aan bij de behoeften van grote ondernemingen. Operationeel laat Zeta sterke cijfers zien, met hoge omzetgroei en een toenemende vrije kasstroom.

Tegelijkertijd blijft het aandeel een afweging tussen potentie en realiteit. De hoge aandelenbeloningen zorgen voor verwatering en drukken de waarde per aandeel. Daardoor profiteren beleggers minder direct van de groei van het bedrijf. Voor wie Zeta volgt, draait het verhaal vooral om de vraag of en wanneer die verwatering afneemt. Pas dan kan de sterke operationele groei zich vertalen naar duurzaam aandeelhoudersrendement.