De enige aandelen die Warren Buffett nog koopwaardig vindt – en niemand koopt ze

In het kort:

• Warren Buffett noemt de vijf Japanse conglomeraten Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Itochu en Marubeni “de enige aandelen die hij nog goedkoop vindt”.

• Deze bedrijven noteren gemiddeld tegen minder dan 10 keer de winst (P/E) en ongeveer 1 keer hun boekwaarde (P/B) — een zeldzaamheid op wereldwijde aandelenmarkten.

• Buffett ziet in deze holdings niet alleen een lage waardering, maar ook uitstekend kapitaalbeheer, sterke rendementen en stabiel dividendbeleid.

Warren Buffett is berucht om zijn voorkeur voor bedrijven die “underpriced” zijn, maar in een markt die historisch duur is gewaardeerd, wordt het zelfs voor het orakel van Omaha lastig om koopjes te vinden. Toch maakte hij recent een duidelijke uitzondering: vijf Japanse conglomeraten, die volgens hem “stuk voor stuk goedkoop” zijn.

Buffett in eigen woorden: ‘Verbluft over hoe goedkoop ze zijn’

In zijn meest recente aandeelhoudersbrief zegt Buffett het ronduit:

“We hebben simpelweg naar hun financiële cijfers gekeken en waren verbluft over hoe goedkoop de aandelen zijn. Onze bewondering is alleen maar gegroeid.”

Wat bedoelt hij concreet met “goedkoop”? De cijfers geven uitsluitsel:

Bedrijf	Koers/Winst (P/E)	Koers/Boekwaarde (P/B)
Mitsui	~8,6x	~1,0x
Mitsubishi	~8,2x	~0,9x
Sumitomo	~9,1x	~1,1x
Itochu	~9,4x	~1,2x
Marubeni	~8,8x	~1,0x

Gemiddeld komt dat neer op een P/E-ratio van 8,8x en een P/B-ratio van ongeveer 1,0x — voor bedrijven die jaarlijks miljardenwinsten draaien, dividend uitkeren en aandelen inkopen. Ter vergelijking: het gemiddelde P/E van de S&P 500 ligt rond de 22x en veel Amerikaanse investeringsmaatschappijen noteren tegen 2-3x hun boekwaarde.

Waarom vindt Buffett deze aandelen goedkoop?

1. Lage waardering zonder fundamentele reden

Deze bedrijven zijn niet goedkoop omdat ze slecht draaien, integendeel. Ze zijn gewoon structureel ondergewaardeerd, deels door het lange wantrouwen van internationale beleggers tegenover Japan na de vastgoed- en bankcrisis van de jaren '90. Dat maakt ze een klassieke ‘value play’.

2. Sterke winstgevendheid en stabiele cashflows

Alle vijf zijn ze actief in uiteenlopende sectoren — van energie en grondstoffen tot consumentengoederen — en realiseren een hoog rendement op eigen vermogen (ROE), vaak boven de 10%.

3. Beperkt risico dankzij spreiding

De holdings zijn qua structuur vergelijkbaar met Berkshire zelf: ze investeren in tientallen bedrijven en sectoren, en zijn geografisch gespreid over Azië, de VS en Europa. Dat maakt ze minder cyclisch en minder gevoelig voor schokken in één sector.

4. Beleggersvriendelijk beleid

Buffett is ook onder de indruk van het conservatieve management. De bedrijven keren regelmatig dividend uit, kopen aandelen terug wanneer dat logisch is, en vermijden exuberante bonussen en agressieve overnames.

Hoe goedkoop is goedkoop écht? Een rekenvoorbeeld

Stel: een belegger koopt $10.000 aan aandelen Marubeni, met een geschat dividendrendement van 3,5%.

• Jaarlijkse dividendinkomsten: $350

• Veronderstelde winstgroei per jaar: 5%

• Indien de waardering normaliseert van 8,8x naar 12x winst (meer in lijn met historische gemiddelden), levert dat een koersstijging op van ±35% over enkele jaren — los van dividend.

Buffett doet dit echter met geleend geld in yen, tegen zeer lage rente (minder dan 0,5%), wat het netto rendement nog spectaculairder maakt. In 2025 verwacht Berkshire $812 miljoen aan dividendinkomsten uit deze vijf aandelen, tegenover slechts $135 miljoen rente op de leningen — een brutomarge van bijna 80% op de investering.

Waarom zijn ze nog steeds goedkoop?

Volgens Frank Vranken van Edmond de Rothschild ligt dat aan het feit dat veel beleggers Japan nog altijd links laten liggen.

“Die aandelen zijn stuk voor stuk goedkoop, omdat ze tegen minder dan tien keer de winst en ongeveer één keer de boekwaarde noteren. Daarmee kosten ze slechts een fractie van vergelijkbare Amerikaanse investeringsbedrijven.”

Bovendien werkt de Japanse beurs actief aan het verbeteren van corporate governance, transparantie en aandeelhouderswaarde, wat op termijn hogere waarderingen kan opleveren.

Wat betekent dit voor ons particuliere beleggers?

Voor Nederlandse of Belgische beleggers zijn deze aandelen relatief eenvoudig te kopen via ADR’s (American Depositary Receipts) op de Amerikaanse beurs, of via ETF’s met blootstelling aan Japanse conglomeraten. Maar let op: de wisselkoers tussen de yen en de euro/dollar kan een grote impact hebben op het rendement.

In een markt waarin weinig koopjes overblijven, heeft Buffett zijn zinnen gezet op een ongewone hoek van de wereld. Met deze vijf Japanse aandelen koopt hij winstgevende, goed geleide en ondergewaardeerde bedrijven voor de prijs van een doorsnee S&P 500-dividendfonds. Dat hij ze voor “altijd” wil houden, zegt genoeg over zijn overtuiging.