Bill Ackman koopt deze unieke aandelen

In het kort:

• Aandelen van Fannie Mae en Freddie Mac stegen in 2024 met respectievelijk 540% en 600%, aangedreven door speculaties over privatisering.

• Investeerder Bill Ackman verwacht dat een tweede ambtstermijn van Trump kan leiden tot beëindiging van het conservatorschap, met potentieel $300 miljard extra inkomsten voor de overheid.

• Hoewel de privatisering enorme economische voordelen kan bieden, zijn er aanzienlijke politieke, juridische en financiële uitdagingen die dit proces complex maken.

De aandelen van Fannie Mae en Freddie Mac, twee cruciale spelers in de Amerikaanse hypotheekmarkt, hebben een ongelooflijk jaar achter de rug. Na jarenlang te zijn gebukt gegaan onder lage waarderingen en beperkte vooruitzichten, zijn de aandelen respectievelijk met 540% en 600% gestegen in 2024. Wat ligt hieraan ten grondslag? Volgens miljardair en investeerder Bill Ackman is een tweede ambtstermijn van Donald Trump de sleutel tot een spectaculaire toekomst voor deze bedrijven.

Fannie Mae en Freddie Mac zijn al decennia lang hoekstenen van de Amerikaanse hypotheekmarkt. Deze door de overheid gesponsorde entiteiten, opgericht in respectievelijk 1938 en 1970, spelen een cruciale rol in het garanderen en securitiseren van hypotheken. Ze bieden daarmee stabiliteit en liquiditeit aan de markt, maar sinds de financiële crisis van 2008 opereren ze onder federaal conservatorschap. Dit betekent dat de Amerikaanse overheid de controle over beide bedrijven heeft overgenomen om een totale instorting van de hypotheekmarkt te voorkomen.

Het conservatorschap heeft echter altijd als tijdelijke maatregel gegolden, met als uiteindelijk doel om Fannie Mae en Freddie Mac weer zelfstandig te laten opereren. Toch is dit na bijna twee decennia niet gebeurd, deels vanwege de complexiteit van de transitie en de politieke gevoeligheid ervan. Investeerders zoals miljardair Bill Ackman zien echter een unieke kans: hij gelooft dat de herverkiezing van Donald Trump de benodigde katalysator kan zijn om deze entiteiten eindelijk te bevrijden en naar de beurs te brengen.

Ackman schetst een toekomst waarin Fannie Mae en Freddie Mac weer zelfstandige, beursgenoteerde ondernemingen worden met een verwachte waardering van $34 per aandeel. Dit zou niet alleen de aandeelhouders aanzienlijk belonen – een potentiële waardevermeerdering van meer dan vijf keer de huidige waarde – maar ook een ongekende financiële transactie betekenen voor de Amerikaanse overheid. Door het conservatorschap te beëindigen, zouden de entiteiten gezamenlijk $8 biljoen aan verplichtingen van de balans van de overheid verwijderen. Bovendien, zo voorspelt Ackman, zou de overheid meer dan $300 miljard aan extra inkomsten genereren.

Ackman’s optimisme is niet alleen gebaseerd op financiële logica, maar ook op zijn inschatting van de zakelijke en politieke voorkeuren van Donald Trump. Als vastgoedmagnaat heeft Trump een reputatie opgebouwd voor grote, ambitieuze deals. Volgens Ackman heeft Trump niet alleen de nodige ervaring in complexe onderhandelingen, maar ook een voorliefde voor transacties die zowel symbolisch als financieel winstgevend zijn.

Tijdens Trump’s eerste termijn als president nam voormalig minister van Financiën Steven Mnuchin al enkele stappen om het conservatorschap van Fannie Mae en Freddie Mac te beëindigen. Deze inspanningen stokten echter door tijdgebrek en politiek verzet. Ackman gelooft dat een tweede ambtstermijn Trump de tijd en ruimte biedt om dit proces tot een goed einde te brengen. In een social media-post op 30 december 2024 beschreef Ackman het potentiële einde van het conservatorschap als “de grootste deal in de geschiedenis.” Hij is ervan overtuigd dat Trump’s team de politieke en economische voordelen van deze operatie inziet.

Toch is het beëindigen van het conservatorschap allesbehalve eenvoudig. Het belangrijkste struikelblok is de enorme schuldenlast van Fannie Mae en Freddie Mac, die samen $190 miljard verschuldigd zijn aan de Amerikaanse overheid. Deze schuld is ontstaan tijdens de reddingsoperatie van 2008 en vertegenwoordigt een van de grootste uitdagingen in de transitie naar zelfstandigheid. Ackman is echter van mening dat deze schuld kan worden geherstructureerd of zelfs volledig kan worden terugbetaald door de verwachte winstgevendheid van beide entiteiten na de beursgang.

Het beëindigen van het conservatorschap van Fannie Mae en Freddie Mac zou niet alleen een historische gebeurtenis zijn, maar ook aanzienlijke economische voordelen opleveren. De Amerikaanse hypotheekmarkt is een van de grootste en meest strategische onderdelen van de economie, en het stabiliseren van deze markt zou een prioriteit moeten zijn voor elke regering. Door Fannie Mae en Freddie Mac weer in private handen te brengen, kan de overheid zich terugtrekken uit directe betrokkenheid bij de hypotheekmarkt, terwijl het vertrouwen van investeerders wordt hersteld.

Een ander belangrijk voordeel is het potentiële effect op de Amerikaanse staatsschuld. Door de $8 biljoen aan verplichtingen van de balans van de overheid te verwijderen, zou de financiële positie van de Verenigde Staten aanzienlijk verbeteren. Bovendien zou de verwachte $300 miljard aan extra inkomsten, zoals voorspeld door Ackman, kunnen worden gebruikt om andere economische prioriteiten te financieren, zoals infrastructuur of belastingverlagingen.

Hoewel de potentiële voordelen groot zijn, zijn er ook aanzienlijke risico’s en onzekerheden. Het beëindigen van het conservatorschap vereist complexe onderhandelingen tussen de Amerikaanse overheid, aandeelhouders en de financiële markten. Juridische kwesties, zoals de rechten van bestaande aandeelhouders en de verdeling van toekomstige winsten, kunnen het proces verder compliceren. Bovendien moeten de belangen van Amerikaanse huiseigenaren worden gewaarborgd, aangezien een te grote nadruk op winstgevendheid ten koste kan gaan van de toegankelijkheid van hypotheken.

Daarnaast speelt de politieke dimensie een cruciale rol. Trump’s controversiële stijl en polariserende beleid kunnen weerstand oproepen, zowel binnen als buiten de regering. Ook is het mogelijk dat de Democratische Partij, die traditioneel kritisch staat tegenover de privatisering van publieke instellingen, het proces probeert te blokkeren.

Het idee om Fannie Mae en Freddie Mac te bevrijden uit het conservatorschap is zowel visionair als uitdagend. Ackman’s optimisme wordt gevoed door Trump’s zakelijke instincten en de potentiële economische voordelen voor de Amerikaanse overheid. Toch is het succes van deze operatie allesbehalve gegarandeerd. Politieke tegenstand, juridische obstakels en economische onzekerheden maken dit tot een risicovolle onderneming. Toch heeft Ackman er veel vertrouwen in.