00:00 / 01:04

Dit bedrijf domineert een explosieve groeimarkt maar is het aandeel nog goedkoop genoeg?

Arne Verheedt
53 minuten geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Deze marktleider heeft een wereldwijd marktaandeel van bijna 38% en levert aan vrijwel alle grote automerken.
De omzet groeide in het eerste kwartaal van 2025 met 6,2%, terwijl de nettowinst met 32,9% steeg tot 13,96 miljard yuan.
Een P/E van grofweg 22 tot 24 en een forward P/E van circa 18 tot 20 vragen om aanhoudend sterke vrije kasstroom.

Contemporary Amperex Technology Co. Limited, beter bekend als CATL, is niet zomaar een Aziatische batterijproducent. Het Chinese concern is de dominante schakel tussen mijnbouwers, autofabrikanten en de wereldwijde elektrificatie van vervoer. Met bijna 38% van de markt voor batterijen in elektrische voertuigen is CATL groter dan de nummers twee en drie samen. De laatste cijfers laten bovendien zien dat de winst veel sneller stijgt dan de omzet. Dat maakt vooral de kasstroom en waardering interessant voor beleggers.

De hoofdvraag is daarom niet of CATL een sterk bedrijf is, maar hoeveel van die kwaliteit al in de koers zit. Het antwoord is genuanceerd: het aandeel is niet spotgoedkoop, maar de combinatie van schaal, technologie en vrije kasstroom maakt de waardering beter verdedigbaar dan bij veel andere groeibedrijven.

Wat doet CATL precies?

CATL ontwikkelt en produceert lithium-ionbatterijen voor elektrische auto's en energieopslagsystemen. De onderneming verkoopt complete batterijcellen, modules en pakketten, maar verdient ook aan batterijmanagement, recycling en technologie voor snelladen. Bekende klanten zijn onder meer Tesla, BMW, Volkswagen, Mercedes-Benz en verschillende grote Chinese automerken. Daardoor profiteert CATL van de groei van elektrisch rijden zonder afhankelijk te zijn van één automerk.

De tweede groeimotor is stationaire energieopslag. Deze grote batterijsystemen slaan stroom van zonnepanelen en windparken op en leveren die terug wanneer het net de energie nodig heeft. Voor beleggers is dat belangrijk, omdat de vraag naar opslag ook kan groeien wanneer de verkoop van elektrische auto's tijdelijk vertraagt. De samenwerking tussen Alfen en CATL laat zien hoe de Chinese fabrikant via lokale partners toegang krijgt tot de Europese markt.

CATL ontwikkelt en produceert batterijen voor auto's en energieopslagsystemen:

Waarom CATL batterijmarktleider blijft

Volgens marktdata van SNE Research had CATL over 2024 ongeveer 37,9% van de wereldmarkt voor EV-batterijen. BYD volgde op ruime afstand. Die voorsprong levert schaalvoordelen op: CATL kan onderzoek, fabrieken en grondstoffencontracten over veel meer geproduceerde kilowatturen verdelen. Dat drukt de kosten per batterij en geeft het bedrijf ruimte om prijzen te verlagen zonder dat de winst direct instort.

Lees ook: Pijnlijk: ik liep meer dan 1.000% rendement mis doordat ik dit aandeel veel te vroeg verkocht

Het voordeel zit niet alleen in volume. CATL heeft sterke posities in goedkopere LFP-batterijen, batterijen met een hoge energiedichtheid en extreem snelle laadtechnologie. Autofabrikanten willen bovendien zekerheid over kwaliteit, veiligheid en leveringen. Zodra een batterijplatform is goedgekeurd, wisselt een klant niet zomaar van leverancier. Die hoge overstapkosten versterken de marktpositie.

Laatste kwartaalcijfers tonen betere winstkwaliteit

In het eerste kwartaal van 2025 kwam de omzet uit op 84,70 miljard yuan, 6,2% meer dan een jaar eerder. De nettowinst die aan aandeelhouders toekomt steeg met 32,9% naar 13,96 miljard yuan. Dat verschil is de kern van de kwartaalupdate: CATL hoefde geen spectaculaire omzetgroei te boeken om de winst stevig te verhogen. Een gunstigere productmix, lagere grondstofkosten en schaalvoordelen deden meer werk dan alleen extra volume.

De nettomarge kwam daarmee boven 16% uit, uitzonderlijk hoog voor een kapitaalintensieve fabrikant. Beleggers moeten wel beseffen dat lithiumprijzen, prijsafspraken met klanten en subsidies de marge per kwartaal kunnen beïnvloeden. Eén sterk kwartaal is dus geen garantie dat de winstgroei in hetzelfde tempo doorgaat.

Vrije kasstroom is het sterkste bewijs

Winst op papier is belangrijk, maar CATL onderscheidt zich vooral door de hoeveelheid echte kasstroom. Over 2025 genereerde het bedrijf 133,2 miljard yuan aan operationele kasstroom, fors meer dan de nettowinst van 72,2 miljard yuan. Dat geeft CATL veel ruimte om nieuwe fabrieken, onderzoek, dividend en verdere internationale uitbreiding uit eigen middelen te financieren.

Operationele cashflow CATL:

Die sterke kasstroom is extra relevant nu CATL wereldwijd productiecapaciteit uitbreidt. Eind 2025 beschikte het bedrijf over 772 GWh aan productiecapaciteit en was nog eens 321 GWh in aanbouw. Ik let daarbij vooral op de ontwikkeling van het werkkapitaal, omdat vooruitbetalingen van klanten en voorraadbewegingen de kasstroom tijdelijk kunnen beïnvloeden. De belangrijkste test blijft of CATL ook de komende jaren een uitzonderlijk sterke vrije kasstroom weet vast te houden terwijl de investeringen hoog blijven.

P/E en forward P/E vragen blijvende groei

Afhankelijk van beursnotering, koersmoment en gebruikte winstdefinitie noteerde CATL rond de recente rapportageperiode grofweg op 22 keer de winst over de laatste twaalf maanden. De forward P/E, gebaseerd op verwachte winst voor het komende jaar, lag rond 18. De exacte multiples bewegen dagelijks en kunnen verschillen tussen de noteringen in Shenzhen en Hongkong.

CATL noteert aan een forward P/E van 18:

Dat is geen bodemwaardering voor een Chinese fabrikant, maar ook geen extreme groeipremie voor een wereldmarktleider die dubbelcijferige winstgroei en een hoge vrije kasstroom combineert. De daling van de forward P/E laat zien dat analisten verdere winstgroei verwachten. Als die groei uitblijft, verdwijnt een belangrijk deel van de waarderingssteun.

De grootste risico's zijn prijsdruk en politiek

CATL opereert in een markt waarin Chinese concurrenten snel capaciteit toevoegen. Overaanbod kan batterijprijzen en marges onder druk zetten. Daarnaast bouwen autofabrikanten eigen batterijkennis op en onderhandelen ze hard over prijzen. Buiten China vormen importheffingen, lokale productie-eisen en geopolitieke spanning een tweede risico. Een technologische sprong van een concurrent, bijvoorbeeld bij solid-statebatterijen, kan de huidige schaalvoordelen bovendien minder waardevol maken.

Sterke marktleider tegen een redelijke prijs

CATL is fundamenteel een van de sterkste manieren om blootstelling te krijgen aan elektrische auto's en energieopslag. De marktpositie is uitzonderlijk, de winst groeit sneller dan de omzet en de vrije kasstroom geeft het bedrijf ruimte om zijn voorsprong te verdedigen. Een P/E in de lage twintig is redelijk, zolang marges en kasstroom standhouden. Mijn oordeel is daarom positief: CATL is aantrekkelijker door zijn kwaliteit dan door een uitgesproken lage waardering.

Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.