Beleggers opgelet: onderschat de markt dit aandeel?

In het kort:

• Alphabet groeit stevig door in Search, YouTube en Cloud ondanks toenemende AI-concurrentie.

• Waymo biedt beleggers toegang to robo-taxi investeringen.

• Hoge capex drukt tijdelijk op marges, maar ondersteunt mogelijk langetermijngroei en AI-voorsprong.

Alphabet, het moederbedrijf van Google, staat centraal in een nieuwe golf van beleggersinteresse. Ondanks de opmars van AI-concurrenten zoals ChatGPT en het almaar toenemende investeringsniveau in infrastructuur, weet het bedrijf zijn inkomsten gestaag op te voeren. Voor beleggers kan het aandeel aantrekkelijk zijn door de combinatie van winstgevendheid, sterke groei in de belangrijkste segmenten, en een waardevolle optionele portefeuille zoals Waymo.

Search

De basis van Alphabet ligt nog steeds bij Google Search, dat in het tweede kwartaal van 2025 verantwoordelijk was voor $54,2 miljard aan omzet: goed voor 56% van de totale groepsomzet van $96,4 miljard.

Bron: Eric Prague

Ondanks de concurrentiedruk van ChatGPT blijft Google groeien. De commerciële zoekvolumes, waar de meeste advertenties tegenover staan, zijn stabiel of zelfs stijgend. Uit interne cijfers blijkt dat AI-integraties zoals AI Overviews en Gemini AI de betrokkenheid van gebruikers eerder vergroten dan verkleinen. CEO Sundar Pichai gaf in de earnings call aan dat vooral jonge gebruikers steeds vaker gebruikmaken van multimodale zoekopdrachten, zoals met Google Lens of Circle to Search.

Daarbij wordt de AI-inhoud steeds vaker gemonetariseerd tegen vergelijkbare tarieven als traditionele zoekresultaten. AI Overviews zijn volgens Pichai verantwoordelijk voor een toename van meer dan 10% in zoekopdrachten voor bepaalde querytypes. De verwachting dat AI de zoekmachine van Google zou ondermijnen blijkt vooralsnog ongegrond. De integratie blijkt eerder een katalysator voor meer en complexere zoekvragen.

YouTube

YouTube blijft een tweede groeimotor voor Alphabet, met $9,8 miljard aan advertentie-inkomsten in Q2 2025, een stijging van 13% op jaarbasis. Daarbovenop komt naar schatting $4 à $5 miljard aan kwartaalomzet uit abonnementen, met producten als YouTube Premium, Music en TV. Samen maakt dit YouTube goed voor ongeveer 15% van de groepsomzet.

CEO Neal Mohan benadrukte tijdens verschillende presentaties het vliegwiel van YouTube: tools voor makers, contentinnovatie (zoals Shorts en podcasts) en sterke monetisatie. Shorts alleen al halen gemiddeld 200 miljard views per dag. Ook op connected TVs groeit het platform fors. Nielsen-data tonen aan dat YouTube nu 12,8% van alle Amerikaanse tv-kijktijd claimt, meer dan welke streamingdienst dan ook.

Nieuwe AI-functies, zoals Veo 3 en automatische vertalingen, versterken dit ecosysteem. Veo 3 maakt het mogelijk om AI-video’s te genereren, en wordt deze zomer geïntegreerd in YouTube Shorts. Dit vergroot het bereik van contentmakers drastisch en opent nieuwe inkomstenkanalen.

Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!

Beste vastgoedfondsen in 2025

YouTube’s commerciële structuur blijft aantrekkelijk voor makers: 55% van de advertentie-inkomsten wordt gedeeld met videomakers. Deze verdeling bevordert de creatie van langere video’s, wat meer ruimte creëert voor advertenties. Met een marktkapitalisatie van Netflix van $500 miljard en een vergelijkbare of hogere omzet is het niet onredelijk om YouTube alleen al op $500 tot $750 miljard te waarderen.

Google Cloud

De clouddivisie van Alphabet boekte $13,6 miljard omzet in Q2 2025, een stijging van 32% jaar-op-jaar. Belangrijker nog: het operationele resultaat verdubbelde nagenoeg, van $1,4 miljard naar $2,8 miljard, goed voor een marge van 20,7%. Alphabet wijst op een groeiende backlog van $106 miljard en een verdubbeling van het aantal deals boven $250 miljoen.

Opvallend is dat Alphabet zijn eigen AI-infrastructuur gebruikt met TPU’s (Tensor Processing Units), die concurrenten als Safe Superintelligence en Apple eveneens afnemen. Het AI-portfolio groeit snel, met sterke integratie in Google Workspace, BigQuery en Agentspace. Deze AI-oplossingen worden toegepast door bedrijven als BBVA, Capgemini en Target, die hiermee efficiëntie- en productiviteitswinsten realiseren.

Ook op het gebied van AI-agenten, met name Gemini-integraties, boekte Google Cloud vooruitgang. Meer dan 85.000 ondernemingen bouwen nu op Gemini, wat resulteerde in een 35-voudige stijging in gebruik ten opzichte van vorig jaar.

Waymo

Waymo, het autonoom rijdend dochterbedrijf van Alphabet, groeit gestaag door. In steden als San Francisco en Phoenix begint het Uber in te halen in gebruikersaandeel. Volgens analisten van Raymond James zou Waymo al een waardering van $150 miljard kunnen rechtvaardigen, gebaseerd op verwachte groei in boekingen van gemiddeld 129% per jaar.

Waymo heeft recent een strategisch partnerschap gesloten met Toyota en test momenteel in tien steden, waaronder New York en Philadelphia. De kosten per voertuig dalen, onder meer door de overstap naar goedkopere Hyundai-modellen en afbouw van dure sensoren. CEO Sundar Pichai meldt dat de vloot 100 miljoen autonome kilometers heeft afgelegd, en dat de vloot wordt uitgebreid naar 3.000 voertuigen eind 2026.

Ook andere onderdelen binnen 'Other Bets', zoals quantum computing en life sciences, dragen bij aan de optiewaarde van Alphabet, al worden deze nog niet afzonderlijk verantwoord.

Risico’s voor beleggers

Toch zijn er risico’s die beleggers moeten overwegen. De opkomst van AI-concurrentie zoals OpenAI en Anthropic vereist continue investeringen in talent en infrastructuur. Alphabet is in een biedingsoorlog verwikkeld om top-AI-talent, en kocht recent technologie en personeel van startup Windsurf voor $2,4 miljard.

Daarnaast brengen de hoge capex-niveaus risico’s met zich mee. CFO Anat Ashkenazi benadrukte in de earnings call dat de stijgende afschrijvingen (35% stijging in Q2) druk zullen zetten op de marges. De operationele hefboom blijft echter intact zolang de groei aanhoudt.

CapEx Alphabet afgelopen 5 jaar:

Bron: Ycharts

Tot slot blijven regelgevende risico’s aanwezig, zeker in de EU en VS, waar Alphabet onder verscherpt toezicht staat vanwege concurrentieverstorende praktijken in zoek en advertenties.

Alphabet’s aandeel blijft voor beleggers een kernpositie in technologie. De dominantie in Search, het groeitempo van YouTube, de versnelling in Cloud en de verborgen waarde in Waymo maken het aandeel relevant in vrijwel elk scenario.